11月4日，江铃汽车盘中下跌2.01%，截至13:52，报19.52元/股，成交7722.99万元，换手率0.75%，总市 值168.50亿元。 资料显示，江铃汽车股份有限公司位于江西省南昌市南昌县迎宾中大道2111号，成立日期1997年1月8 日，上市日期1993年12月1日，公司主营业务涉及生产和销售商用车、SUV以及相关的零部件。主营业 务收入构成为：整车91.05%，零部件4.86%，销售材料及其他2.46%，汽车保养服务等1.63%。 江铃汽车所属申万行业为：汽车-商用车-商用载货车。所属概念板块包括：整车、电动物流车、华为汽 车、中盘、华为概念等。 资金流向方面，主力资金净流出776.45万元，特大单买入288.16万元，占比3.73%，卖出890.75万元，占 比11.53%；大单买入1077.13万元，占比13.95%，卖出1250.99万元，占比16.20%。 江铃汽车今年以来股价跌14.17%，近5个交易日跌2.89%，近20日跌8.53%，近60日跌4.65%。 分红方面，江铃汽车A股上市后累计派现142.22亿元。近三年，累计派现15.71亿元。 截至9月30日，江铃汽车股东户数3.9 ...

江铃汽车成立于1997年1月8日，于1993年12月1日在深圳证券交易所上市，注册及办公地址均为江西省南 昌市。公司是国内商用车领域的重要企业，核心业务涵盖商用车、SUV及零部件生产销售，具备较强的技 术研发与制造能力。 江铃汽车主营业务为生产和销售商用车、SUV以及相关的零部件，所属申万行业为汽车 - 商用车 - 商用载 货车，涉及电动物流车、整车、中盘核聚变、超导概念、核电等概念板块。 中金公司指出，3Q25业绩低于预期，主要由于控股子公司业务调整致所得税增加。出口表现稳健，新能源 与智能化双轮驱动，向精益化价值增长转型。下调2025年净利润20.6%至12.3亿元，维持2026年盈利预测 17.2亿元，维持跑赢行业评级和28.0元目标价。风险在于新能源产品销量不及预期等。 中信建投指出，Q3利润下滑主因渠道整合影响，剔除后盈利同比持平。毛利率同比微降，费用控制稳健。 福特在华销售渠道加速整合，叠加新车上市有望提振销量。预计2025 - 2026年归母净利润14亿元、22亿 元。风险包括行业景气不及预期等。 经营业绩：营收行业第五，净利润第四 2025年三季度，江铃汽车营业收入达272.89亿元，行业排名 ...

