报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周三国内沪胶期货2601合约缩量增仓，震荡偏弱，略微下跌，期价重心下移至14850元/吨一线下方，收盘时收低0.74%至14850元/吨，1 - 5月差贴水幅度升阔至95元/吨，宏观驱动减弱后，国内胶市重回供需基本面主导行情[6] - 本周三国内甲醇期货2601合约放量减仓，超跌反弹，小幅收涨，期价最高涨至2150元/吨，最低探至2089元/吨，收盘时收涨0.94%至2141元/吨，1 - 5月差贴水幅度升阔至95元/吨，受国内甲醇偏弱供需基本面压制，预计后市2601合约维持偏弱格局运行[6] - 本周三国内原油期货2512合约缩量增仓，震荡偏弱，略微收低，期价最高涨至465.6元/桶，最低跌至459.0元/桶，收盘时收低0.32%至463.7元/桶，南美地缘风险升温，国内外原油期货溢价增强，明年一季度OPEC暂停扩张产能，供应预期变动，提振油市多头信心[7] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至2025年11月2日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存44.77万吨，环比增1.54万吨，增幅3.57%，保税区库存6.83万吨，降幅0.58%，一般贸易库存37.94万吨，增幅4.36%，青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增1.79个百分点，出库率增0.79个百分点，一般贸易仓库入库率增4.30个百分点，出库率减1.49个百分点[9] - 2025年10月31日当周，中国半钢轮胎样本企业产能利用率73.4%，周环比增0.56个百分点，同比降5.90个百分点，全钢轮胎样本企业产能利用率65.30%，周环比减0.57个百分点，同比减3.20个百分点[9] - 2025年10月中国汽车经销商库存预警指数52.6%，同比升2.1个百分点，环比降1.9个百分点，位于荣枯线之上，汽车流通行业景气度改善，10月中国物流业景气指数50.7%，较上月回落0.5个百分点[10] - 2025年10月我国重卡市场销售约9.3万辆，同比涨约40%，自4月以来连续七个月同比正增长，1至10月累计销量91.6万辆，全年销量破百万无悬念，有望冲击110万辆[10] 甲醇 - 截止2025年10月31日当周，国内甲醇平均开工率83.88%，周环比增1.67%，月环比增1.17%，较去年同期增1.78%，周度产量均值196.81万吨，周环比增2.46万吨，月环比增9.54万吨，较去年同期增8.51万吨[11] - 截止2025年10月31日当周，国内甲醛开工率30.98%，周环比增0.01%，二甲醚开工率9.79%，周环比增1.45%，醋酸开工率72.32%，周环比减1.29%，MTBE开工率56.50%，周环比增0.01%，煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷84.18%，周环比减2.27个百分点，月环比增1.15%[11] - 截止2025年10月31日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润10元/吨，周环比回升164元/吨，月环比反弹142元/吨[11] - 截止2025年10月31日当周，华东和华南地区港口甲醇库存128.29万吨，周环比增1.31万吨，月环比增1.48万吨，较去年同期增26.19万吨，截至2025年10月23日当周，内陆甲醇库存合计36.04万吨，周环比增0.5万吨，月环比增4.04万吨，较去年同期减7.65万吨[12][14] 原油 - 截止2025年10月31日当周，美国石油活跃钻井平台数量420座，周环比减6座，较去年同期回落65座，截止2025年10月24日当周，美国原油日均产量1364.4万桶，周环比增1.5万桶/日，同比增14.4万桶/日，处历史高位[15] - 截至2025年10月24日当周，美国商业原油库存4.16亿桶，周环比减685.8万桶，较去年同期减954.3万桶，库欣地区原油库存2256.5万桶，周环比增133.4万桶，战略石油储备库存4.091亿桶，周环比增53.3万桶，炼厂开工率86.6%，周环比降2.0个百分点，月环比降4.8个百分点，同比降2.5个百分点[15] - 截至2025年9月23日，WTI原油非商业净多持仓量平均102958张，周环比增4249张，较8月均值降15.65%，截至2025年10月28日，Brent原油期货基金净多持仓量平均173887张，周环比增122096张，较9月均值降19.63%[16] 现货价格表 |品种|现货价格|较前一日涨跌|期货主力合约|较前一日涨跌|基差|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪胶|14350元/吨|-300元/吨|14850元/吨|-25元/吨|-500元/吨|-275元/吨| |甲醇|2100元/吨|-25元/吨|2141元/吨|+26元/吨|-41元/吨|-51元/吨| |原油|434.7元/桶|+0.1元/桶|465.2元/桶|+1.7元/桶|-30.5元/桶|-1.6元/桶|[18] 