通用设备 分析师：刘智 登记编码：S0730520110001 liuzhi@ccnew.com 021-50586775 证券研究报告-中报点评 买入(维持) 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 《新强联(300850)年报点评：四季度开始业绩 修复明显，受益风电招标高速增长及上半年抢 装潮》 2025-04-30 《新强联(300850)季报点评：最差阶段已过， 明年风电装机有望高增长带动业绩反转》 2024-11-05 联系人：李智 市场数据(2025-08-20) | 收盘价(元) | 38.48 | | --- | --- | | 一年内最高/最低(元) | 39.30/13.86 | | 沪深 300 指数 | 4,271.40 | | 市净率(倍) | 2.52 | | 流通市值(亿元) | 102.97 | 基础数据(2025-06-30) | 每股净资产(元) | 15.29 | | --- | --- | | 每股经营现金流(元) | 0.25 | | 毛利率(%) | 28.48 | | 净资产收益率_摊薄(%) | 6.74 | | 资产负债率(%) | 45.36 | | 总股 ...

投资评级 - 维持"增持"评级 [4][8] 核心观点 - 2025年上半年业绩表现优异，营业收入22.10亿元（同比增长108.98%），归母净利润3.996亿元（同比增长496.60%），扣非归母净利润3.35亿元（同比增长2200.56%）[1][2] - 风电业务收入16.76亿元，占总营收75.84%（同比增长135.53%），主要受益于"十四五"规划收官之年抢装潮及高附加值产品TRB订单占比提升[2] - 2025Q2毛利率达29.75%，连续4个季度提升（同比增长17.77个百分点），驱动因素包括TRB产品放量、垂直整合降本及高毛利产品结构优化[2] - 全国陆上风电新增装机48.90GW（同比增长95.52%），海上风电新增2.49GW（同比增长200%），海风建设提速将持续利好产业链[2] 财务表现 收入与利润 - 2023-2027年营业收入预测：28.24/29.46/43.28/50.97/56.96亿元，2025E同比增速46.9%[1][8] - 归母净利润预测：3.75/0.65/6.46/7.63/8.62亿元，2025E同比增速888.4%[1][8] - 2025H1单季度：Q2营收12.83亿元（环比增长38.52%），归母净利润2.29亿元（环比增长34.41%）[1] 盈利能力 - ROE从2024年1.6%提升至2025E的13.2%，毛利率从2024年18.5%升至2025E的29.0%[1][10] - 2025E EPS 1.70元，对应PE 23倍，2027E PE降至17.4倍[1][8] 业务进展 - TRB产品通过主机厂商验证并批量应用，具备大兆瓦风电主轴轴承和偏航变桨轴承批量供货能力[3] - 自主研发无软带感应淬火技术突破外资垄断，效率与成本优势显著[3] - 第二增长曲线齿轮箱轴承业务顺利推进，海工装备及盾构机业务稳定（2025H1收入分别为0.31/0.33亿元）[3][8] 行业与订单 - 在手订单充足，产能利用率高，预计海风装机量增长将带动TRB渗透率提升[3][8] - 2025H1国内风电装机需求激增，陆风/海风新增装机同比增速达95.52%/200%[2]

财务表现 - 2025年上半年公司营收增长受益于风电行业需求回暖及技术优势 [2] - 风电类产品营收16.76亿元，占总营收75.84%，同比增长135.53% [2] - 利润波动受原材料价格阶段性波动及研发投入增加影响 [2] 风电轴承业务 - 风电轴承业务产能利用率高，2025年在手排产订单充足 [2] - 产品覆盖陆上及海上大兆瓦机型，已实现批量供货 [2] - 持续优化产品结构，提升高附加值产品如单列圆锥滚子主轴轴承(TRB)占比 [2][3] 竞争优势 - 偏航变桨轴承及独立变桨轴承技术成熟，已批量应用于主流风电机型 [3] - 拥有自主研发与精密制造能力，可匹配不同功率及场景需求 [3] - 与下游整机客户深度合作，具备稳定供货能力与快速响应优势 [3] 产能规划 - 下半年产能计划将结合市场需求、在手订单及客户交付节奏统筹 [3] - 当前产能布局能满足主要客户需求，后续将根据行业装机进度优化资源配置 [3] 可持续发展 - 积极响应国家"双碳"战略，推动风电高端轴承技术研发与产业升级 [3] - 通过技术创新、产品结构优化、智能制造提升实现绿色发展 [3] - 严格履行社会责任，注重合规经营与环境保护 [3]