公司业务拓展 - 公司拓展的工业机器人领域客户已超过100家[1] - 工业机器人领域主要客户包括三一机器人科技有限公司、库卡机器人(广东)有限公司、南京欧米麦克机器人科技有限公司、杭州海康机器人股份有限公司、深圳市井智高科机器人有限公司、无锡智动力机器人有限公司、上海姜歌机器人有限公司等[1] 财务表现与产品结构 - 截至2025年6月30日，公司回转支承产品营收占比为8.31%[2] - 回转支承产品毛利率为43.90%，较上年同期增加2.63个百分点[2] 市场前景与增长动力 - 公司签订工业机器人领域相关销售合同金额持续增长[1] - 受下游工业自动化、机器替人等利好政策影响，工业机器人领域的需求增长预计将成为公司未来新的业绩增长点[1] 核心技术与应用 - 公司主营产品为叉车轴承和回转支承，其中回转支承可应用于工业机器人领域[1] - 回转支承能够连接结构、传递扭矩并承受复杂的综合载荷与倾覆力矩，应用领域已从叉车逐步拓展至工业机器人、工程机械、医疗器械等[1] - 公司向工业机器人领域的拓展基于在回转支承等产品上积累的技术经验[1]

公司业务进展 - 公司拓展的工业机器人领域客户已达100多家，主要客户包括三一机器人、库卡机器人、海康机器人等知名企业 [1] - 近几年公司签订工业机器人领域相关销售合同金额持续增长 [1] - 公司正紧密关注人形机器人领域，重点研制谐波减速器专用交叉滚子轴承与RV减速器专用角接触球轴承等产品 [3] - 人形机器人专用薄壁轴承的研发项目目前正处于样品研制和性能测试阶段 [3] 产品与技术战略 - 公司向工业机器人领域的拓展是基于在叉车轴承和回转支承产品上积累的技术经验、供应链资源和客户合作模式的深度复用与自然延伸 [2] - 公司自成立以来专注深耕叉车专用轴承领域，已发展成为全球领先的叉车门架轴承企业，与安徽合力、杭叉集团、丰田叉车等龙头企业建立长期合作关系 [2] - 公司未来将基于现有技术优势横向拓展与纵向深耕，持续拓展工业机器人、工程机械、石油机械、船舶港口等自动化、智能化新兴领域 [3] - 公司将充分利用"精密制造+定制化服务"优势，满足高端装备国产替代需求，实现技术壁垒强化与价值链延伸 [3] 市场定位与增长动力 - 公司预计受下游工业自动化、机器替人等利好政策影响，工业机器人领域的需求增长将成为未来新的业绩增长点 [1] - 公司一方面巩固并提升在叉车行业的领先地位，另一方面积极拓展工业机器人领域以丰富产品及客户结构 [2] - 公司计划实现多场景技术迁移与增量市场开发，分散单一市场依赖风险 [3] - 公司力争实现新产品、新客户、新市场的收入及占比持续提升 [3] 股价表现 - 公司2025年以来股价持续强势，一度上攀至235元历史新高，最高一度飙涨3.91倍 [4] - 近期股价虽有回落，但今年累计涨幅仍达1.34倍 [4]

财务业绩 - 前三季度实现营业收入2.68亿元，同比增长2.13% [1] - 前三季度实现归属于上市公司股东的净利润4770.24万元，同比增长5.92% [1] - 第三季度单季营收为8851万元，同比增长4.10% [1] - 公司资产负债率（合并）为8.68%，较上年期末的8.85%有所下降 [4] 主营业务与市场地位 - 主营业务为叉车轴承及回转支承的研发、生产和销售 [2] - 叉车轴承业务是公司的第一大收入来源，与多个叉车龙头企业有长期稳定合作关系 [2] - 下游叉车市场需求复苏及电动叉车渗透率提升驱动行业上行 [2] - 公司保持了自今年年初以来的持续增长势头，实现连续三个季度的业绩正增长 [2] 新兴业务增长 - 回转支承业务实现较快增长，上半年营收1490.86万元，同比增长13.85% [3] - 回转支承产品延伸至叉车机器人下游领域，并为三一机器人、库卡机器人等厂商配套供货 [3] - 工业机器人专用轴承的销量预计将持续增长 [3] 研发与产能扩张 - 公司在建工程较期初增加1368.3万元，占公司总资产比重上升1.73个百分点，主要源于新建厂房支出 [5] - 自研项目《人形机器人专用薄壁轴承的研发》目前处于样件研制阶段 [5] - 公司培养了一支在工业机器人等新兴领域具有核心竞争力的研发团队，并与多所高校实现研究合作 [5] 发展战略 - 公司战略为在维护主要市场的同时，加大“新市场、新产品、新用户”的开发力度 [2] - 通过科技创新、精细管理，落实精益生产和降本增效举措 [2] - 持续拓展叉车转向系统、工业机器人、工程机械、石油机械、船舶港口等自动化、智能化新兴领域 [5]

