小米十五年：增长天花板近了吗？ 10月22日，针对近期网传 "小米汽车SOS 1秒接通 不含排队时间"等相关内容，小米汽车副总裁李肖爽发文称，该内容完全失实，公司从未在发 布会上或物料上有过此宣传，系采用AI技术生成、造谣诋毁小米汽车。 回溯至今年2月底，随着小米15 Ultra与性能轿跑SU7 Ultra相继亮相，其港股总市值迎来爆发式增长，累计飙升1.3万亿港元，如今仍有1.2万亿 港元的近年高位。 在市场观察者眼中，自2018年以17港元发行价登陆港股以来，小米凭借"手机+汽车"双赛道的突破性表现，估值与股价的持续攀升早已埋下伏 笔，这两条赛道不仅重构了小米的业务版图，更重塑了资本市场对其的价值认知。 但对走过近15年发展历程的小米而言，"小米加步枪"的刻板标签虽在褪去，高端化突破与汽车业务落地带来的高光背后，也有需要进步的空 间。 营销偏执声音下发展，核心赛道撑起高市值 小米早期只是一家手机公司，要读懂当下小米的市值逻辑，需从其商业化进阶的时间线中寻找答案。 过去多年以来，小米创始人与IP的确成为小米推广、宣传自家产品的一大方式，以抖音为例，目前雷军的粉丝总量超过4400万，放眼手机、汽 车：家电等行 ...

小米17系列产品亮点与市场表现 - 小米17系列引入“妙享背屏”新交互设计，支持个性化壁纸、AI壁纸、萌宠、动态、游戏通知等多种功能，并集成打车、航班、外卖等重要信息通知 [1] - 小米17系列全系开售5分钟便刷新2025年国产手机全价位段新机系列首销全天销量、销额纪录 [7] - 小米17系列首次采用“三杯”策略，推出小米17、17 Pro和17 Pro Max，Pro和Max版本成为销量主力，标准版需求低于预期，销量占比仅为15-20% [3][11] 小米高端化战略与定价策略 - 小米自2020年冲击高端市场，旗舰手机起售价从3999元经过三年稳定后，于小米15上调12.5%至4499元起，小米17维持此定价，高端配置较上一代涨价200元至500元 [8] - 高端化战略推动小米手机业务毛利率从2016年的3.45%提升至近三年的12%左右，但与苹果硬件毛利率长期稳定在30%至40%相比仍有差距 [8] - 小米采用顶配机型对标苹果基础款价格的策略，在4000-5000元价位段维持性价比优势 [19] 小米在芯片与汽车领域的突破 - 小米发布“玄戒O1”、“玄戒T1”两款芯片，成为中国大陆首家、全球第四家能自主研发设计3nm旗舰SoC的企业，其中玄戒O1芯片安兔兔跑分达300万分以上，与苹果A18 Pro芯片相当 [16][18] - 小米汽车在二三十万价格段展现出统治力，小米YU7一小时大定28.9万辆 [16] 市场竞争格局与苹果策略变化 - 2025年第一季度中国6000元以上高端市场份额，iPhone从70%降至58%，国内厂商如OPPO、vivo和小米正主动兼容苹果软件生态以降低用户切换门槛 [21] - iPhone17基础版存储提升至256G但价格维持在5999元，较去年同配置降价1000元，叠加国补政策后到手价达5499元，进入安卓中高端机型价格带 [21] - iPhone17首销当日销量约为上代的185%，iPhone17 Pro Max销量约为上代的150%，近期仍维持近百万部周销量 [12] 产品性能对比与用户选择倾向 - 在芯片性能上，小米17系列在多核/重负载场景可能略占优势，但在单核/响应速度、AI/机器学习加速及散热稳定性方面，iPhone17系列凭借iOS优化和A19芯片仍具优势 [19] - 不同使用场景下用户选择倾向不同：长期使用、系统更新及二手保值倾向iPhone17系列，系统自由度、定制化及跨设备互联则倾向小米17系列 [24]

