G20财金副手会议核心观点 - G20于2026年2月25日以视频会议形式召开财政和央行副手会议，围绕全球经济增长进行讨论，中国人民银行副行长宣昌能出席会议并发言 [1] - 宣昌能表示，为应对全球经济增长挑战，各国应坚持多边主义和开放共赢，维护国际经贸秩序，共同构建开放型世界经济 [1] - 中国支持G20财金渠道加强宏观政策协调和经验交流，以消除经济增长障碍，促进经济强劲、可持续、平衡、包容性增长 [1] 对中国经济与政策的阐述 - 宣昌能指出，中国经济基础稳、优势多、韧性强、潜力大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变 [1] - 中国推动构建科学稳健的货币政策体系和覆盖全面的宏观审慎管理体系，并畅通货币政策传导机制 [1] - 中国致力于健全投资和融资相协调的资本市场功能，引导金融资源更好地服务高质量增长，推动经济结构转型升级 [1] - 中国的上述举措旨在为世界经济复苏与增长注入更多稳定性和确定性 [1]

中国人民银行“十五五”期间政策框架与方向 - 核心观点：中国人民银行在“十五五”开局之年，将以维护币值稳定和金融稳定为双目标，通过构建科学稳健的货币政策体系与覆盖全面的宏观审慎管理体系（双支柱），支撑金融强国建设，同时持续推进金融高水平开放与人民币国际化 [1] 货币政策体系 - 构建科学稳健的货币政策体系，重点是处理好短期与长期、稳增长与防风险、内部与外部的关系，动态实现币值稳定、经济增长、充分就业和国际收支平衡的优化组合 [3] - 优化货币政策目标体系，淡化对数量目标的关注，把金融总量更多作为观测性、参考性、预期性指标，为更多发挥利率调控的作用创造条件 [5] - 完善短中长期搭配、有中国特色的基础货币投放机制，逐步发挥国债买卖在流动性管理中的作用，保持银行体系流动性充裕 [5] - 健全市场化利率形成、调控和传导机制，进一步畅通由央行政策利率向市场基准利率再到各类金融市场利率的传导 [7] - 完善人民币汇率形成机制，坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率弹性，同时防范汇率超调风险 [7] 宏观审慎管理体系 - 构建覆盖全面的宏观审慎管理体系，从宏观和整体上把握金融风险，建立标准化、系统化、定量与定性相结合的监测评估框架 [9] - 逐步拓展宏观审慎覆盖领域和管理对象，在传统领域基础上，拓展覆盖金融市场、非银金融机构、金融基础设施以及互联网金融等新领域 [9] 金融开放与国际合作 - 持续推进全球金融治理改革和国际金融合作，持续推动金融服务业和金融市场的高水平开放，有序推进人民币国际化 [1] - 持续建设和发展多渠道、广覆盖、安全高效的人民币跨境支付体系，加大跨境支付国际合作 [1] - 积极参与国际金融治理和合作，持续推动基金组织份额改革，增强发展中国家经济体的发言权和代表性 [1] - 加强与高水平开放相匹配的监管能力建设，坚决维护国家金融安全 [1]

货币政策框架与目标 - 中央银行将以维护币值稳定和金融稳定为双目标，并以此支撑金融强国建设 [2] - 货币政策体系与宏观审慎管理体系是实现双目标的双支柱 [2] - 构建科学稳健的货币政策体系，重点是处理好短期与长期、稳增长与防风险、内部与外部的关系，动态实现币值稳定、经济增长、充分就业和国际收支平衡的优化组合 [2] 货币政策工具与传导机制 - 优化货币政策目标体系，淡化对数量目标的关注，把金融总量更多作为观测性、参考性、预期性指标，为更多发挥利率调控的作用创造条件 [4] - 完善短中长期搭配、有中国特色的基础货币投放机制，逐步发挥国债买卖在流动性管理中的作用，保持银行体系流动性充裕 [4] - 