公司治理与人事变动 - 可靠股份董事会于2月23日审议通过议案，同意解除景乃权的独立董事职务，并将该事项提请公司股东会审议 [1] - 公司解除独董职务的原因为景乃权丧失独立性、未尽勤勉尽责义务且缺乏职业操守 [4] - 解除独董职务的议案尚需提交2026年第二次临时股东会审议，该会议定于2026年3月12日召开 [4] 争议核心：董事薪酬与独董行为 - 争议导火索源于2025年12月23日召开的薪酬与考核委员会会议，会议讨论了董事鲍佳2024年的薪酬问题 [7] - 鲍佳2024年税前薪酬总额为243万元，其中120万元为年薪，122.55万元为业务提成 [7] - 公司方面认为鲍佳2025年未实际到岗履职，继续领取高薪不合理，建议调整其薪酬 [7] - 独立董事景乃权在会议上建议以“董事津贴”形式继续向鲍佳发放薪酬，公司认为该建议与公司《薪酬管理制度》及股东会通过的薪酬方案不符 [7] - 公司指责景乃权在会议中表现出明显的立场偏倚，角色从“独立的监督者”异化为“特定股东利益代言人” [7] - 公司指出景乃权在会议中存在“事先未按规定审阅会议资料”、擅自离席、拒绝签署会议记录及拒绝参加后续会议等行为，构成未勤勉尽责 [8] - 公司还披露景乃权在与两任董事会秘书沟通中存在言语不当和人身攻击行为 [8] 相关方回应与立场 - 董秘王向亭回应称，解除决议的关键在于景乃权在鲍佳薪酬争议问题上罔顾公司与中小股东利益，违背了公司《第五届董事会薪酬方案》 [5] - 王向亭表示，目前公司薪酬委员会对于鲍佳的薪酬争议尚无解决方案，且此事已对公司声誉造成影响 [5] - 董事鲍佳对解除议案表示反对，认为这是实控人对景乃权坚持独立履职的打击报复，并称景乃权“偏袒自己”是主观臆断 [9] - 鲍佳强调其2024年薪酬增长为合理业务提成，有相关凭证佐证 [9] - 景乃权认为解除理由“可笑至极”，是因其与大股东在工作事项上产生不同意见而发起的，是对国内独董制度的严重挑衅 [10] - 景乃权否认自身履职存在瑕疵，称公司拒绝提供会议详细资料才导致其临时离场，并称自己始终站在中小股东立场行事 [11] 公司背景与股东关系 - 董事鲍佳是可靠股份董事长金利伟的前妻，两人于2024年2月办理解除婚姻关系手续 [14] - 股份分割后，鲍佳持股比例超过29%，为公司第二大股东 [14] - 鲍佳自离婚后开始对多项公司议案密集投出反对或弃权票，并多次公开质疑董事长金利伟的经营决策 [14] - 可靠股份成立于2001年，于2021年6月在深交所创业板上市，是一家专注于一次性卫生用品设计、研发、生产和销售的高新技术企业 [15] - 截至2月24日收盘，可靠股份股价为13.29元/股，总市值为36.13亿元 [16]

公司治理与董事会冲突 - 可靠股份董事会于2月23日审议通过议案，同意解除独立董事景乃权的职务，并将该事项提请股东会审议 [2] - 公司解除景乃权职务的理由是其丧失独立性、未尽勤勉尽责义务且缺乏职业操守，具体指控包括其在讨论董事鲍佳薪酬时发表不当言论、言语威胁其他董事高管、无底线维护鲍佳个人利益、未审阅会议资料、擅自离席、拒绝签署记录及拉黑董秘微信等 [5][6] - 独立董事景乃权对解除理由表示反对，称其“荒唐、肤浅且违法违规”，是因其与大股东工作意见不同而发起的打击报复，是对独董制度的挑衅，并强调自己始终站在公司及中小股东立场履职 [7] - 公司董事、二股东鲍佳也对解除议案投出反对票，认为这是实控人金利伟对景乃权敢于直言的打击报复 [8] 股东结构与关联关系 - 可靠股份前两大股东为实控人金利伟和二股东鲍佳，两人曾为夫妻关系并于2024年2月解除婚姻，根据2025年三季报数据，金利伟持股81,909,282股，占总股本30.13%，鲍佳持股79,190,682股，占总股本29.13% [8][9] - 鲍佳于2004年入职公司，曾任副总经理、总经理，2024年1月起转任公司战略委员会委员、非独立董事，近年来曾对公司多份定期报告及议案投出反对票 [8][9] 冲突具体事件与背景 - 此次矛盾焦点集中在董事鲍佳的薪酬问题上，2024年度鲍佳自公司取得的税前薪酬为243万元，但公司按年薪120万元标准发放，且认为其未实际为公司提供劳动或服务，希望对薪酬进行调整 [5] - 在2025年12月23日的薪酬与考核委员会会议上，独董景乃权以王石领取津贴为案例，提议以董事津贴形式继续按原年薪标准向鲍佳发放报酬，公司认为此举丧失独立性 [5] - 景乃权辩称，其在薪酬会议达不到审议条件后离场，并给出了书面解决意见，但公司未再回应 [7] 公司基本情况与市场数据 - 可靠股份成立于2001年，于2021年6月在创业板上市，是一家专注于一次性卫生用品设计、研发、生产和销售的高新技术企业，产品涵盖婴儿护理、成人失禁和宠物卫生用品，拥有可靠、吸收宝等品牌 [9] - 截至2月13日收盘，公司股价为13.04元/股，总市值为35亿元，总股本为2.72亿股 [10][11] - 公司近期市盈率（TTM）为95.59，市净率为2.66，每股收益为0.14元，每股净资产为4.91元 [11]

股价表现 - 截至2025年8月27日15时股价报15.09元 较前一交易日下跌4.79% [1] - 当日开盘价15.61元 最高触及15.70元 最低下探至15.08元 [1] - 成交量13.71万手 成交额达2.11亿元 [1] 资金流向 - 8月27日主力资金净流出1785.09万元 [1] - 近五日主力资金累计净流出5856.07万元 [1] 公司治理 - 董事会3项议案遭董事鲍佳投反对票 鲍佳为公司前妻及第二大股东 [1] - 董事质疑董事长金利伟投资决策及管理能力 指责新任董秘王向亭专业能力不足 [1] - 公司因关联交易信息披露违规于8月26日收到浙江证监局警示函 [1] 业务概况 - 主营业务涵盖成人失禁用品 婴儿护理用品及宠物卫生用品 [1] - 旗下拥有可靠 吸收宝等品牌 [1] - 公司于2021年6月在深交所创业板上市 [1] - 目前实际控制人为金利伟 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中国成人失禁用品行业处于导入期末端、爆发期前端，渗透率低，增长空间大，长护险政策将推动市场扩容，可靠股份作为本土第一品牌，具备与海外品牌竞争能力，未来有望通过降本增效、优化业务结构、推进长护险政策落地、提升品牌认知及出海等实现显著增长 [19][20][26] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为可靠股份，所属行业为美容护理，接待时间为2025年5月20日，接待人员包括董事长、总经理、董事会秘书（代行）金利伟 [8] 参与调研的机构 - 包括上海新传奇私募、华宝、平安资管等众多基金管理公司、保险资产管理公司、证券公司、投资公司等 [2][9][10] 主要内容资料 - **行业增长水平及天花板**：中国成人失禁用品行业渗透率约8%-10%，快消品爆发点通常在10%-12%，欧美渗透率达60%，日本高达80%，中国仍有较大增长空间，中度和轻度失禁人群渗透潜力待挖掘 [19] - **长护险对行业的推动作用**：TO G端参考日本经验，中国长护险预计10年内渗透率达50%，为重要流量入口，将加速市场扩容；TOC端购买者以子女亲属为主，线上渠道占比高，消费者对品质要求提升，品牌认知待形成，需加强用户运营 [20][22] - **产品和渠道规划**：渠道方面，线下转TO B业务，介入医院、养老机构等，线上成立用户运营部门，精准画像、细分需求，推出安护士品牌，稳固可靠和吸收宝品牌；TO G业务抓住政府采购；供应链方面，投资广西杭港公司等打通供应链 [22] - **价格带及提升空间**：中国成人纸尿裤价格带分为高端、中高端、中低端和超低端，超低端产品可能存在质量问题，日本市场只有高端和中高端，中国品类未爆发，处于混战阶段，价格提升驱动因素包括长护险推进和监管加强 [23][24] - **竞争格局及头部品牌集中度**：欧美日市场第一品牌市占率均超50%，中国市场中可靠为本土第一品牌，具备与海外品牌竞争能力，行业集中度提升趋势明显，本土品牌有望复制海外龙头路径 [25] - **公司盈利能力及未来增长点**：近年来业务短期承压，通过降本增效、优化母婴板块结构优化盈利，未来3年随着长护险政策落地、品牌认知提升及出海推进，预计将迎来显著增长 [26]