财务表现 - 2025年第一季度总收入达1113亿元，同比增长47% [6][12] - 单季度经调整利润首次突破100亿元，达到107亿元，同比增长64% [2][6] - 手机及IoT核心业务收入为927亿元，同比增长23% [6][12] - IoT业务收入达323亿元，同比增长59% [8][14] - 互联网服务业务收入为911亿元，同比增长12.8% [14] - 智能电动汽车及AI等创新业务收入为186亿元，占总收入16.7% [15] 手机业务 - 中国大陆智能手机出货量时隔十年重返市场第一，份额达18.8%，同比提升4.7个百分点 [7][13] - 全球智能手机出货量4180万台，连续7个季度同比增长 [13] - 智能手机平均售价(ASP)达1211元，创历史新高，同比增长5.8% [3][13] - 中国大陆高端智能手机销量份额占比达25%，同比提升3.3个百分点 [3][7] - 预计2025年中国手机市场增长约3个百分点，将适当放缓销量要求，聚焦产品结构改善 [27][28] IoT与大家电业务 - 大家电业务收入同比翻倍增长，空调/冰箱/洗衣机出货量均增长65%以上 [9] - 平板产品出货量创历史新高，首次进入全球前三，同比增长56% [9] - 可穿戴腕带设备全球排名第一，手表产品出货量全球第二，同比增长63% [10] - 中国大陆线下渠道智能手机占有率提升至12.1%，同比提升3.2个百分点 [8] - 目标2030年中国大陆大家电市场做到数一数二，2025年进入前三 [9] 汽车业务 - SU7系列累计交付25.8万台，4月交付超2.8万台，是20万以上价格段销量冠军 [11] - YU7豪华SUV将于7月上市，全系标配激光雷达、835公里续航等高端配置 [11] - 汽车业务毛利率达23.2%，连续四个季度稳步提升 [30][31] - 一季度交付796万台新车，经营亏损收窄至5亿元 [15][32] - SU7与YU7采用同平台架构，产能复用性高，交付周期仍较长 [21][22] 研发投入与技术突破 - 2021-2025年研发投入预计超1020亿元，2026-2030年将达2000亿元 [4] - 自研芯片计划未来十年投资至少500亿元，已累计投入超135亿元 [5][6] - 发布首款3纳米旗舰手机Soc芯片玄戒O1，性能达300万分以上 [5] - 推出首款自研4G基带芯片玄戒T1 [6] - 发布开源大模型小米MEMO，7B参数规模在数学推理和代码测评表现优异 [5] 高端化战略 - 4000-6000元价位段手机市场份额达17-18%，6000元以上市场占比约5% [3] - 中国大陆4000-5000元手机市占率达24.4%，排名第一 [40] - 旗舰手机小米15Ultra中国大陆出货量同比上代首月增长90% [7] - 高端化战略从探索阶段转向提前规划阶段，未来五年将拓展至全品类和海外市场 [38][39] 渠道与产能 - 中国大陆小米之家达1.6万家，新开超过1000家 [8] - 汽车销售门店拓展235家 [8] - 空调智能制造工厂将于年内投产 [9] - 手机工厂、汽车工厂与家电工厂共享智能制造平台 [24]

新品发布 - 公司发布小米15S Pro手机和小米平板7 Ultra，均搭载3nm玄戒O1处理器芯片，采用"十核四丛集"架构，GPU为Arm Immortalis-G925 16核架构，内置第四代ISP [1] - 发布小米手表S4 eSIM版，搭载玄戒T1手表芯片，集成首款4G基带 [1] - 玄戒O1是继ISP、PMIC等小芯片后的重要突破，长期或推动手机高端化战略 [1] 小米YU7汽车 - 小米SU7系列累计交付量超25 8万台，其中25年4月交付超2 8万台 [2] - 小米YU7定位豪华高性能SUV，配备超级电机V6s Plus，最大马力690PS，最高时速253km/h，续航达835km [2] - 