小米17系列产品创新与市场定位 - 小米17系列引入"妙享背屏"新交互设计，支持个性化壁纸、AI壁纸、萌宠、动态、游戏通知及打车、航班、外卖等关键信息显示，无需翻转手机即可获取信息[3] - 小米17系列命名直接对标iPhone17，首次采用"双杯变三杯"策略（标准版、Pro版、Pro Max版），发布会时间提前至9月末，紧贴苹果发布会节奏[5][7] - 小米17系列全系开售5分钟即刷新2025年国产手机全价位段新机系列首销全天销量与销额纪录[9] 小米高端化战略与价格策略 - 小米自2020年冲击高端市场，起售价从3999元逐步上调，小米15起价4499元（较前代上涨12.5%），小米17维持此定价，Pro和Max版本较上一代涨价200-500元[11] - 高端化推动手机业务毛利率从2016年3.45%提升至近三年约12%，但对比苹果硬件毛利率30%-40%仍有差距[11] - 公司通过回购股票稳定市场信心，9月29日斥资2699.62万港元回购50.74万股，每股约53港元，为年内第二次回购[16] 小米17系列销售表现与市场反应 - 天风国际证券分析师指出小米17系列总出货量下调约20%，主要因标准版需求低于预期，原预计占比50%-55%，实际仅15%-20%，Pro与Pro Max版本增单未能完全抵消标准版下滑[14][16] - 公司回应称通过新增标准版16GB+1TB版本及Pro系列加单调整产品结构，整体订单较上一代增加[16] - 同期iPhone17首销日销量达上代185%，Pro Max版本销量为上代150%，近期单周新增销量近百万部[16] 小米多元化业务与技术突破 - 公司投入数百亿布局芯片与汽车研发，小米汽车在二三十万价格段形成统治力，YU7车型一小时大定28.9万辆[19] - 小米发布"玄戒O1"、"玄戒T1"两款3nm旗舰SoC芯片，成为中国大陆首家、全球第四家自主研发3nm芯片企业，安兔兔跑分超300万，性能对标苹果A18 Pro芯片[22] - 芯片多核性能在游戏、视频渲染等重负载场景可能优于iPhone17，但系统整合度与散热稳定性仍存差距[23] 高端手机市场竞争格局变化 - 苹果iPhone17基础版存储提升至256GB且价格维持5999元（较iPhone16同配置降价1000元），叠加国补后到手价5499元，切入安卓中高端机型价格带[25] - IDC数据显示2025年第一季度中国6000元以上高端市场苹果份额从70%降至58%，安卓厂商通过兼容苹果生态降低用户切换门槛[25] - 小米用户中部分来自苹果切换群体，主要为价格轻度敏感且追求性能的用户，苹果性价比策略可能加剧竞争[27] 产品性能与用户场景对比 - 日常使用场景下iPhone17在系统稳定性与长期支持占优，小米17在续航、快充及系统自由度更具吸引力[28] - 游戏与重度多媒体场景小米17系列多核处理与快充优势突出，但极限负载可能受温控影响[28] - 拍照与内容创作场景iPhone17系列在视频、色彩一致性及专业软件支持领先，小米17则强于多焦段镜头与后屏自拍创新[28]

文丨辰聪 出品丨师天浩观察（shitianhao01） 2025年9月25日晚，雷军第六次年度演讲不期而至。开场前全网预热已是小米常态化，而这次的预热似 乎有点什么不太一样。 "同时供两个孩子上大学。"2025年9月24日，雷军一条微博冲上热搜。网友懵了，千亿身家的雷总，还 供不起两个大学生？ （图片来源：微博@雷军） 就像是再说，你一定会供给你的孩子上大学，小米也一定会砸锅卖铁造车搞芯片。 让差异巨大的两者之间产生情绪共鸣，体谅小米的不容易和雷总的难处，这样就形成了企业和消费者的 情绪剪刀差，从而被企业收割情绪税。就如同2021年，雷军抖音评论区最高赞："心疼雷总，买了十台 K40支持。" 可是，美食吃多了也会厌倦，再好的营销模板化也会令消费者反感。小米作为横跨手机、汽车、家电三 种现金牛的巨型企业，本就是天然的流量聚集池，再加上雷军个人IP的加持，让小米成为了天然的舆情 放大器。 四年过去，2025年，同一条视频下面最高赞如今是："千亿富翁别演偶像剧"。造苦情剧、卖惨、博同 情，在舆论多方围猎之下不再现当年之威。各种媒体渲染下的消费者也逐步开始对其脱敏，让小米的营 销呈现出一种"为赋新词强说愁"的疼痛青年 ...

