公司调研与业务进展 - 公司于2025年6月10日接受财通基金、国金证券等12家机构调研 [1] - 2024年半导体光学业务收入约1770万元，2025年产品品类和客户技术需求增加 [2] - 半导体业务产品形态包括成熟制程平行光源系统、先进制程光刻设备光学镜片、量检测设备激光准直镜片等 [2] 研发合作与实验室建设 - 与浙江大学共建"联合实验室"，聚焦半导体检测剪切干涉仪、大数值孔径显微物镜及光刻关键光学元件研发 [3] - 合作依托双方在超精密光学设计、检测技术及先进制造产业能力方面的优势 [3] 产能与资金规划 - 已成立先进制造工艺中心，配备磁流变、离子束抛光等超精密加工设备及千级/百级洁净间 [4] - 当前半导体业务体量下产能和资金可满足短期需求，未来可能通过资本市场融资工具解决扩产资金需求 [4] 毛利率与产品结构 - 2024年毛利率下滑主因金属锗价格上涨，2025年一季度通过原材料替代方案逐步修复 [5] - 自主研发的红外硫系玻璃材料具有成本低、重量轻优势，可部分替代金属锗材料 [5] - 半导体及泛半导体领域产品毛利率高于综合毛利率，预计2025年整体毛利率将修复 [5] 财务数据与机构预测 - 2025年一季度主营收入9923.36万元（同比+20.87%），归母净利润651.2万元（同比-39.55%），毛利率30.41% [7] - 机构预测2025年净利润：中邮证券4500万元，国盛证券5000万元，中信证券7300万元 [8] - 近3个月融资净流出6396.27万元，融券净流出3995万元 [8]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [2] - 参与单位有财通基金、银河基金等多家机构 [2] - 活动时间为2025年6月10日、11日、12日 [2] - 活动地点为线上会议和线下调研（公司会议室） [2] - 上市公司接待人员有董事会秘书胡玉清、研究中心主任王劲等 [2] 半导体业务进展 - 2024年公司半导体光学业务收入约1770万元，今年加强客户合作与技术交流，场地和设备投入使用，产品品类和满足客户技术需求增加 [2] - 目前半导体业务产品形态有应用于成熟制程的平行光源系统、先进制程光刻设备光源里的光学镜片等 [2] 与浙江大学共建实验室 - 合作方为浙江大学杭州国际科创中心平台内的极端光学技术与仪器全国重点实验室 [3] - 半导体领域研发合作内容包括用于半导体检测的剪切干涉仪等 [3] - 目的是依托双方优势推进精密光学领域人才、科研、产业建设深度合作 [3] 半导体产能与资金 - 公司成立先进制造工艺中心，购置超光滑加工与检测设备，配有洁净间，当前产能和资金可满足当前及短期内业务小规模提升后的需求 [3] - 若半导体业务发展超出短期产能规划，会考虑通过资本市场融资工具解决资金需求并履行程序和披露义务 [3] 产品毛利率情况 - 2024年因金属锗价格上涨，红外产品毛利率下降影响整体毛利率 [5] - 2025年一季度起，随原材料市场供给稳定和替代方案实施，毛利率逐步修复 [5] - 今年红外成像产品下游需求和结构改变，自主研发的红外硫系玻璃材料可替代金属锗，营收和毛利率改善 [5] - 新兴应用领域产品毛利率高于综合毛利率，预计今年整体毛利率相比去年有所修复 [5]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 预计公司2025/2026/2027年分别实现收入5.4/7.0/9.1亿元，实现归母净利润分别为0.45/0.65/0.85亿元 [7] 公司基本情况 - 最新收盘价57元，总股本1.16亿股，流通股本0.46亿股，总市值66亿元，流通市值26亿元，52周内最高/最低价为68.23/29.90元，资产负债率14.9%，市盈率178.12，第一大股东为朱敏 [1] 投资要点 半导体光学加速推进 - 