行业与公司 * 纪要涉及的行业包括：科技硬件与半导体、有色金属、航运、互联网与跨境电商、纺织服装、家电、稀土、农产品（大豆）等[1][3][6][13][15][17][20][21] * 纪要涉及的公司包括：中远海控、中远海能、招商轮船、海丰国际、中国物流、美的集团、海尔智家、申洲国际、华利集团、百隆东方等[15][16][21][23] 核心观点与论据 中美磋商成果与宏观影响 * 中美经贸磋商取得积极成果，包括暂停执行新增限制措施和取消针对中国加征的10%芬太尼关税[1][5] * 若美国对中国商品加征关税再降10%，实际有效关税率将从38%降至28%左右，整体提升中国出口增速约一个百分点[1][3] * 磋商成果略超市场预期，关税税率下调强化了牛市根基，中国制造产业链韧性及科技自立自强是重要基础[1][8] * 人民币汇率自2025年4月起升值，与中美关系稳定和美联储降息有关，预计年底可能达7.05[1][5] 对出口与特定行业的利好 * 关税下调直接利好家具、电子通信、服装、文体教育用品及纤维制品等行业出口[1][4] * 预计2026年出口增速可能超过原来的5%以上，增加一个百分点左右，对民营经济是利好消息[2] * 美方取消10%芬太尼关税将直接提振电子产品需求，尤其利好四季度美国节日消费旺季的电子产品出口[6] * 全球贸易摩擦成本降低和不确定性下降，提振有色金属短期需求和风险偏好，推动行业进入较长时间牛市区间，利好铜、铝、锡等基本金属及钨、钴、稀土等战略性金属[3][13] * 关税压力缓解对家电行业基本面和情绪面构成直接利好，有助于缓解对美出口占比高的企业盈利压力，加速清洁电器代工及扫地机品牌商盈利修复[21] * 贸易摩擦缓和将提升国内纺织服装产能利用率及原材料价格和行业利润率，中国头部供应商订单自八九月以来明显回暖[20][23] * 取消芬太尼关税利好中美集运需求，中方扩大农产品贸易共识可能带来干散货航运额外需求增量[15] * 关税取消直接利好Temu、Shein、TikTok Shop等跨境电商平台，使其在美国维持性价比优势和合理利润率[17] 科技行业机遇与挑战 * 中美磋商进展边际上减弱了对科技板块尤其是电子板块的估值压制，投资者情绪得到放松[6][7] * 美国暂停实施9月29日公布的50%穿透性规则一年，利好部分半导体和科技企业的实际运营[7] * 中国核心科技企业仍难以获取美国先进技术，技术受限状态持续，急需解决AI基础设施到应用端的闭环问题，半导体先进制造和AI芯片自主化等核心投资逻辑不变[1][7] 市场展望与配置建议 * 对中期（未来6个月）市场维持积极观点，牛市根基得到强化，沪深300股权风险溢价仅修复到历史均值附近，股息率比10年期国债收益高出90个BP[1][9] * 短期内贸易谈判结果不会改变市场趋势，但需关注局部过热问题，如公募三季报显示TMT配置比例突破40%，融资盘流入集中度高[10] * 若2025年11月后缺乏新催化剂，市场可能转入偏震荡状态[10] * 配置层面建议年底转向均衡化，从产能周期视角推荐锂电池、有色金属、消费电子、养殖；从出海视角关注电网设备、工程机械、商用车等领域[3][11][12] 其他重要内容 稀土产业的战略地位与数据 * 中国在稀土产业链上拥有强大的控制力，具备战略威慑能力[14] * 2025年6月至9月，中国稀土磁材出口量同比增长分别为6%、23%、20%和17%[14] * 2025年1至9月中国稀土磁材出口量累计同比仅下滑6%，国内稀土磁材的出口量占比为24%[14] * 本次磋商暂停实施包括稀土相关产品出口管制措施一年，但其长期战略意义不变[13] 农产品贸易的具体影响 * 美方取消芬太尼关税后，中国对美国大豆进口税率预计从23%下滑至13%，但仍高于对阿根廷和巴西3%的关税[18] * 磋商前市场对大豆关税下调预期更为乐观（期待下调20%），协议达成后美盘价格出现跳水[18][19] * 2025年一季度中国到港美豆为1,156万吨，而2018年贸易摩擦期间仅为255万吨，这一差异影响未来美豆价格及国内豆粕价格[19] 航运行业的供需分析 * 新船订单集中交付在2027年和2028年，2025年和2026年的新船数量相对有限，供需担忧已反映在估值中[16] * 市场结构集中度提升，对运价掌控力增强，使得优质集运公司的经营收益更具保障[16]

曙光股份成立于1995年12月11日，于2000年12月26日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于 辽宁省丹东市。公司是国内重要的汽车制造企业，核心业务覆盖轻型车、商用车及汽车零配件，具备全产 业链的差异化优势。 公司主营业务涵盖轻型车业务、商用车业务和车桥等汽车零配件业务三大板块，所属申万行业为汽车 - 商 用车 - 商用载客车，涉及摘帽概念、氢能源、低价核聚变、超导概念、核电等概念板块。 经营业绩：营收行业第五，净利润第五 2025年三季度，曙光股份营业收入为11.72亿元，在行业5家公司中排名第5。行业第一名宇通客车营收 263.66亿元，第二名金龙汽车营收163.29亿元，行业平均数为103.94亿元，中位数为56.55亿元。主营业务 构成中，销售商品8.56亿元占比98.88%，提供劳务969.36万元占比1.12%。净利润为 - 2.27亿元，同样在行 业中排名第5，行业第一名宇通客车净利润33.64亿元，第二名金龙汽车净利润3.28亿元，行业平均数为7.44 亿元，中位数为2.77亿元。 资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均 董事长权维薪酬81.34万元，同比增加74.76万元 ...

