核心观点 - 2025年量化产品业绩收官，四季度公募和私募在沪深300、中证500、中证1000增强产品上均取得正超额收益，且私募增强产品的收益表现显著优于公募增强产品 [11] - 2025年全年，私募量化在300/500/1000增强产品上的超额收益领先公募量化约6% [11] - 2025年公募偏股混合型基金业绩强势，以万得偏股混合型基金指数（885001.WI）为基准的增强产品备受关注，全年录得微弱正超额，代表性产品业绩和规模表现优异 [11] - 2025年红利资产表现疲软，但公募红利量化产品超额收益优异 [11] - 公募量化固收+产品整体表现优于非量化增强的固收+基金 [11] - 私募量化中性产品自2024年10月以来表现稳健，四季度累计收益续创新高 [11] - 2025年是中国量化私募行业大年，年末百亿量化私募数量达52家，50亿以上量化私募合计管理规模预计超1.45万亿元，业绩驱动和技术迭代是主要原因 [12] 公募量化细分策略产品表现 - **公募量化沪深300增强**：2025年全年超额收益均值为2.5%，四季度整体超额收益为1.6% [3][13] 全市场60只产品中，46只取得正超额，14只负超额 [15] 2025年业绩前五产品为：富荣沪深300增强A、平安沪深300指数量化增强A、申万菱信沪深300指数增强A、安信量化精选沪深300指数增强A、中欧沪深300指数量化增强A [3] - **公募量化中证500增强**：2025年全年超额收益均值为2.1%，四季度整体超额收益为1.0% [3][16] 全市场60只产品中，45只取得正超额，15只负超额 [18] 2025年业绩前五产品为：中欧中证500指数增强A、鹏华中证500指数增强A、长城中证500指数增强A、华泰柏瑞中证500增强策略ETF、万家中证500指数增强A [3] - **公募量化中证1000增强**：2025年全年超额收益均值为9.3%，四季度整体超额收益为1.6% [3][21] 全市场35只产品中，31只取得正超额，4只负超额 [22] 2025年业绩前五产品为：工银瑞信中证1000指数增强A、博道中证1000指数增强A、长信中证1000指数增强A、汇添富中证1000指数增强A、鹏华中证1000指数增强A [3] - **公募量化885001增强**：2025年超额收益率均值为0.2% [4][26] 全市场15只产品中，8只超额收益为正，7只为负 [26] 2025年业绩前五产品为：万家量化睿选A（45.4%）、博时智选量化多因子A（43.8%）、博道久航A（40.8%）、博时量化多策略A（39.6%）、华安事件驱动量化策略A（38.1%） [4][26] 部分产品规模显著增长，如博时智选量化多因子A（26.7亿）、博道久航A（35.4亿）、华安事件驱动量化策略A（47.2亿） [27] - **公募红利量化**：2025年相对全收益基准指数超额收益率均值为4.2% [4][29] 全市场34只产品中，27只取得正超额，7只负超额 [29] 2025年超额收益前五产品为：海富通红利优选A（16.5%）、广发高股息优享A（14.3%）、申万菱信红利量化选股A（12.2%）、浙商汇金红利机遇A（10.7%）、浙商汇金红利精选A（10.7%） [4][32] 但产品规模普遍疲软，主要因绝对收益较低（约8%）跑输其他主流宽基指数 [32] - **公募量化固收+**：2025年以来累计收益率为4.9% [4][33] 6只产品累计收益率超过5%，业绩前五产品为：富国兴利增强A（14.9%）、富国丰利增强A（10.0%）、富国宝利增强A（7.4%）、海富通稳固收益C（6.2%）、太平嘉和三个月定开（6.0%） [4][33] 私募量化细分策略产品表现 - **私募量化沪深300增强**：2025年超额收益为8.6%，四季度超额收益为3.0% [5][37] 其超额收益比公募同类产品（2.5%）高出6.1% [37] - **私募量化中证500增强**：2025年超额收益为10.4%，四季度超额收益为3.5% [5][38] 其超额收益比公募同类产品（2.1%）高出8.3% [38] - **私募量化中证1000增强**：2025年超额收益为15.1%，四季度超额收益为4.1% [5][40] 其超额收益比公募同类产品（9.3%）高出5.8% [40] - **私募量化中性**：2025年累计收益为10.6%，四季度累计收益为1.9% [5][43]