小米17系列产品发布 - 小米17系列包括标准版、Pro和Pro Max三款机型 定价分别为4499元起、4999元起和5999元起[5] - 全系搭载第五代骁龙8至尊版3nm工艺芯片 GPU性能相比A19 Pro提升34.6%[6] - Pro系列采用"妙享背屏"创新设计 支持个性时钟、AI壁纸、背屏自拍及掌机模式等交互功能[7][9] 核心技术突破 - 屏幕采用国产新型红色发光材料 发光效率达82.1cd/A实现国际领先水平[11] - 全系搭载金沙江电池 能量密度最高达894Wh/L Pro系列采用L形异形叠片电池技术提升空间利用率[13] - 影像系统搭载国产第三代LOFIC技术 实现超高动态范围 Pro系列配备潜望式徕卡浮动长焦[13] 小米汽车业务进展 - YU7车型交付量突破4万台 家庭用户占比69% 其中85%为有孩家庭[16] - 推出高端定制服务 覆盖YU7 Max和SU7 Ultra车型 提供26项个性选配 起订价10万元[5][18] - 定制服务每月限量40台 在北京工厂店设立400余平定制服务中心[18] 生态链产品矩阵 - 小米平板8系列定价2199元起 Pro版2799元起[5] - 米家三区洗衣机Pro首销价3999元 冰箱Pro微冰鲜双系统版6399元[5] - 小米电视S Pro Mini LED提供65-98英寸四款尺寸 首销价5199元起[5] - 同步发布BE10000 Pro路由器(1699元)和Sound 2 Max音箱(1999元)等高端配件[5] 公司战略转型 - 研发投入从2020年93亿元增长至2024年241亿元 2025年预计达300亿元[23] - 研发人员数量从1万人翻倍至超过2万人[23] - 自研3nm芯片玄戒O1发布 成为全球第四家具备3nm设计能力的公司[23] - 手机业务连续站稳国内4000-5000元价位第一 Q2欧洲市场超越苹果[25] 市场表现成果 - YU7车型开售18小时锁单量突破24万台[15] - SU7 Ultra位列国内50万以上轿车和纯电销量双第一[25] - 科技家电Q2收入同比增长66.2% 空调产品7月跻身全渠道中国第三[25] - 首座智能家电工厂在武汉建设 预计年底投产[25]

核心观点 - 小米公司面临严重的品牌信任危机 产品夸大宣传和过度营销策略引发消费者强烈不满 导致创始人雷军的个人形象和公司口碑急剧下滑 [2][3][5][7][9][10][11][13][14][15][16][18][19][20][22][23][24] 产品问题 - 小米SU7 Ultra碳纤维双风道前舱盖涉嫌虚假宣传 实际结构与普通铝制机盖几乎无差异 未能实现宣传的"高效导流"和"辅助散热"功能 车主维权群一夜涌入300多人 要求退车或重新定配 [5] - 小米冰箱在广东佛山办公室发生爆炸事件 引发消费者对产品安全性的严重担忧 [7] - 小米AI眼镜存在佩戴不适、拍摄效果差、连接不稳定等问题 抖音平台退货率高达40% 反映消费者极度不满 [7] 营销策略争议 - 小米采用固定营销模板 包括神秘爆料、吊胃口式预热和高管频繁发声等方式 长期使用引发消费者反感 [9] - 公司将普通产品特性包装成"黑科技" 如快充技术称为"行业颠覆性创新" 碳纤维机盖宣传为"赛道级散热神器" 实际效果与宣传严重不符 [10] - 雷军利用SU7爆燃事故进行危机公关营销 频繁发声回应质疑 被指责转移对产品问题的注意力 缺乏真诚 [10] 品牌信任危机 - 