交易核心事件 - 金龙鱼拟将其持有的益海嘉里家乐氏食品（上海）有限公司50%股权及益海嘉里家乐氏食品（昆山）有限公司50%股权转让给玛氏箭牌糖果（中国）有限公司，交易对价分别为4500万美元及1500万美元，合计6000万美元（约合人民币4.18亿元）[1] - 此次交易是玛氏在2025年底完成对Kellanova全球收购后的延续，旨在全面掌控Kellanova在华资产，交易完成后玛氏将成为Kellanova中国业务的唯一股东[1][5][6] - 交易标的公司负责生产和销售家乐氏麦片以及品客薯片等休闲食品，家乐氏昆山主要生产，家乐氏上海主要销售[2] 交易方背景与战略动机 - **金龙鱼动机**：剥离非核心的休闲食品业务，聚焦粮油主业（厨房食品贡献约60%营收，饲料原料及油脂科技贡献约37%营收），优化资产配置并获得资金[4][5] - **玛氏动机**：通过收购丰富在华产品矩阵，形成谷物早餐与咸味零食的全场景覆盖，扩大食品业务版图，并实现全球一体化整合[5][6] - 金龙鱼预计本次交易对其2026年度收益的影响将超过2024年度经审计归母净利润的10%[5] 标的公司财务与运营状况 - **家乐氏上海**：2024年营收为2.89亿元，净利润为4760.6万元；截至2025年三季度末总资产1.98亿元，净资产1.01亿元；估值6.33亿元[3] - **家乐氏昆山**：2024年营收为1.27亿元，净利润为759.9万元；截至2025年三季度末总资产1.34亿元，净资产1.1亿元；估值2.15亿元[3] - 财务表现相比2019年显著改善，2019年家乐氏上海净资产为-1.25亿元、净利润为-3515万元，家乐氏昆山净资产为9105万元、净利润为219万元[3] - 两家公司估值差异基于资产、业务、盈利能力等综合考虑，由独立第三方按收益法评估得出[3] 业务历史与交易后续安排 - 家乐氏1993年进入中国，2012年收购品客品牌，随后与金龙鱼以1:1出资成立两家合资公司运营在华业务[2] - 交易完成后，为确保业务连续性，金龙鱼子公司将在议定期限内继续向家乐氏上海与昆山提供支持，包括销售、服务、仓储物流等，家乐氏昆山也将继续承租金龙鱼子公司的厂房土地（租期3年）[7] - 玛氏在华拥有7家工厂和4个创新中心，具备研发、生产及销售渠道的基础[7] 市场环境与未来挑战 - 中国休闲食品赛道竞争激烈，量贩零食渠道崛起推动地方性国货品牌（如齐云山枣糕、溜溜梅）及传统品牌（如旺旺）发展[7] - 玛氏全面操盘Kellanova中国业务后，将面临国货品牌崛起、渠道快速变化以及年轻人喜好变化等多重挑战[7][8]

玛氏收购Kellanova交易概述 - 玛氏公司以约359亿美元（约合2534亿元人民币）的总价完成对Kellanova的收购，成为今年全球食品业最大收购案[4] - 交易于去年8月宣布，以每股83.50美元现金收购，并于今年12月获得监管部门批准，交易完成后Kellanova从纽交所退市[9] - 此次收购是玛氏公司史上最大手笔的并购案，远超其过往以230亿美元收购箭牌口香糖的交易[16] 交易双方背景与品牌 - 买方玛氏公司是拥有德芙、士力架、M&M's、箭牌等品牌的全球最大私人家族企业之一，年销售额超过550亿美元，员工超过15万名[5][13][14] - 卖方Kellanova旗下最知名的品牌包括品客薯片和家乐氏麦片，其历史可追溯至1894年[5][11] - 品客薯片诞生于1968年，是世界上首款罐装薯片品牌，曾因网红怪味薯片风靡社交媒体，2012年Kellanova以26.95亿美元（约188亿元人民币）从宝洁收购了该品牌[7][10][11] 交易影响与行业格局 - 合并后，玛氏的休闲食品业务年营收预计可达360亿美元，并拥有9个年销售额超过10亿美元的超级品牌[16] - 通过此次收购，玛氏在零食行业的市场份额跃居全球第三位，仅次于百事公司与亿滋国际[16] - 玛氏公司首席执行官表示，此次合并是历史性的，旨在塑造休闲食品未来，公司计划通过有机增长和收购，在10年内将集团销售额翻一番至900亿美元[11][14] 全球及中国消费行业并购趋势 - 全球大并购火热，玛氏收购案是其中标志性事件[7] - 中国消费市场并购同样活跃，近期案例包括：天图投资以8.14亿元出售优诺中国45.22%股权，IDG资本关联方以约18亿元收购其100%股权[19][20]；星巴克以40亿美元总价出售其中国业务60%控股权予博裕资本[21]；CPE源峰与汉堡王品牌达成战略合作[21]；通用磨坊筹划以约5亿至8亿美元出售哈根达斯中国业务[21] - 消费行业因具备刚性、抗周期属性，在经济波动时期更受资本欢迎，食品饮料行业因市场规模庞大且不受周期影响，其并购机会尤其被看好[22][23]

