公司战略布局 - 华纳药厂正在建设年产3000吨高端原料药及中间体的绿色智造基地，预计2026年5月首期投产，以增强产业链韧性和原料药竞争力 [1] - 新基地占地200多亩，规划建设20余栋建筑，包括十大生产车间及智慧办公研发综合体，目前已有3栋生产车间即将封顶 [3] - 新基地聚焦高端原料药项目，如舒更葡糖钠、替格瑞洛等，并采用合成生物学技术革新传统工艺，实现绿色制造与规模效益协同 [3] 业务表现与市场地位 - 2024年华纳药厂原料药及中间体业务销售收入达3.46亿元，同比增长20.34%，连续四年保持两位数增长 [2] - 公司拥有近70个原料药品种，其中超50个已转'A'，2023年研发投入1.58亿元推动高端新品开发 [2] - 恩替卡韦国内市场占有率超70%，胶体果胶铋、磷霉素氨丁三醇、吗替麦考酚酯、泮托拉唑钠等产品市占率约50% [2] 行业背景与趋势 - 中国化学原料药产量从2018年230.37万吨回升至2023年394.9万吨，预计2025年行业营收规模突破1.7114万亿美元 [4] - 全球药品支出预计以6.6%年均复合增长率增长，2028年市场规模将突破2.2万亿美元，中国承载全球约三分之一原料药供应 [5] - 行业正经历从"规模扩张"向"价值跃升"转型，高端化、规模化、国际化成为战略方向 [4][5] 国际化发展 - 华纳药厂瞄准全球市场，新基地将对接FDA、EMA、PMDA等国际认证体系，打造全球市场准入能力 [3] - 公司在土耳其、巴西、韩国等市场的拓展机遇显现，国际质量成本比较优势逐步提升 [5]

文章核心观点 - 2024年华东医药经营业绩达历史最好水平，虽营收微增但净利润大幅增长，各业务板块表现有差异，创新药发展成果初显且未来有望支撑业绩 [2][4] 公司概况 - 前身是1952年的杭州第二制药厂，1998年远大集团成控股股东，1999年更名并上市，业务覆盖医药全产业链，有四大业务板块 [1] 财务数据 2024年与往年对比 - 营业收入419.06亿元，同比增3.16% [1][4] - 归属上市公司股东净利润35亿元，同比增23.72% [1][4] - 归属上市公司股东扣非净利润33.52亿元，同比增22.48% [1] - 经营活动现金流量净额37.49亿元，同比降4.59% [1] - 基本每股收益2.0046元/股，同比增23.60% [1] - 稀释每股收益2.0034元/股，同比增23.61% [1] - 加权平均净资产收益率15.93%，同比增1.97% [1] - 总资产378.79亿元，同比增13.04% [1] - 归属上市公司股东净资产230.60亿元，同比增9.56% [1] 各业务板块数据 - 子公司中美华东销售收入138.11亿元，同比增13.05%，扣非归母净利润28.76亿元，同比增29.04% [2] - 医药商业营业收入270.92亿元，同比增0.41%，净利润4.56亿元，同比增5.58% [2] - 医美业务营业收入23.26亿元，同比降4.94% [2] - 工业微生物板块销售收入7.11亿元，同比增43.12%，其中特色原料药&中间体板块增38%，xRNA板块增20%，大健康&生物材料板块增142%，动物保健板块增33% [3] 业务发展情况 核心治疗领域 - 重点发展肿瘤、内分泌及自身免疫三大核心治疗领域 [2] 内分泌领域 - 自主研发口服小分子GLP - 1受体激动剂等产品管线有进展，HDM1002于2024年10月获体重管理适应症II期临床积极结果，糖尿病适应症临床II期预计2025年Q3获顶线结果，下半年进III期，公司2025年有信心获自研管线首次BD收入 [5] 创新药业务 - 此前引进品种开始贡献业绩，CAR - T泽沃基奥仑赛注射液上市，有154份有效订单，销售额近1.8亿元；ADC新药索米妥昔单抗注射液获批上市，补充申请获受理 [7] - 与荃信生物合作的乌司奴单抗生物类似药上市，已各省市挂网销售，今年有望加速推进 [8] - 2024年研发投入增12.2%至14.3亿元，在手创新药管线超80项，医药在研项目133个，其中创新药及生物类似药项目94个，医药工业研发投入（不含股权投资）26.78亿元，同比增16.77%，直接研发支出17.7亿元，同比增10.63%，占医药工业营收比例12.91% [8] 宠物药业务 - 2023年4月收购南农动药跨界进入宠物药领域，借助保适宁，2024年底覆盖超5000家宠物医院，预计未来业绩增长快 [3] 发展困境与挑战 - 2019 - 2023年受集采和国谈影响业绩进入瓶颈期，营收增幅有限，利润原地踏步 [2] - 老品种如百令胶囊、阿卡波糖、吗替麦考酚酯等受集采、国谈、竞品冲击，大单品红利消失 [6] 其他情况 - 2024年因股权收购形成商誉29.13亿元，占净资产12.36%，应收账款从2023年74亿元增至84.25亿元，增速快于营收增速 [7] - 预计公司将派发现金红利10.17亿元 [4]