相关图表 - 橡胶相关图表有橡胶基差、上期所橡胶期货库存、青岛保税区橡胶库存、橡胶1 - 5月差、全钢胎开工率走势、半钢胎开工率走势[19][21][27] - 甲醇相关图表有甲醇基差、甲醇1 - 5月差、甲醇国内港口库存、甲醇内陆社会库存、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算[32][34][36] - 原油相关图表有原油基差、上期所原油期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI原油净头寸持仓变化、布伦特原油净头寸持仓变化[45][47][49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内原油期货2512合约短期、中期、日内均震荡偏弱，预计周三维持偏弱运行 [1][5] - 中美经贸关税成果低于预期，宏观利多消化，市场获利回吐，地缘冲突溢价消化，致原油震荡偏弱 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种晨会纪要 - 原油2512短期、中期、日内均震荡偏弱，观点参考为偏弱运行，核心逻辑是地缘因素消化 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 商品期货能源化工板块 - 原油日内和中期观点均为震荡偏弱，参考观点是偏弱运行 [5] - 中美元首会晤后经贸关税成果略低于预期，宏观利多消化，市场获利回吐，南美地缘冲突溢价在一定程度上对冲风险，周二夜盘原油期货2512合约震荡偏弱，期价收低0.19%至464.3元/桶，预计周三维持震荡偏弱走势 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周二沪胶期货2601合约放量增仓，震荡偏弱，小幅下跌，期价收低1.42%至14875元/吨，1 - 5月差贴水幅度升阔，宏观驱动减弱后胶市由供需基本面主导[6] - 周二甲醇期货2601合约缩量增仓，弱势下行，大幅收低1.86%至2115元/吨，1 - 5月差贴水幅度升阔，受偏弱供需基本面压制，后市2601合约或维持偏弱格局[6] - 周二原油期货2512合约缩量减仓，震荡偏弱，略微收低0.37%至463.5元/桶，南美地缘风险升温使国内外原油期货溢价增强，明年一季度OPEC暂停扩张产能，供应预期变动提振油市多头信心[6] 产业动态 橡胶 - 截至2025年11月2日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存44.77万吨，环比增1.54万吨，增幅3.57%，保税区库存降幅0.58%，一般贸易库存增幅4.36%，保税仓库入库率增1.79个百分点，出库率增0.79个百分点，一般贸易仓库入库率增4.30个百分点，出库率减1.49个百分点[8] - 2025年10月31日当周，中国半钢轮胎样本企业产能利用率73.4%，周环比增0.56个百分点，同比降5.90个百分点，全钢轮胎样本企业产能利用率65.30%，周环比减0.57个百分点，同比减3.20个百分点[8] - 2025年9月中国物流业景气指数51.2%，较上月回升0.3个百分点，新订单指数稳定扩张，物流企业新订单指数53.3%，环比回升1个百分点，连续4个月保持52%以上高景气区间[9] - 2025年9月中国汽车产销分别完成327.6万辆和322.6万辆，同比分别增长17.1%和14.9%，前三季度累计完成2433.3万辆和2436.3万辆，同比分别增长13.3%和12.9%[9] - 2025年9月中国重卡市场销量10.5万辆，同比增长约82%，环比增长15%，连续六个月上涨，1 - 9月累计销量约82.1万辆，同比增长20%[9] 甲醇 - 截至2025年10月31日当周，国内甲醇平均开工率83.88%，周环比增1.67%，月环比增1.17%，较去年同期增1.78%，周度产量均值达196.81万吨，周环比增2.46万吨，月环比增9.54万吨，较去年同期增8.51万吨[10] - 截至2025年10月31日当周，国内甲醛开工率30.98%，周环比增0.01%，二甲醚开工率9.79%，周环比增1.45%，醋酸开工率72.32%，周环比减1.29%，MTBE开工率56.50%，周环比增0.01%[10] - 截至2025年10月31日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷84.18%，周环比减2.27个百分点，月环比增1.15%，甲醇制烯烃期货盘面利润为10元/吨，周环比回升164元/吨，月环比反弹142元/吨[10] - 