战略与业务布局 - 公司依托“一体两翼”战略与纵向一体化平台，通过绿色石化、改性及复合材料三大业务引擎推动收入增长 [2] - 公司致力于深化家电、汽车、新能源等核心领域客户合作，并加快推进PEEK、CPMMA等高端新材料产业化 [2] - 公司借助A+H股资本平台加速海外基地建设与全球化扩张，同时强化内部协同与规模化优势 [2] 新材料项目进展 - PEEK材料：舟山基地规划建设2条生产线，实现年产1,000吨PEEK材料，打造从树脂到复合结构部件的一体化供应链 [2] - PHB材料：已完成吨级中试，单位成本较传统发酵法大幅下降，转化率与产品稳定性达商业化标准 [4][5] - 与香港城市大学在光伏增产及海水提锂方面的合作正推进中试优化与材料规模化合成测试 [5] 机器人业务发展 - 机器人业务主打“材料设计-结构优化-功能实现”全链条轻量化解决方案，已开发碳纤维增强PEEK等复合材料 [3] - 已成功研发出双足机器人、四足机器人、家庭AI机器人等多款产品，并布局传感器、灵巧手等关键零部件 [3] - 目前机器人业务对业绩贡献尚小，但未来随人形机器人等量产，有望成为重要业绩增量 [3] - 公司已组建覆盖材料研发、硬件设计及模型训练的高水平机器人技术研发团队 [3] 财务与投资者回报 - 公司年度分红方案为送红股4.8股，派股息5元，方案基于发展阶段、股东回报及资金状况综合制定 [3] - 公司表示分红方案不会对持续经营能力产生不利影响 [3] 成本与经营应对 - 针对原材料价格上涨，公司通过调整销售策略、内部效率提升、成本管控及优化订单结构来应对 [4] - 公司产品定价基于原材料成本、市场供需、竞争态势等多因素动态调整 [5] - 公司称各业务线对原油价格敏感度不一，目前经营状况良好，具体经营情况请关注后续季报 [5] 其他项目与信息 - 东明国恩项目正按计划有序推进，后续进展以公司公告为准 [7] - 公司正积极布局机器人业务领域，并高度重视品牌建设与知识产权保护 [7] - 本次业绩说明会未涉及应披露重大信息 [7]

国恩股份电话会议纪要关键要点总结 一、 公司概况与财务表现 * 公司为国恩股份，业务以化工新材料和医美健康为两翼，构建了从单体、合成树脂、改性复合材料到终端制品的纵向一体化产业链[3] * 2025财年，公司实现营业收入212.5亿元，同比增长10.57%[3] * 2025财年实现归母净利润8.4亿元，同比增长24.38%[3] * 2025财年扣非归母净利润为8.23亿元，同比增长55%[3] * 公司于2026年2月4日实现港股上市，进入"A+A+H"的多维资本发展平台[2][3] 二、 主营业务（改性及复合材料）表现与展望 销量与增长 * 2025年改性与复合材料总销量约为141万吨，同比增长约17.73%[2][3] * 其中复合材料业务增速高达37%[2][3] * 预计2026年主业销量将实现15%以上的复合增长率[2][13] * 2025年改性材料板块整体增速约为10%以上，复合材料板块增速达30%以上[23] 增长驱动因素 * 增长得益于下游需求的持续增长，包括家电、新能源汽车、消费电子以及新开发的低空经济等领域[3] * 作为行业头部企业，市场集中度的提升也带来了高于行业平均水平的增长[3] * 复合材料高增速主要源于新能源板块的顺利开拓和放量[3] * 具体增长点包括：用于风电、低空飞行器等领域的半成品板材、片材[3] 新能源充电桩体量增加[4] HPRTM巧克力电池包对宁德时代、比亚迪、宇通的供应稳定放量，并在2026年新增了奇瑞、吉利等客户[4] 应用于新能源汽车产业链的电池包、充电桩相关产品，如第四代非金属直流终端充电桩、壁挂充电桩以及箱式变电站的轻量化配件等[23] 盈利能力与毛利率 * 2025年公司毛利率逆势增长[2] * 毛利率提升的核心在于产品结构的调整，公司加大了高附加值产品的推广和供应力度[4] * 公司持续通过研发投入和产学研合作进行产品配方革新，储备了众多材料领域的降本增效项目，有效提升了产品附加值并降低了生产成本[4] * 预计2026年毛利率仍将有正向的提升空间[13] 三、 机器人业务布局与进展 业务布局与战略 * 公司自2025年7月开始布局机器人业务，采取"材料+模组+本体"全产业链布局[2][4] * 战略定位为"两条腿走路"：利用机器人业务消化内部的改性材料[5] 打造零部件工厂，向其他机器人本体厂商供应材料和关键模组[5] 开发自己的机器人本体[5] * 公司致力于提供从材料设计、结构到功能实现的全链条解决方案，并拥有自主算力中心以支持机器人场景化AI端侧模型的训练[5] 