北交所代码切换核心观点 - 北交所自10月9日起为全部存量股票启用920新证券代码，标志着其全面进入独立代码时代 [1] - 此举旨在强化北交所服务创新型中小企业主阵地的市场定位，脱离过往与新三板混同的代码体系 [1] - 统一代码有助于提高北交所上市公司辨识度和板块认同感，吸引更多投资者和增量资金 [1][7] 代码切换实施细节 - 将有248只股票完成新代码切换，新旧代码对应关系可通过北交所官网查询 [4] - 代码切换分批次进行，北交所先选择了6只股票进行试点切换以验证市场平稳运行 [6] - 上市公司股票代码切换后，其主体身份的连续性、投资者权益及相关业务办理的连续性不受影响 [6] 代码切换背景与历程 - 北交所设立之初，上市公司股票沿用其在新三板挂牌时的证券代码，可能导致投资者对两者属性产生混淆 [4] - 2023年9月1日，证监会提出“启用北交所独立代码号段，提高股票辨识度” [4] - 北交所于2024年4月22日上线920代码号段功能，支持新上市公司使用，并为存量上市公司预留代码 [5] - 万达轴承于2024年5月30日上市，证券代码为“920002”，成为920代码号段第一股 [6]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][13] 核心观点 - 风电行业需求回暖带动业绩大幅增长 公司2025年上半年营业总收入22.1亿元 同比增长108.98% 归母净利润4亿元实现扭亏 扣非净利润3.35亿元 同比增长2200.56% [6][7] - 盈利能力显著改善 毛利率提升至28.48% 同比增加13.44个百分点 净利率达18.64% 同比提升27.57个百分点 主要受益于产品结构优化和高附加值产品占比提升 [7] - 风电轴承国产化龙头地位稳固 产品覆盖主轴轴承/偏航变桨轴承等高技术壁垒领域 TRB轴承批量供货推动进口替代进程 [8][12] - 全产业链布局增强成本控制能力 通过圣久锻件和海普森子公司实现锻件和滚动体自供 [11] 财务表现 - 分业务收入表现亮眼：回转支承收入17.49亿元（占比79.14% 同比增116.43%） 锁紧盘收入1.6亿元（同比增26.05%） 锻件收入1.34亿元（同比增204.83%） [10] - 经营现金流净额9680.58万元 同比下降66.65% [6] - 每股收益1.09元 加权平均净资产收益率7.40% [6] 行业与增长驱动 - 风电行业高速增长 2025年上半年全国风电新增装机51.39GW 同比增长98.88% [12] - 风机大型化趋势推动TRB轴承渗透率提升 该产品毛利率显著高于传统轴承 [12] - 公司产品覆盖陆上及海上大兆瓦机型 三排圆柱滚子发电机主轴轴承等产品市占率行业领先 [8] 盈利预测 - 上调2025-2027年营收预测至42.2亿/51.51亿/60.55亿元 [13] - 对应归母净利润预测6.1亿/7.47亿/8.69亿元 [13] - 市盈率对应23.64X/19.31X/16.6X [13][14]

财务表现 - 收益约1.03亿港元 同比增长123.93% [1] - 毛利1605.4万港元 同比减少10.96% [1] - 公司拥有人应占溢利154万港元 同比减少84.52% [1] - 每股基本及摊薄盈利0.2港仙 [1] 业务结构变动 - 产品组合变动导致毛利减少 [1] - 利润率较低的全新机械及矿物销售额上升 [1] - 利润率较高的回转支承销售下滑 [1] - 毛利率下降 [1]

业绩表现 - 收益约1.03亿港元 同比增长123.93% [1] - 毛利1605.4万港元 同比减少10.96% [1] - 公司拥有人应占溢利154万港元 同比减少84.52% [1] - 每股基本及摊薄盈利0.2港仙 [1] 盈利能力变化原因 - 产品组合变动导致毛利减少 [1] - 利润率较低的全新机械及矿物销售额上升 [1] - 利润率较高的回转支承销售下滑 [1] - 整体毛利率下降 [1]

业绩预期 - 公司预期2025年中期纯利较2024年同期约990万港元下跌85%至95% [1] 纯利下跌原因 - 毛利率减少主要因产品组合变动 利润率较低的全新机械及矿物销售增加 而利润率较高的回转支承销售减少 [1] - 按公平值计入损益的金融资产确认公平值亏损 [1] - 销售及分销开支增加 包括货运费等成本上升 [1]

业绩预期 - 公司预期2025年中期纯利较2024年同期约990万港元下跌85%至95% [1] 盈利下滑原因 - 毛利率减少主因产品组合变动 利润率较低的全新机械及矿物销售增加而利润率较高的回转支承销售减少 [1] - 按公平值计入损益的金融资产确认公平值亏损 [1] - 销售及分销开支增加 包括货运费等成本上升 [1]

业绩预期 - 公司预期2025年中期持续经营业务未经审核纯利保持正面但同比大幅下跌85%至95% [1] - 2024年同期未经审核纯利约为990万港元 [1] 盈利下滑原因 - 毛利率减少主因产品组合变动 利润率较低的全新机械及矿物销售增加而利润率较高的回转支承销售减少 [1] - 按公平值计入损益的金融资产确认公平值亏损 [1] - 销售及分销开支增加包括货运费上升 [1]