报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚烯烃期货小幅反弹，现货方面线性LL和拉丝PP中石化、中石油均平稳，基本面聚烯烃跟随原油趋势，下游需求端总体开工率处于高位，需求稳步释放，目前聚烯烃供需压力暂时有限，盘面短期反弹之后后市或开始震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 前日收盘价LL的1月、5月、9月合约分别为7009元/吨、7075元/吨、7105元/吨，PP的1月、5月、9月合约分别为6685元/吨、6765元/吨、6762元/吨，较前2日收盘价涨跌分别为24、13、4、28、31、25，涨跌幅分别为0.34%、0.18%、0.06%、0.42%、0.46%、0.37% [2] - 成交量LL的1月、5月、9月合约分别为212938、21224、643，PP的1月、5月、9月合约分别为201901、20539、557 [2] - 持仓量LL的1月、5月、9月合约分别为512269、66284、1678，PP的1月、5月、9月合约分别为612658、133945、7119，持仓量增减分别为 -7218、 -322、309、1313、 -468、280 [2] - 价差方面，LL的1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月现值分别为 -66、 -30、96，前值分别为 -77、 -39、116；PP的1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月现值分别为 -80、3、77，前值分别为 -77、 -3、80 [2] 原料&现货市场 - 原料方面，甲醇期货、山东丙烯、华南丙烷、PP回料、华北粉料、地膜现值分别为2261元/吨、5985元/吨、543美元/吨、5600元/吨、6450元/吨、8700元/吨，前值分别为2245元/吨、6010元/吨、534美元/吨、5600元/吨、6480元/吨、8700元/吨 [2] - 中游LL华东市场、华北市场、华南市场现值分别为7000 - 7500元/吨、6900 - 7150元/吨、7200 - 7500元/吨，前值分别为7000 - 7500元/吨、6950 - 7150元/吨、7200 - 7500元/吨；PP华东市场、华北市场、华南市场现值分别为6550 - 6650元/吨、6450 - 6550元/吨、6500 - 6650元/吨，前值分别为6550 - 6650元/吨、6450 - 6600元/吨、6500 - 6650元/吨 [2] 消息 周三（10月29日）纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年12月期货结算价每桶60.48美元，比前一交易日上涨0.33美元，涨幅0.55%，交易区间59.70 - 61.02美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2025年12月期货结算价每桶64.92美元，比前一交易日上涨0.52美元，涨幅0.81%，交易区间63.92 - 65.37美元 [2]

申银万国期货研究所 陆甲明 （从业编号F3079531 交易咨询号Z0015919） 免 责 声 明 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 （核准文号 证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示 报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。 分析师声明 作者具有期货交易咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地 反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本 报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。 免责声明 本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何 保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中 的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司 无关。 本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚烯烃期货延续反弹，现货方面线性LL和拉丝PP中石化、中石油均平稳，基本面角度聚烯烃逐步止跌，伴随外部环境缓和原油止跌反弹，聚烯烃跟随原油趋势，目前供需压力暂时有限，盘面或维持短期震荡反弹趋势 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 前日收盘价LL 1月、5月、9月分别为6999、7044、7058，PP 1月、5月、9月分别为6691、6740、6734 [2] - 前2日收盘价LL 1月、5月、9月分别为6936、6978、7009，PP 1月、5月、9月分别为6619、6665、6680 [2] - 涨跌LL 1月、5月、9月分别为63、66、49，PP 1月、5月、9月分别为72、75、54 [2] - 涨跌幅LL 1月、5月、9月分别为0.91%、0.95%、0.70%，PP 1月、5月、9月分别为1.09%、1.13%、0.81% [2] - 成交量LL 1月、5月、9月分别为253296、26147、495，PP 1月、5月、9月分别为320558、28822、1586 [2] - 持仓量LL 1月、5月、9月分别为531489、62406、1129，PP 1月、5月、9月分别为618484、126580、6035 [2] - 持仓量增减LL 1月、5月、9月分别为 -18375、487、194，PP 1月、5月、9月分别为 -14771、1854、1037 [2] - 价差现值LL 1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月分别为 -45、 -14、59，PP 1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月分别为 -49、6、43 [2] - 价差前值LL 1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月分别为 -42、 -31、73，PP 1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月分别为 -46、 -15、61 [2] 原料与现货市场 - 原料现值甲醇期货、山东丙烯、华南丙烷、PP回料、华北粉料、地膜分别为2294元/吨、6010元/吨、542美元/吨、5600元/吨、6510元/吨、8800元/吨 [2] - 原料前值甲醇期货、山东丙烯、华南丙烷、PP回料、华北粉料、地膜分别为2264元/吨、6010元/吨、537美元/吨、5600元/吨、6490元/吨、8800元/吨 [2] - 中游LL华东、华北、华南市场现值分别为6900 - 7450、6850 - 7150、7100 - 7500，PP华东、华北、华南市场现值分别为6450 - 6650、6450 - 6550、6450 - 6600 [2] - 中游LL华东、华北、华南市场前值分别为6900 - 7450、6850 - 7150、7100 - 7500，PP华东、华北、华南市场前值分别为6450 - 6650、6450 - 6550、6450 - 6600 [2] 消息 - 周四（10月23日）纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年12月期货结算价每桶61.79美元，比前一交易日上涨3.29美元，涨幅5.62%，交易区间59.64 - 62.20美元 [2] - 伦敦洲际交易所布伦特原油2025年12月期货结算价每桶65.99美元，比前一交易日上涨3.40美元，涨幅5.43%，交易区间63.86 - 66.36美元 [2]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃期货低位震荡，现货方面线性LL和拉丝PP中石化、中石油均平稳，中期关注实际需求兑现情况和四季度供给端潜在产业政策变化，目前中美博弈延续原油承压成本支撑弱化，短期价格随成本端被动波动，市场情绪谨慎，化工品连续下跌后或跌速放缓 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 前日LL期货1月、5月、9月收盘价分别为6929、6968、7004，涨跌幅分别为0.27%、0.33%、0.10%；PP期货1月、5月、9月收盘价分别为6618、6670、6691，涨跌幅分别为0.35%、0.33%、0.28% [2] - LL期货成交量分别为239611、22986、234，持仓量分别为566645、60931、662，持仓量增减分别为 -2181、662、44；PP期货成交量分别为264044、23995、804，持仓量分别为661984、115861、3936，持仓量增减分别为 -5795、2387、279 [2] - LL期货1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月价差现值分别为 -39、 -36、75，前值分别为 -35、 -52、87；PP期货1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月价差现值分别为 -52、 -21、73，前值分别为 -53、 -24、77 [2] 原料与现货市场 - 原料方面，甲醇期货、山东丙烯、华南丙烷、PP回料、华北粉料、地膜现值分别为2321元/吨、6215元/吨、533美元/吨、5600元/吨、6500元/吨、8800元/吨，前值分别为2301元/吨、6260元/吨、531美元/吨、5600元/吨、6510元/吨、8800元/吨 [2] - 中游LL华东、华北、华南市场现值分别为6950 - 7500、6900 - 7150、7150 - 7600，前值分别为6950 - 7550、6950 - 7250、7150 - 7600；PP华东、华北、华南市场现值分别为6450 - 6650、6500 - 6600、6500 - 6650，前值分别为6500 - 6650、6500 - 6600、6500 - 6650 [2] 消息 - 