报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年及2025Q1利润端承压，下调2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预测，但仍看好战新产业发展 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 总股本172.26亿股，总市值813.07亿元，一年最低/最高价为4.33/6.24元，近3月换手率30.55% [1] 收益表现 - 1M、3M、1Y相对收益分别为-0.53、-5.14、-9.76，绝对收益分别为-2.88、-5.79、-6.68 [4] 事件情况 - 2024年实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润6336.8/120.2/111.0亿元，同比+4.1%/-7.2%/-5.3%；2025Q1实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润1425.6/26.4/26.0亿元，同比+1.6%/-12.0%/-14.0% [5] 点评情况 - 2024年核心主业量利齐增，工程承包与勘测设计/电力投资与运营营收同比+4.4%/+6.0%，新能源业务收入同比+13.1%，境内/境外营收同比+3.0%/+11.4%；2025Q1营收同比小幅增长 [6] - 2024年新签合同额12706.9亿元，同比增长11.2%，能源电力等业务新签合同额有不同变化，获取高质量订单和现汇订单占比较高 [7] - 2024年装机规模稳步增长，新增风电等装机容量，控股并网装机容量同比增长22%，新获取新能源建设指标规模同比增长15%，抽水蓄能项目有进展，战新产业发展良好 [8] - 2024年现金流同比改善，经营性现金净流入245.5亿元；2025Q1经营性现金净流出405.19亿元；2024年拟每10股派1.2695元，分红比例与上年基本持平 [9][10] 盈利预测、估值与评级 - 下调2025 - 2026年归母净利润预测至127.0/134.0亿元，新增2027年预测为141.0亿元，维持“买入”评级 [10] 财务报表与盈利预测 - 给出2023 - 2027E利润表、现金流量表、资产负债表相关数据 [12][13] 主要指标 - 给出2023 - 2027E盈利能力、偿债能力、费用率、每股指标、估值指标相关数据 [14][15]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [10] 报告的核心观点 - 中国电建全年营收稳健增长，新签订单稳中有进，能源电力业务高景气，虽24年主动收缩投资规模，但新能源和抽水蓄能是未来增长点，不过综合毛利率、费用率微降，归属净利率有所下降 [13] 根据相关目录分别进行总结 公司经营业绩 - 全年实现营业收入6336.85亿元，同比增长4.07%；归属净利润120.15亿元，同比减少7.21%；扣非后归属净利润110.97亿元，同比减少5.26%；单4季度营业收入2080.16亿元，同比增长10.51%；归属净利润32.09亿元，同比减少7.21%；扣非后归属净利润31.80亿元，同比减少88.79% [1][7] 业务板块表现 - 工程承包与勘测设计业务实现营业收入5750.03亿元，同比增长4.42%，占主营业务收入比重为91.03%；电力投资与运营业务实现收入254.04亿元，同比增长5.95%；其他业务实现收入312.81亿元，同比减少1.71% [13] 盈利指标情况 - 全年综合毛利率13.19%，同比下降0.04pct，单4季度综合毛利率14.76%，同比下降0.56pct；全年期间费用率8.72%，同比下降0.05pct；全年归属净利率1.90%，同比下降0.24pct，扣非后归属净利率1.75%，同比下降0.17pct；单4季度归属净利率1.54%，同比下降0.32pct，扣非后归属净利率1.53%，同比提升0.22pct [13] 现金流与资产负债 - 全年经营活动现金流净流入245.46亿元，同比多流入22.81亿元，收现比106.23%，同比提升3.97pct；资产负债率同比提升1.44pct至78.93%，应收账款周转天数同比增加4.81至65.96天 [13] 新签订单情况 - 前2月新签1928.01亿元，同比增长8.00%；能源电力新签1211.75亿元，同比增长20.11%；水资源环境新签254.51亿元，同比下滑14.23%；城市建设与基础设施新签450.48亿元，同比提升2.43%；境内新签1587.06亿元，同比增长2.08%，境外新签340.95亿元，同比增长47.92% [13] 投资与装机情况 - 24年完成投资903.12亿元，较2023年减少30.16%；新增风电、太阳能光伏、水电装机容量分别为204.20万千瓦、404.37万千瓦、0.18万千瓦；截至24年底，控股并网装机容量3312.76万千瓦，同比增长22% [13] 财务报表预测 - 给出2024A-2027E利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标预测数据，如2027E营业总收入883059百万元、净利润18876百万元等 [20]