公司近况 - 医渡科技AI医疗业务持续推进，推出AI中台2 0等升级版核心产品，并落地头部医院客户 [1] - 公司发布2025财年业绩，亏损幅度显著收窄 [1] - 行业需求回暖、AI战略聚焦有望推动AI解决方案在医疗行业的扎实落地，支撑业绩稳健增长 [1] 业务进展 - 医渡科技持续深化自研医疗垂域大模型的技术研发与场景赋能，AI中台和EYWA数据中台分别迭代至2 0和5 0版本 [1] - 推出针对院管需求的"云析智管"平台和针对科研需求的"云析智研"平台 [1] - AI中台具备数据治理、模型训练、智能体开发等能力，支持智能病历生成、临床决策辅助、科研服务等多种场景 [1] - 截至2025年6月，融合DeepSeek的AI中台已部署超过30家顶级三甲医院，与中山大学肿瘤防治中心等机构达成深度合作 [1] 财务表现 - 2025财年收入7 1亿元，同比下降11 4% [2] - 大数据平台和解决方案业务收入同比增长10 3%至3 5亿元，医院和监管机构客户数分别达110名和44名 [2] - 生命科学解决方案收入同比下降23 7%至2 5亿元 [2] - 健康管理平台和解决方案收入同比下降28 0%至1 2亿元 [2] - 归母净亏损1 2亿元，同比显著收窄（去年同期为1 9亿元），主要得益于降本增效和业务聚焦 [2] 未来展望 - 行业环境逐步回暖、核心产品获更多客户认可，有望实现稳健收入增长并在利润端持续减亏 [2] - 预计2027财年收入8 7亿元，归母净利润411万元 [2] - 目标价上调36%至6 8港元（基于8倍2026财年P/S），较当前股价有16%上行空间 [2]

