行业结构性调整 - 医药零售市场自2024年起经历深刻结构性调整 主要受医保"同药比价"政策推动 终端价格趋于透明化与理性回归 [1] - 线上"同药比价"系统与线下药店"价格预警"机制直接挑战生产企业利润 [3] - 头部企业主动启动营销变革与渠道库存优化 [1] 行业周期底部特征 - 中成药及OTC行业经历一年多调整 多家A股企业出现首亏 续亏或业绩大幅预减 [3] - 华润三九 白云山等龙头企业业绩承压 显示行业进入周期底部 [3] - 企业通过费用前置与出货量控制主动消化渠道库存 导致短期财报阵痛 [3] 库存与成本改善 - 经过一年多主动去库存 药品产成品和原材料高库存已大幅消化 [3] - 中药材价格自2024年三季度起整体回落 原料成本高企局面逐步改善 [3] - 2025年下半年企业发货与终端销售重新匹配 渠道库龄恢复健康水平 [3] OTC市场特性 - OTC中成药不受集采直接冲击 因消费者自费购买 决策取决于品牌 习惯与需求 [4] - 感冒 消化 儿科等家庭常备药具备刚需属性 消费者对品牌和品质有粘性 [4] - 价格透明化新常态下 优质品牌药凭借疗效和信任度保持稳定市场需求 [4] 头部企业战略调整 - 葵花药业采取主动调整策略 控制短期发货量 协同产业链优化渠道库存 [6] - 通过持续渠道梳理 下游营销渠道库存基本恢复良性 [6] - 构建库存合理 动销顺畅 反应敏捷的终端销售体系 [6] 产品创新突破 - 2025上半年推出成人便秘首仿药聚乙二醇3350散（科畅®） 突破"控制杂质限度"技术壁垒 [7] - 推出小葵花将将®布洛芬混悬液与混悬滴剂 通过18项内控标准使药物含量精准度提升10% 溶出释放率提升10% 更高杂质降低0.2% [7] - 产品释放速度和吸收率与进口原研药高度一致 [7] 产能与政策支持 - 拥有超过250个在产产品 涵盖21个剂型 包括中成药 化学药和健康产品 [10] - "大品种带动+长尾产品补充"产品结构增强抗风险能力 [10] - 2025年国家设立全国性育儿补贴政策 为儿科用药需求提供市场支撑 [10] 品牌价值建设 - 形成"葵花"（成人）和"小葵花"（儿童）双品牌矩阵 [11] - 2025年"葵花"品牌价值达201.56亿元 "小葵花"品牌价值达164.22亿元 较上年持续增值 [11] - 通过"小葵花妈妈课堂"等IP开展场景化营销 构建从产品认知到知识传播的完整闭环 [11] 数智化转型 - 2024年制定"532"数智化愿景 建立全链路云平台 [12] - "葵之云"平台纳入下游经销商 连锁药店进行线上统一管理 [12] - 2025年推出"葵花智行"小程序 通过数据算法智能规划销售拜访路线与任务 [12] 行业复苏前景 - 压制企业发货节奏的障碍逐步移除 终端真实需求更顺畅传导至生产端 [3] - 竞争将回归产品力 品牌力 动销力的比拼 [4] - 具备产品创新实力 强大品牌心智和精细渠道管理能力的企业有望在行业集中度提升中抢占先机 [4]