小米SU7爆燃事故导致三人遇难 公司回应未能获得家属和公众认可 被质疑隐瞒真相 [11] - 官网宣传"端到端全场景智能驾驶" 但标准版SU7仅搭载1个毫米波雷达 算力水平与10万级车型相当 与宣传存在巨大落差 [11] - 消费者态度从盲目追捧转向理性看待 更注重产品实际性能和质量 而非品牌人设和营销话术 [13][14][15][16] 企业家形象变化 - 雷军曾成功塑造"亲民""技术男""创业励志代表"等人设 通过食堂排队、为员工开门等细节建立接地气形象 [18] - 人设逐渐崩塌 面对产品问题和事故回应无力 被质疑缺乏诚信和对消费者生命的尊重 [19][20] - 个人人设不能替代产品本质 企业需要回归技术研发和品质提升来重建信任 [22][23] 行业启示 - 信息透明化时代消费者更加理性 单纯依赖营销技巧和人设的策略已失效 [16][24] - 产品质量和用户体验成为企业立足市场的根本 必须通过技术创新和严格质量管控赢得信任 [22][23][24] - 营销过程中需坚守诚信原则 避免过度营销和虚假宣传 建立长期稳定的客户关系 [24]

公司战略转型 - 2020年公司启动五年千亿研发投入计划 从互联网公司转向硬核科技公司 [2][4] - 战略调整源于外部质疑和内部焦虑 包括被指"组装厂"及面临苹果三星华为竞争压力 [3] - 重构管理团队并押注造车与造芯 雷军称押上全部身家勇往直前 [4] 芯片研发历程 - 2014年成立松果电子 2017年澎湃S1芯片仅售出五六十万台 2018年暂停SOC研发 [4] - 2021年重启芯片研发 定位高端并死磕3nm工艺 [5] - 2022年受地缘政治影响营收降14.7% 净利润骤降87.2% 芯片团队士气动摇 [5][6] - 2023年OPPO放弃造芯后 公司重申坚持芯片研发 [6] - 2024年初玄戒O1芯片投片成功 投片费超2000万美元 [7] - 2025年5月搭载自研芯片的手机平板正式发布 [8] 汽车业务发展 - 2021年9月宣布对标保时捷和特斯拉 打造全球最强纯电性能车 [10] - 2022年因资源不足暂停Ultra项目 后通过团队激励重启 [11] - SU7 Ultra电机功率达1300马力 百公里加速1.98秒 [11] - 2025年6月以6分45秒刷新纽北赛道量产车纪录 [11] 人才与组织建设 - 雷军将"找人"作为首要任务 第一年80%时间用于组建创始团队 [14] - 引进多位行业高管 包括卢伟冰等四人成为新十年合伙人 [14] - 2025年引进法拉利F1空气动力学专家及宝马工程师等海外人才 [15] - 以千万元级薪酬挖角DeepSeek-V2关键开发者 [16] - 设立百万美元技术大奖 2024年奖金升至1000万元人民币 [16] 研发与财务表现 - 截至2024年底研发人员21190名 占比48.5% 全球专利超4.2万件 [17] - 2022年启动非核心业务优化 收缩边缘产品线并减少营销费用 [18] - IoT与生活消费产品2024年收入1041亿元 同比增长30% [18] - 2025年第二季度互联网业务毛利率达75.4% [18] - 截至2025年6月底资金规模达1927.68亿元 [19] 市场价值变化 - 市值从2020年10周年时2454亿港元增至1.42万亿港元 增长超万亿港元 [2][19] - 折合人民币市值增加约1.08万亿元 [19]