产品与订单进展 * 2025年11月推出了双足机器人、家庭AI机器人和四足机器人等产品[4] * 2026年2月，发布了自研的传感器和灵巧手产品[4] * 家庭AI机器人已获得数千台订单[2][4] * 预计2026年家庭AI机器人订单量达到数万台是一个相对保守的预期[22] * 公司正着力研制满足公安、消防等行业标准的特种作业机器人，预计2026年下半年将有积极进展[2][4] * 在智慧服务与工业领域，公司正推进灵巧手与机器人或机械臂的结合，并与人工智能及算法方面进行战略合作[4] 技术细节与未来产品 * 灵巧手会搭载自研的电子皮肤，该电子皮肤拥有视触觉和压阻式两种技术路线[5] * 双足机器人也将搭载自研的灵巧手[5] * 2026年新一代人形机器人预计在硬件和软件两方面实现提升：硬件方面将全面采用自主设计的关节、电机等核心关节模组，并逐步使用自产的PEEK等新材料[22] 软件方面相关的训练工作同步进行，性能将得到提升[22] 四、 新材料项目（PEEK、聚酰亚胺等） PEEK材料 * 公司自研2条PEEK产线，总产能1,000吨，预计2026年下半年投产[2][16] * 已完成PEEK材料从聚合到结构部件的全链条生产技术与核心工艺开发[16] * PEEK材料投产后会有一部分对外销售，部分将用于自研的机器人零部件，同时也会积极拓展在医疗、新能源汽车、航空等领域的应用[16] * 公司为机器人开发的碳纤维增强PEEK、增强SPS等轻量化、高强度复合材料[5] 其他新材料项目 * 公司在2026年规划了聚酰亚胺光刻胶、催化剂、润滑油等多个新材料项目[6] * 目前这些项目仍处于实验室或小试阶段，部分项目为自研，部分与国内高校和科研院所合作开发，且已有项目进入专利申请阶段[6] * 由于尚处早期规划，还未进行相关的指标测算[6] 航空玻璃项目 * 航空玻璃项目目前已启动投产设计阶段，计划于2026年开工建设[17] * 主要应用领域包括大飞机玻璃、航空航天玻璃、高级风挡、深海观察窗、高端医学、高端光学显示技术的透镜和显示面板、医疗器械以及高精度模型3D打印等[17][18] * 该材料可能适用于低轨卫星领域[18] 五、 石化板块经营状况与展望 2025年经营表现 * 2025年，石化板块在销量上取得了明显突破[7] * 浙江舟山项目规划100万吨产能，已投产70-80%，并实现了正向盈利，是石化板块主要的业绩贡献来源[2][7] * 浙江国恒的PP材料项目，20万吨产能中约三分之二对内供应、三分之一对外销售，也实现了正向盈利[7] * 香港石化（绿色石化）和EPS板块尚未实现正向盈利[7] * EPS板块因下游建筑保温等领域需求疲软导致盈利较弱[7] 2026年展望与新项目 * 国恩东明预计在2026年4月份启动POSM及一些精细化工品的投产，其苯乙烯、环丙烷、甲基苯乙烯、丁烯等项目也将在上半年陆续投产，预计将成为主要的业绩增长来源[2][7] * 浙江舟山项目将在2026年进行全面投产和放量[7] * 甲基苯乙烯项目尚未开工，目前也没有明确的盈利或价格预期[19] 六、 原材料价格波动与成本传导 * 对于上游石化板块（如PS业务），原材料提价会迅速传导至产品价格，因此是有利的[8] * 对于下游的改性材料和复合材料业务，公司需要将成本上涨向下游客户传导[8] * 公司已经发布了商品提价通知，并正在以"一单一议"的方式重新确定合约价格，目前客户反馈较为乐观[9] * 客户接受度与特定领域没有直接关系，在家电、汽车、新能源等主要传导领域均存在差异[10] 对于大型客户，其接受度普遍非常高[10] * 在下游业务方面，公司基本实现了正常的成本传导，并未扩大价差[12] 但在上游业务方面，价差有所扩大[12] * 公司的安全库存周期普遍为一个月，部分情况下在一个月到两个月左右[11] 理论上存在规模预计比较大的库存收益[11] 七、 2026年第一季度业绩展望 * 2026年第一季度，随着原料价格上涨，绿色石化材料板块价差在陆续提高[14] * PS和PP的市场需求保持稳健状态[14] * 预计2026年第一季度的业绩将较去年同期有较大幅度的增长[2][14] 八、 产能扩张与募投项目进展 * 港股IPO募投项目：江苏宜兴项目的土地招拍挂工作将于近期完成，并计划在2026年启动开工建设[21] 泰国生产基地的土地已完成购买，预计需要两年时间投产，力争在2027年实现小部分试运营[21] 香港石化技改项目是一个持续性的优化过程[21] * 公司正尝试在PS生产中加入自研催化剂以降低生产成本并提升产品性能[20] 九、 行业观点与公司优势 * 机器人产业在2026年及未来一到两年内，预计将更多地在具体场景中实现落地应用[15] * 公司的核心优势主要体现在两个方面：在材料端，作为改性及复合材料的龙头企业，在PEEK及增强复合材料方面具备显著优势[15] 在产业链方面，公司实现了从材料、关键模组到算力中心的全产业链自主研发与一体化布局[15][16] * PS作为一种应用广泛的通用材料，在各行各业以及各种改性、聚合领域都有应用[20]