公司财务表现 - 2025年前三季度营业收入为11.72亿元，同比增长24.13% [1] - 前三季度归母净利润为-2.22亿元，扣非归母净利润为-2.20亿元，亏损额同比分别增长0.82%和1.98% [1] - 公司毛利率为2.26%，同比上升1.09个百分点，净利率为-19.36%，较上年同期上升4.70个百分点 [2] - 2025年第三季度单季毛利率为0.25%，同比上升2.01个百分点但环比下降3.60个百分点，净利率为-25.58%，同比上升4.64个百分点但环比下降10.91个百分点 [2] - 基本每股收益为-0.32元，加权平均净资产收益率为-18.00% [1][2] 费用与成本结构 - 2025年三季度期间费用为2.20亿元，较上年同期增加397.25万元，期间费用率为18.78%，较上年同期下降4.11个百分点 [2] - 销售费用同比减少10.45%，研发费用同比减少14.39%，管理费用同比增长1.61%，财务费用同比大幅增长96.14% [2] 估值与市场数据 - 以10月30日收盘价计算，公司市盈率（TTM）约为-7.36倍，市净率（LF）约为2.14倍，市销率（TTM）约为1.52倍 [2] - 截至2025年三季度末，股东总户数为3.88万户，较上半年末增加5788户，增幅17.51%，户均持股市值由7.84万元下降至6.88万元，降幅12.21% [2] 公司基本情况 - 公司全称为辽宁曙光汽车集团股份有限公司，主营业务涉及轻型车业务、商用车业务和车桥等汽车零配件业务三大板块 [3] - 主营业务收入构成为：销售商品98.88%，提供劳务1.12%，所属申万行业为汽车-商用车-商用载客车 [3]

东风汽车股份2025年三季报：业绩回暖背后的"非常规"驱动力，主业压力犹存要点速览：财务表现： 前... 东风股份2025年三季报：业绩回暖背后的"非常规"驱动力，主业压力犹存 要点速览： 财务表现：前三季度营业收入70.11亿元，同比下降12.13%；归母净利润1.02亿元，同比大幅扭亏；扣 非净利润为-2.03亿元，主业仍亏损。 核心业务进展：主营业务收入下滑，成本端降本见效，资产处置和政府补助等非经常性收益大幅拉动整 体利润。 发展战略：公司采取稳定价格、调整销售结构、降本增效等措施，叠加资产处置收益，推动业绩改善。 现金流与资产负债：经营活动现金流净额为-2.58亿元，较去年同期大幅改善但仍为负；总资产163.32亿 元，较年初下降5.23%。 未来关注：主营业务盈利能力修复、非经常性收益可持续性、现金流转正进展、行业需求变化及公司降 本增效成效。 正文分析： 1. 收入下滑，主业承压 东风汽车股份（600006）2025年前三季度实现营业收入70.11亿元，同比下降12.13%，单三季度收入 19.80亿元，同比降幅9.22%。在当前商用车行业整体需求承压、价格竞争激烈的背景下，公司营收下滑 幅度不 ...

股价与交易表现 - 10月28日盘中股价下跌2.05%，报51.71元/股，总市值1129.35亿元，成交额14.56亿元，换手率1.28% [1] - 当日主力资金净流出5518.09万元，特大单和大单均呈现净卖出状态，特大单买入占比21.69%，卖出占比24.17%；大单买入占比26.83%，卖出占比28.14% [1] - 公司今年以来股价上涨37.89%，近5个交易日上涨4.72%，但近20日下跌1.15%，近60日上涨1.37% [1] - 今年以来公司1次登上龙虎榜，最近一次为6月3日，龙虎榜净买入额为-5.42亿元，买入总计4.77亿元（占总成交额9.90%），卖出总计10.19亿元（占总成交额21.14%） [1] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务收入构成为：商用车54.97%，乘用车25.10%，其他11.82%，客车7.67%，底盘0.44% [1] - 2025年1-6月，公司实现营业收入193.97亿元，同比减少9.10%；归母净利润为-7.73亿元，同比大幅减少356.89% [2] - 公司A股上市后累计派现29.00亿元，近三年累计派现4586.42万元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日，公司股东户数为14.14万，较上期减少42.00%；人均流通股为15449股，较上期增加72.41% [2] - 截至2025年6月30日，香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股1.01亿股，较上期增加4107.94万股；南方中证500ETF和信澳新能源精选混合A退出十大流通股东之列 [3] 行业与业务分类 - 公司所属申万行业为汽车-商用车-商用载货车，涉及概念板块包括汽车金融、冷链物流、华为鸿蒙、整车、电动物流车等 [2] - 公司主营业务涉及商用车、乘用车、汽车底盘及汽车核心零配件的研发、生产、销售与服务 [1]