2024年半导体和泛半导体领域业务收入达5100万，较上年增加82%，半导体业务营收约1770万元，产品形态多样，应用场景广泛 [2] - 2025年与现有客户合作加深，与新客户技术交流有进展，产品品类和客户数量增加 [2] - 研发上以光学为核心，推进“半导体与微纳光学研究中心”落地，加强与高校合作开拓新兴领域 [2] 激光光学业务稳健增长 - 2024年营收4.16亿元，同比增长14.32%，激光光学领域收入2.69亿元，同比增长22.17% [3] - 适用于高密度柔性小型化的PCB精密激光微加工镜头实现进口替代，订单金额大增 [3] - 坚持“光学+”战略，拓展多领域应用场景，部分产品从研发走向商业化交付，新拓展消费级光学市场，AR/VR业务营收约550万元 [3] 红外业务表现有望修复 - 拥有全波段镜头设计与制造能力和完整工艺链，产品应用广泛 [4] - 2024年受原材料价格波动影响销售未达预期，通过资源整合和提升自研产能降低影响，推出多视场变焦红外镜头 [4] - 紫外、短、中、长波红外镜头产品竞争力强，未来将布局新兴场景应用 [6] 个股表现 - 展示了2024年6月至2025年5月波长光电与电子的个股表现情况 [5] 盈利预测和财务指标 盈利预测 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为5.41/7.01/9.11亿元，增长率分别为30.03%/29.57%/29.95% [9] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.45/0.65/0.85亿元，增长率分别为21.90%/44.31%/31.08% [9] 财务指标 - 给出了2024 - 2027年的EBITDA、EPS、市盈率、市净率、EV/EBITDA等指标数据 [9] 财务报表和主要财务比率 财务报表 - 涵盖2024 - 2027年利润表、资产负债表、现金流量表的详细数据 [12] 主要财务比率 - 包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面的比率数据 [12]

业务发展 - 2024年半导体光学业务收入约1770万元，今年深化客户合作，场地和设备投入使用，产品品类和客户技术需求增加，业务涵盖光刻、封测等场景，涉及成熟和先进制程 [1][2] - 成立先进制造工艺中心，购置超光滑加工与检测设备，虽短期内利用率不高，但可提升超精密加工能力，助力进入新兴应用领域 [3] - 完成微纳光学实验室主体装修和部分设备引入，布局亚波长结构光学元件研发，应用于半导体光学、光伏和新能源等领域，将依托该技术丰富产品、开拓市场 [5] 人才储备 - 截至2024年底，公司员工超700人，技术人员151人，占比21.09%，未来将加大人才梯队建设 [4] 境外业务 - 2024年境外业务营收12750.37万元，占比30.66%，80%以上由新加坡波长完成，对美贸易营收比重不足5%，将关注关税政策变化并采取应对措施 [6] 毛利率情况 - 2024年毛利率下降主要因红外光学产品受原材料供应影响，工业级光学产品毛利率高于消费级，消费级光学业务有成绩但收入占比不大，未来将综合考虑产品结构稳定毛利率 [7][8]

半导体业务进展 - 2024年度半导体和泛半导体领域业务收入达5100万，较上年增加82%，其中半导体业务收入约1770万元 [1] - 2025年提高与现有半导体客户合作深度，与新客户就新产品技术交流有进展，产品品类和客户数量增加 [2] 2025年业务增长点 - 泛半导体领域2024年度收入约3300万，PCB激光微加工镜头订单金额较上年大幅增加，2025年有望继续大幅增长 [2] - 消费级光学领域2024年度AR/VR产品收入约550万元，2024年四季度与2025年一季度出货量同比大幅增加，预计是2025年重要增长点 [2] - 2024年度红外成像光学业务不及预期，2025年有望修复 [2] - 随着国家行动方案推进，下游多行业受益，公司作为激光设备元器件厂商将受益 [2] - 围绕新兴应用领域和前沿技术研发，为业务增长提供动力 [3] 设备情况 - 拥有二十多年精密光学加工经验，有超光滑加工与检测设备和洁净间，配套先进制造工艺中心，加工精度超精密，口径最大可达600mm [4] - 现有加工设备主要为国产，部分进口，可满足半导体业务需求，国内光学设备厂家可满足生产要求 [4]