周四（10月16日）纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年11月期货结算价每桶57.46美元，为5月5日以来最低，跌幅1.39%；伦敦洲际交易所布伦特原油2025年12月期货结算价每桶61.06美元，为5月5日以来最低，跌幅1.37% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃期货弱势运行，现货方面线性LL中石化部分下调100、中石油部分下调50，拉丝PP中石化部分下调50、中石油平稳 [2] - 中期市场关注实际需求兑现情况及四季度聚烯烃供给端潜在产业政策变化，周五中美博弈延续原油承压，短期聚烯烃价格随成本端波动，市场情绪谨慎 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 前日收盘价LL的1月、5月、9月合约分别为7037、7066、7124，PP的1月、5月、9月合约分别为6722、6762、6782 [2] - 前2日收盘价LL的1月、5月、9月合约分别为7077、7106、7158，PP的1月、5月、9月合约分别为6745、6785、6807 [2] - 涨跌LL的1月、5月、9月合约分别为 -40、 -40、 -34，PP的1月、5月、9月合约分别为 -23、 -23、 -25 [2] - 涨跌幅LL的1月、5月、9月合约分别为 -0.57%、 -0.56%、 -0.47%，PP的1月、5月、9月合约分别为 -0.34%、 -0.34%、 -0.37% [2] - 成交量LL的1月、5月、9月合约分别为225133、21799、186，PP的1月、5月、9月合约分别为251636、14886、258 [2] - 持仓量LL的1月、5月、9月合约分别为557868、53285、427，PP的1月、5月、9月合约分别为634901、109252、2775 [2] - 持仓量增减LL的1月、5月、9月合约分别为11563、4180、119，PP的1月、5月、9月合约分别为11295、3625、170 [2] - 价差现值LL的1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月分别为 -29、 -58、87，PP的1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月分别为 -40、 -20、60 [2] - 价差前值LL的1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月分别为 -29、 -52、81，PP的1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月分别为 -40、 -22、62 [2] 原料与现货市场 - 原料现值甲醇期货2390元/吨、山东丙烯6470元/吨、华南丙烷532美元/吨、PP回料5600元/吨、华北粉料6590元/吨、地膜8800元/吨 [2] - 原料前值甲醇期货2293元/吨、山东丙烯6495元/吨、华南丙烷535美元/吨、PP回料5600元/吨、华北粉料6590元/吨、地膜8800元/吨 [2] - 中游LL现值华东市场7050 - 7600、华北市场7000 - 7250、华南市场7200 - 7650 [2] - 中游LL前值华东市场8100 - 8250、华北市场7100 - 7600、华南市场7050 - 7300 [2] - 中游PP现值华东市场6600 - 6700、华北市场6550 - 6650、华南市场6550 - 6700 [2] - 中游PP前值华东市场7250 - 7650、华北市场6650 - 6750、华南市场6600 - 6750 [2] 消息 - 周五（10月10日）纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年11月期货结算价每桶58.9美元，为5月初以来最低，比前一交易日下跌2.61美元，跌幅4.24%，交易区间58.22 - 61.67美元 [2] - 伦敦洲际交易所布伦特原油2025年12月期货结算价每桶62.73美元，为5月5日以来最低，比前一交易日下跌2.49美元，跌幅3.82%，交易区间62 - 65.36美元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚烯烃盘面触底反弹，现货方面线性LL中石化平稳、中石油部分平稳，拉丝PP中石化平稳、中石油部分下调100，基本面以供需面为主，PE库存缓慢消化、PP库存好转，连续下跌后空头压力释放，原油价格止跌企稳对化工品构成支撑，后市关注盘面止跌后反弹及本周美联储会议情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - LL期货1月、5月、9月前日收盘价分别为7232、7252、7269，前2日收盘价分别为7169、7181、7050，涨跌分别为63、71、219，涨跌幅分别为0.88%、0.99%、3.11%，成交量分别为264026、11216、49，持仓量分别为554975、37371、19，持仓量增减分别为 -6135、1505、19 [2] - PP期货1月、5月、9月前日收盘价分别为6966、6988、6967，前2日收盘价分别为6913、6936、6787，涨跌分别为53、52、180，涨跌幅分别为0.77%、0.75%、2.65%，成交量分别为297850、13616、288，持仓量分别为616154、57544、279，持仓量增减分别为 -27201、2816、279 [2] - LL期货1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月价差现值分别为 -20、 -17、37，前值分别为 -12、131、 -119；PP期货1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月价差现值分别为 -22、21、1，前值分别为 -23、149、 -126 [2] 原料&现货市场 - 原料方面，甲醇期货、山东丙烯、华南丙烷、PP回料、华北粉料、地膜现值分别为2398元/吨、6600元/吨、595美元/吨、5600元/吨、6770元/吨、8800元/吨，前值分别为2381元/吨、6700元/吨、595美元/吨、5600元/吨、6770元/吨、8800元/吨 [2] - 中游LL华东、华北、华南市场现值分别为7150 - 7700、7100 - 7450、7300 - 7750，前值分别为6750 - 6950、7150 - 7700、7100 - 7450；中游PP华东、华北、华南市场现值分别为6750 - 6950、6700 - 6850、6700 - 6900，前值分别为7350 - 7750、6700 - 6950、6750 - 7000 [2] 消息 周一（9月15日）纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年10月期货结算价每桶63.30美元，比前一交易日上涨0.61美元，涨幅0.97%，交易区间62.52 - 63.67美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2025年11月期货结算价每桶67.44美元，比前一交易日上涨0.45美元，涨幅0.67%，交易区间66.78 - 67.85美元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚烯烃期货昨日探底反弹收下影线 ，线性LL中石化平稳、中石油部平 ，拉丝PP中石化部分下调50、中石油平稳 ，市场热度降温 ，聚烯烃现货行情以供需面为主 ，夏季检修平衡进行 ，库存缓慢消化 ，月初聚烯烃现货价格总体弱势 ，期货连续下跌后盘面止跌能否带动现货止跌有待观察 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - LL期货1月、5月、9月前日收盘价分别为7270、7276、7204 ，前2日收盘价分别为7287、7299、7230 ，涨跌分别为 -17、 -23、 -26 ，涨跌幅分别为 -0.23%、 -0.32%、 -0.36% ，成交量分别为324382、11181、5021 ，持仓量分别为468822、29742、9200 ，持仓量增减分别为28457、294、 -3708 ，1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月价差现值分别为 -6、72、 -66 ，前值分别为 -12、69、 -57 [2] - PP期货1月、5月、9月前日收盘价分别为6965、6982、6871 ，前2日收盘价分别为6974、6995、6882 ，涨跌分别为 -9、 -13、 -11 ，涨跌幅分别为 -0.13%、 -0.19%、 -0.16% ，成交量分别为294958、8448、1912 ，持仓量分别为558606、43187、6477 ，持仓量增减分别为30363、1920、 -680 ，1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月价差现值分别为 -17、111、 -94 ，前值分别为 -21、113、 -92 [2] 原料与现货市场 - 原料方面 ，甲醇期货、山东丙烯、华南丙烷、PP回料、华北粉料、地膜现值分别为2387元/吨、6605元/吨、575美元/吨、5600元/吨、6770元/吨、8800元/吨 ，前值分别为2364元/吨、6575元/吨、574美元/吨、5600元/吨、6800元/吨、8800元/吨 [2] - 中游LL华东、华北、华南市场现值分别为7200 - 7700、7150 - 7450、7400 - 7750 ，前值分别为7300 - 7700、7200 - 7450、7400 - 7750 ；PP华东、华北、华南市场现值分别为6800 - 7000、6800 - 7000、6800 - 7050 ，前值分别为6850 - 7000、6800 - 7000、6800 - 7050 [2] 消息 周一（9月1日）纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年10月期货在电子盘交易区间每桶63.66 - 64.88美元 ；伦敦洲际交易所布伦特原油2025年11月期货结算价每桶68.15美元 ，比前一交易日上涨0.67美元 ，涨幅0.99% ，交易区间67.12 - 68.36美元 [2]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 聚烯烃期货昨日收阳,现货方面线性LL和拉丝PP中石化、中石油均平稳,目前基本面市场热度降温,行情以供需面为主,夏季检修平衡进行,库存缓慢消化,短期石化库存有反复,去库曲折,国内宏观以内需驱动为主,8月中下旬终端备货需求或逐步回暖,后市关注供需消化后的秋季备货行情节奏及供给端可能变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 