投资评级 - 报告对芯朋微（688508）维持"强推"评级，目标价74.7元 [2] 核心观点 - **业绩高增长**：2025H1营业收入6.36亿元（同比+40.32%），归母净利润0.90亿元（同比+106.02%），毛利率提升至37.33%（同比+0.85pct） [7] - **产品结构优化**：非AC-DC品类（DC-DC、Driver、Power Module等）营收同比大幅增长73%，工业市场营收同比+57% [7] - **行业复苏与创新驱动**：模拟芯片行业需求回暖，头部厂商如TI和ADI在2025年初营收回升，AI终端、人形机器人、汽车电动化等新兴应用推动行业长期增长 [7] - **研发投入与新品进展**：2025H1研发费用1.25亿元（占营收19.69%），服务器领域推出12/20相数字控制器及70A DrMOS套片，汽车领域发布ASIL-D车规主驱芯片 [7] 财务数据 - **营收预测**：2025E/2026E/2027E营收分别为12.05/14.59/17.59亿元，同比增速24.9%/21.1%/20.6% [3] - **净利润预测**：2025E/2026E/2027E归母净利润分别为1.64/2.24/2.94亿元，同比增速46.9%/36.9%/31.4% [3] - **盈利能力**：毛利率从2024A的36.8%提升至2027E的39.1%，净利率从11.3%提升至16.9% [8] - **估值指标**：2025E市盈率50倍，市净率3.0倍，目标价对应2025年60倍PE [3][7] 市场表现与公司基础 - **市值与股本**：总市值81.11亿元，总股本1.31亿股，流通股占比100% [4] - **股价表现**：近12个月最高价62.82元，最低价29.19元，同期沪深300指数涨幅22%，芯朋微涨幅56% [4][6]

募集资金基本情况 - 公司2023年8月向特定对象发行股票17,904,986股，发行价54.11元/股，募集资金总额968,838,792.46元，扣除发行费用后净额959,883,667.23元 [1] - 截至2025年6月30日，募集资金累计使用374,779,675.63元，专项账户利息收入12,259,239.90元，理财产品支出1,716,927,892.76元，赎回理财产品收入1,293,927,892.76元，理财产品收益8,624,953.89元 [1] - 募集资金专项账户实际余额12,918,102.80元，其中活期存款占比65%（招商银行/工商银行/民生银行），美元户余额2.58元 [1][2] 募集资金使用与管理 - 公司设立6个募集资金专户，分别存放于招商银行、工商银行、民生银行，并制定《募集资金管理办法》规范资金使用 [1][4] - 使用闲置募集资金购买保本型理财产品423,000,000元（国泰海通证券、中信证券、中金财富等），定期存款170,000,000元（工商银行/民生银行） [2][3] - 2025年半年度赎回理财产品282,998,000元，取得投资收益556,539.74元，利息收入111,783.69元 [5] 募投项目进展 - 主要投向三个项目：新能源汽车高压电源及电驱功率芯片研发（承诺投资33,928.29万元，累计投入11,361.01万元，进度33.49%）、工业级数字电源管理芯片研发（承诺投资41,899.15万元，累计投入11,403.27万元，进度27.22%）、苏州研发中心（承诺投资20,160.93万元，累计投入14,713.69万元，进度72.98%） [7] - 2025年5月调整募投项目内部投资结构，涉及新能源汽车高压电源、工业级数字电源及苏州研发中心项目 [7][8] - 通过自有资金等额置换方式支付募投项目费用，2025年上半年置换材料费用798,865.30元、人员费用32,528,888.75元 [7][8] 资金运作合规性 - 公司严格执行《上海证券交易所科创板上市公司自律监管指引》等规定，未发现募集资金使用及披露违规情况 [7] - 3,000万元民生银行定期存款期限超过12个月，符合监管要求并完成报备 [6]

募集资金投资项目调整 - 公司于2025年5月30日召开董事会和监事会，审议通过调整募集资金投资项目内部投资结构的议案 [1] - 调整涉及新能源汽车高压电源及电驱功率芯片研发及产业化项目、工业级数字电源管理芯片及配套功率芯片研发及产业化项目、苏州研发中心项目 [1] 新能源汽车项目调整 - 新能源汽车项目的软硬件设备及IP购置投入减少9600万元 [1] - 新能源汽车项目的研发费用增加9600万元 [1] 工业级数字电源管理芯片项目调整 - 工业级数字电源管理芯片项目的软硬件设备及IP购置投入减少1.35亿元 [1] - 工业级数字电源管理芯片项目的研发费用增加1.35亿元 [1] 苏州研发中心项目调整 - 苏州研发中心项目的软硬件设备及IP购置投入减少2600万元 [1] - 苏州研发中心项目的研发费用增加5700万元 [1]