健全市场化利率形成、调控和传导机制，进一步畅通由央行政策利率向市场基准利率再到各类金融市场利率的传导 [6] - 完善人民币汇率形成机制，坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率弹性，同时防范汇率超调风险 [6] 宏观审慎管理体系 - 构建覆盖全面的宏观审慎管理体系，从宏观和整体上把握金融风险，建立标准化、系统化、定量与定性相结合的监测评估框架 [8] - 逐步拓展宏观审慎覆盖领域和管理对象，在传统领域基础上，拓展覆盖金融市场、非银金融机构、金融基础设施以及互联网金融等新领域 [8] 金融开放与国际合作 - 持续推进全球金融治理改革和国际金融合作，持续推动金融服务业和金融市场的高水平开放，有序推进人民币国际化 [1] - 持续建设和发展多渠道、广覆盖、安全高效的人民币跨境支付体系，加大跨境支付国际合作 [1] - 积极参与国际金融治理和合作，持续推动基金组织份额改革，增强发展中国家经济体的发言权和代表性 [1] - 加强与高水平开放相匹配的监管能力建设，坚决维护国家金融安全 [1]

货币政策总基调 - 中国人民银行将继续实施适度宽松的货币政策，为经济稳定增长、高质量发展和金融市场稳定运行营造良好环境，并为实现“十五五”良好开局提供金融支撑 [2][15] - 货币政策的重要考量是促进经济稳定增长和物价合理回升，将发挥增量政策与存量政策的集成效应 [2][15] 总量与价格政策 - 将灵活高效运用降准降息等多种工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长与经济增长和价格预期目标相匹配 [3][16] - 2026年降准降息还有一定空间，并将做好利率政策执行与监督，促进社会综合融资成本低位运行 [3][16] 结构性货币政策 - 将优化结构性货币政策工具的设计和管理，引导金融机构加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度 [3][16] - 已下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，各类再贷款一年期利率从1.5%下调至1.25% [3][16] 金融市场稳定 - 将继续维护金融市场平稳运行，做好预期管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 [3][17] - 将加强债券、外汇、货币、票据、黄金市场的监督管理，并建立向非银机构提供流动性的机制性安排 [3][17] - 将继续用好支持资本市场的两项货币政策工具，以支持资本市场稳定发展 [3][17] 货币政策体系构建 - “十五五”时期将构建科学稳健的货币政策体系，重点是处理好短期与长期、稳增长与防风险等关系 [4][18] - 由于金融体系结构深刻变化，2025年贷款占社会融资规模增量比重已低于50%，货币政策框架需适应演进以提高科学性 [5][18] - 具体工作包括：优化货币政策目标体系，淡化数量目标关注；完善有中国特色的基础货币投放机制；健全市场化利率形成、调控和传导机制；完善结构性货币政策工具体系；完善人民币汇率形成机制；提高政策沟通和透明度 [5][6][7][19][20][21][22] 宏观审慎管理体系构建 - 将构建覆盖全面的宏观审慎管理体系，作为支撑金融强国建设的双支柱之一 [4][18] - 重点工作包括：强化系统性金融风险的监测和评估；逐步拓展覆盖领域至金融市场、非银机构、金融基础设施及互联网金融等；丰富和完善宏观审慎管理工具箱；完善宏观审慎法律保障和治理机制，推动中国人民银行法等立法修法 [8][23] 支持扩大内需与消费 - 将专设5000亿元服务消费与养老再贷款，激励引导金融机构创新金融产品 [9][24] - 