纪要涉及的公司 医渡科技 纪要提到的核心观点和论据 财务业绩 - 2025财年总收入7.15亿元，大数据平台和解决方案业务收入同比增长10.3%，生命科学解决方案业务收入同比下降23.7%，健康管理平台和解决方案业务收入同比下降28%，净亏损同比收窄38.9%至1.35亿元[2][10][18][22] - 不含大模型研发投入的现有业务经调整EBITDA同比增长25.6%至3900万元，OPEX总金额同比下降23%，OPEX占收入比例下降10个百分点[2][6] - 经营活动现金净流出同比收窄23.8%至2.5亿元，截至2025年3月31日资金储备约37 - 38亿元[2][4][11] 业务表现 - **大数据平台和解决方案板块**：国内在手订单同比增长15%，三大业务板块在手订单7.89亿元[2][8] - **生命科学解决方案板块**：2025财年收入2.7亿元，同比下降23.7%，毛利率上升1.4个百分点至33.5%；活跃客户132家，全球前二十大药企中有16家是客户，前二十大客户收入留存率87.5%；累计完成411项临床研究和275项真实世界研究项目，DIGICAP系统医院签约数量翻倍至47家[18] - **健康管理平台和解决方案板块**：报告期内收入1.22亿元，同比下降28%，严选高质量项目，增加惠民保业务市场渗透率，放弃成本高、利润薄项目[22][23] 医疗AI应用 - 自研医学大模型幻觉率下降80%，基于超5000亿TOKEN数据训练，在医疗垂类场景下综合评分优于Deepseek R1[2][8][9] - AI中台已落地30多家头部医疗机构，AI诊疗助手辅助医生服务患者累计2.6万人次[2][9] - “1 + N + X”医生口述产品矩阵，以AI中台为基座，集成多个大模型，赋能全流程；AI中台2.0上线三月内在30多家头部三甲医院部署，病历书写时间缩至30秒，TNM分期评估耗时减少70%[5][14] - 新一代数据中台EVA 5.0融合大模型和医院数据平台，数据流通速度提升，采集、治理、质控效率提高4倍以上；灵犀智管平台助力医院运营效率提升30%，灵犀智研平台将文献矩阵生成时间缩短至1 - 2小时[5] 合作成果 - 为110家中国顶尖医院和44个政府机构提供解决方案，医院网络覆盖超4000家，服务生命科学活跃用户132个，全球前二十大跨国药企中有16家是客户，健康管理平台活跃用户超2400万[2][6][7][8] - 与中南大学湘雅医院合作构建AI中台，实现全院数据共享和智能应用落地；与中山肿瘤防治中心合作加速数字化建设；与中肿合作建立肿瘤大数据平台，智能体使用率达80%，单个医生月均使用超150次，接诊效率提升50%[17][18] 未来规划 - 2026财年，AI for Medical业务预计收入增长约20%，AI for Life Science和AI for Care业务收入增速争取与行业一致并超越同业；努力提升毛利率，预计剔除自研大模型投入的现有业务管理口径EBITDA翻倍[29][30] - 继续执行与高盛的2400万美元TRS合约，根据股价择机直接回购[30] - 全面打造“1 + N + X”Copilot医疗产品矩阵，提升患者体验和医疗效率[31] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 销售费用占收入比从2024财年的26%降至2025财年的20%，研发费用占收入比从29%降至26%，且未对产品相关研发费用资本化[11] - AI药师在北京肿瘤医院提供用药咨询服务，智能客服助手解决患者预约和服务咨询等问题[13] - 医渡科技已连续三年作为深圳惠民保主运营平台，第二期参保人数超600万，参保率超35%居全国首位；连续四年担任北京惠民保主运营，累计参保超1500万人次，累计受赔案件超37万件[24] - 超过85%的客服工作由AI智能客服承接，实现秒级回复，AI客服赋能深圳惠民保项目，业务转化率提升近10%，高峰期响应率提升27%[25] - 自主研发的糖尿病数字疗法产品获美国FDA和海南省药监局双重审批，入选海南省2 + 3健康服务包，患者治疗效率提升34.5%，空腹血糖达标率提升32.6%，餐后两小时血糖达标率提高7.5%[26] - 在天津市经开区复制落地健康服务模式，数字疗法研发管线持续丰富，开展居民减重、阿尔兹海默症数字疗法及糖尿病三类医疗器械院内探索[27] - 与中科院滕高军院士合作推出肝癌诊疗智能体“小肝人”[28] - 中标多个创新临床试验项目，如IGT - 001创新细胞疗法项目、某滴眼液三期临床研究项目等，通过AI解决方案赋能中国首个大样本量HER2阳性晚期乳腺癌真实世界研究，将研究周期压缩至14个月，效率提升40%[21]

财务表现 - 公司2025财年实现总收入7.15亿元，经调整EBITDA同比增长25.6%，年度亏损缩减至1.35亿元，同比减亏38.9% [1] - 在手订单达7.89亿元，反映业务持续增长潜力 [1] - 大数据平台和解决方案板块(AI for Medical)收入3.46亿元，同比增长10.3% [3] - 生命科学解决方案板块(AI for Life Science)收入2.47亿元，前20大客户收入留存率87.51% [4] - 健康管理平台和解决方案板块(AI for Care)收入1.22亿元 [5] 技术能力与创新 - 核心算法引擎YiduCore累计处理超60亿份医疗记录，覆盖4000家医院，疾病知识图谱覆盖所有已知疾病，专病库覆盖超90个病种 [1] - 自研医疗垂域大模型形成"1+N+X" Copilot产品矩阵，AI诊疗助手累计服务患者2.6万人次 [2] - AI中台升级至2.0，支持多种大模型统一管理，数据中心Eywa 5.0数据流转效率提升4倍以上 [3] - 推出iEDC解决方案，实现临床数据管理效率指数级飞跃，患者招募准确率提升3倍 [5] 业务进展与客户覆盖 - 大数据平台板块客户包括110家三甲医院和44家监管机构 [3] - 生命科学板块活跃客户132家，服务16家头部跨国药企，完成411项临床研究 [4] - 健康管理平台连续运营"深圳惠民保"(参保率超35%)和"北京普惠健康保"(累计参保1500万人次)，活跃用户超2400万 [5] 战略与未来展望 - 公司以"数据-算法-场景"增长飞轮为核心，持续投入AI医疗深度应用 [1] - 通过AI中台实现从综合医院全局智能到专科专病深度穿透的多场景落地 [2] - 未来将深化AI技术在医疗健康领域的创新应用，推动产业智能化升级 [6]

