报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期原油2512合约偏强运行，中期震荡偏弱，日内震荡偏强，预计本周一国内原油期货2512合约维持震荡偏强走势 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 价格行情驱动逻辑 - 宏观面偏空情绪因特朗普释放缓和信号减弱，但宏观和产业因子仍偏弱 [5] - 8个OPEC+产油国11月增产13.7万桶/日，油市供应压力增大 [5] - 中东地缘局势缓和，“战争溢价”消退 [5] - 中美经贸会谈释放积极利好信号，宏观情绪改善 [5] - 上周五夜盘国内原油期货2512合约震荡企稳，期价收涨0.30%至467.6元/桶 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油市场宏观和产业因子维持偏弱格局，预计本周三国内原油期货2512合约维持震荡偏弱走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种行情观点 - 原油2512短期、中期、日内均偏弱运行，偏空因素主导，震荡偏弱 [1] 价格行情驱动逻辑 - 美国总统特朗普释放缓和信号，宏观面偏空情绪减弱，但宏观和产业因子仍偏弱 [5] - 8个OPEC+产油国11月增产13.7万桶/日，油市供应压力增大 [5] - 中东地缘局势缓和，“战争溢价”消退 [5] - 本周二夜盘国内原油期货2512合约收低1.37%至446.3元/桶 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油2512合约短期、中期、日内均偏弱运行，预计维持震荡偏弱走势 [1][5] - 宏观面偏空情绪减弱，但宏观因子和产业因子仍维持偏弱格局 [5] - OPEC+增产使油市供应压力增大，中东局势缓和使“战争溢价”消退 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种晨会纪要 - 原油2512短期、中期、日内均为震荡偏弱，核心逻辑是利空情绪消化，原油震荡偏弱 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 - 原油日内和中期观点均为震荡偏弱，参考观点为偏弱运行 [5] - 宏观面偏空情绪因特朗普缓和信号减弱，但宏观和产业因子仍偏弱 [5] - 8个OPEC+产油国11月增产13.7万桶/日，油市供应压力增大 [5] - 中东地缘局势缓和，“战争溢价”消退 [5] - 本周二夜盘，国内原油期货2512合约略微企稳收涨0.02%至453.8元/桶 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国总统特朗普掀起关税战，美国两党未达成共识致联邦政府停摆，系统性风险爆发，利空情绪传导使上周五国内原油期货2512合约大幅收低4.27%至448.5元/桶，预计后市国内原油期货2512合约或维持震荡偏弱走势 [5] - 8个OPEC+产油国11月维持增产13.7万桶/日，油市供应压力增大，中东地缘局势缓和，“战争溢价”消退，预计后市国内原油期货或维持震荡偏弱走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 截止2025年10月10日当周，国内胜利油田原油现货报价63.53美元/桶，折合人民币451.4元/桶，较节前涨0.6元/桶，国内原油期货主力2511合约报收461.9元/桶，周环比跌17.8元/桶，贴水程度大幅收敛，基差为10.5元/桶 [9] - 特朗普掀起关税战，美国两党未达成共识致联邦政府停摆，系统性风险爆发，上周五国内原油期货2512合约大幅收低4.27%至448.5元/桶，预计后市维持震荡偏弱走势 [5][14] 原油供需过剩升级，增产节奏加快 - OPEC+方面，8个主要产油国9月日均增产54.7万桶，8月日均增产54.8万桶，2025年4 - 8月累计增产191.9万桶/日，提前逆转220万桶/日减产措施；6月OPEC+产量增加34.9万桶/日，协议增产期8国产量增加39.4万桶/日；2025年8月OPEC成员国原油产量2794.8万桶/日，月环比增47.8万桶/日，同比增129.6万桶/日 [21][22][23] - 非OPEC产油国方面，美国作为龙头，2025年以来产量维持高位；截止10月3日当周，美国石油活跃钻井平台422座，周环比减2座，较去年同期降57座；原油日均产量1362.9万桶，周环比增12.4万桶/日，同比增42.9万桶/日；EIA预计2025年产量增速放缓，日产量增16万桶至1337万桶，2026年产量持平 [37][38] - 北半球原油需求旺季趋于尾声，10月后北半球夏季用油旺季结束，需求转弱，库存去化放缓；欧佩克、EIA、IEA对原油市场预测有分歧，欧佩克预计2026年市场供需改善，EIA下调油价预测，IEA预计2026年供应过剩，且全球石油今明两年需求增速不到2023年一半；2025年前七月印度石油消费量同比降0.5% [41][42][43] - 截至10月3日当周，美国商业原油库存4.203亿桶，周环比增371.5万桶，较去年同期减248万桶；库欣地区原油库存2270.4万桶，周环比减76.3万桶；战略石油储备库存4.07亿桶，周环比增28.5万桶；炼厂开工率92.4%，周环比增1.0个百分点，月环比减2.5个百分点，同比增5.7个百分点 [44] - 2025年8月，我国规上工业原油产量1826万吨，同比增2.4%，增速较7月加快1.2个百分点；日均产量58.9万吨；1 - 8月产量14486万吨，同比增1.4%；8月原油加工量6346万吨，同比增7.6%；日均加工204.7万吨；1 - 8月加工量48807万吨，同比增3.2%；8月原油进口量4949.2万吨，环比增228.8万吨，同比增39.2万吨；1 - 8月进口量37650.9万吨，同比增956.9万吨，增幅2.61%；截止9月12日当周，山东地区民营炼厂开工率54.58%，月环比增3.43%，同比增2.61% [48] 中东局势出现缓和迹象 然风险仍存 - 国庆假期期间，八国外长发表联合声明欢迎哈马斯就“20点计划”采取措施，呼吁结束加沙战争；以色列表示目前是作战态势变化，若政治努力失败将恢复战斗；中东地缘局势缓和，“战争溢价”消退，伊拉克库尔德地区石油出口通道恢复，增加全球原油供应预期，推动国际油价回落至近5个月低点 [57][58][59] 国际原油市场净多头寸周环比增减互现 - 2025年9月以来国际原油期货价格震荡回落，做多力量萎缩；截至9月23日，WTI原油非商业净多持仓量平均102958张，周环比增4249张，较8月均值降15.65%；截至9月30日，Brent原油期货基金净多持仓量平均202480张，周环比减9903张，较8月均值增0.08% [62][64] 结论 - 美国两党未达成共识致联邦政府停摆，8个OPEC+产油国11月增产13.7万桶/日，中东地缘局势缓和，“战争溢价”消退，预计后市国内原油期货或维持震荡偏弱走势 [68]

