量化投资行业趋势 - 随着AI技术发展，量化投资力量日益壮大，公募量化领域受到市场关注[1] - 传统量化多因子模型基于历史数据归纳，无法从根本上解决市场的长期有效性问题[1][4] - 量化行业竞争加剧，获取阿尔法的难度提升，模型需要不断挖掘新因子[1][4] - 相较国外成熟市场，国内量化投资历史较短积淀尚浅[7] - 量化私募具有交易成本低和灵活便利的优势，但选股层面创造超额收益相对较小[7] - 公募量化在基本面研究上的优势将逐渐显现，尤其在竞争激烈环境下[1][7] 黄志钢的量化投资框架 - 投资框架概括为“价值选股，双重轮动”[2] - 价值选股核心因子包括股利支付比例、净资产收益率、盈利收益率等[2] - 模型运作第一步是预测公司ROE和EP，第二步代入公式计算潜在收益率值并排序选股[2] - 选股并非固定不变，而是根据因子变化持续调整，从全市场选过去3到5年跌幅较大股票构建基础池[3] - 致力于智能选股数理模型开发，结合价值选股与量化轮动策略进行高抛低吸[4] - 在公募基金交易环境中需找到合理调仓率，平衡交易性收益和交易成本[7] 优秀量化模型的关键问题 - 优秀量化投资模型关键在于构建投资安全边际、识别投资价值陷阱、合理定义公司价格[1][4] - 实际操作中从两方面入手：一是排除陷入价值陷阱的个股，二是选择低市盈率、低市净率、高股息率股票提供安全边际[5] - 通过个股诊断系统和价量指标识别，采用特异度因子提高筛除价值陷阱股票的有效性[5] - 投资目标是在“好公司”和“好价格”之间寻求较佳平衡，追求长期业绩优势而非短期表现[5] - 量化投资能通过模型监测识别经济周期阶段，在不同阶段选择不同估值指标构建安全边际[7] 风险管理与业绩表现 - 量化投资风控手段主要体现在事前，通过降低波动控制回撤[8] - 具体措施包括基金仓位不长期满仓、分散持仓数量（单股最大权重2%以内）、保持策略风格平衡[8] - 在组合构建上不做择时，而是通过突出超额收益平滑波动风险，持仓分散不集中特定赛道[7] - 基金换手率稳定控制在双边12倍，持股数量在80至130只[7] - 截至2025年9月30日，南华丰汇混合A成立以来净值增长率超87%，同期业绩比较基准3.99%[4] - 南华丰元量化选股混合A自2024年1月管理至今净值增长率超38%[4]

公募50研选池概况 - 中金财富公募50研选池自2021年7月起发布，通过定性定量结合方式从市场海量基金中精选出约50位优秀基金经理和约20个行业主题基金 [2] - 该研选池旨在广泛覆盖各类资产类别与投资策略，纳入投资老将、中生代与优质黑马，储备多层次投资标的 [2] - 覆盖策略包括主观选股（价值、成长、行业景气等）、量化选股（各类指数增强）、偏债类（纯债、短债、混合型等）以及全球配置工具 [2] 偏股类产品业绩表现 - 公募50研选池偏股类产品近三年平均业绩为38.7%，跑赢同期沪深300指数的31.0%和中证偏股基金指数的21.0% [8][9][11] - 自研选池名单公布以来，偏股类产品持续创造正alpha，业绩表现跑赢偏股混合型基金指数和普通股票型基金指数，其成长版显示出较好弹性 [7] - 截至2025年10月末，公募50研选池偏股类产品年内平均收益率为29.4%，优于同期偏股基金平均的30.3%和主动股基的33.6% [13][14] - 2025年10月单月，公募50偏股类平均收益为-1.6%，表现优于偏股基金的-2.2%和主动股基的-2.2% [14] 风格赛道与行业主题业绩 - 2025年10月市场风格轮动，价值选股表现突出，权益类-全球配置工具亦有较好表现 [18] - 年内成长版偏股类产品表现优异，2025年至今收益达37.1% [14] - 行业主题方面，10月大周期板块迎来机会，前期表现强劲的医药、大科技有所回调 [24] - 年内AI引领的科技成长主线亮点不断，大科技主题表现领先 [24][25] 基金经理表现 - 公募50研选池TOP10基金经理2025年至今平均业绩为67.4% [30] - 业绩居前的基金经理包括张薛、张仲维、韩庆、杨冬、池陈森等，其中多位为医药行业基金经理 [30] - 张薛的代表产品年内收益率高达129.7% [31] 偏债类产品业绩表现 - 2025年10月，受资金避险情绪升温影响，债性更为纯粹的纯债类基金表现更好 [37] - 年内来看，在权益仓位有所配置的偏债混合型、一级债基、二级债基等积累了相对较好收益 [37] 核心投资观点 - 汇添富基金张韡看好创新药IP出海，认为地缘政策影响有限，全球大药企补充管线诉求急迫，内需持续回暖，布局方向包括有全球竞争力的创新药企业及进口替代率低的设备耗材龙头 [45] - 泰康基金韩庆增持人形机器人、新能源等板块，持仓前五大行业为有色、电力设备与新能源、港股互联网、电子和通信，并减持了大部分海外算力、国产算力公司 [47] - 景顺长城基金张仲维持续看好国内互联网、算力、AI应用等领域，认为中国AI产业发展前景广阔 [53] - 中欧基金周蔚文重点布局人工智能产业链，配置细分领域包括人形机器人、自动驾驶、AI智能终端、AI基础设施及AI应用 [55] - 中欧基金代云锋看好AI驱动的科技板块，但指出中美贸易争端是潜在风险 [61] - 万家基金叶勇以有色、贵金属等为主要配置，关注“资源民族主义”对资源品的影响 [63]