纪要涉及的行业和公司 - **脑机接口行业**：强脑科技（BrainCo）、锦好医疗[1][2] - **军工行业**：中航成飞、通易航天、爱乐达、晨曦航空、华伍股份、广东宏大、内蒙一机、新光光电、奥普光电[6][8][9][13] - **无人驾驶行业**：小马智行、文远知行[9] - **氯氰菊酯行业**：广康生化、新农股份[10] - **氢能行业**：厚普股份、京城股份、亿华通[11] - **化肥行业**：湖北宜化、阳煤化工[12] - **半导体行业**：波长光电、国风新材[14][15] - **机床行业**：汇洲智能、上海航天壹亘[16] - **医药行业**：易明医药[16] - **机电行业**：金龙机电[18] 纪要提到的核心观点和论据 - **脑机接口行业**：央视新闻探访强脑科技，其采用非侵入式脑机接口技术；网传锦好医疗AI助听器通过非侵入式脑机接口技术采集脑电数据并优化语音信号处理，但未证实[1][2] - **军工行业**：当地时间5月7日巴方击落5架印度战机；晨曦航空专注航空机电产品，为国有大型军工企业及其他厂商配套；华伍股份在成飞工艺装备领域是头部供应商，受益歼 - 20上量，长沙天映与军贸合作且有产品出口巴基斯坦；广东宏大生产的HD - 1C导弹可整合到巴军JF - 17，但未确认实装；内蒙一机开展军品和民品业务，完成巴基斯坦铁路货车交付；新光光电是导弹光学制导领域核心供应商，技术可配套我国导弹装备[5][6][7][8][9] - **无人驾驶行业**：自动驾驶出租车概念大涨，小马智行与Uber战略合作涨超47%，文远知行与Uber扩大合作涨超31%[9] - **氯氰菊酯行业**：自2025年5月7日起对原产于印度的进口氯氰菊酯实施5年反倾销措施[10] - **氢能行业**：传正在推进“全球最大规模的绿色氢能实验项目”，但为市场传闻需注意风险[11] - **化肥行业**：巴西据称将与俄罗斯和中国签署化肥和矿业协议，引入化肥厂[12] - **半导体行业**：波长光电具备提供光刻机配套大孔径光学镜头能力，成功开发的光刻机平行光源系统已交付用于国产光刻机；国风新材在研PSPI光刻胶可提高生产效率，但产品仍处研发阶段未量产[15][16] - **机床行业**：汇洲智能以1.01亿竞拍上海航天壹亘75%股权，其产品应用于战略新兴领域，与汇洲智能产品形成互补[16] - **医药行业**：易明医药生产的米格列醇对2型糖尿病控糖疗效有优势，但国内暂未开展其减轻体重相关研究[16][17] - **机电行业**：金龙机电线性马达通过代工厂向国际品牌供货，还有其他产品供应国内外一线客户用于多领域[18] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 奥普光电25年5月6日盘后公告与客户签订2.97亿元某型光学系统研制合同，占2024年度经审计营业收入的39.84%，部分信息涉及国家秘密豁免披露销售对象[13]