报告行业投资评级 - 原油2512短期、中期评级为震荡偏弱，日内评级为下跌 [1][5] 报告的核心观点 - 系统性风险出现，原油偏弱运行，预计本周一国内原油期货2512合约或维持震荡偏弱走势 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 价格行情驱动逻辑 - 美国总统特朗普掀起关税战，引发上周五外围金融市场集体走弱，且美国两党未达成共识致联邦政府停摆 [5] - 8个OPEC+产油国11月维持增产措施，增产原油13.7万桶/日，油市供应压力增大 [5] - 中东地缘局势缓和，“战争溢价”消退，上周五国内原油期货2512合约大幅收低4.27%至448.5元/桶 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油2511短期震荡偏弱、中期震荡、日内下跌 整体偏弱运行 因避险情绪升温 [1] - 预计本周五国内原油期货2511合约或维持震荡偏弱走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 时间周期及判断标准 - 短期为一周以内、中期为两周至一月 [1] - 有夜盘品种以夜盘收盘价为起始价 无夜盘品种以昨日收盘价为起始价 当日日盘收盘价为终点价计算涨跌幅度 [2] - 跌幅大于1%为下跌 跌幅0 - 1%为震荡偏弱 涨幅0 - 1%为震荡偏强 涨幅大于1%为上涨 [3] - 震荡偏强/偏弱只针对日内观点 短期和中期不做区分 [4] 原油价格行情驱动逻辑 - 美国两党未达成共识致联邦政府停摆 全球金融市场避险情绪升温 风险资产承压 宏观因子转弱 [5] - 8个OPEC+产油国11月维持增产措施 增产原油13.7万桶/日 油市供应压力增大 [5] - 中东地缘局势缓和 以色列与哈马斯签署“20点计划”第一阶段协议 “战争溢价”消退 [5] - 本周四国内原油期货2511合约跳空低开 弱势运行 夜盘延续偏弱格局 [5]