产品概况 - 太平基金于9月1日发行混合二级债基"太平嘉裕债券" 由基金经理韩聪与张子权共同管理[1] - 该产品采用开放式运作模式 权益部分以量化增强为核心 固收部分在严控信用风险基础上增强收益弹性[6] - 两位基金经理合作时间超过八年 采用共同考核机制以保证资产配置协同性[4] 权益投资策略 - 权益部分围绕中证A500指数开展量化增强策略 因该指数行业分布均衡且年化波动率较低 利于捕捉超额收益[2] - 量化策略采用多因子阿尔法模型、风险控制模型和交易成本模型 涵盖超过10000个股票因子[2] - 张子权管理的太平中证500指数增强产品截至8月21日回报率超11% 另一只中证1000指数增强产品年内回报率超25% 跑赢基准约4个百分点[2] 固收投资策略 - 固收部分采用期限匹配策略 以高信用等级品种为核心 严控信用下沉风险[3] - 注重杠杆策略与流动性管理的平衡 在开放式产品中合规运用杠杆增强收益[3] - 投资理念源于保险资金管理经验 追求每年正收益并严格控制最大回撤[3] 业绩表现 - 共同管理的太平嘉和三个月定开产品近六个月、近一年、近三年回报率均在同类排名中位列前二分之一[4] - 通过股债对冲机制实现稳定收益 如在股市上涨债市调整时通过提升权益仓位对冲债券波动[4] 市场展望 - 对A股市场保持乐观 认为融资余额占市值比例未达历史高位 居民资金入市情绪升温且政策信号积极[5] - 认为中证A500等宽基指数仍有上行空间 尽管小盘股估值已处高位[5] - 债券市场虽面临利率低位和信用利差压缩的挑战 但存在资本利得机会 预期利率下行窗口可能再度打开[5][6]

产品发行与团队背景 - 太平基金于9月1日发行混合二级债基"太平嘉裕债券"，由基金经理韩聪与张子权共同管理 [1] - 两位基金经理自2022年起共同管理太平嘉和三个月定开产品，且在太平资产任职期间曾搭档管理寿险等绝对收益类产品，合作时间超过八年 [1][4] 权益投资策略 - 权益部分围绕中证A500指数开展量化增强策略，因该指数行业分布均衡、年化波动率低，有利于捕捉超额收益且符合控制波动的定位 [2] - 量化策略采用多因子阿尔法模型（覆盖超10000个股票因子）、风险控制模型和交易成本模型，综合市场数据、公司报表、政策及交易特征信息 [2] - 张子权管理的太平中证500指数增强产品自4月底运作至8月21日回报率超11%，其管理的太平中证1000指数增强A年内回报率超25%，跑赢基准约4个百分点 [2] 固收投资策略 - 固收部分以期限匹配策略为核心，注重信用安全和流动性管理，债券组合以高信用等级品种为主并严控风险 [3] - 策略源于保险资金管理经验，追求每年正收益并严格控制最大回撤，通过合规运用杠杆增强收益同时保留流动性 [3] 协同运作机制 - 两人以产品最终收益为共同考核目标，保证资产配置高度协同，通过股债对冲（如权益仓位对冲债券波动）和动态再平衡机制适应不同市场环境 [4] - 共同管理的太平嘉和三个月定开产品近六个月、近一年及近三年回报率均位列同类前二分之一区间，净值走势稳健 [4] 市场展望与产品设计 - 对A股市场保持乐观，认为融资余额占市值比例未达历史高位，居民资金入市情绪升温且政策积极，中证A500等宽基指数仍有上行空间 [5] - 债券市场虽面临利率历史低位和信用利差压缩的挑战，但存在资本利得机会，经济预期反复和美联储降息可能催化利率下行窗口 [6] - 新产品采用开放式运作，权益部分以量化增强为核心，固收部分在控信用风险基础上增强收益弹性，旨在提供更具竞争力的理财替代工具 [6]

产品发行与定位 - 太平基金于9月1日发行混合二级债基"太平嘉裕债券"，由基金经理韩聪与张子权共同管理 [1] - 产品以绝对收益为目标，权益部分围绕中证A500指数开展量化增强策略，固收部分以期限匹配策略为主 [1][2] - 产品采用开放式运作，权益部分以量化增强为核心，固收部分在严控信用风险基础上增强收益弹性 [4] 量化策略与表现 - 权益部分采用多因子阿尔法模型、风险控制模型和交易成本模型，涵盖超过10000个股票因子 [2] - 中证A500指数被选为权益基准，因其行业分布均衡、年化波动率不高且具有更优选股宽度和行业代表性 [1] - 张子权管理的太平中证A500指数增强产品自4月底运作至8月21日回报率超11%，太平中证1000指数增强A年内回报率超25%且跑赢基准约4个百分点 [2] 固收投资策略 - 固收投资以高信用等级品种为核心，严控信用下沉风险，注重杠杆策略与流动性管理的平衡 [2] - 投资理念源于保险资金管理经验，追求每年正收益并严格控制最大回撤 [2] - 在利率处于历史低位的环境下，通过保持组合灵活性捕捉资本利得机会，特别是在经济预期反复和美联储降息催化下 [4] 团队协作与历史业绩 - 韩聪与张子权合作时间超过八年，同属一个部门且以产品最终收益为共同考核目标 [3] - 两人共同管理的太平嘉和三个月定开产品近六个月、近一年和近三年回报率均在同类排名中位列前二分之一区间 [3] - 实际操作中采用"股债对冲+动态再平衡"机制，例如在股市上涨债市调整时通过提升权益仓位对冲债券波动 [3] 市场观点与展望 - 对A股市场保持乐观，认为融资余额占市值比例未达历史高位，居民资金入市情绪升温且政策释放积极信号 [3] - 尽管小盘股估值已处高位，但中证A500等宽基指数仍有上行空间 [3] - 债券市场虽面临利率低位和信用利差压缩的挑战，但仍存在较大资本利得机会 [4]