财务表现 - 2025财年实现收入人民币7.15亿元，年度亏损缩减至人民币1.35亿元，同比大幅减亏38.9% [1] 技术研发与数据积累 - 核心算法引擎YiduCore累计处理和分析超过11.5亿患者人次的60亿份经授权的医疗记录，沉淀对上万种疾病的理解洞察 [1] - 疾病知识图谱基本覆盖所有已知疾病，专病库覆盖超过90个病种，产出20个专病领域数据集 [1] - 医疗领域大模型技术水平行业前列，2024年9月在国家卫健委组织的大模型分导诊场景竞赛中排名第一 [1] 产品应用与市场渗透 - AI中台已在30多家三甲医院部署应用，2025年2月至6月基于AI中台构建的AI诊疗助手累计服务患者2.6万人次 [2] - 实现肿瘤专科医院诊疗多场景突破性落地，与滕皋军院士团队推出国内首个肝癌诊疗智能体 [2] - 大模型智能导诊+数字疗法赋能天津滨海新区经开区健康医疗大数据平台建设 [2]

财务表现 - 公司2025财年收入7.15亿元人民币，同比下降11.4% [1] - 公司拥有人应占亏损1.18亿元，同比减亏39.58% [1] - 每股亏损0.11元 [1] - 年度亏损缩减至1.35亿元，同比减亏38.9% [4] - 经营活动现金净流出同比缩窄23.8% [4] - 现金及等价物等储备达33.09亿元 [4] 技术研发与AI医疗 - 自研医疗垂域大模型YiduCore构建"数据—算力—算法—场景"全链条壁垒，处理11.5亿患者人次的60亿份授权医疗记录 [1] - 疾病知识图谱覆盖全部已知人类疾病，产出20余个高价值专病数据集 [1] - 医疗领域首家实现国内外高端芯片全链路适配，支撑算法效能突破 [1] - 在国家卫健委分导诊评测中获榜首成绩 [1] - AI中台融合DeepSeek技术已部署超30家顶级三甲医院 [1][3] 业务板块进展 大数据平台与解决方案 - 服务110家顶级医院及44个监管机构，覆盖超4,000家医院 [3] - AI中台和EYWA数据中台迭代至2.0和5.0版本 [3] - 推出针对院管的"灵析智管"平台和针对科研的"灵析智研"平台 [3] 生命科学解决方案 - 服务132家生命科学客户，前20大客户收入留存率87.51% [3] - 头部20家跨国药企中16家为公司客户 [3] - 自主研发i系列解决方案矩阵覆盖临床开发、研究设计、商业化预判全流程 [3] 健康管理平台 - 连续三年作为"深圳惠民保"主运营平台，2024年参保人数609万人 [3] - 连续四年运营"北京惠民保"，累计参保超1,500万人次 [3] - 平台活跃用户数超2,400万名 [3] 战略与运营 - 聚焦战略形成"产品迭代—场景渗透—价值反哺"正向循环 [2] - 强化核心客户战略绑定并扩张新客户网络 [2] - 运营效率提升及业务协同效应增强推动减亏 [4]

