量化投资行业趋势 - 随着AI技术发展，量化投资力量日益壮大，公募量化领域受到市场关注[1] - 传统量化多因子模型基于历史数据归纳，无法从根本上解决市场的长期有效性问题[1][4] - 量化行业竞争加剧，获取阿尔法的难度提升，模型需要不断挖掘新因子[1][4] - 相较国外成熟市场，国内量化投资历史较短积淀尚浅[7] - 量化私募具有交易成本低和灵活便利的优势，但选股层面创造超额收益相对较小[7] - 公募量化在基本面研究上的优势将逐渐显现，尤其在竞争激烈环境下[1][7] 黄志钢的量化投资框架 - 投资框架概括为“价值选股，双重轮动”[2] - 价值选股核心因子包括股利支付比例、净资产收益率、盈利收益率等[2] - 模型运作第一步是预测公司ROE和EP，第二步代入公式计算潜在收益率值并排序选股[2] - 选股并非固定不变，而是根据因子变化持续调整，从全市场选过去3到5年跌幅较大股票构建基础池[3] - 致力于智能选股数理模型开发，结合价值选股与量化轮动策略进行高抛低吸[4] - 在公募基金交易环境中需找到合理调仓率，平衡交易性收益和交易成本[7] 优秀量化模型的关键问题 - 优秀量化投资模型关键在于构建投资安全边际、识别投资价值陷阱、合理定义公司价格[1][4] - 实际操作中从两方面入手：一是排除陷入价值陷阱的个股，二是选择低市盈率、低市净率、高股息率股票提供安全边际[5] - 通过个股诊断系统和价量指标识别，采用特异度因子提高筛除价值陷阱股票的有效性[5] - 投资目标是在“好公司”和“好价格”之间寻求较佳平衡，追求长期业绩优势而非短期表现[5] - 量化投资能通过模型监测识别经济周期阶段，在不同阶段选择不同估值指标构建安全边际[7] 风险管理与业绩表现 - 量化投资风控手段主要体现在事前，通过降低波动控制回撤[8] - 具体措施包括基金仓位不长期满仓、分散持仓数量（单股最大权重2%以内）、保持策略风格平衡[8] - 在组合构建上不做择时，而是通过突出超额收益平滑波动风险，持仓分散不集中特定赛道[7] - 基金换手率稳定控制在双边12倍，持股数量在80至130只[7] - 截至2025年9月30日，南华丰汇混合A成立以来净值增长率超87%，同期业绩比较基准3.99%[4] - 南华丰元量化选股混合A自2024年1月管理至今净值增长率超38%[4]

量化投资框架 - 量化投资框架概括为“价值选股，双重轮动” [2] - 价值选股的核心因子包括股利支付比例、净资产收益率和盈利收益率 [2] - 模型运作首先预测公司净资产收益率和盈利收益率，然后计算潜在收益率值并根据其排序构建投资组合 [2] 模型运作与选股标准 - 选股标准旨在寻找价值投资中的好公司和好价格，以企业未来净资产收益率和盈利收益率为核心指标 [2] - 通过构建安全边际的方法筛选股票，如低估值、低市盈率和高股息等指标 [2] - 基础股票池由过去3到5年跌幅较大的股票构成，并通过每日更新以实现低买高卖 [3] 量化模型的挑战与优化 - 传统多因子模型基于历史数据归纳，存在局限性且无法根本解决市场长期有效性问题 [1][4] - 随着行业竞争加剧，获取阿尔法的难度提升，量化模型需不断挖掘新因子以迭代更新 [1][4] - 优化投资框架致力于智能选股数理模型开发，结合价值选股与量化轮动策略以实现收益最大化 [4] 优秀量化模型的关键问题 - 优秀量化投资模型需解决构建投资安全边际、识别投资价值陷阱和合理定义公司价格三个关键问题 [1][4] - 实际操作中通过个股诊断系统和价量指标识别并筛除陷入价值陷阱的股票 [5] - 投资目标是在“好公司”与“好价格”之间寻求较佳平衡，追求长期业绩优势而非短期表现 [5] 公募量化优势与策略平衡 - 公募量化在基本面研究上的优势将逐渐显现，而量化私募在交易成本和高频交易上更具优势 [7] - 量化策略需在交易性收益和交易成本之间找到合理平衡，确定较佳的交易调仓率 [7] - 通过模型监测经济周期阶段，在不同阶段选择不同估值指标以构建安全边际并识别投资风险 [7] 投资组合管理与风险控制 - 组合构建不做择时，而是通过突出的超额收益来平滑波动风险，持仓分散且不集中特定赛道 [7] - 基金换手率稳定控制在双边12倍，持股数量在80至130只 [7] - 风险控制手段包括基金仓位不长期满仓、分散持仓使单个股票权重低于2%以及保持策略风格平衡 [8] 基金经理业绩 - 在管4只基金总规模超过10亿元 [4] - 南华丰汇混合A基金成立以来净值增长率超87%，同期业绩比较基准为3.99%，近一年净值增长率超53%，同期业绩比较基准为11.24% [4] - 南华丰元量化选股混合A自2024年1月管理至今净值增长率超过38% [4]

机构持股概况 - 截至2025年10月27日，共有9个机构投资者持有联发股份A股股份，合计持股量达1.49亿股，占公司总股本的45.93% [1] - 相较于上一季度，机构投资者合计持股比例上升了0.84个百分点 [1] - 主要机构投资者包括江苏联发集团股份有限公司、上海港鸿投资有限公司、中证乾元资本管理有限公司旗下基金等 [1] 公募基金持股变动 - 本期较上一季度持股减少的公募基金为1个，即南华丰睿量化选股混合A，持股减少占比小幅下跌 [1] - 本期较上一季度新披露的公募基金为1个，即南华丰元量化选股混合A [1] - 本期较上一季度未再披露的公募基金共计69个，主要包括南华丰汇混合A、中证2000、广发百发大数据成长混合A等 [1] 外资机构持股变动 - 本期较上一季度未再披露的外资机构包括BARCLAYS BANK PLC、中信证券资产管理(香港)有限公司-客户资金 [2]

机构持股情况 - 截至2025年8月26日，共有5个机构投资者持有中原内配A股股份，合计持股量达608.71万股，占公司总股本的1.03% [1] - 机构投资者包括中国银行股份有限公司-招商量化精选股票型发起式证券投资基金、北京嘉华宝通咨询有限公司、苏新中证A500指数增强A、南华丰睿量化选股混合A、南华丰元量化选股混合A [1] - 相较于上一季度，机构持股比例合计上涨0.39个百分点 [1] 公募基金持仓变动 - 本期较上一季度新披露的公募基金共计4个，包括招商量化精选股票发起式A、苏新中证A500指数增强A、南华丰睿量化选股混合A、南华丰元量化选股混合A [1] 外资机构持仓变化 - 本期较上一季度未再披露外资机构UBS AG的持股情况 [1]