将提升消费金融服务水平，推进支付便利化，实施一次性个人信用修复政策，并支持金融机构发行金融债券以提升消费领域资金供给能力 [9][25] 支持科技创新 - 在8000亿元科技创新和技术改造再贷款额度基础上，再增加额度4000亿元至总计1.2万亿元，并将研发投入较高的民营中小企业纳入支持领域 [9][25] - 将合并设立科技创新与民营企业债券风险分担工具，提供再贷款支持，并推动发展债券市场“科技板” [9][25] 支持中小微企业 - 增加支农支小再贷款和再贴现额度5000亿元至4.35万亿元，并单设1万亿元民营企业再贷款，重点支持中小民营企业 [10][25] - 将支持金融机构发行小微企业金融债券，用好民营企业债券融资支持工具，并完善民营中小企业增信制度 [10][25] 协同合作机制 - 将加强金融部门与发展改革、商务、工信、科技等行业主管部门的协同配合与信息共享 [12][27] - 将加强金融机构服务能力建设，并加强货币政策与财政政策的协同配合 [13][28] 金融开放与国际合作 - 将深化金融领域制度型开放，推动金融服务业和金融市场高水平开放，有序推进人民币国际化，并支持上海国际金融中心建设及巩固提升香港国际金融中心地位 [14][29] - 将持续建设和发展多渠道、广覆盖、安全高效的人民币跨境支付体系，并加大跨境支付国际合作 [14][30] - 将积极参与国际金融治理与合作，务实开展多双边货币金融合作，持续推动国际货币体系变革 [14][31] - 将加强与高水平开放相匹配的监管能力建设，坚决维护国家金融安全 [14][32]

文章核心观点 中国人民银行行长潘功胜阐述了“十五五”开局之年（2026年）的货币政策方向、金融强国建设路径以及金融服务实体经济的重点举措，核心是继续实施适度宽松的货币政策，构建“双支柱”调控框架，并引导金融资源精准支持内需、科技创新及中小微企业等领域[1][2][5] 货币政策实施 - **总体基调**：2026年将继续实施适度宽松的货币政策，以促进经济稳定增长和物价合理回升，为“十五五”良好开局提供金融支撑[1] - **总量工具**：灵活运用降准降息等多种工具保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长与经济增长和价格目标相匹配，并指出降准降息仍有空间[1] - **利率管理**：做好利率政策执行与监督，促进社会综合融资成本低位运行[1] - **结构性工具优化**：已优化结构性货币政策工具，包括下调各类工具利率0.25个百分点，单设1万亿元民营企业再贷款，合并设立科技创新与民营企业债券风险分担工具[2] - **额度调整**：增加支农支小再贷款额度5000亿元至4.35万亿元，增加科技创新和技术改造再贷款额度4000亿元至1.2万亿元[2] - **支持范围拓展**：拓展碳减排支持工具、服务消费与养老再贷款的支持领域[2] 金融市场稳定与监管 - **汇率与预期管理**：保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，做好预期管理[2] - **市场监督管理**：加强债券市场、外汇市场、货币市场、票据市场、黄金市场的监督管理[2] - **流动性机制**：建立在特定情景下向非银机构提供流动性的机制性安排[2] - **资本市场支持**：继续用好支持资本市场的两项货币政策工具，支持资本市场稳定发展[2] 金融强国建设：“双支柱”框架 - **货币政策体系六大重点**： 1. 优化目标体系，淡化数量目标关注，更多发挥利率调控作用[3] 2. 完善基础货币投放机制，逐步发挥国债买卖在流动性管理中的作用[3] 3. 健全市场化利率形成、调控和传导机制[3] 4. 