公司经营情况 - 2024年营业收入同比增长14.32%，归母净利润下降31.72%，原因包括红外业务毛利率下滑、资产与信用减值损失增加以及管理和研发费用增加 [13] - 2025年一季度利润下降受股份支付费用188万、人员扩张成本增加约370万、折旧和摊销增加约260万影响 [3] 业务板块情况 半导体和泛半导体业务 - 2024年度业务收入达5100万，较上年增加82%，其中PCB、显示等泛半导体约3300万，半导体业务约1770万元 [3] - 产品应用于光刻、封测等场景，形态有平行光源系统、光学镜片等，应用场景包括接近式掩膜光刻等 [3] 境外业务 - 2024年境外业务收入12,750.37万元，同比增长35%，占总营收30.66%，80%以上由新加坡全资子公司完成 [14] 消费级光学产品业务 - 通过子公司江苏波长拓展市场，产品有消费级光学镜头和AR/VR光学产品 [8] - AR/VR领域2024年收入550万元，VR产品未上市但接到小批量验证订单，AR光机组从2024年底持续批量出货，预计2025年营收倍数级增长 [8] 3D激光打印业务 - 是激光光学业务下游应用领域，市场体量未形成规模，公司收入占比不高 [10] - 已开发成熟光学产品，与国内主要客户有往来，感受到下游需求上升 [10] 业务相关问题 毛利率问题 - 2024年4季度毛利率下降，因金属锗价格上涨和12月提取员工奖金；2025年1季度修复，得益于销售收入增长和产品结构改善 [3] - 消费级光学产品竞争激烈，毛利率比工业级低，目前收入占比不大，未来占比上升可能影响整体毛利率 [8] 业务要求与壁垒 - 半导体领域光学产品要求极高精密度、较大口径，工序质量控制严格，需在超净间完成，构成技术壁垒 [5] - 公司有二十多年精密光学加工经验，有超光滑加工与检测设备和洁净间，能实现多种镀膜工艺 [5] 关税政策影响 - 2024年境外业务收入占总营收30%左右，80%通过新加坡子公司实现，直接面向美国市场收入占总营收不到5%，影响有限 [6] 公司战略与规划 业务布局战略 - 下游应用为工业激光加工、红外热成像及消费级光学领域，短期内工业端是业务主要支撑，近年来布局消费端产业 [11] - 2025年推行“光学+”战略，围绕大客户增长和新应用场景开拓市场 [11] 未来拓展计划 - 围绕“光学+”战略，布局半导体制造与检测、激光增材制造、生命科学等新兴应用场景 [12] - 微纳光学实验室完成主体装修和部分设备引入，未来围绕高精度光学器件研发、半导体领域创新应用等开展工作 [13][16] 境外业务规划 - 继续深耕海外重点市场，提升海外产能和团队服务能力，加快产品国际化进程，提升海外收入占比 [14] 红外热成像领域规划 - 拥有全波段镜头设计制造能力和完整工艺链，产品应用于多领域，2024年推出多视场变焦红外镜头，用自研硫系玻璃替代锗材料 [17] - 积极布局智能驾驶、智能安防、医疗监测等新兴场景应用 [17] 研发情况 - 2024年研发投入2,787.06万元，占营业收入6.70%，同比增长29.15%，重点围绕半导体光学等前沿应用展开 [15]

南京波长光电科技股份有限公司 首次公开发行股票并在创业板上市发行公告 保荐人（主承销商）：华泰联合证券有限责任公司 特别提示 根据《国民经济行业分类》（GB/T 4754-2017），南京波长光电科技股份有限 公司（以下简称"波长光电"、"发行人"或"公司"）所属行业为"仪器仪表制造业 （C40）"，细分行业为"光学仪器制造（C4040）"。截至 2023 年 8 月 8 日(T-4 日)， 中证指数有限公司发布的"C40 仪器仪表制造业"最近一个月平均静态市盈率为 39.05 倍。本次发行价格 29.38 元/股对应的发行人 2022 年扣除非经常性损益前 后孰低的摊薄后市盈率为 60.67 倍，高于可比公司 2022 年扣非后平均静态市盈 率，超出幅度为 18.13%；高于中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静 态市盈率，超出幅度为 55.37%，可能存在未来发行人股价下跌给投资者带来损 失的风险。发行人和保荐人（主承销商）提请投资者关注投资风险，审慎研判发 行定价的合理性，理性作出投资。 波长光电根据中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监会"）颁布的 《证券发行与承销管理办法》（证监会令[第 2 ...