财务表现 - 截至2025年3月31日止财政年度，公司实现收入人民币7.15亿元，其中大数据平台和解决方案收入为3.46亿元，同比增长10.3% [1] - 年度亏损缩减至人民币1.35亿元，同比减亏38.9% [1] - 经营活动的现金净流出同比缩窄23.8% [1] - 现金及现金等价物、定期存款、保证金银行存款、受限制银行结余及存款为人民币33.09亿元 [1] 技术研发与AI能力 - 自研医疗垂域大模型「AI医疗大脑」YiduCore构建「数据 — 算力 — 算法 — 场景」全链条壁垒 [2] - YiduCore基于超5,000亿+精细化清洗的跨模态训练语料及多参数模型矩阵(8B/13B/70B/100B)，累计处理11.5亿患者人次的60亿份授权医疗记录 [2] - 构建的疾病知识图谱已基本覆盖全部已知的人类疾病，并联合顶尖专家产出20余个高价值专病数据集 [2] - 医疗领域首家实现国内外高端芯片全链路适配的企业，支撑算法效能突破 [2] - 在国家卫健委组织的分导诊评测中，医渡大模型以榜首成绩验证技术领先性 [2] - 基于YiduCore核心算法引擎，融合DeepSeek的AI中台已部署超过30家顶级三甲医院 [2][3] 业务进展与客户覆盖 - 大数据平台和解决方案板块向110家中国顶级医院以及44个监管机构和政策制定者提供解决方案，覆盖超过4,000家医院 [3] - AI中台和EYWA数据中台已分别迭代至2.0和5.0版本，并推出针对院管需求的「灵析智管」平台和针对科研需求的「灵析智研」平台 [3] - 生命科学解决方案板块服务的生命科学客户数量达到132家，前20大客户收入留存率为87.51% [3] - 头部20家跨国药企中，有16家是公司的客户 [3] - 自主研发的i系列解决方案矩阵覆盖临床开发效率优化、研究设计精准化、商业化风险预判的完整服务体系 [3] - 健康管理平台和解决方案板块连续第三年作为「深圳惠民保」的主运营平台，2024年度参保人数达609万人 [3] - 连续第四年作为「北京惠民保」的主运营平台，累计参保超1,500万人次 [3] - 健康管理平台上至少完成一笔交易的活跃用户数超过24百万名 [3]

2025夏季达沃斯论坛专题 - 2025年新领军者年会于6月24-26日在天津举办 主题为"新时代企业家精神" [1] AI医疗应用场景 - AI中台能快速整合患者多年病历数据 生成可视化疾病发展时间轴 帮助医生高效了解病情全貌 [3] - 辅助决策系统可为医生提供多项诊疗建议 帮助在疑难病例中做出更精准临床决策 [3] - 在新药研发方面 AI与数据平台支持使大量临床试验工作可由AI完成 目前临床试验成本已降低30%-40% [3] - AI在整理临床病例时曾"创造"不存在的病例记录 存在幻觉风险 需保持警惕 [3] 医疗行业商业化与市场表现 - 医疗行业商业化需谨慎 因市场和政策变化较大 [4] - 公司优势在于深耕各种疾病和垂直场景 通过AI技术切实降低医疗成本 [4] - 近期创新药板块活跃表现反映行业估值回归 中国已从销售市场转变为研发市场 全球约40%新分子来自中国研发 [4] - 行业生态经历教育和成长 中国将形成自己的生物医药生态圈 更多企业将走向国际化 [4] AI赋能医疗未来图景 - 医疗数据将与可穿戴设备融合 形成对个人健康状况的立体认知 AI云端咨询可提供24小时个性化健康建议 [5] - 新药研发成本通过AI大幅降低 使更多药物摆脱"孤儿药"困境 [5] - 保险覆盖范围扩大 如"惠民保"业务覆盖28天新生儿至百岁老人 包括有既往症患者 [5]

战略合作与业务落地 - 公司与北京友谊医院达成全面战略合作，共建"临床科研数智实验室"，聚焦大模型技术在医学研究中的应用，解决临床科研效率低、患者招募难、成果转化慢三大痛点[1][3] - 携手北京大学肿瘤医院打造"CACA指南助手"，依托DeepSeek与YiduCore算法引擎，实现370万字指南秒级解码，并与医院HIS系统无缝对接[17] - 连续三年担任"深圳惠民保"主运营平台，累计服务参保用户超3400万人次，覆盖4省12市[17] 技术突破与行业影响力 - 自主研发医疗大模型YiduCore构建"AI中台+数据中台"双中台体系，推动诊前-诊中-诊后全链路闭环服务[9][15] - 肝癌诊疗智能体"小肝人"获滕皋军院士推荐，已在肝炎、脂肪肝等肝病领域实现临床应用[11][13] - 患者招募准确率提升超3倍，大模型技术覆盖临床试验全流程[13] 行业活动与学术参与 - CEO徐济铭在清华公卫大会提出《AI赋能公共卫生新范式》，分享传染病监测与慢病管理实践[3][5] - 在XDC新药大会展示全流程智能化临床试验解决方案，推动新药研发从"经验主导"转向"智能重构"[5] - 当选中国电子商会大模型应用产业专业委员会副理事长，推动医疗场景与大模型技术融合[13] 市场认可与资本动态 - 第八次获评新财富"最佳IR港股公司"，为AI医疗赛道唯一入选企业[1][19] - 国金证券首次覆盖给予"买入"评级（目标价7港元），建银国际给予"优于大市"评级（目标价6.75港元）[22] - 中标天津市眼科医院科研大数据平台项目，巩固眼科专科领域优势[19]

