文章核心观点 - 工银新兴制造混合基金凭借“产业思维+平台支撑”的双轮驱动策略，在科技制造赛道实现了长期领跑的业绩和更优的风险调整后收益，为中长期资产配置提供了有价值的选项 [1][2][17] 业绩表现 - **长期业绩领跑**：截至2025年末，基金C类份额近五年收益率在银河证券偏股型基金（股票上下限60%-95%）（非A类）中排名同类第一（1/202）[1][2] - **中短期业绩突出**：截至2025年末，基金A份额过去一年净值增长率为65.78%，过去三年为131.67%，均大幅超越同期业绩比较基准收益率（31.57%和43.51%）[3] - **风险控制优异**：过去三年，基金A份额最大回撤为-30.55%，优于同类基金平均的-36.54%；年化夏普比率为1.15，远超同类平均的0.29 [3][4] 投资策略与组合特征 - **行业高度聚焦**：基金合同约定把握制造业转型升级机会，实际运作保持高行业集中度 [4] - **重仓电子行业**：根据2025年四季报，前十大重仓股均为电子行业（申万一级），合计持仓占基金资产净值比例为69.8% [4][5] - **聚焦细分龙头**：重仓股多聚焦于半导体、先进制造等细分领域的龙头企业，如寒武纪、海光信息、中芯国际、兆易创新等 [5] - **长期持仓稳定**：2025年半年报显示，基金第一大重仓行业为电子，占股票投资市值比高达98.46% [6] - **策略框架清晰**：投资框架强调产业趋势与个股Alpha的双轮驱动，通过自上而下选择成长空间明确的行业，再自下而上挖掘拥有技术护城河的龙头企业 [9][10] - **动态调整组合**：根据产业趋势和估值变化动态调整细分行业配置，并通过分散持仓进行组合再平衡以控制回撤 [12] 具体操作与市场观点 - **季度操作稳定**：2025年四季度，基金依然聚焦半导体行业，主要投资于先进制程相关的制造、设计和设备板块，持仓结构整体稳定，并小幅增持了半导体设备和存储 [14] - **看好半导体前景**：基金经理及团队预计2026年全球半导体景气向上，AI相关的GPU、存储等先进制程芯片将快速成长，同时国内AI先进制程国产化率低但需求强劲，未来几年国产化率或将快速提升 [14] 平台与团队支撑 - **强大的投研平台**：工银瑞信基金建立了全行业覆盖、长期跟踪的研究体系，尤其在TMT等新兴产业领域能实现从宏观到微观的穿透式洞察 [16] - **体系化投研文化**：公司坚持“研究驱动投资”文化，推进“平台型、团队制、一体化、多策略”投研体系建设，通过金字塔式人才培养打造高素质团队 [16] - **平台化作战模式**：通过投研一体化释放团队合力，形成“1+1>2”的平台化投研架构，确保投资理念传承和业绩可持续性 [17]

2025年公募基金权益投资表现 - 2025年公募基金权益资产重拾增长动能，展现出“飞轮效应”[1][3] 工银瑞信整体业绩与平台优势 - 在国泰海通证券基金公司权益类大型公司排名中，工银瑞信近七年绝对收益和超额收益均排名第一（1/13），近五年绝对收益排名第三（3/13）、超额收益排名第二（2/13）[3] - 截至2025年末，工银瑞信旗下共有18只权益类基金获评晨星三年期、五年期、十年期五星基金评级，19只主动权益类基金获评银河证券三年期、五年期五星基金评级[3] - 公司展现出强大平台优势下的“集体作战优势”，投研成果“全面开花”[3] 高回报基金业绩表现 - 2025年，工银瑞信旗下多只权益类基金回报率超过50%，其中工银智能制造股票A（002861）年回报达70.91%[5] - 工银新经济混合(QDII)人民币A（005699）年回报为69.43%[5] - 工银核心机遇混合A（013341）年回报为67.04%[5] - 工银战略新兴产业混合A（006615）年回报为66.15%[5] - 工银新兴制造混合A（009707）年回报为65.78%，其C类份额近五年业绩在同类202只基金中排名第一[5][6] - 工银创新精选一年定开混合A（009867）年回报为65.57%[5] - 工银科技创新混合（007353）年回报为62.49%[5] - 工银新能源汽车混合A（005939）年回报为56.88%，近三年同类排名第4（4/12）[5][13] 科技赛道投资亮点 - **基金经理马丽娜**：专注半导体赛道，拥有北京大学微电子和计算机专业背景，10年科技产业投研经验，精准捕捉半导体周期拐点并布局AI驱动的逻辑芯片与存储产业链[6][7] - **基金经理李劭钊**：擅长硬科技多赛道组合布局，其管理的工银智能制造股票A（002861）近三年业绩排名同类TOP20（20/310），持仓覆盖半导体国产化、AI端侧、汽车智能化、航空航天等多个方向[8][9] 医药赛道投资亮点 - **基金经理赵蓓**：管理的工银新经济混合A（005699）2025年净值大涨69.43%，同期基准收益为17.11%[10] - **基金经理谭冬寒与丁洋**：共管的工银健康产业混合A（020558）2025年回报达53.69%，同期基准收益为14.32%[10] - 医药投研团队专业背景强，赵蓓兼具医药与金融背景，谭冬寒拥有临床医学博士学位，丁洋为生物学博士[10][11] - 投资策略聚焦估值合适、研发实力强、有出海潜质的创新药公司，并参与香港市场优质创新药IPO锚定投资[11] 团队协同管理模式 - 工银新能源汽车混合A（005939）采用团队作战，三位基金经理按产业链上中下游分工，各自深耕细分领域约十年，通过协同保证研究深度与广度[13][14] - 工银产业升级股票A（007674）由三位基金经理专攻“科技+材料+新能源”赛道，2025年回报达54.53%，同期基准收益为21.65%[12][15][16] - 工银领航三年持有混合（018446）由四位领域专家基金经理协同，实现全市场多行业覆盖，2025年回报达36.40%，同期基准收益为16.03%[12][16][17] - 团队模式解决了投资中的广度、深度、一致性和协同问题[19] 长跑型基金业绩 - 工银前沿医疗股票A（001717）成立以来累计回报达207.90%，同期业绩基准收益为13.62%[20] - 工银医药健康股票A（006002）成立以来累计回报达160.75%，同期业绩基准收益为-10.51%[20] - 工银研究精选股票（000803）自2014年10月成立以来累计回报达349.70%，同期业绩基准收益为83.30%，2025年年度回报为41.15%[20] - 工银精选回报混合A（017881）自2023年9月成立以来累计回报达51.67%，同期基准增长率为22.30%，最大回撤仅8.10%[23] - 工银创新动力股票（000893）荣获2025年“七年期开放式股票型持续优胜金牛基金”，基金经理杨鑫鑫管理期间多数年度取得较好业绩[23] - 工银红利优享混合A（005833）基金经理尤宏业自2023年接手至2025年底，任职年化回报达10.34%，同期基准年化收益为8.15%[24] - 工银丰收回报灵活配置混合A（001650）近三年与近九年收益在同类中均名列第一（1/80， 1/37），2025年回报达49.74%，最大回撤为11.07%[25][26] 指数与ETF产品布局 - 截至2025年底，工银瑞信旗下已有43只ETF，构建了“宽基+行业主题+跨境+多元配置+指数增强”五大指数家族[27] - 港股通科技30ETF工银（159636）自成立以来累计回报达31.52%，同期业绩基准收益为30.93%，跟踪的国证港股通科技指数囊括互联网、新能源车和创新药三大港股科技核心板块[30][31] - 科创50ETF工银（588050）跟踪的科创50指数自2024年“924”以来累计上涨109.34%，指数半导体含量高达66%[31] - 科创创业人工智能ETF工银（588430）跟踪中证科创创业人工智能指数，覆盖AI芯片、算力、大模型及智能汽车、医疗等应用层，实现AI全产业链布局[32]

市场与产品背景 - 2026年A股市场迎来开门红，上证指数创下近10年新高，科技板块作为本轮行情的核心引擎与新质生产力标杆持续领跑市场 [1] - 在此背景下，公募基金发行热潮延续，工银瑞信基金于2026年1月8日起正式发行工银科技智选混合基金（A类：026212，C类：026213） [1] 产品核心特点 - 该基金聚焦于AI应用领域的高研发、高成长公司，并基于A股和港股（A+H）两地市场进行灵活布局 [1] - 产品采用新的浮动管理费机制以强化与投资者利益的深度绑定，不同于传统的固定费率 [1] - 