镁信健康再闯港交所，三年累亏超8亿元，内忧外患求上市 华夏时报 本报（chinatimes.net.cn）记者郭怡琳 于娜 北京报道 估值达"百亿级"的镁信健康再度向港交所递交招股书。 近日，上海镁信健康科技集团股份有限公司（下称"镁信健康"）再次启动拟赴港上市，高盛（亚洲）、 中金公司及汇丰银行担任联席保荐人。 天眼查显示，镁信健康由张小栋在2017年8月创立。作为一家医药多元支付平台，公司主要围绕患者、 保险公司与医药企业三方协同需求，构建了两大行业解决方案，即智药解决方案和智保解决方案。简单 概括，镁信健康不是医院、不是药企也不是保险公司，它是一个"中间人"，连接着医保、商保、药企及 患者的"支付平台"。 在此背景下，镁信健康的IPO之路一波三折。早在2021年，镁信健康首次启动赴港上市计划，并委托摩 根士丹利作为上市辅导机构。而由于财务合规问题，镁信健康的上市计划并没有如期进行。而此次IPO 之路，镁信健康是在夹缝求生，一方面是屡遭监管点名的合规争议；另一方面是三年8亿元亏损的财务 现实。而除业务与财务风险外，镁信健康与天笑科技持续多年的商业秘密纠纷，演绎成了"行贿、窃 密、刑事立案、名誉诉讼"的连续 ...

上市进程与业务模式 - 镁信健康正式向港交所递交招股书，高盛（亚洲）、中金公司及汇丰银行担任联席保荐人 [1] - 公司采用"互联网 + 医 + 药 + 险"的创新模式，连接药企、保险公司、医院和患者服务多方 [1] - 主营业务涵盖智药解决方案、智保解决方案以及面向消费者的服务三大板块，其中智药和智保解决方案贡献九成以上营收 [3] 财务状况与融资情况 - IPO前完成7轮融资，投后估值约117亿元，上海医药、蚂蚁集团等巨头入局 [2] - 2022年至2024年累计亏损超过8亿元，其中2022年亏损4.46亿元，2023年亏损2.88亿元，2024年亏损7577万元 [2] - 经营活动现金流连续三年净流出，资金链面临压力 [2] 惠民保业务发展 - 惠民保是贯穿智药和智保解决方案的关键部分，公司服务的保单数量为国内最大，覆盖全国160个城市 [3] - 2020年全国惠民保参保4000万人次，2021年10117万（+150%），2022年15800万（+56%），2023年1.68亿（+6%） [3] - 2022-2024年代保司收取的惠民保保费分别为1.25亿元、1.28亿元、1.05亿元，2024年出现同比下滑 [4] - 截至2024年10月31日，298款地方性惠民保产品中仅有199款正常运营 [4] 行业竞争与监管风险 - 思派健康2020-2023年累计亏损64.19亿元，2024年经营亏损2.38亿元，计划2025年进行业务重组 [5] - "药转保"模式被监管部门点名，公司被迫下架女性特药保险、安康特药保等产品 [6][7] - 公司推出"药神保"等创新产品，但仍面临潜在监管风险 [8] 市场表现与估值 - 思派健康股价由18.6港元发行价跌至3.37港元，圆心科技五次递表港交所未果 [9] - 公司需证明商业模式的根本性突破，而非仅依靠亏损收窄的表象 [9]