聚烯烃期货各合约前日收盘价、前2日收盘价、涨跌、涨跌幅、成交量、持仓量、持仓量增减及价差有相应数据体现,如LL的1月合约前日收盘价7347元,涨40元,涨幅0.55%,成交量400529等 [2] 原料与现货市场 - 原料方面甲醇期货、山东丙烯、华南丙烷等现值和前值有记录,如甲醇期货现值2427元/吨,前值2395元/吨;现货市场LL和PP各地区现值和前值有体现,如LL华东市场现值7250 - 7700元 [2] 消息 - 周三纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年9月期货结算价每桶63.21美元,涨0.86美元,涨幅1.38%;伦敦洲际交易所布伦特原油2025年10月期货结算价每桶66.84美元,涨1.05美元,涨幅1.60% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚烯烃期货回落为主，现货方面线性LL和拉丝PP中石化、中石油均平稳，目前市场热度降温，聚烯烃现货行情以供需面为主，夏季检修平衡进行，库存缓慢消化，后市需关注供需消化后的秋季备货行情节奏[2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 聚烯烃期货价格下跌，LL期货1月、5月、9月合约前日收盘价分别为7399、7390、7350元/吨，较前2日收盘价涨跌分别为-43、-34、-37元/吨，涨跌幅分别为-0.58%、-0.46%、-0.50%；PP期货1月、5月、9月合约前日收盘价分别为7144、7140、7118元/吨，较前2日收盘价涨跌分别为-23、-11、-27元/吨，涨跌幅分别为-0.32%、-0.15%、-0.38% [2] - 成交量方面，LL期货1月、5月、9月合约成交量分别为85106、897、211583，PP期货1月、5月、9月合约成交量分别为72769、690、188972 [2] - 持仓量方面，LL期货1月、5月、9月合约持仓量分别为170116、7879、326961，持仓量增减分别为4000、231、-7196；PP期货1月、5月、9月合约持仓量分别为190211、10289、288497，持仓量增减分别为-935、100、-11205 [2] - 价差方面，LL期货1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月现值分别为9、40、-49，前值分别为18、37、-55；PP期货1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月现值分别为4、22、-26，前值分别为16、6、-22 [2] 原料与现货市场 - 原料方面，甲醇期货、山东丙烯、华南丙烷、PP回料、华北粉料、地膜现值分别为2406元/吨、6245元/吨、538美元/吨、5600元/吨、6850元/吨、8800元/吨，前值分别为2421元/吨、6250元/吨、544美元/吨、5600元/吨、6850元/吨、8800元/吨 [2] - 中游市场，LL华东、华北、华南市场现值分别为7300 - 7600元/吨、7200 - 7450元/吨、7400 - 7600元/吨，前值分别为7300 - 7650元/吨、7200 - 7450元/吨、7400 - 7600元/吨；PP华东、华北、华南市场现值分别为7050 - 7200元/吨、7000 - 7150元/吨、7000 - 7200元/吨，前值分别为7050 - 7200元/吨、7000 - 7150元/吨、7000 - 7200元/吨 [2] 消息 - 周四（7月31日），纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年9月期货结算价每桶69.26美元，比前一交易日下跌0.74美元，跌幅1.06%，交易区间68.56 - 70.41美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2025年9月期货结算价每桶72.53美元，比前一交易日下跌0.71美元，跌幅0.97%，交易区间72.4 - 73.53美元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚烯烃期货回落，夜盘整理运行；现货方面线性LL和拉丝PP，中石化和中石油均平稳；目前基本面角度，因国内反内卷宏观形势逐步清晰，盘面上周一度反弹，但聚烯烃现货行情仍以供需面为主，夏季检修平衡进行，需关注基本面修复过程 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - LL和PP不同月份合约前日收盘价、前2日收盘价、涨跌、涨跌幅、成交量、持仓量、持仓量增减及价差数据有展示，如LL 1月合约前日收盘价7400，涨跌幅 -1.39%，成交量114997等 [2] 原料&现货市场 - 原料方面，甲醇期货、山东丙烯、华南丙烷等现值和前值有记录，如甲醇期货现值2406元/吨，前值2519元/吨；中游LL和PP不同市场现值和前值也有记录，如LL华东市场现值7250 - 7650 [2] 消息 - 7月28日纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年9月期货结算价每桶66.71美元，涨幅2.38%；伦敦洲际交易所布伦特原油2025年9月期货结算价每桶70.04美元，涨幅2.34% [2]