商用车进出口总体趋势 - 2025年8月商用车行业呈现进口急剧萎缩、出口稳健增长的分化格局 [1] - 当月进口数量仅为0.05万辆，同比大幅下降54.7% [1] - 当月进口金额为0.36亿美元，同比大幅下降62.2% [1] - 当月出口数量达到9.4万辆，同比增长11.4% [1] - 当月出口金额为28.11亿美元，同比增长4.5% [1] 进口市场表现 - 进口市场在数量和金额上均出现深度下滑，降幅超过50% [1] - 进口金额降幅（62.2%）大于进口数量降幅（54.7%），显示进口车型单价可能有所下降 [1] 出口市场表现 - 出口市场保持强劲势头，出口数量接近十万辆级别 [1] - 出口金额增速（4.5%）低于出口数量增速（11.4%），暗示出口车型平均单价面临一定压力 [1]

公司近期业绩与运营亮点 - 公司成功举办2025全球合作伙伴大会 六大业务板块新产品亮相 包括动力系统 商用车 工程机械 农业装备 海洋交通装备 [1] - 2025年前三季度公司实现营业收入超过2500亿元 同比增长6% [3][4] - 公司国际化业务表现突出 发动机板块出口收入同比增长30% [4] - 公司跨国指数达到40.93% 海外并购的10家企业全部实现稳健增长 [3] 公司核心竞争优势 - 公司拥有行业一流智能制造能力和大集团资源协同能力 提供全系列尖端技术产品 [5] - 近10年公司在发动机板块研发投入超过300亿元 研发强度保持在6%以上 [5] - 公司在北美 欧洲 日本等地建立十大前沿创新平台 掌握多元能源技术 包括高热效率柴油机 纯电动 氢内燃机 甲醇发动机 氢燃料电池 固体氧化物燃料电池 [5] - 公司成功导入并推广WOS运营模式至海外并购企业 如法国博杜安 意大利法拉帝 提升管理效率 [8] - 公司对海外并购企业实施双重"当地化"策略 包括本土化运营和将先进技术引入国内生产 如德国凯傲 美国德马泰克在山东济南投资建厂 [8] 全球市场布局与未来战略 - 公司构建覆盖全球的营销服务网络 拥有65家海外办事处和8000余家服务网点 覆盖150余个国家和地区 [10] - 未来战略包括加强海外品牌建设与宣传投入 提升品牌溢价能力 [10] - 加快产品升级和技术水平提升 为海外市场提供全系列高质量发动机产品 [10] - 加强后市场能力建设 设置区域配件中心和培训中心 [10] - 针对不同国家和市场进行差异化产品开发设计 并注重国际化人才培养和团队建设 [10]

MSCI ESG评级跃升 - 中国重汽MSCI ESG评级从BB级跃升至A级，在恒生三级商业用车及货车行业评级中位列第一 [1] - MSCI ESG评级是国际资本市场衡量企业可持续发展能力的重要参考，A级评级意味着公司在环境、社会及治理维度的综合表现跻身行业领先水平 [1] - 此次评级跃升体现了国际资本市场对公司可持续发展能力及长期投资价值的认可 [1] 环境维度表现 - 公司深入推进智能化、绿色化转型，助力构建清洁技术产业生态圈 [1] - 2024年公司万元产值能耗同比下降10.88% [1] - 百万元营收有害废弃物、无害废弃物及固体废弃物的排放密度较2021年降低超过10% [1] 社会与治理维度表现 - 公司高度关注员工成长与权益保障，通过搭建培训体系和完善激励机制为员工提供发展平台 [2] - 公司积极投身社会公益，参与乡村振兴帮扶和开展慈善捐赠，将发展成果转化为社会效益 [2] - 公司通过优化治理架构、明确权责边界、强化监督机制等举措提升企业可持续竞争力 [2] 其他权威ESG评级认可 - 公司标普ESG评分由23分升至42分，进入标普评分前15%，在恒生三级商业用车及货车行业中位列首位 [2] - 公司wind ESG评级为A级、联合赤道ESG评级为AA-、中诚信ESG评级为A- [2] - 多份权威评级共同印证中国重汽在商用车行业可持续发展领域的领先地位 [2]