公司评级与目标价 - 建银国际首次覆盖医渡科技，给予"优于大市"评级，目标价6.75港元 [1] 核心技术与数据优势 - 公司专注于AI驱动的医疗解决方案，核心算法引擎YiduCore累计处理超55亿份医疗记录，规模远超同行 [2] - 医疗垂直大模型在MedBench、国家卫健委分导诊能力评测等多项标准化测评中排名第一，Huggingface健康领域大模型基准测试领先DeepSeek-R1 [2] - 大模型已在临床决策支持、医院管理、药物研发等多场景落地 [2] 政策与行业机遇 - 国家卫健委2024年11月发布《卫生健康行业人工智能应用场景参考指引》，鼓励医疗机构采用AI技术 [3] - 北京等地政府推出配套政策，如《加快推动"人工智能+医药健康"创新发展行动计划（2025-2027年）》 [3] - 公司自研核心医院管理系统产品直接受益于医院加速采用AI技术的趋势 [3] 市场落地与客户拓展 - 公司以"YiduCore+DeepSeek"双引擎驱动AI中台，已在近30家国内顶尖医疗机构加速落地并深度应用 [3] - 合作机构包括中南大学湘雅医院、中山大学肿瘤防治中心、北京大学肿瘤医院等 [3]

公司战略升级 - 公司从"智慧城市"标签向"全球智慧解决方案提供商"全面升级，战略聚焦"信息科技"与"银发经济"双轮驱动 [1] - 通过出海创造业务增量、AI推动产业创新、银发经济打造第二增长曲线，三维协同捕捉数字经济机遇 [1] 出海战略 - 公司出海为主动全球化布局，重点输出"数字中国方案"，尤其获得"一带一路"国家认可 [2] - 越南、菲律宾等东南亚国家正加速数字强国建设，GDP增速亮眼且信息科技应用洼地特征明显，公司已设立菲律宾分支机构并中标多个项目，近期正式进军越南市场 [3] - 服务出海坚持长期主义，未来将深耕东南亚、中亚、中东等"一带一路"国家，提供本地化解决方案及完整售后服务 [3] AI技术应用 - 以自研AI中台为基础，结合DeepSeek、ChatGPT等大模型能力，探索智慧城市、公共安全、教育养老等垂直场景 [4] - 教育AI产品实现从1.0（校园智能助手）到2.0（全流程教学赋能者）跨越，新增教学大纲生成、课件制作等核心功能，并与厦门大学合作构建AI赋能教学标准体系 [4][5] - 公共安全领域开发AI智能体用于社会治理、司法等场景，智慧城市板块优化城市管理服务效率，目标从"智慧城市"企业转型为全行业AI解决方案提供商 [5] 银发经济布局 - 中国养老产业呈现"9073"格局（90%居家养老、7%社区养老、3%机构养老），公司通过控股子公司微尚生活专注社区居家养老服务 [6] - 微尚生活创新"1+X+N"模式（1个中心+X服务站+N项服务），覆盖闽浙两省8地市超12万长者，年服务达86万人次，业务涵盖政府购买服务、市场化服务等四大板块 [7] - 公司视银发经济为第二增长曲线，差异化定位在于"服务优先"而非纯科技驱动，已获国家智慧健康养老示范企业等资质 [7]