国际油价波动 - 6月13日中东地缘冲突升级导致国际油价飙升 布伦特原油和WTI原油主力期货合约盘中涨幅一度超过13% 创3年多来最大单日涨幅 [1] - 6月16日布伦特原油价格突破80美元大关 收于每桶80 34美元 [1] 油价上涨驱动因素 - 以色列与伊朗冲突升级引发市场对中东原油供应链中断的担忧 伊朗作为全球重要石油生产国 其供应可能受影响 [3] - 美国5月CPI数据低于预期导致美元走弱 对油价上涨起到推动作用 [3] - 当前油价上涨主要由战争溢价驱动 即市场对石油供应中断风险的预期导致额外上涨 [3] 油价后续走势分析 - 若伊朗石油供应严重受损或冲突扩大到其他产油国 布伦特原油价格可能突破100美元/桶 [5] - 中东主要产油国沙特和阿联酋仍有近300万桶/日的闲置产能 可在紧急时刻快速增供 可能限制油价涨幅 [5] - 未来油价变化需密切关注中东局势及其他经济政治因素 [5]

地缘政治事件对油价影响 - 以色列袭击伊朗及美国介入中东战场推动SC原油主力合约一度触及588.6元/桶的逾4个月高点 但随后回落至574.5元/桶 涨幅0.3% [1] - 分析人士认为油价企稳表明战争溢价已被消化 需供应显著受损才能进一步走高 但市场存在不确定性 [1] - 美国总统特朗普宣布对伊朗三个核设施发动攻击 伊朗警告若遭攻击将激活潜伏特工实施恐怖活动 [1] 霍尔木兹海峡关闭风险 - 伊朗议会建议关闭霍尔木兹海峡 最终决定权在最高国家安全委员会 [2] - 霍尔木兹海峡承担全球三分之一海运石油贸易 若关闭50%流量一个月并持续减少10%十一个月 布油价格可能飙升至110美元/桶峰值 [2] - 若伊朗石油供应完全中断且海峡被封锁 油价可能突破120美元/桶 欧佩克闲置产能无法缓解紧张 各国或需动用战略石油储备 [2] 石油需求前景分歧 - EIA数据显示美国汽油及馏分油需求环比增长 符合北美夏季驾驶高峰季节性规律 [3] - EIA预测2024年全球原油需求日均增长80万桶 IEA预测72万桶 但OPEC坚持130万桶增长预期 [3] - 对于2025年 EIA预计需求日增速提高至105万桶 IEA仅上调至74万桶 OPEC维持128万桶预期 [3] 机构油价走势观点 - 一德期货维持油价冲高回落判断 预计Brent高点至85美元/桶 地缘溢价较基本面估值高出8-10美元 [4] - 冠通期货指出原油供需转好但地缘风险大 建议谨慎操作并轻买入看涨期权 关注霍尔木兹海峡承担全球20%石油贸易量的影响 [5] - 市场需关注地缘对物流实质性影响和海峡流量变化 宏观最差节点已过 美联储或采取克制政策 下半年突破区间下沿可能性不大 [5]

原油期货价格波动分析 - SC原油价格近期大幅回落，市场已消化大部分"战争溢价" [1] - 当前价格波动引发市场分歧：可能是阶段性高点已现，也可能是为后续上涨蓄力的短期调整 [1]

市场影响 - 三大美股指数大幅下跌 因市场担心中东冲突升级[1] - 原油价格单日上涨7.6% 盘中涨幅一度超过10%[1] - 冲突加剧可能推动油价升至每桶100美元以上[12] 地缘政治动态 - 以色列动用超过200架飞机和无人机袭击伊朗军事目标[2] - 行动针对核设施及军事指挥中心 包括德黑兰等多个城市[2] - 伊朗实施报复性反击 发射无人机和弹道导弹[3] - 也门胡塞武装同步采取针对耶路撒冷的行动[3] 石油供应格局 - 伊朗日均石油产量从2017年476万桶降至2020年301万桶 降幅36.8%[5] - 2023年伊朗产量回升至日均468万桶[5] - 霍尔木兹海峡日均运输2050万桶原油 占全球石油运输量20%[10][11] - 该海峡承担沙特 科威特 伊拉克 阿联酋等多国原油出口[10] 石油市场基本面 - 2023年全球原油日产量较日消费量多6万桶 全年过剩2190万桶[8] - 2025年预计日均供应过剩82万桶 全年将达2.993亿桶[8] - 经合组织商业库存维持在50-60天供应量为平衡区间[7] - 供应减少100万桶/日即可能引发油价大幅波动[11] 机构观点 - 高盛上调油价预测每桶2-3美元 极端情境看至100美元以上[12] - 摩根大通预测霍尔木兹海峡关闭可能推高油价至130美元[12] - 冲突升级可能为石油行业投资者创造入场机会[12]