智能化采用四合一域控制器，重量降低47%，座舱搭载第三代骁龙8平台，辅助驾驶标配1颗700TOPS英伟达Thor芯片、1个激光雷达、11个高清摄像头和12个超声波雷达 [2] - 内饰新增小米天际屏全景显示，设计、性能、智能化处于同级领先位置 [2] 战略与生态 - "人车家全生态"战略正式闭环，1Q25空冰洗销售额同比增100%以上，销量份额中国第四 [3] - 公司在手机、PC平板、可穿戴、智能家居、汽车等端侧硬件品类全面布局，端侧AI时代入口地位或进一步凸显 [3] - 超级小爱AI软件能力和玄戒O1 AI硬件能力持续赋能生态 [3] 财务与估值 - 当前股价对应2025/2026年经调整净利润市盈率31 9/23 1倍 [3] - 目标价70 0港元对应2025/2026年市盈率42 0/30 4倍，较当前股价有31 6%上行空间 [3]

小米玄戒芯片三件套产品发布 - 公司推出搭载自研玄戒系列芯片的三款新品：小米15S Pro、小米平板7 Ultra、小米手表S4 eSIM 15周年纪念版 [2] - 三款产品组合最低售价为11302.15元 [6] - 玄戒O1处理器历经10年研发，投入超2500人团队，单颗研发成本超1000美元（按100万台销量计算） [14] 小米15S Pro核心配置 - 首发搭载玄戒O1旗舰处理器，采用台积电第二代3nm工艺，集成190亿晶体管 [8] - CPU采用十核四丛集架构：2颗X925超大核（3.9GHz）+4颗A725性能大核+2颗低频A725能效大核+2颗A520超级能效核 [8] - GeekBench 6测试显示单核跑分超越天玑9400接近骁龙8至尊版，多核跑分高于天玑9400和A18 Pro [8] - 配备6.73英寸2K LTPO四微曲屏，6100mAh硅碳负极电池+90W快充，支持UWB超宽带技术 [8] 小米平板7 Ultra产品特性 - 搭载玄戒O1芯片，14英寸3.2K OLED屏（2880×1800分辨率，1600nit峰值亮度） [10] - 边框仅3.95mm，屏占比94%，厚度5.1mm，重量609g [10] - 配置12000mAh硅碳负极电池+120W快充，最高16GB LPDDR5X内存+1TB UFS 4.0存储 [10] - 国补后售价5199元起（12+256G版本） [5] 小米手表S4 eSIM技术突破 - 首款搭载自研玄戒T1通信芯片的智能手表，集成小米自研4G基带 [12] - 相比前代续航提升35%，eSIM模式续航9天，蓝牙模式续航15天 [12] - 支持小米汽车远程控车功能（解锁、后备箱控制等） [12] 公司芯片战略规划 - 未来十年计划投入500亿元构建完整自研芯片生态 [14] - 玄戒系列芯片的发布标志着公司在高端芯片自主化道路迈出关键一步 [14]

自研芯片玄戒 - 玄戒O1采用第二代3nm工艺，面积109mm²集成190亿晶体管，CPU为10核4丛集架构，GPU为16核Arm图形处理器，NPU算力44TOPS，安兔兔跑分超300万[1][4][5][6] - 玄戒T1为小米首款4G手表芯片，集成自研4G基带，4G-LTE性能提升35%，数据业务功耗降低27%，待机功耗降低66%[1][11] - 玄戒项目已研发4年多，累计投入135亿元，研发团队超2500人，长期计划至少投入500亿[1] 手机新品 - 小米15S Pro搭载玄戒O1芯片，售价5499元起，配备龙鳞纤维/远空蓝外观、6100mAh电池、90W快充、UWB超宽带技术[2][13][14] - 小米Civi 5 Pro搭载骁龙8sGen4处理器，售价2999元起，厚度仅7.45mm，配备6000mAh电池、徕卡浮动长焦镜头[18][19][20] - 25Q1国内手机销量同比增40%，市场份额19%排名第一[2] 平板与手表 - 小米平板7 Ultra为首款OLED平板，搭载玄戒O1芯片，售价5699元起，配备3.2K屏幕、12000mAh电池、120W快充[25][26][27] - 