完善结构性货币政策工具体系，引导金融机构做好金融“五篇大文章”[3] 5. 完善人民币汇率形成机制，保持汇率弹性并防范超调风险[3] 6. 提高政策沟通和透明度，健全市场沟通机制[3] - **宏观审慎管理体系四大重点**： 1. 强化系统性金融风险的监测和评估，建立标准化监测评估框架[4] 2. 逐步拓展覆盖领域至金融市场、非银机构、金融基础设施及互联网金融等新领域[4] 3. 丰富和完善宏观审慎管理工具箱，实现全流程管理[4] 4. 完善法律保障和治理机制，推动中国人民银行法等立法修法，强化政策统筹协调[4][5] 金融服务实体经济 - **支持扩大内需与消费**：专设5000亿元服务消费与养老再贷款激励产品创新，持续推进支付服务便利化，实施一次性个人信用修复政策，支持发行金融债券以提升消费领域资金供给[5] - **支持科技创新**：增加科技创新和技术改造再贷款额度，将研发投入高的民营中小企业纳入支持范围，合并设立科技创新与民营企业债券风险分担工具，推动发展债券市场“科技板”[5] - **支持中小微企业**：增加支农支小再贷款和再贴现额度，单设1万亿元民营企业再贷款重点支持中小民营企业，支持发行小微企业金融债券，用好民营企业债券融资支持工具，完善增信制度[6] - **政策协同**：加强与发展改革、商务、工信、科技等部门的协同配合和信息共享，推动金融机构完善内部机制，加强货币政策与财政政策协同以放大支持效果[6] 金融开放与国际合作 - **深化制度型开放**：推动金融服务业和金融市场高水平开放，有序推进人民币国际化，支持上海国际金融中心建设，巩固提升香港国际金融中心地位[6] - **完善跨境支付体系**：持续建设安全高效的人民币跨境支付体系，加大跨境支付国际合作[7] - **参与全球治理**：积极参与国际金融治理与合作、全球宏观政策协调及国际金融监管规则制定，推动国际货币基金组织份额改革以增强发展中经济体代表性[7] - **强化监管与安全**：加强监管能力建设，推动构建全球金融安全网，坚决维护国家金融安全[7]

中国人民银行“十五五”时期货币政策体系构建的六方面工作 - 优化货币政策目标体系 淡化对数量目标的关注 将金融总量更多作为观测性 参考性 预期性指标 为更多发挥利率调控作用创造条件 [1] - 完善短中长期搭配 有中国特色的基础货币投放机制 逐步发挥国债买卖在流动性管理中的作用 保持银行体系流动性充裕 [1] - 健全市场化利率形成 调控和传导机制 进一步畅通由央行政策利率向市场基准利率 再到各种金融市场利率的传导 [1] - 完善结构性货币政策工具体系 更好引导和激励金融机构优化贷款投向 做好金融“五篇大文章” [2] - 完善人民币汇率形成机制 坚持市场在汇率形成中的决定性作用 保持汇率弹性 同时防范汇率超调风险 [2] - 提高政策沟通和政策透明度 进一步健全可置信 常态化 制度化的市场沟通机制 [2]

货币政策目标体系优化 - 优化货币政策目标体系 淡化对数量目标的关注 将金融总量更多作为观测性 参考性 预期性指标 为更多发挥利率调控作用创造条件 [1] 基础货币投放机制完善 - 完善短中长期搭配 有中国特色的基础货币投放机制 逐步发挥国债买卖在流动性管理中的作用 保持银行体系流动性充裕 [1] 利率机制健全 - 健全市场化利率形成 调控和传导机制 进一步畅通由央行政策利率向市场基准利率 再到各种金融市场利率的传导 [1] 结构性货币政策工具完善 - 完善结构性货币政策工具体系 更好引导和激励金融机构优化贷款投向 做好金融"五篇大文章" [1] 人民币汇率形成机制完善 - 完善人民币汇率形成机制 坚持市场在汇率形成中的决定性作用 保持汇率弹性 同时防范汇率超调风险 [1] 政策沟通与透明度提升 - 提高政策沟通和政策透明度 进一步健全可置信 常态化 制度化的市场沟通机制 [1]