文章核心观点 - 小米通过小米17 Pro系列的"妙享背屏"创新 首次在高端市场与iPhone Pro系列全面对标 标志着中国手机品牌从技术跟跑到领跑的转变 并体现了中国科技企业在创新定义权上的突破[3][5][6] - 公司通过五年超1000亿元的研发投入 在屏幕 电池 影像三大核心技术领域实现突破 并构建了芯片 操作系统 AI的底层技术能力 支撑其高端化转型和生态扩张[9][10][13][16] - 小米已形成"人车家全生态"的战略布局 横跨手机 汽车 家电三大领域 通过全球最大消费级物联网平台（近10亿台设备连接）构建竞争壁垒[17][19] 从仰视到平视 一块屏的战争 - 2007年iPhone以电容触控屏颠覆行业 而2025年小米通过"妙享背屏"解决用户核心痛点：减少频繁解锁繁琐 改善自拍构图和多人合影体验[6] - 双屏交互重构手机使用逻辑 打破西方企业对智能手机交互的垄断 背后有屏幕 电池 影像三大国产技术支撑[8] - 屏幕采用国产M10发光技术（发光效率82.1cd/A） 同等亮度下功耗降低30% 电池采用L形异形叠片设计（空间利用率提升15%）和金沙江电池（能量密度894Wh/L）实现两天续航 影像搭载第三代LOFIC技术（动态范围16EV）提升逆光拍摄能力[9][10] 五年千亿的蛰伏 小米硬核实力养成记 - 2020年公司营收突破2000亿元后决定转型"硬核科技公司" 五年投入1000亿元研发费用 研发投入从2020年93亿元增至2024年241亿元 2025年预计超300亿元 累计投入超1020亿元 研发人员翻倍至2.26万人[13] - 自研3nm旗舰芯片"玄戒O1"由全资子公司玄戒科技设计 投入超2500人和135亿元资金 使公司成为中国大陆首家 全球第四家具备3nm设计能力的企业[14] - 澎湃OS取代MIUI成为"人车家全生态"统一系统底座 自研大模型构建AI技术矩阵 智能工厂实现装备自研率96.8%和软件100%自研 年产能千万台[16] 从手机到生态 全球独一份的"人车家全生态" - 手机在4000-6000元高端市场与iPhone Pro系列对标 汽车领域SU7系列成为20万元以上最畅销轿车 YU7 SUV上市18小时锁单24万台 家电收入同比增长66.2% 空调业务跻身全渠道前三[19] - 全球最大消费级物联网平台连接设备近10亿台 实现手机 汽车 家居无缝联动 形成独特竞争壁垒[17][19] 逆转 不是终点 是一个新起点 - 小米的蜕变反映中国科技产业从规模优势向技术优势转型 核心技术的突破形成集群效应 创新主动权向东方转移[21][23] - 公司通过长期研发投入和技术突破 实现从跟随到定义的转变 创新主动权属于敢于长期投入的企业[23]

核心观点 - 公司完成从商业模式创新者向硬核科技驱动者的战略转型 体现中国制造业向高质量发展阶段的突破 [1][5] - 公司通过五年研发投入超1000亿元实现技术突破 并计划新一轮五年投入2000亿元研发 [2] - 公司在屏幕、电池、影像及芯片领域实现国产技术突破 成为全球第四家具备3nm芯片设计能力的科技公司 [4] - 公司构建"人车家全生态"竞争体系 从单一产品竞争升级为生态系统竞争 [5] 战略转型 - 公司从机会驱动转向实力驱动 确立技术为本的铁律并坚持长期研发投入 [2] - 研发投入从2019年75亿元跃升至五年累计1020-1050亿元 2025年预计投入超300亿元 [2] - 战略主题从"战略定力"经"持续积淀"到"关键突破" 完成规模扩张到技术引领的转型 [3] 