小米手表S4搭载玄戒T1芯片，售价1299元，支持eSIM独立通信、小米汽车远程控车、150+运动模式[33][34] 汽车业务 - YU7定位豪华高性能SUV，全系标配英伟达Thor芯片+激光雷达，最大马力690PS，标准版续航835km[3][40][47][48] - YU7采用2200MPa超强钢车身，扭转刚度47610N·m/deg，配备连续阻尼可变减振器+闭式双腔空气弹簧[55][56][53] - 预计7月上市，暂未公布售价[3] IoT业务 - 25Q1空冰洗销量中国第四，空调业务增速超100%，家庭中央空调销量表现优异[37] - 电视国内第三，净水器线上第一[37]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [7] 报告的核心观点 - 5月22日小米发布自研3nm芯片玄戒O1等消费电子新品及Yu7 SUV汽车新品，产品矩阵广度和产业链整合深度加强，品牌高端化迎来新里程碑 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 造芯成果 - 小米2014年投入SoC设计，澎湃S1失败后转型小芯片，2021年重启大芯片计划推出玄戒O1，采用第二代3nm工艺，集成双超大核10核CPU和16核GPU，晶体管规模190亿，实验室安兔兔跑分超300万分，CPU、GPU多核性能超苹果A18 Pro，能效达行业顶尖水平 [8] - 同期发布多款搭载玄戒芯片产品，小米15S Pro起售价5499元，小米平板7 Ultra起售价5699元，小米手表S4 eSIM 15周年纪念版售价1299元，小米Civi 5 Pro起售价2999元 [8] - 国内仅华为与小米有旗舰手机SoC芯片设计能力，全球有3nm手机SoC芯片设计能力厂商屈指可数，小米产品矩阵丰富，自研芯片应用基础庞大，有硬件定义、设计调教协调优势，未来玄戒芯片矩阵丰富、性能迭代后有望推动产品销量增长 [8] 汽车业务 - SU7已证明小米造车能力，YU7作为首款SUV车型扩充产品矩阵，定位中大型纯电轿跑SUV，车身尺寸4999×1996×1600mm，轴距3000mm，基础版续航835km，内饰有悬浮式中控屏与天际屏全景显示系统，电动内翻门把手兼顾美学与风阻，主驾零重力座椅挖掘需求，镂空水滴大灯等延续美学卖点，全车标配激光雷达及4D毫米波雷达，智能化水平优异 [8] - YU7上市有望延续SU7成功成爆款，纯电SUV上市后单车均价及销量有望增长，毛利率和经营性支出将改善，2025年有望净利润转正，单车净利润达1万元以上，2026年单车利润有望突破2万元 [8] - 远期看小米具备多维度产品塑造能力，是高端化领域自主品牌中少有的全价格带、全场景、全能源系列布局主机厂，有望在高端化领域实现24%市占率，销量突破200万辆 [8]

宏观经济与政策 - 中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰表示中美经贸会谈取得实质性进展，欢迎美资企业深化对华合作[5] - 商务部坚决反对美国对人工智能芯片出口管制，称将采取坚决措施维护自身权益[9] - 证监会将持续深化科创板、创业板发行上市制度改革，增强制度包容性[10] - 民政部等19部门联合印发《关于支持老年人社会参与推动实现老有所为的指导意见》，提出到2029年初步建成支持老年人社会参与的政策法律环境[10] 金融市场与商品 - 美股三大指数涨跌不一，纳指涨0.28%，标普500跌0.04%，大型科技股多数上涨[5] - 国际金价调整，现货黄金跌0.6%至3294.49美元/盎司[6] - 国际油价走弱，美油主力合约跌1.23%至60.81美元/桶[7] - 比特币逼近12万美元，盘中最高报111980美元/枚，再创历史新高[8] 公司动态 - 