浮动管理费具体规则：若基金份额持有时间少于365天，则收取基础管理费1.20%；持有满365天后，管理费将根据持有期间年化收益率与业绩比较基准的相对表现双向浮动 [1] - 浮动费率细则：当超额收益率超过6%且收益为正时，管理费上浮至1.5%；若年化超额收益率在-3%及以下，费率则下调至0.6%；介于两者之间则维持1.2%的基础费率 [1][4] 基金经理与投研团队 - 工银科技智选混合的拟任基金经理为马丽娜，她自2015年加入工银瑞信，从TMT组研究员成长为研究部TMT团队负责人，拥有十余年深耕科技赛道的投研积淀 [2] - 马丽娜及工银瑞信TMT投研团队擅长科技产业投资，形成了一套有效的投资逻辑 [2] - 在产业研究层面，团队注重产业趋势，重仓成长空间大、竞争壁垒高的行业以获取产业成长回报 [2] - 在个股挖掘方面，团队注重个股增长潜力和竞争格局，关注公司成长速度和竞争格局，重仓优质公司以获取长期收益 [2] - 在风险管控方面，团队注重估值安全边际，关注资产性价比及收益率的历史分位数，通过提前进行组合再平衡来控制回撤 [2] 历史业绩参考 - 基金经理马丽娜管理的工银新兴制造混合A，在2024年7月8日至2025年11月末期间，回报率达到118.56%，大幅领先同期业绩比较基准的51.78% [3] - 根据银河证券数据，截至2025年末，工银新兴制造混合C近五年业绩在同类202只基金中排名第1 [3] - 工银新兴制造混合A成立于2020年8月20日，其2021年至2024年各年度净值增长率分别为34.30%、-25.69%、-7.01%、50.28% [4] - 同期（2021年至2024年）该基金的业绩比较基准收益率分别为15.23%、-17.65%、-2.00%、11.30% [4] 未来投资策略 - 对于工银科技智选混合成立后的投资管理，基金经理马丽娜表示将继续将主要精力投入到能力圈内的行业和公司，以积累长期优势 [3] - 投资策略将结合自上而下与自下而上：一方面自上而下选择成长空间大、竞争壁垒高的行业；另一方面自下而上系统跟踪增速快、竞争壁垒高的优秀企业 [3] - 同时，将通过分散投资来规避系统性风险，力求中长期相对于科技行业指数或同类竞品做出超额收益 [3]

人工智能投资行情 - 2025年以来人工智能投资行情持续成为市场主线，DeepSeek是主要推动者 [1] - 公募基金布局备受关注，工银科技先锋混合发起式基金将于6月25日发行，聚焦人工智能产业链优质公司 [1] 基金经理马丽娜背景 - 马丽娜本科毕业于北大微电子系，硕士毕业于北大计算机系，2015年进入工银瑞信基金，从业10年专注科技产业研究和投资 [3] - 管理三只基金，工银新兴制造自2024年7月至2025年3月31日累计收益率达50.77%，同期业绩基准收益为23.46% [3] 工银科技先锋基金投资方向 - 聚焦人工智能产业链优质公司，细分方向包括AI硬件中的半导体、硬件基础设施和AI应用中的软件、互联网娱乐、智能驾驶、机器人等 [3] - 0—50%比例可投资港股，涵盖科技互联网、智能驾驶、半导体等优质龙头企业 [3] - 投资定位有别于其他在管基金，工银新兴制造聚焦半导体产业链，工银科技先锋覆盖更宽泛的AI应用 [3] 科技行业投资框架 - 科技投资核心是把握科技周期中的强主线，找到受益于产业趋势的个股 [2] - 选股三要素：业绩增长高、估值有提升弹性、有一定竞争壁垒 [5] - 自上而下选择成长空间大、竞争壁垒高的行业，自下而上选择成长空间大、增速快、竞争壁垒高的优秀企业 [4] 大语言模型发展趋势 - 生成式大语言模型的Scaling Law在放缓，未来关注方向是融合图像、视频、空间物理等多模态数据和合成数据的学习 [7] - 训练阶段的Test-Time Scaling仍有较大空间，后训练阶段加入强化学习和思维链可显著提升模型推理能力 [7] - 2025年由国内DeepSeek引领的产业趋势，通过工程优化降低模型训练和推理成本 [8] AI产业投资机会 - 看好两大方向：AI基础设施和AI半导体，2025—2026年海外云厂商资本开支快速增长，国内云厂商资本开支2024年底首次上修 [8] - AI应用随着模型性能提升和成本下降，更多应用将诞生，包括端侧AI应用、软件、具身智能等 [8] - 硬件基础设施端中国短板正在补齐，模型端中美差距缩小，应用端国内更具优势 [8]