金融体系结构变化与货币政策框架演进 - 中国金融体系结构发生深刻变化，2025年新增贷款占社会融资规模增量中的比重已低于50% [1][4] - 货币政策框架的完善需要适应演进中的金融体系，以提高调控的科学性和有效性 [1][4] - “十五五”期间将重点推进构建科学稳健的货币政策体系 [1][4] 货币政策目标体系优化 - 优化货币政策目标体系，特别是中间变量，淡化对数量目标的关注 [1][4] - 将金融总量更多作为观测性、参考性、预期性指标 [1][4] - 此举旨在为更多发挥利率调控的作用创造条件 [1][4] 基础货币投放机制完善 - 完善短中长期搭配、有中国特色的基础货币投放机制 [1][4] - 逐步发挥国债买卖在流动性管理中的作用 [1][4] - 目标是保持银行体系流动性充裕 [1][4] 市场化利率机制健全 - 健全市场化利率的形成、调控和传导机制 [1][4] - 进一步畅通由央行政策利率向市场基准利率、再到各种金融市场利率的传导 [1][4] 结构性货币政策工具完善 - 完善结构性货币政策工具体系 [2][5] - 更好引导和激励金融机构优化贷款投向 [2][5] - 做好金融“五篇大文章” [2][5] 人民币汇率形成机制完善 - 完善人民币汇率形成机制，坚持市场在汇率形成中的决定性作用 [2][5] - 保持汇率弹性，同时防范汇率超调风险 [2][5] 政策沟通与透明度提升 - 提高政策沟通和政策透明度 [3][6] - 进一步健全可置信、常态化、制度化的市场沟通机制 [3][6]

金融政策与实体经济支持 - 2026年中国人民银行将继续实施适度宽松的货币政策，发挥增量政策和存量政策集成效应，为经济稳定增长和高质量发展营造良好的货币金融环境[5] - 货币政策工具箱丰富，包括降准降息等总量工具及其他流动性投放和结构性工具，2026年将灵活高效运用这些工具以保持流动性充裕[6] - 从准备金率看，目前金融机构存款准备金率平均为6.3%，降准仍有空间[7] - 从利率看，外部汇率约束不强，内部银行净息差已连续两个季度稳定在1.42%，且2026年有规模较大的长期存款到期重定价，为降息创造了空间[7] - 中国人民银行将优化结构性货币政策工具，引导金融机构加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度[7] - 专设5000亿元服务消费与养老再贷款，以激励金融机构创新产品支持扩大内需和消费[9] - 在8000亿元科技创新和技术改造再贷款额度基础上，再增加4000亿元至总计1.2万亿元，并将研发投入水平较高的民营中小企业纳入支持领域[9] - 增加支农支小再贷款和再贴现额度5000亿元至4.35万亿元，并单设1万亿元民营企业再贷款，重点支持中小民营企业[9] - 中央银行以维护币值稳定和金融稳定为双目标，通过货币政策体系和宏观审慎管理体系两大支柱支撑金融强国建设[13] - 将继续维护金融市场平稳运行，加强债券、外汇、货币、票据、黄金市场监督管理，并建立向非银机构提供流动性的机制性安排[18] - 继续用好支持资本市场的两项货币政策工具，以支持资本市场稳定发展[18] 城市更新与房地产发展 - 2026年将大力实施城市更新行动，推动房地产高质量发展，推进建筑业提质升级，建设现代化人民城市[20] - 截至2024年底，中国常住人口城镇化率已超过67%，约9.4亿人生活在城镇[20] - 城市更新将坚持先体检后更新，着力解决小区停车、充电桩、适老化等群众急难愁盼问题[22] - 将持续开展地下管网和综合管廊建设，更新改造老旧街区，保护修缮历史文化街区与建筑，并建设城市排水防涝工程体系以守牢安全底线[22] - 