截至2025年10月31日当周，华东和华南地区港口甲醇库存量128.29万吨，周环比增1.31万吨，月环比增1.48万吨，较去年同期增26.19万吨，截至10月23日当周，内陆甲醇库存合计36.04万吨，周环比增0.5万吨，月环比增4.04万吨，较去年同期减7.65万吨[11][13] 原油 - 截至2025年10月31日当周，美国石油活跃钻井平台数量420座，周环比减6座，较去年同期回落65座，截至10月24日当周，美国原油日均产量1364.4万桶，周环比增1.5万桶/日，同比增14.4万桶/日[14] - 截至2025年10月24日当周，美国商业原油库存4.16亿桶，周环比减685.8万桶，较去年同期减954.3万桶，俄克拉荷马州库欣地区原油库存2256.5万桶，周环比增133.4万桶，战略石油储备库存4.091亿桶，周环比增53.3万桶，炼厂开工率86.6%，周环比下滑2.0个百分点，月环比减4.8个百分点，同比下滑2.5个百分点[14] - 截至2025年9月23日，WTI原油非商业净多持仓量平均102958张，周环比增4249张，较8月均值降15.65%，截至10月28日，Brent原油期货基金净多持仓量平均173887张，周环比增122096张，较9月均值降19.63%[15] 现货价格表 | 品种 | 现货价格 | 较前一日涨跌 | 期货主力合约 | 较前一日涨跌 | 基差 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪胶 | 14650元/吨 | -150元/吨 | 14875元/吨 | -220元/吨 | -225元/吨 | +220元/吨 | | 甲醇 | 2125元/吨 | -50元/吨 | 2115元/吨 | -28元/吨 | +10元/吨 | -28元/吨 | | 原油 | 435.7元/桶 | +0.1元/桶 | 463.5元/桶 | -4.4元/桶 | -27.8元/桶 | +4.5元/桶 | [16] 相关图表 橡胶 - 橡胶基差图[17] - 上期所橡胶期货库存图[19] - 全钢胎开工率走势图[21] - 青岛保税区橡胶库存图[25] - 半钢胎开工率走势图[27] - 橡胶1 - 5月差图[29] 甲醇 - 甲醇基差图[30] - 甲醇1 - 5月差图[37] - 甲醇国内港口库存图[32] - 甲醇内陆社会库存图[38] - 甲醇制烯烃开工率变化图[34] - 煤制甲醇成本核算图[40] 原油 - 原油基差图[43] - 上期所原油期货库存图[49] - 美国原油商业库存图[45] - 美国炼厂开工率图[51] - WTI原油净头寸持仓变化图[47] - 布伦特原油净头寸持仓变化图[53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油2512合约短期震荡、中期震荡偏弱、日内震荡偏强，整体偏强运行，地缘因素提振原油震荡偏强 [1] - 预计本周二国内原油期货2512合约或维持震荡偏强走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种晨会纪要 - 时间周期说明短期为一周以内、中期为两周至一月 [1] - 原油2512短期震荡、中期震荡偏弱、日内震荡偏强，观点参考为偏强运行，核心逻辑是地缘因素提振 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 - 昨日中美两国元首会晤后经贸关税取得积极进展但成果略低于预期，宏观利多情绪消化后驱动力量减弱，市场获利回吐 [5] - 上周末美国增兵加勒比海威胁委内瑞拉，南美地缘冲突升级，提振国际原油溢价对冲地缘风险 [5] - 本周一夜盘国内原油期货2512合约维持震荡偏强走势，期价收涨0.41%至467.1元/桶 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内原油期货2512合约日内观点为震荡偏强，中期观点为震荡偏弱，参考观点为偏强运行 [5] - 因中美元首会晤后经贸关税积极进展成果略低于预期，宏观利多情绪消化后驱动力量减弱，市场获利回吐，但美国增兵加勒比海使南美地缘冲突升级提振国际原油溢价，对冲地缘风险，上周五夜盘国内原油期货2512合约震荡偏强，期价收涨0.91%至463.6元/桶，预计本周一该合约维持震荡偏强走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 时间周期说明 - 短期为一周以内，中期为两周至一月 [1] 价格计算及涨跌定义 - 有夜盘品种以夜盘收盘价为起始价，无夜盘品种以昨日收盘价为起始价，当日日盘收盘价为终点价计算涨跌幅度 [2] - 跌幅大于1%为下跌，跌幅0 - 1%为震荡偏弱，涨幅0 - 1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨 [3] - 震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分 [4] 原油（SC）行情分析 - 日内观点震荡偏强，中期观点震荡偏弱，参考观点偏强运行 [5] - 核心逻辑是中美元首会晤成果及地缘冲突情况影响，上周五夜盘国内原油期货2512合约震荡偏强收涨0.91%至463.6元/桶，预计本周一维持震荡偏强走势 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油期货2512短期、中期和日内均震荡偏弱运行 [1][5] - 随着宏观利多情绪消化和前期驱动因素减弱，原油市场重回供需基本面主导行情，宏观和产业因子维持偏弱格局 [5] - 预计本周五国内原油期货2512合约维持震荡偏弱走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种晨会纪要 - 原油2512短期、中期震荡，日内和观点参考均为偏弱运行，核心逻辑是宏观情绪消化，原油震荡偏弱 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 商品期货能源化工板块 - 日内和中期观点均为震荡偏弱，参考观点为偏弱运行 [5] - 中美元首会晤经贸关税成果略低于预期，宏观利多情绪消化，驱动力量减弱，市场获利回吐 [5] - 本周四夜盘国内原油期货2512合约震荡偏弱，期价收低0.24%至461.4元/桶 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着前期宏观利多驱动因素和地缘因子减弱，原油市场重回供需基本面主导行情，目前宏观因子和产业因子维持偏弱格局，8个OPEC+产油国11月增产13.7万桶/日使油市供应压力增大，但中美两国元首会晤或传递积极预期，预计本周四国内原油期货2512合约维持震荡偏强走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 原油2512合约情况 - 短期震荡，中期震荡偏弱，日内偏强，整体偏强运行，核心逻辑是宏观氛围偏暖，原油震荡偏强 [1] 原油市场行情逻辑 - 以夜盘收盘价或昨日收盘价为起始，当日日盘收盘价为终点计算涨跌幅度 [2] - 跌幅大于1%为下跌，跌幅0 - 1%为震荡偏弱，涨幅0 - 1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨 [3] - 震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分 [4] - 日内震荡偏强，中期震荡偏弱，整体偏强运行，宏观和产业因子偏弱，OPEC+增产使供应压力增大，中美两国元首会晤或传递积极预期，周三夜盘原油期货2512合约震荡企稳，期价收涨1.28%至465.1元/桶 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周三沪胶期货2601合约放量增仓、震荡企稳且小幅上涨，期价重心上移至15625元/吨，收涨1.56%，1 - 5月差贴水幅度升阔，宏观与产业因子驱动助其估值修复 [5] - 本周三甲醇期货2601合约缩量减仓、震荡偏强且略微收涨，最高涨至2259元/吨，最低探至2225元/吨，收涨0.22%，1 - 5月差贴水幅度升阔，煤炭期货价格上涨带动成本逻辑支撑，对冲偏弱供需结构，期货震荡整理 [5] - 本周三原油期货2512合约放量减仓、震荡偏弱且略微收低，最高涨至463.2元/桶，最低跌至455.0元/桶，收低0.81%，前期偏多地缘因素消化后，油市由偏弱供需基本面主导 [5] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至2025年10月26日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存43.22万吨，环比降0.53万吨，降幅1.20%，保税区库存6.87万吨，降幅1.29%，一般贸易库存36.35万吨，降幅1.18%，保税仓库入库率降3.05个百分点，出库率降2.61个百分点，一般贸易仓库入库率增2.89个百分点，出库率降0.54个百分点 [7] - 2025年10月24日当周，中国半钢轮胎样本企业产能利用率72.84%，环比增1.77个百分点，同比降6.84个百分点，全钢轮胎样本企业产能利用率65.87%，环比增1.91个百分点，同比增6.95个百分点，雪地胎需求带动半钢胎排产，全钢胎排产恢复常规水平 [7] - 2025年9月中国物流业景气指数51.2%，较上月回升0.3个百分点，物流企业新订单指数53.3%，环比回升1个百分点，连续4个月超52%，9月汽车产销分别完成327.6万辆和322.6万辆，同比分别增长17.1%和14.9%，前三季度累计产销2433.3万辆和2436.3万辆，同比分别增长13.3%和12.9% [8] - 2025年9月重卡市场销量10.5万辆，同比增约82%，环比增15%，连续六个月上涨，1 - 9月累计销量约82.1万辆，同比增长20% [8] 甲醇 - 