军工行业投资机会 - 7-8月是军工行业全年胜率最高的窗口，近十年相对全A胜率高达70%-80% [1][2] - 军工行业正处于"五年计划"交接关键节点，"十四五"收官与"十五五"筹备叠加，新一轮订单周期开启将推动行业景气复苏 [3] - 阅兵等重大事件对军工行情构成重要催化，2015年大阅兵期间军工板块区间收益达78%，相对全A超额收益45% [4] - 全球军备竞赛背景下，中国武器国际竞争力显现，国际军贸市场空间有望进一步打开 [7] - 多国大幅增加军费支出：日本2023-2027财年防卫费增长63.5%，韩国2024-2028年国防经费年均增长7%，欧盟计划投入1500亿欧元贷款用于国防投资，美国2026财年国防预算首破1万亿美元 [9] 科技行业投资机会 - AI科技板块当前仍处于成长风格中位置偏低的细分领域，拥挤度、滚动收益差、成交占比均显示修复空间较大 [12] - AI产业链中上游算力（PCB、光模块）、中游软件服务（AIAgent、办公软件）、下游应用（金融科技、无人机等）2025年盈利预测上修显著 [18][19] - PCB行业2025E净利润上修公司占比达79%，光模块44%，AIAgent 73%，办公软件46%，金融科技58%，无人机53% [19] - 龙头公司表现突出：PCB领域胜宏科技、沪电股份，光模块中际旭创、新易盛，AIAgent国泰海道、金山办公等 [19]

科技成长板块位置与性价比 - 6月市场主线有望偏向科技成长 近期成长板块已自底部抬升 各项指标显示科技板块仍处于高性价比区间 [1] - 拥挤度指标显示部分科技细分方向开始回升 但多数仍处于偏低水平 [1] - TMT与全A的滚动40日收益差快速修复至0%偏下方 远低于10%的经验性顶部 后续仍有修复空间 [3] - TMT成交占比从5月下旬22%-23%的历史低位快速回升至30% 较行情高峰时的40%-50%仍有差距 [6] 海外市场映射与日历效应 - 海外不确定性降温带动科技板块大涨 非农就业数据好于预期缓解美国经济放缓担忧 [7] - 6月科技板块日历效应显示相对占优 产业催化是重要驱动 2-3月科技风格突出 3-5月胜率回落 6月再度进入占优窗口 [8] 6月科技产业重要事件 - 6月5日任天堂Switch 2游戏机发售 [13] - 6月6-7日第7届北京智源大会召开 [13] - 6月9-13日苹果WWDC 2025将发布IOS 19等新系统 [13] - 6月11日火山引擎FORCE原动力大会 [13] - 6月12日AMD公布新一代Instinct GPU进展 [13] - 6月18-19日数据智能大会在北京召开 [13] - 6月19日亚马逊云科技中国峰会在上海举行 [13] - 6月20-22日华为开发者大会将重点展示HarmonyOS 5.1 [13] - 6月内谷歌将推出Gemini 2.5 Flash轻量级AI模型 华为Pura 80系列手机预计发布 [13] AI产业链投资方向 - 以AI产业链为抓手 关注上游算力自主可控与中下游应用创新 [14] - 上游重点关注GPU、光模块、PCB、IDC(算力租赁) 中游关注AIAgent、SASS、行业应用软件等 下游关注人形机器人、在线教育等 [14] - AI投资加码叠加自主可控 上游算力景气确定性仍强 中下游需求爆发将反哺上游 [17] - 25Q1中下游应用端呈现多元化创新 AI中下游产业链净利润增速改善明显 [20] - 中游算法技术&软件服务中 AIAgent、操作系统、行业应用软件等增速较高且改善 [20] - 下游端侧&应用中 数字营销、在线教育、金融科技、人形机器人等改善居前 [20]