基金业绩表现 - 2025年二季度基金利润560.9万元，加权平均基金份额本期利润0.0586元 [3] - 二季度基金净值增长率为5.2%，截至二季度末基金规模为1.05亿元 [3] - 截至7月21日，单位净值为1.102元 [3] - 近三个月复权单位净值增长率为9.43%，同类排名344/607 [4] - 近半年复权单位净值增长率为13.83%，同类排名181/607 [4] - 近一年复权单位净值增长率为16.58%，同类排名381/602 [4] - 兴全中证800六个月持有指数增强A近一年复权单位净值增长率达29.78% [3] 基金风险指标 - 截至6月27日，基金成立以来夏普比率为1.4025 [8] - 截至7月21日，基金成立以来最大回撤为6.82%，单季度最大回撤出现在2025年二季度 [11] 投资策略与持仓 - 投资策略坚持行业均衡与价值选股，关注估值合理、基本面稳健的标的 [3] - 灵活运用可转换债券等工具进行套利交易，优化组合收益 [3] - 成立以来平均股票仓位为71.31%，同类平均为85.36% [14] - 2025年一季度末基金股票仓位达到86.62%的最高水平 [14] - 截至2025年二季度末，基金十大重仓股包括招商公路、江苏银行、汇丰控股等 [19] 市场环境分析 - AH溢价率逐步压缩至对等关税前水平，H股相对价值因市场波动而提升 [3] - 当前阶段维持制造业合理利润已成为共识，无风险收益率处于历史低位 [3] - 权益资产长期配置价值显著，机会成本较低 [3]

市场观点 - 关税事件冲击高峰已过 A股重回震荡盘升轨道 低利率和风险偏好回升是主要推动力 [2] - 当前市场处于存量资金博弈格局 需把握风格轮动和买卖时点节奏 [2] 投资理念 - 采用"价值选股 技术择时 本金安全第一"的稳健投资框架 注重捕捉"龙回头"机会并在回调中买入优质股 [5] - 强调控制回撤 所有决策需在风险可控范围内执行 避免被市场情绪左右 [5] - 主张右侧交易模式 在标的盘整放量突破回调时买入 相比左侧交易能提升投资者体验 [6] 估值方法论 - 估值判断需结合历史估值位置(公司自身及行业对比)和动态PE/TTM指标 [8] - 一般要求公司估值低于20倍 热门行业可适当放宽但需保持合理范围 [8] - 安全边际是艺术与科学的结合 科学面依赖财务数据 艺术面需考虑市场环境因素 [7][8] 选股逻辑 - 采用自下而上选股策略 重点分析公司基本面(财务/管理层/行业地位)而非短期涨跌 [9] - 好公司标准包括：1)估值合理安全边际高 2)连续多季度净利润增速超20% 3)具备技术壁垒 4)现金流充沛 [10] 财务分析 - 财务报表是评估公司质量和排雷的核心工具 需重点关注营收/毛利率/净利润等关键指标 [11] - 需对比公司至少3年财务数据变动 识别经营恶化或竞争力下降隐患 [12] - 财报分析能力是稳健投资的必备技能 能提升价值判断和决策精准度 [12]