公司业绩表现 - 2025年上半年公司实现营业收入27.80亿元，同比增长4.01%，但净利润为9.17亿元，同比下降2%，呈现增收不增利态势 [1] - 与2018年历史高点相比，公司业绩大幅下滑，营收从101.25亿元缩水至2024年的53.94亿元，净利润从30.69亿元降至16.79亿元，六年间规模几近腰斩 [1] - 截至2025年上半年，公司管理规模为1.2万亿元，行业排名跌落至第五位，反映其在行业竞争中的相对下滑 [3] 货币基金业务 - 公司货币基金规模占总规模约七成，存在过度依赖货币基金的结构性问题 [3] - 核心产品天弘余额宝货币规模持续收缩，从2018年高峰时的1.69万亿元降至2025年6月30日的7932.19亿元 [4] - 天弘余额宝货币收益率显著下滑，2025年7月7日年化收益率一度降至1.087%，截至2025年9月3日进一步跌至1.0340%，每万份收益为0.2774元 [4][5] - 支付宝余额宝服务升级引入多家基金公司，目前可选基金超过四十只，直接分流了公司规模，使其在蚂蚁生态中的特权地位不复存在 [8][9] 权益类投资业务 - 公司股票型基金业绩全面落后，截至2025年6月30日，其近6月、近1年、近3年、近5年收益率平均水平分别为7.48%、35.70%、6.29%、0.59%，均低于同类平均 [10] - 混合型基金表现平平，截至2025年8月26日，除近3年收益率外，近6月、近1年、近5年收益率平均水平分别为11.03%、24.84%、5.99%，均低于同类平均 [12] - 权益类基金规模偏小，股票型基金规模从2025年一季度的5.32亿元降至二季度的4.75亿元 [14] ETF与被动投资业务 - ETF业务起步较晚，首只产品天弘创业板ETF于2019年推出，相较于行业头部公司晚了近10年时间 [17] - ETF产品规模与市场领头羊差距较大，例如天弘中证A500ETF规模为45.43亿元，在29只同类ETF中仅排第17位，天弘沪深300ETF和天弘创业板ETF规模仅在百亿元左右 [17] - 面临产品同质化竞争和品牌效应不足的挑战，在被动投资人才方面存在短缺 [18][19] 管理层与人才团队 - 公司频繁更换董事长，近四任董事长均来自蚂蚁集团，其中三任任期不长，胡晓明任期仅一年有余，影响长期规划落地和经营连贯性 [7] - 2024年底上任的董事长黄辰立此前主要从事投行工作，上任前10天才通过基金从业资格考试，被外界认为缺乏基金行业经验 [8] - 投研团队稳定性不足，2023年至2024年间基金经理频繁离职，包括掌管天弘余额宝货币八年的明星基金经理王登峰以及李宁、陈国光等多位基金经理 [21][22] - 为填补空缺，公司在一年内引进了11位无基金从业经验的新人，导致投研团队青黄不接，并出现基金经理“一拖多”现象，如祁世超共同管理16只被动指数型产品 [19][22] - 新人基金经理管理的产品业绩普遍承压，例如天弘中证新能源指数增强A自成立以来亏损48.7%，天弘国证生物医药ETF发起式联接A亏损达62.59% [23]

量化因子与构建方式 1. **因子名称：RSI相对强弱指标** - **构建思路**：通过计算一定周期内平均涨幅与平均跌幅的比值，衡量市场的超买或超卖状态[2] - **具体构建过程**： - 计算周期为12天的平均涨幅（AvgGain）和平均跌幅（AvgLoss） - 计算相对强弱比（RS）：$$ RS = \frac{AvgGain}{AvgLoss} $$ - RSI公式：$$ RSI = 100 - \frac{100}{1 + RS} $$ - 阈值设定：RSI>70为超买，RSI<30为超卖[2] - **因子评价**：经典动量类指标，适用于短期趋势判断 2. **因子名称：净申购金额（NETBUY）** - **构建思路**：通过ETF净值变化推算资金流入/流出情况[2] - **具体构建过程**： - 公式：$$ NETBUY(T) = NAV(T) - NAV(T-1) \times (1 + R(T)) $$ - 其中： - \( NAV(T) \)为当日净值 - \( R(T) \)为当日涨跌幅[2] 3. **因子名称：日内行情趋势** - **构建思路**：基于5分钟级别成交价捕捉日内价格波动特征[2] - **具体构建过程**： - 提取当日最高价与最低价作为关键节点 - 绘制趋势图时以红点标记极值点[2] 因子回测效果 1. **RSI相对强弱指标** - 测试值范围：46.50（华泰柏瑞南方东英沙特阿拉伯ETF）至82.78（易方达中证香港证券投资主题ETF）[4] - 典型宽基ETF取值： - 沪深300类ETF：68.14-75.77 - 中证500类ETF：71.67-72.08[4] 2. **净申购金额（亿元）** - 最大单日净流入：11.54亿元（易方达中证香港证券投资主题ETF） - 最大单日净流出：-3.52亿元（景顺长城中证红利低波动100ETF）[4] 3. **机构持仓占比（%）** - 宽基ETF区间：13.56%（易方达中证500ETF）至95.60%（华夏中证1000ETF） - 行业主题ETF极端值：1.69%（南方中证全指证券公司ETF）至96.29%（汇添富中证上海国企ETF）[4] 注：所有指标取值均来自同一报告期日频数据[4]，未混合不同窗口期结果

行业趋势 - 国内指数化投资规模持续飙升 指数产品创新与费率竞争加剧 推动市场进入深度博弈期 [1] - 低利率与高波动并存的市场环境中 指数基金凭借投资透明和成本低廉优势成为资产配置默认选项 [4] - 被动投资从工具属性演变为资产配置核心载体 标志资本市场进入效率驱动新纪元 [4] 公司产品评级表现 - 天弘基金参评的35只指数基金全部获得三年期四星以上评级 其中27只获五星评级 在88家参评基金公司中排名第6 [2] - 工具五星评级数量持续递增 从2024年一季度的15只增长至27只 [2] - 五星评级产品涵盖跟踪业绩比较基准和超越业绩比较基准两类目标 [3] 产品多元化布局 - 产品类型包括宽基ETF（沪深300ETF 中证500ETF 创业板ETF）及联接基金 [3] - 行业主题权益指数基金覆盖电子 机器人 计算机 生物医药 新能源汽车 光伏产业 证券公司 农业主题 智能汽车等领域 [3] - 债券指数基金包括中债1-5年政策金融债和中债1-3年国开债产品 [3] - 截至2025年4月30日已成立91只指数及指数增强基金 涵盖宽基/行业/主题/策略类型及价值/成长/周期风格 [4] - 两只新基金于2025年5月6日起发行（国证航天航空行业ETF和中证A50指数） [4] 公司发展历程与战略 - 2015年通过发起式成立沪深300和中证500宽基指数基金 同年密集成立17只行业指数基金 [4] - 2019年后每年推出数只不同行业和类型指数基金 [4] - 凭借线上投资服务 低廉费率和全面产品布局成为投资者重要选择 [4] - 推进双线并进策略：加速布局Smart Beta产品线（植入价值/质量/动量等量化因子） 搭建三维投研支持体系（基本面量化模型 大数据风险监测 动态再平衡策略） [5] 未来展望 - 指数基金正从单一品种进化为策略解决方案平台 [5] - 将持续深化指数产品创新 通过精细化工具供给降低投资者择时难度 助力中长期资金入市 [5]