恒瑞医药拟在香港发行2.25亿股，募资不超过99亿港元，5月23日挂牌交易[3] - 小米集团发布小米手机15s pro、小米Pad7 Ultra、小米手表S4 eSIM等新品，全部搭载自主研发的玄戒芯片[16] - 比亚迪4月欧洲纯电车销量首次击败特斯拉，登记销量达7231辆，同比增长169%[17] - 三一重工向港交所提交上市申请书[23] 行业与市场 - 第九届世界无人机大会将于5月23日至25日在深圳举行[3] - KADC鲲鹏昇腾开发者大会2025将于5月23日至26日在北京举办[3] - 富士微单相机持续供不应求，被网友调侃为相机界的"电子茅台"[29] - 高合汽车完成工商信息变更，黎巴嫩资本进入，复工进入倒计时[31] 资本市场与并购 - 宏创控股拟以约635亿元收购山东宏拓实业100%股权[25] - 长和回应港口交易进展，强调将全力配合审查[18] - 金力泰监事会全票通过大股东提议召开临时股东大会的议案[19] - 药易购股东拟转让2.58%股份[39]

中美经贸关系 - 中国副总理何立峰表示中美经贸会谈取得实质性进展，欢迎美资企业深化对华合作[1] - 摩根大通CEO杰米·戴蒙表态愿继续深耕中国资本市场，服务跨国公司在华发展[1] 美股市场 - 纳指涨0.28%，标普500跌0.04%，道指收平，大型科技股多数上涨[2] - 中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌1.18%，小鹏汽车跌超7%[2] 大宗商品 - 现货黄金跌0.6%至3294.49美元/盎司，COMEX黄金期货跌0.56%[4] - 美油主力合约跌1.23%至60.81美元/桶，布伦特原油跌1.29%至64.07美元/桶[5] 科技行业 - 小米发布15s pro手机等新品，搭载自研玄戒芯片，汽车首款SUV小米YU7对标Model Y[14] - 比亚迪4月欧洲纯电车销量首次超越特斯拉，登记量达7231辆同比增169%[15][16] 资本市场动态 - 证监会表示将持续深化科创板、创业板发行上市制度改革[8] - 三一重工向港交所提交上市申请书，宏创控股拟635亿元收购宏拓实业[21][22] 公司治理 - 金力泰监事会全票通过大股东提案，将召开临时股东大会[18][19] - 长和回应港口交易进展，强调将严格配合审查流程[17] 消费电子 - 富士微单相机供不应求，被称"电子茅台"，中国微单市场增速达21.8%[26] - 高合汽车获黎巴嫩资本注资1.43亿美元，工厂启动复工环评[27][28] 汇率与债券 - 美元指数涨0.34%至99.94，美国10年期国债收益率跌1.65%至4.53[29] - 人民币对美元中间价调降34个基点至7.1903[31]

今天，我们召开了小米 15 周年战略新品发布会，正式发布了三款 15 周年献礼之作：小米15S Pro、小米平板7 Ultra、小米手表S4 15周年纪念版，它们都搭 载了小米自主研发设计的芯片：玄戒XRING。 同场发布的还有小米YU7，定位「豪华高性能 SUV」，满载先进科技、令人赞叹的豪华和空间舒适性。这是我们为先进的时代精英，潜心打造的「先进 SUV」。 这场发布会的其他新品还包括小米Civi 5 Pro、小米电视 S Mini LED、米家空调Pro人感上出风和双出风、米家双区洗衣机Pro 双洗烘、米家冰箱Pro 双系统法 式、米家净水器Pro 双出水。 接下来，我带大家回顾一下本次发布会的重点内容。 01持续加大研发投入 未来 5 年投入预计 2000 亿元 今年是小米创业 15 周年，借这个机会我首先想对大家说一声谢谢，真诚感谢大家在这 15 年来不离不弃的支持。 5 年前，在小米 10 周年的时候，我们用半年的时间思考了一个问题："小米从哪里来，小米将往哪里去"。然后，我们重新梳理了小米的战略，也明确了我 们新十年奋斗的目标。 5 年时间转眼过去，我很自豪的为大家呈上成绩单：1.小米手机连续 ...