技术突破 - 小米17系列实现三大核心领域突破：M10屏幕发光效率国际领先 金沙江电池能量密度世界前列 LOFIC技术解决逆光摄影难题 [4] - 自主研发3nm旗舰SoC芯片"玄戒O1" 性能跻身全球第一梯队 成为中国大陆首家具备3nm设计能力的公司 [4] - 国产红色发光材料实现82.1cd/A发光效率 达到国际领先水平 [4] - 芯片研发历时11年 "妙享背屏"设计重构智能手机交互模式 [4] 产业格局 - 公司构建横跨手机、汽车、智能家居的"人车家全生态" 以自研技术为基础进行系统性重构 [5] - 竞争范式从单一产品升级为以自主核心技术支撑的生态系统竞争 [5] - 转型体现中国制造业通过创新与技术实现能级跃升的发展路径 [5]

复盘概念与重要性 - 复盘源于围棋术语 指对局后重新推演过程并分析每一步的得失与决策点 以最大化学习价值[3] - 创业与经营类似长期博弈 决策正确与错误均为常态 每一步行动均对未来产生不同影响[3] - 资源有限的创业者容错空间小 复盘可将失败转化为结构化学习机制 避免团队重复犯错[5] - 复盘核心在于将个人记忆转化为团队共享知识 通过过程回顾和因果分析使"学费"价值最大化[5] 复盘与总结的区别 - 总结聚焦结果 核心问题是"完成了什么" 功能为产出盘点和绩效评估 通常向后看[7] - 复盘聚焦过程 核心问题是"如何达成结果" 功能为学习与探究 需还原决策场景和信息[9] - 仅做总结的组织易形成结果导向文化 成功时归因简单 失败时易演变为追责会[10] - 习惯复盘的组织形成学习导向文化 成功时探究可复制决策 失败时剖析假设错误与决策问题[12] 小米战略复盘实践 - 小米通过PDCA模型实现战略转型：从模糊扩张到精准锚定硬核科技双赛道（芯片+汽车）[24] - 计划阶段（Plan）：聚焦硬核科技 设定芯片2025年3nm量产、汽车SU7性能榜首、手机高端营收占比超40%等量化目标[24] - 执行阶段（Do）：研发预算向芯片和汽车倾斜 年投入200亿且50%投向核心赛道 建立跨部门协同机制[24] - 检查阶段（Check）：玄戒O1芯片实现3nm制程 SU7 Ultra性能登顶 高端手机营收占比升至45% 澎湃OS互联设备破6亿[24] - 处理阶段（Act）：固化技术自研与产品定义方法论 建立芯片备用方案和供应链风险预案 植入季度/年度复盘文化[24] 复盘对企业与投资者的价值 - 对企业而言 复盘是纠错引擎 帮助直面失误并锚定长期目标 小米借此实现从组装厂到科技巨头的蜕变[25] - 对投资者而言 复盘是认知升级阶梯 通过贴近产业和修正偏差 发现经营价值与投资价值的偏差空间[25] - 复盘本质是自我革新 帮助在不确定性中找到确定性 实现价值跃迁[25] 雷军年度演讲主题演变 - 2020年"一往无前"：回顾十年发展 强调坚持"感动人心、价格厚道"的产品理念[19] - 2021年"我的梦想,我的选择"：阐述造车初衷与优势 分享上市破发与回购经历 介绍小米10开启高端之路[19] - 2022年"永远相信美好的事情即将发生"：分享穿越低谷的感悟 强调坚持与信念 展示技术研发进展[19] - 2023年"成长"：回顾个人大学经历 讲述高端市场探索历程 影像技术突破助力站稳高端[19] - 2024年"勇气"：展示造车心路历程与技术突破 SU7产品亮点与应对行业竞争的决心[19] - 2025年"改变"：发布玄戒O1芯片（中国大陆首家3nm制程） 推进"人车家全生态"战略[19]