市场风格与资金流向 - 从历史经验看，岁末年初市场风格呈现明显防御性特征，大盘价值风格占优，而中证1000代表的小微盘风格相对承压 [1] - 年末机构投资者因业绩考核与结算，投资行为趋于保守，风险偏好降低，进入1月后市场担忧年报业绩预告的不确定性，资金进一步流向基本面更稳健的大盘蓝筹股，延续大盘价值风格 [1] - 年初险资等长期资金在“开门红”阶段有较强配置需求，偏好集中于低估值大盘价值板块，为该风格提供增量资金支持 [1] 货币政策与市场利率 - 上周(12/15-12/19)央行公开市场净投放2190亿元，未来一周将有4575亿元逆回购、3000亿元MLF、1200亿元国库现金定存到期 [2] - 货币市场利率下行，R007上行0.7bp，DR007下行2.8bp，1年期国债收益率下行3.3bp，10年期国债收益率下行0.9bp [2] - 同业存单发行规模增加540.1亿元，3M同业存单利率上行，1M/6M同业存单利率下行 [2] 资金供需情况 - 二级市场可跟踪资金净流入规模扩大，融资余额上升，融资资金净买入34.2亿元 [2] - ETF净流入560.8亿元，新成立偏股类公募基金份额增加 [2] - 重要股东净减持规模上升，公布的计划减持规模扩大 [2] 市场情绪与偏好 - 上周融资资金交易活跃度减弱，股权风险溢价下降，关注度相对提升的风格指数及大类行业仅必选消费、可选消费 [2] - VIX指数回落，海外市场风险偏好改善 [2] - 行业偏好上，电子、通信、电力设备获各类资金净流入规模较高 [3] - 宽指ETF以净申购为主，其中A500ETF申购较多，行业ETF申赎参半，其中信息技术ETF申购较多，军工ETF赎回较多 [3] - 净申购最高的为华泰柏瑞中证A500ETF，净赎回最高的为富国中证军工龙头ETF [3] 海外经济数据 - 美国11月整体CPI同比上涨2.74%，低于一致预期的3.06%，核心CPI同比上涨2.63%，低于一致预期的3.03% [3] - 美国11月失业率升至4.6%，为2021年10月以来的最高水平 [3]

货币政策体系框架 - 货币政策将保持连续性和稳定性，构建科学稳健的货币政策体系和覆盖全面的宏观审慎管理体系[1] - “科学稳健”要求把握好货币政策的力度、时机和节奏，平衡好短期与长期、稳增长与防风险、内部与外部的关系[1] - 政策主要从数量、价格等维度推进[1] 数量型工具与操作 - 基础货币投放机制工具储备充足，包括长期工具如降准、国债买卖，中期工具如MLF、PSL，短期工具如7天期逆回购[2] - 央行主要通过调整法定存款准备金率调节货币乘数，进而影响广义货币供应量（M2）[2] - 央行已逐步淡化对数量目标的关注，引导市场更多关注利率水平[2] - 降准政策信号意义较强，2021年12月以来的9次降准间隔在3.7～8.1个月，平均5.8个月[4] - 每一轮降准周期都对应着国债收益率的下行周期[4] 价格型工具与利率机制 - 央行明确7天期逆回购利率的政策利率地位，通过其影响货币市场利率和债券市场利率，并最终影响存贷款利率[3] - 将收窄短期利率走廊的宽度，进一步明确货币政策信号意义[3] - 7天期逆回购利率对10年期国债收益率的解释力超过了名义GDP增速，成为定价锚[5] - 7天期逆回购利率每下降10个基点，对应10年期国债收益率中枢平均下降12个基点，2022年以来该关系为下降17个基点[5] - 目前1.4%的7天期逆回购利率对应的10年期国债收益率中枢在1.8%左右[5] 政策工具选择与信号 - 不同货币政策工具的定位存在差异，政策工具的选择可为政策取向和债市走势提供启示[3] - 若央行在可购买国债投放长期流动性的情况下仍进行降准，可能反映出更强的稳经济、稳市场意图[4] - 若央行持续较长时间暂停降准，则可能反映出对经济前景预期不弱，对货币政策放松较为克制[4] - 降息频率低于降准频率，2018年以来的10次降息都发生在GDP增速低于或等于经济增长目标时[6] - 2018年以来，有19个季度GDP增速低于或等于目标，其中6个季度进行了降息，而同期有11个季度进行了降准[6]

外汇汇率变动 - 欧元兑美元贬值1.23% 兑加元贬值0.98% 但兑瑞士法郎升值0.30% [2] - 美元兑日元升值1.69% 兑瑞士法郎升值1.61% 但兑新西兰元贬值0.52% [2] - 澳元兑日元升值1.39% 兑瑞士法郎升值1.40% 但兑欧元贬值0.97% [2] - 加元兑欧元升值0.98% 兑日元升值1.42% 但兑瑞士法郎贬值1.26% [2] 全球股指表现 - 纳斯达克100指数大幅上涨3.52% 标普500指数上涨2.70% [6] - 恒生科技指数飙升6.18% 恒生指数上涨3.57% [6] - 欧洲斯托克50指数上涨2.12% 德国DAX指数上涨1.81% [6] - 英国富时100指数上涨1.00% 法国CAC40指数上涨1.49% [6] 国债收益率走势 - 德国2年期国债收益率上升2.57% 英国10年期国债收益率上升2.52% [9] - 美国2年期国债收益率上升2.47% 5年期上升2.41% 10年期上升1.65% [9] - 日本10年期国债收益率上升2.29% 美国30年期国债收益率上升0.83% [9] - 意大利10年期国债收益率上升0.91% 其他10年期品种上升1.50% [9]