截至2025年10月24日当周，国内甲醇平均开工率82.71%，周环比降1.67%，月环比增3.20%，较去年同期增2.17%，周度产量均值194.35万吨，周环比降4.02万吨，月环比增7.08万吨，较去年同期增7.36万吨 [9] - 截至2025年10月24日当周，国内甲醛开工率30.97%，周环比略增0.02%，二甲醚开工率8.34%，周环比增1.66%，醋酸开工率73.61%，周环比增2%，MTBE开工率56.50%，周环比增1.61% [9] - 截至2025年10月24日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷86.45%，周环比降1.91个百分点，月环比增3.42%，甲醇制烯烃期货盘面利润 - 154元/吨，周环比回升111元/吨，月环比反弹22元/吨 [9] - 截至2025年10月24日当周，华东和华南港口甲醇库存126.98万吨，周环比增1.09万吨，月环比增0.17万吨，较去年同期增30.81万吨，截至10月23日当周，内陆甲醇库存36.04万吨，周环比增0.5万吨，月环比增4.04万吨，较去年同期减7.65万吨 [10] 原油 - 截至2025年10月17日当周，美国石油活跃钻井平台418座，周环比持平，较去年同期回落64座，原油日均产量1362.9万桶，周环比减0.7万桶/日，同比增12.9万桶/日 [10] - 截至2025年10月17日当周，美国商业原油库存4.23亿桶，周环比减96.1万桶，较去年同期减320万桶，库欣地区原油库存2123.1万桶，周环比减77万桶，战略石油储备库存4.0856亿桶，周环比增81.9万桶 [11] - 美国炼厂开工率88.6%，周环比增2.9个百分点，月环比减4.4个百分点，同比下滑0.9个百分点 [11] - 截至2025年9月23日，WTI原油非商业净多持仓量平均102958张，周环比增4249张，较8月均值降15.65%，截至10月21日，Brent原油期货基金净多持仓量平均51791张，周环比减58520张，较9月均值降76.06% [11] 现货价格表 |品种|现货价格|较前一日涨跌|期货主力合约|较前一日涨跌|基差|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪胶|14750元/吨|+0元/吨|15625元/吨|+265元/吨|-875元/吨|-265元/吨| |甲醇|2232元/吨|-18元/吨|2257元/吨|+16元/吨|-25元/吨|-16元/吨| |原油|433.4元/桶|+0.1元/桶|462.6元/桶|-0.1元/桶|-29.3元/桶|+0元/桶|[13] 相关图表 - 橡胶相关图表包括橡胶基差、橡胶1 - 5月差、上期所橡胶期货库存、青岛保税区橡胶库存、全钢胎开工率走势、半钢胎开工率走势 [14][21][24] - 甲醇相关图表包括甲醇基差、甲醇1 - 5月差、甲醇国内港口库存、甲醇内陆社会库存、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算 [27][31][35] - 原油相关图表包括原油基差、上期所原油期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI原油净头寸持仓变化、布伦特原油净头寸持仓变化 [38][42][48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 随着前期宏观利多驱动和地缘因子减弱，原油市场重回供需基本面主导行情，目前宏观和产业因子维持偏弱格局 [5] - 8个OPEC+产油国11月维持增产13.7万桶/日，油市供应压力增大 [5] - 本周二夜盘国内原油期货2512合约重返弱势，期价收低1.78%至458.1元/桶，预计本周三该合约维持震荡偏弱走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种晨会纪要 - 原油2512短期、中期、日内均震荡偏弱，核心逻辑是地缘溢价消退 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 - 原油（SC）日内和中期观点均为震荡偏弱，参考观点是偏弱运行 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期原油2512合约偏强运行，中期震荡偏弱，日内震荡偏强，预计本周一国内原油期货2512合约维持震荡偏强走势 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 价格行情驱动逻辑 - 宏观面偏空情绪因特朗普释放缓和信号减弱，但宏观和产业因子仍偏弱 [5] - 8个OPEC+产油国11月增产13.7万桶/日，油市供应压力增大 [5] - 中东地缘局势缓和，“战争溢价”消退 [5] - 中美经贸会谈释放积极利好信号，宏观情绪改善 [5] - 上周五夜盘国内原油期货2512合约震荡企稳，期价收涨0.30%至467.6元/桶 [5]