核心观点 - 葵花药业推出聚乙二醇3350散和布洛芬混悬液两款新品 聚焦"一老一小"人群 填补便秘治疗和儿童退热市场空白 通过"原研首仿+专用剂型"组合推动第二增长曲线业绩兑现 [3][4][11] 市场机遇与行业现状 - 中国便秘药市场规模2022年达37.25亿元 预计2029年达73.13亿元 年复合增长率9.85% [12] - 便秘患病率成人达4%-6% 60岁以上人群高达22% 但市场长期受刺激性泻药主导 32例结肠黑变病患者均有服用蒽醌类泻药历史 [6][8] - 儿童退热药市场存在剂型缺口 布洛芬混悬液2023年销售额突破15亿元 同比增长15.52% 但儿童专用化药占比不足5% 适宜剂型不足10% [10] - 儿童用药安全问题突出 14岁以下儿童药品不良反应报告占比7.8% 86%儿童药物中毒发生于家庭用药环节 [10] 新产品技术优势 - 聚乙二醇3350散（科畅）为国产首仿 采用纯物理作用机制 具有不被肠道吸收/不进入血液循环/不经肝肾代谢三大特性 [13][16] - 临床试验显示服用科畅一周后排便频次从1.5次/周升至4.5次/周 两周后达6次/周 停药后能维持52周正常排便 [17] - 布洛芬混悬液实现药物溶出释放率提升10% 杂质含量降低0.2% 并改良防腐体系 [17] - 葵花药业构建完整退烧解决方案 包括38.5℃以下适用的小儿柴桂退热颗粒和38.5℃以上联合用药方案 [17] 公司战略与管线布局 - 公司坚持"一老一小一妇"战略 拥有近四十个在研品种 覆盖儿科/成人消化/妇科三条赛道 [19][20] - 除已上市两款新品外 还有三个品种处国家药监局审评阶段（复方聚乙二醇电解质口服溶液/电解质散/熊去氧胆酸胶囊）和三款在研新品（儿童维D钙咀嚼片/碳酸钙D3片等） [19] - 中成药领域开展经典名方研发 同名同方药开发及中药品种保护工作 已上市产品定坤丹/血府逐瘀丸/乌鸡白凤丸进行二次开发 [19] - 品牌价值显著 "葵花"品牌价值201.56亿元 "小葵花"品牌价值164.22亿元 [20] 商业化能力 - 拥有完善营销网络：30个事业部级销售单元/400支省级销售纵队/500家医药流通伙伴 覆盖8000家等级医院和诊所及超45万家零售终端 [20] - 两款新品将于三季度展开铺货 业绩增长路径清晰 [18] - 高比例分红政策体现现金流管理能力 下半年流感季或带动老品销售 [21]

育儿补贴政策 - 2025年7月中共中央办公厅国务院办公厅发布《育儿补贴制度实施方案》，对3周岁以下婴幼儿发放补贴 [1] - 2025年8月国务院办公厅印发《关于逐步推行免费学前教育的意见》，免除公办幼儿园学前一年保育教育费 [1] - 政策核心价值在于缓解家庭经济压力并推动人口长期均衡发展 [1] 儿童健康产业影响 - 育儿补贴政策直接增加家庭可支配收入，释放儿童健康消费潜力，推动需求从基础治疗向预防+多场景用药升级 [2] - 头部儿药企业如葵花药业通过完善产品体系承接政策释放的需求，已构建覆盖呼吸系统、胃肠消化系统等领域的60余个儿童药产品矩阵 [2] - 葵花药业小儿肺热咳喘口服液/颗粒、小儿柴桂退热颗粒等产品在同品类中处于优势地位 [3] 产品创新与技术突破 - 葵花药业推出小葵花将将®布洛芬混悬液，通过18项原料严控标准实现药物溶出率提升10%、杂质含量降低0.2% [2] - 产品采用草莓口味与防误服安全瓶盖设计，提升儿童用药体验 [2] - 公司与北京大学医学部合作共建联合实验室，推动儿童专用药研发创新 [4] 行业现状与挑战 - 全国6000多家药厂中专门生产儿童用药的仅10余家，涉及儿童药的企业不超过20家 [4] - 儿童用药研发和生产成本高，临床研究难度大 [4] 社会责任与产业协同 - 葵花药业2018年捐赠1000万元设立"小葵花儿童安全用药公益基金"，7年来通过公益课堂惠及1100余万家庭 [5] - 公司连接政府政策、家庭需求与社会公益力量，推动构建国家人口健康保障网络 [6] - 医疗健康产业创新是支撑人口高质量发展的重要源泉 [6]