美联储主席提名与货币政策 - 美国总统特朗普提名凯文·沃什出任美联储主席，意图让现任主席鲍威尔离任 [2] - 鲍威尔的任期将在5月结束，但其在美联储理事会的任职资格可持续至2028年 [2] - 特朗普正对美联储施压要求降息，并对鲍威尔展开刑事调查，部分观察人士认为这可能反而强化鲍威尔为维护美联储独立性而留任的意愿 [2] 贵金属市场剧烈波动 - 1月30日，国际黄金价格创下40年来最大单日跌幅，白银价格也大幅下挫 [2] - 1月31日凌晨，伦敦现货黄金和白银大幅下跌，COMEX期货价格同步下挫，市场认为特朗普提名沃什为美联储主席是诱因之一，杠杆资金踩踏效应加剧了跌势 [3] - 机构分析指出此次暴跌是情绪与基本面共同作用的结果，是对前期过热情绪的修正，但长期基本面未变，黄金牛市或未终结 [2][3] - 招商银行预计金价调整后有望上行，高盛也已上调了黄金价格预测 [2] - 商家面临黄金原料供应难的问题 [2] A股市场机构观点 - 中信证券认为ETF集中赎回潮已结束，权重股将迎来修复 [2] - 中信建投预计A股春节前企稳，春节前后将迎来上行行情 [2] - 申万宏源指出春季行情休整后还有上行阶段 [2] - 浙商证券称市场节前偏强震荡，应关注券商等板块 [2] - 整体来看，多数机构认为A股有企稳回升机会 [2] 亚太股市与科技股动态 - 亚太股市普跌，韩国综合指数触发熔断，A股三大指数也大幅下跌 [3] - 市场下跌原因包括：特朗普提名沃什引发市场对货币政策收紧的担忧、AI产业盈利担忧发酵导致科技股领跌、节前资金避险以及技术面调整需求 [3] - 特斯拉宣布第三代人形机器人即将亮相，预计年产百万台，引发市场对科技企业发展的关注 [5] - 日本在深海挖到含稀土淤泥，为相关行业带来新动态 [5] 重点公司业绩与事件 - 闻泰科技发布业绩预告，预计2025年净利润亏损90亿至135亿元，主要因其子公司安世半导体的控制权受限，2025年9月底荷兰政府相关措施冻结了安世资产 [3] - 受业绩预告影响，闻泰科技股价跌停 [3] - 双鹭药业2025年业绩预告显示亏损，主要因产品销售毛利下降和投资理财损失，董事长徐明波承诺补足投资差额，并承诺一个月内先上缴5000万元 [5] 房地产行业信号 - 中信证券和申万宏源等头部券商认为，房地产行业最差时期已过，有望企稳回升 [4] - 市场出现积极信号，包括二手房挂牌量下降、政策托底等 [4] - 商业不动产REITs的推出也有助于行业改善 [4] 金融市场监管动态 - 监管要求下架“基金实时估值”等违规功能，以规范基金销售中的营销乱象 [3] - 截至2月1日，多家平台已完成下架，但仍有个别平台存在类似榜单 [3] - 监管此举旨在规范销售行为，保护投资者权益 [3]

文章核心观点 - 头部券商中信证券与申万宏源认为，房地产行业最差时期已逐步过去，政策托底发力叠加行业基本面调整到位，优质房企有望率先迎来盈利修复，行业将逐步企稳回升 [1] 行业整体业绩与现状 - 2025年A股地产板块业绩预告显示，78家企业中58家预亏，总归母净亏损区间为2060.4亿—2397.5亿元，6家预增，总归母净利润为17.6亿—19.4亿元，综合测算板块2025年归母净亏损区间为1455.0亿—1984.2亿元，2024年为亏损1614.0亿元 [2] - 业绩下滑主因是结转项目毛利率下降及针对存货计提跌价准备，这是过去几年市场调整的客观呈现 [2] - 截至2025年12月，70个大中城市新房和二手房价格指数较高点分别下跌12.6%和21.3% [2] - 行业经历深度调整，新开工自2021年高点以来已下降75%，二手房房价自2021年高点以来已下降40%，调整幅度已显著超过美国、日本、德国及42国历史平均水平 [4] - 主流房企存货减值压力逐步释放，2019年至2025年上半年累计资产及信用减值损失占存货均值达8% [4] 积极信号与企稳基础 - 当前市场出现积极信号，主要城市二手房挂牌量略有下行 [2] - 《求是》杂志发表文章强调房地产政策应一次性给足，有效提振了购房人信心 [2] - 2026年房地产市场具备止跌回稳的基础，房价止跌回稳是房企资产负债表修复的关键 [2] - 中央经济工作会议指出“着力稳定房地产市场”，《求是》文章明确房地产金融属性、强调居民资产负债表、重申房地产经济重要地位，政策基调更趋积极，重视居民端和需求端发力 [5] - 《求是》连续14篇发表关于城市更新的文章，意味着官方对其重要性进一步提升，城市更新或将成为经济重要抓手 [5] REITs市场发展与融资结构优化 - 2026年1月29日—30日，8单总计估值321亿元的商业不动产REITs发行挂网，预计募集规模总计315亿元 [3] - 商业不动产REITs推出后，REITs市场发行审批效率明显提升，优质资产证券化速度明显加快 [3] - REITs发展有助于夯实房地产企业资产负债表，减轻债务负担，同时为投资者提供优质低波权益资产 [3] - 行业主要融资性现金流入正从以信用债（主体负债）为主转向以项目融资（REITs和物业经营贷等）为主，有助于解决企业资产和负债错配的矛盾 [3] 行业展望与投资机会 - 房地产行业基本面底部正逐步临近，供给侧深度出清下行业格局显著优化 [4][5] - 优质房企的销售投资等经营端表现有望率先企稳回升，并推动后续结算端业绩触底回升，盈利修复正当时 [5] - 优质房企的盈利修复将更早、也更具弹性 [6] - 当前板块配置创历史新低，部分优质企业的PB估值或绝对市值已处于历史低位，板块已具备吸引力 [6] - 居民部门现金流量表保持良好，宏观经济健康向上，为未来企业经营性现金流净流入持续修复提供底气 [3] - 政策力推住宅价格止跌，加上商业地产资产增值，房地产板块的主体信用风险已经开始退潮 [3]

行业整体业绩与现状 - A股地产板块2025年归母净亏损区间为1455.0亿—1984.2亿元，而2024年为归母净亏损1614.0亿元 [2] - 在78家发布业绩预告或快报的企业中，58家公告预亏，总归母净亏损达2060.4亿—2397.5亿元，5家业绩预减，总归母净利润较2024年下降75%—78%，6家实现业绩预增，总归母净利润17.6亿—19.4亿元 [2] - 业绩下滑主因是结转项目毛利率下降及针对存货计提跌价准备 [2] - 行业基本面底部正逐步临近，新开工自2021年高点以来已下降75%，二手房房价自2021年高点以来已下降40% [4] - 主流房企存货减值压力逐步释放，2019-2025H1主流房企累计资产及信用减值损失占比存货均值达8% [4] 市场积极信号与价格走势 - 截至2025年12月，70个大中城市新房和二手房价格指数较高点分别下跌12.6%和21.3% [2] - 主要城市二手房挂牌量略有下行 [2] - 房价止跌回稳是房企资产负债表修复的关键 [2] - 我国二手房房价跌幅已显著超过1970年至今42国平均跌幅34% [4] 政策环境与官方表态 - 中央经济工作会议指出“积极稳妥化解重点领域风险，着力稳定房地产市场” [5] - 《求是》杂志发表文章，强调房地产政策应一次性给足，尽可能缩短市场调整时间，有效提振购房人信心 [2] - 《求是》明确房地产金融属性、强调居民资产负债表、重申房地产经济重要地位，政策表态更趋积极 [5] - 2026年1月15日—1月25日《求是》连续发表14篇关于城市更新的文章，意味着官方对其重要性进一步提升，城市更新或将成为经济重要抓手 [5] 融资环境与REITs市场发展 - 2026年1月29日—30日，8单总计估值321亿元商业不动产REITs发行挂网，预计涉及募集规模总计315亿元 [3] - 商业不动产REITs推出后，REITs市场发行审批效率明显提升，优质资产证券化速度明显加快 [3] - REITs发展有助于房地产企业夯实资产负债表、减轻债务负担，并使投资者得以配置优质低波权益资产 [3] - 行业主要融资性现金流入正从以信用债为主转向以项目融资（如REITs和物业经营贷）为主，有助于解决企业资产和负债错配的矛盾 [3] 行业展望与投资机会 - 头部机构认为房地产行业最差时期已逐步过去，政策托底发力叠加行业基本面调整到位，行业将逐步企稳回升 [1] - 2026年房地产市场具备止跌回稳的基础 [2] - 房地产供给侧深度出清，行业格局显著优化 [5] - 优质房企有望率先迎来盈利修复，其销售投资等经营端表现有望率先企稳回升，推动后续结算端业绩触底回升 [1][5] - 优质房企盈利修复将更早、也更具弹性 [6] - 房地产板块配置创历史新低，部分优质企业PB估值或绝对市值已处于历史低位，板块已具备吸引力 [6] - 房地产板块的主体信用风险已经开始退潮 [3]