2026年将有序推动“好房子”建设，新版《住宅项目规范》有14项提升，包括将住宅层高提高到不低于3米，规定4层以上楼房加装电梯[27] - 中国城镇现有存量房子超过400亿平方米，房地产转型应从追求新建向存量更新改造拓展[27] - 将精准施策稳定房地产市场，坚持因城施策、一城一策，控增量、去库存、优供给[29] - 发挥房地产融资“白名单”制度作用，支持房企合理融资需求及居民刚性和改善性住房需求[29] - 将有序搭建房地产开发、融资、销售等基础性制度，在开发上做实项目公司制确保资金封闭管理[29] - 在融资上推行主办银行制，项目所有资金存入主办银行并由其保证合理融资需求[31] - 在销售上推行现房销售制以实现所见即所得，防范交付风险，继续实行预售的则需规范预售资金监管[31]

文章核心观点 - 完善中央银行制度是“十五五”时期推动金融高质量发展、加快建设金融强国的战略举措 其核心是构建科学稳健的货币政策体系和覆盖全面的宏观审慎管理体系 以实现维护币值稳定和金融稳定的双目标 [1][2][3] 中央银行制度完善与金融强国建设 - 强大的中央银行是建设金融强国必须具备的关键核心金融要素之一 [1] - 完善中央银行制度是“十五五”时期推动金融高质量发展、加快建设金融强国的战略举措 [2] - 中国人民银行将“完善中央银行制度 建设强大的中央银行”列为2026年重点工作之一 [3] - 完善中央银行制度旨在强化中国人民银行在国家金融治理体系中的核心地位 推动其职能向系统性风险监测、宏观审慎管理、金融稳定保障和国际金融协调等综合职能拓展 [4] 科学稳健的货币政策体系构建 - 构建科学稳健的货币政策体系是推动经济持续健康增长的关键 [4] - 科学的货币政策体系应实现价格型工具和数量型工具并用 统筹考虑经济增长、物价稳定与人民币汇率的平衡 同时充分应对外部冲击 实现政策的前瞻性和灵活性 [4] - 稳健的导向更强调防范资产泡沫、控制杠杆率、维护金融体系整体安全 为实体经济发展提供坚实支撑 [4] - 货币政策需把握好力度、时机和节奏 更加注重做好跨周期和逆周期调节 保持货币条件与支持经济潜在增长和物价基本稳定的要求相匹配 [5] - 货币政策需重点处理好短期与长期、稳增长与防风险、内部与外部三方面关系 [6] - 中央银行制度改革的核心是提升货币政策的科学性、透明性与前瞻性 稳步推进“价格型调控为主、数量型工具为辅”的货币政策框架 [7] - 畅通货币政策传导机制是政策有效落地的最后一环 应持续推进利率市场化改革 优化金融机构的激励机制和风控能力 [7] 覆盖全面的宏观审慎管理体系完善 - 宏观审慎管理体系是防止系统性金融风险的重要防线 在金融创新和开放加速的背景下 需要完善跨部门、跨市场监管框架 [8] - 2008年国际金融危机后 中国在全球率先启动构建宏观审慎政策框架 逐步形成了具有中国特色的宏观审慎管理实践路径 [8] - 随着金融现代化进程推进 需要根据金融市场的发展变化 不断拓宽宏观审慎管理的覆盖范围 增强金融体系的韧性 [9] - 需要全面评估认定系统重要性银行、保险等金融机构和金融基础设施 实施与其系统重要性程度相匹配的附加监管措施 [9] - 构建覆盖全面的宏观审慎管理体系的重点工作包括：强化系统性金融风险的监测和评估体系、完善并强化重点机构和重点领域风险防范举措、持续丰富宏观审慎管理工具箱、不断健全协同高效的宏观审慎管理治理机制 [10] “双支柱”调控框架与政策协调 - 中央银行以维护币值稳定和金融稳定为双目标 货币政策体系和宏观审慎管理体系是实现双目标的双支柱 [2] - 构建科学稳健的货币政策体系和覆盖全面的宏观审慎管理体系 有利于把维护币值稳定和金融稳定更好结合起来 [2] - 相较而言 货币政策作为“第一支柱”相对成熟 宏观审慎管理作为“第二支柱”还需要逐步完善 并与货币政策密切配合、相互补充 [8]