公司产品发布 - 子公司国恩未来于11月11日在深圳成功举办2025人工智能新品发布会，主题为“深生万物，机塑未来” [1] - 发布会首次公开机器人领域三大方向产品：人形机器人、四足机器人以及家庭AI机器人 [1] - 公司依托新材料纵向一体化平台优势及在特种工程塑料领域的积累，为机器人结构功能一体化设计提供关键支持 [1] 产品研发与战略规划 - 当前发布的三类产品已完成工程验证原型开发，标志着公司已形成“基础研究-技术转化-场景落地”完整研发体系 [1] - 公司规划了“技术验证-场景打磨-生态构建”的发展路径 [1] - 2025年为预研期，重点进行三大机器人平台的基础性能测试与核心部件迭代 [1] - 2026年上半年将聚焦多领域、多场景的实地验证 [1] - 2026下半年至2027年计划构建开发者生态，并实现关节模组、感知系统的模块化外供 [1] 材料技术与产品优势 - 公司立足于改性塑料及复合材料领域的积累，成功切入具身智能等创新产业 [2] - 公司已掌握PEEK材料从上游聚合到下游制品的全产业链能力 [2] - 四足机器人机身采用PEEK+碳纤维复合骨架，全新设计的轻量化结构动力组件可实现减重30%以上 [2] - 在负载状态下，机器人续航时间可提升40%左右 [2] - 高性能材料具备优异的抗疲劳与耐化学腐蚀性能，可在-30℃至120℃情况下稳定运行 [2] 项目进展与盈利预测 - 浙江国恩化学已取得舟山高新技术产业园区管理委员会海洋产业委经济发展局出具的项目备案 [2] - 2025年是国恩未来项目预研期，业绩贡献主要来自国恩股份 [2] - 预计2025-2027年公司实现归母净利润分别为8.49亿元、9.83亿元和11.73亿元 [2]

公司战略与产品发布 - 国恩股份旗下国恩未来在深圳举办"深生万物 机塑未来"2025人工智能新品发布会，标志着公司"新材料+"向具身智能创新产业延伸取得实质性进展 [1] - 发布会展示了公司在机器人结构设计、运动控制、环境感知及人机交互等方面的多项技术突破 [1] - 公司发展遵循"技术验证—场景打磨—生态构建"路径：2025年为预研期，2026年上半年进行多场景实地验证，2026年下半年-2027年计划构建开发者生态并实现关节模组等规模化外供 [7] 机器人产品与技术亮点 - 人形机器人采用英伟达Jetson Thor芯片，算力达2070 TOPS，整机重量控制在45kg以内，具备高自由度仿生关节和稳定步态算法 [2] - 四足机器人采用PEEK+碳纤维复合骨架，实现减重30%以上，负载下续航提升40%，可在-30℃至120℃稳定运行，并具备多机协同作业能力 [2] - 家庭AI机器人集成AI大模型，搭载3TOPS算力芯片，支持远程陪护与情感化对话 [3] - 公司技术覆盖机构设计、伺服驱动等领域，实现毫秒级关节轨迹规划和厘米级定位，并拥有"基础研究—技术转化—场景落地"的完整研发体系 [6] 核心竞争优势 - 公司依托国恩股份在新材料的纵向一体化产业平台和特种工程塑料积累，特别是在PEEK材料的全产业链能力，为机器人轻量化、高负载与长寿命提供关键支持 [4] - 新材料优势为国恩未来在机器人产业确立了差异化竞争路径 [5] - 公司将发挥新材料供应链整合和轻量化特种材料部品量产体系优势，以"顶尖新材料+高端制造构建AI智慧承载平台"为核心理念 [7] - 一支具备深厚研发经验的博士团队即将加入，进一步强化公司核心技术实力 [6]

公司动态 - 国恩股份旗下子公司国恩未来（深圳）科技有限公司于11月11日在深圳举办2025人工智能新品发布会[1] - 发布会主题为“深生万物 机塑未来”[1] 产品与技术展示 - 公司展示了在人形机器人、四足机器人及家庭AI机器人三大方向的技术成果[1] - 技术成果涵盖结构设计、运动控制及人机交互等领域[1] - 本次发布的机器人产品广泛采用PEEK及碳纤维复合材料[1] 公司战略 - 公司将依托其新材料一体化平台，推动轻量化与AI智造深度融合[1] - 公司旨在为具身智能产业提供结构材料与系统化解决方案[1]