玛氏收购Kellanova交易概览 - 玛氏公司以约359亿美元（约合2534亿元人民币）的总价完成对Kellanova的收购，成为今年全球食品业最大收购案 [1] - 交易于去年8月宣布，以每股83.50美元现金收购，并于今年12月获得监管部门批准，交易完成后Kellanova从纽交所退市 [4] - 此次收购是玛氏公司历史上最大手笔的并购案，远超其过往交易 [8] 交易双方背景与品牌组合 - 买方玛氏公司是年销售额超过550亿美元的全球最大私人家族企业之一，旗下知名品牌包括德芙、士力架、M&M's、箭牌、皇家宠物食品等 [6][7] - 卖方Kellanova旗下最知名的品牌包括品客薯片和家乐氏麦片，其历史可追溯至1894年 [1][5] - 交易完成后，Kellanova的品牌组合（包括品客、家乐氏、Cheez-It等）将全数归入玛氏名下 [8] 品客薯片品牌发展历程 - 品客薯片诞生于1968年，是世界上首款罐装薯片品牌，其独特的“双曲抛物面”形状和罐装设计是零食界的革命 [4] - 品牌上市初期销量低迷，后在20世纪80年代通过调整口味和营销成为爆款，巅峰时期美国人每天消费3亿片品客薯片 [4] - 品客于1997年进入中国，2012年宝洁公司以26.95亿美元（约188亿元人民币）的价格将其出售给Kellanova，彼时品客已是销往140多个国家的全球最大薯片品牌 [5] 收购的战略意义与影响 - 玛氏公司首席执行官表示，此次合并是历史性的，将两家使命驱动的企业结合，旨在以消费者为中心进行创新并触达全球更多用户 [5] - 合并后玛氏的休闲食品业务年营收预计可达360亿美元，并拥有9个年销售额超过10亿美元的超级品牌 [8] - 通过此次收购，玛氏在全球零食行业的市场份额跃居第三位，仅次于百事公司和亿滋国际 [8] - 玛氏公司此前设定目标，计划通过有机增长和收购在10年内将集团销售额翻一番至900亿美元，近两年已完成超过10笔并购 [7] 全球及中国消费行业并购趋势 - 玛氏收购案印证了当前全球大并购的火热景象 [3] - 在中国消费市场，近期也出现多起知名品牌出售或引入战略投资者的案例，包括优诺中国、星巴克中国、汉堡王中国以及哈根达斯中国业务等 [10][11] - 星巴克中国以40亿美元总价出售其业务60%的控股权予博裕资本 [11] - 消费行业因其刚性、抗周期属性，在经济波动时期更受资本欢迎，食品饮料领域因市场规模庞大且受新一代消费者偏好推动，并购机会受到看好 [12]

玛氏收购Kellanova交易概述 - 食品巨头玛氏以约359亿美元（约合2534亿元人民币）完成对品客薯片母公司Kellanova的收购 成为今年全球食品业最大收购案 [2] - 交易完成后 Kellanova从纽交所退市 其被收购时总市值约为290.3亿美元（约合2045亿元人民币） [5] - 玛氏首席执行官称此次合并为历史性收购 将两家使命驱动的企业结合 旨在以消费者为中心进行创新并触达更多全球用户 [7] 被收购方Kellanova与品客薯片背景 - 品客薯片诞生于1968年 是世界上首款罐装薯片品牌 曾因各种网红怪味风靡社交媒体 [4] - 品客薯片最初由宝洁公司推出 但上市后销量一度低迷 直至20世纪80年代调整口味并借助广告成为爆款 当时美国人每天消费3亿片品客薯片 [6] - 品客于1997年进入中国 但后续市场份额被乐事、可比克等品牌抢占 [6] - 2012年 宝洁以26.95亿美元（约188亿元人民币）的价格将品客薯片出售给Kellanova 彼时品客是世界上最大的薯片品牌 产品销往140多个国家 [6] - Kellanova历史可追溯至1894年 其家乐氏麦片是英美等国谷物早餐的代名词 2012年收购品客后成为当时全球第二大零食公司 [6] 收购方玛氏公司背景与战略 - 玛氏公司拥有德芙、士力架、M&M's豆、彩虹糖、绿箭等知名品牌 同时涉足宠物食品领域 [8] - 玛氏是全球最大私人家族企业之一 年销售额超过550亿美元 员工超过15万名 [8] - 玛氏CEO曾透露集团寻求通过有机增长和收购实现销售额在10年内翻一番 达到900亿美元的目标 [8] - 过去两年 玛氏已完成超过10笔并购 包括收购巧克力品牌Hotel Chocolat、宠物医疗企业Cerbavet等 [9] - 此次收购是玛氏史上最大手笔的并购案 远超其此前联手巴菲特以230亿美元收购箭牌口香糖的交易 [9] 交易影响与行业格局 - 交易完成后 包括品客、家乐氏、Cheez-It在内的Kellanova品牌组合将全数归入玛氏名下 [9] - 合并后的玛氏休闲食品业务年营收预计可达360亿美元 并拥有9个年销售额超过10亿美元的超级品牌 [9] - 玛氏的市场份额将跃居全球零食行业第三位 仅次于百事公司与亿滋国际 [9] 当前消费行业并购趋势 - 国内消费领域并购活跃 例如天图投资拟以8.14亿元出售间接持有的优诺中国45.22%股权 买方昆山诺源睿源将以约18亿元收购优诺中国100%股权 [10][11] - 星巴克以40亿美元总价出售其中国业务60%的控股权给博裕资本 [12] - CPE源峰与汉堡王品牌达成战略合作 将成立合资企业以推动其在中国市场的增长 [12] - 通用磨坊筹划出售哈根达斯中国业务 潜在交易金额约5亿至8亿美元 [13] - 消费行业因具备刚性、抗周期属性 在经济波动时期更受资本欢迎 有观点指出食品饮料行业因市场规模庞大且不受周期影响 存在并购机会 新一代消费者偏好转变也推动更多本土新品牌涌现 [13]