格隆汇7月30日｜东方证券研报指出，永新光学是国家级制造业单项冠军示范企业，并已迈入高端光学 显微镜国产替代的新阶段。中国高端光学显微镜市场空间巨大，但长期被外国企业垄断，公司以 OEM、产学研合作、承担国家重大项目为抓手，已具备与全球顶尖光学显微镜厂商比肩的技术能力。 公司高端显微镜高速发展，已实现超过5%的国产化替代，市场份额同比进一步提升。24年受行业需求 恢复及设备更新政策落地影响，公司显微镜业务营收同比下降14%至3.56亿元，致使市场担心公司显微 镜业务国产替代放量节奏。但我们看到1）24年虽然整体显微镜收入下滑，但高端显微镜收入仍保持增 长；2）伴随我国实施科学仪器国产替代战略及国际贸易环境不确定性加大，公司光学显微镜业务将加 速突破；3）25年设备更新资金投入加大，首批资金已经下达，第二批资金也已开展项目审核筛选工 作，有望推动高端显微镜采购进程加速。预计公司显微镜业务将从25年起恢复增长。根据可比公司25年 44倍PE估值，对应目标价为110.88元，维持"买入"评级。 ...

国产航空液压油技术突破 - 中国石油化工股份有限公司研发的SINOPEC AEH I航空液压油获民航局技术标准规定项目批准书（CTSOA），为首款国产适航航空液压油 [1] - 该突破使中国成为全球第三个具备航空抗燃磷酸酯液压油生产能力的国家 [1] 内存IP技术进展 - 楷登电子（Cadence）完成业内首个LPDDR6/5X内存IP系统流片，运行速率达14.4Gbps，较上一代提升50% [2] - 该方案可支持AI基础架构应对新一代AI LLM及垂直领域的高带宽需求 [2] 比亚迪船队扩充 - 广船国际交付第二艘7000车LNG双燃料汽车运输船"比亚迪 郑州"号，首艘"比亚迪 合肥"号已于1月投入运营 [3] - 两艘船均由比亚迪直接运营，增强国产汽车出口运输保障能力 [3] 光谱巡天望远镜建设 - 清华大学MUST项目通过竣工验收，将部署国际首台第五阶段光谱巡天望远镜 [4] - 基地建筑面积7900平，光学装调厂房满足高洁净度与隔震要求，纳入科技部"十四五"国家重点研发计划 [4]

人事变动 - Martin Fischer将于2025年10月1日出任蔡司大中华区总裁兼首席执行官，直接向集团总裁Andreas Pecher汇报 [1] - Martin Fischer接替Maximilian Foerst，后者已于2025年6月1日加入蔡司集团执行董事会，担任卡尔蔡司医疗技术股份公司总裁兼首席执行官 [1] - Martin Fischer于2006年加入蔡司，曾任职于半导体制造技术、工业质量解决方案及研究显微镜解决方案等事业部 [1] - 自2022年以来，Martin Fischer担任研究显微镜解决方案事业部全球销售、服务及市场负责人 [1]

公司技术突破 - 森霸传感成功研发金属化光学红外窗口并实现市场销售及批量供应[1] - 公司取得"一种红外热成像光路金属化光学窗口"专利，技术达到行业领先水平[1] - 产品采用真空镀膜技术镀制红外增透膜、截止膜，精准过滤干扰波段光线并提升有益波段透过率[1] 产品性能优势 - 金属化光学红外窗口显著提升热成像仪成像清晰度与精度[1] - 产品具备全天候作战能力、穿透能力、隐蔽性及多功能集成特性[2] - 尺寸、波长、金属化厚度可定制，满足复杂环境下的质量和环境适应性要求[2] 应用领域拓展 - 产品已应用于夜视仪、红外探测器、红外枪瞄及侦察型/攻击型无人机[1][2] - 在夜视仪中可增强夜间热成像探测能力，适用于安防巡逻和野外作业[2] - 在红外探测器中提升灵敏度和准确性，用于工业温度监测和火灾预警[2] - 在无人机领域体现快速响应、灵活部署和精确打击优势[2] 市场前景 - 公司预计该技术将在夜视仪、成像探测器、枪瞄及无人机领域持续扩大应用[2]

舜宇光学科技2025年6月出货量数据 核心观点 - 公司2025年6月光学零件中车载镜头同比大幅增长44.6%，其他镜头同比增长37.4%，显微仪器同比增长42.9%，表现亮眼 [1][5][7] - 手机镜头出货量同比下降12.7%，主要因产品结构向中高端调整 [9][10] - 手机摄像模组环比增长11.1%，受客户项目周期因素驱动 [10][11] 光学零件出货量 - 玻璃球面镜片：2,173千件（环比+2.2%，同比-3.9%）[5] - 手机镜头：95,056千件（环比-3.1%，同比-12.7%），结构优化导致同比下降 [5][9] - 车载镜头：11,051千件（环比+3.2%，同比+44.6%），客户端需求提升 [5][10] - 其他镜头：10,419千件（环比-1.1%，同比+37.4%），泛物联网领域增长及份额提升 [5][10] 光电产品出货量 - 手机摄像模组：41,932千件（环比+11.1%，同比+0.7%），客户项目周期影响 [6][10] - 其他光电产品：4,430千件（环比-8.5%，同比+21.3%）[6] 光学仪器出货量 - 显微仪器：16,797件（环比+3.6%，同比+42.9%）[7] 2025年1-6月累计数据 - 玻璃球面镜片：12,620千件 [8] - 手机镜头：593,544千件 [8] - 车载镜头：64,782千件 [8] - 其他镜头：56,127千件 [8] - 手机摄像模组：228,358千件 [8] - 其他光电产品：21,410千件 [8] - 显微仪器：118,938件 [8]

公司发展历程与股东背景 - 公司早期深耕环氧绝缘件领域，2012年于深交所创业板上市，后通过2015年及2018年两次并购形成"医疗+光学+电气"三大业务板块 [1] - 2021年亦庄投资成为控股股东，北京经开区管委会为实际控制人，亦庄投资注册资本188亿元，管理资产规模1,451亿元，下属企业42家，资源丰富 [1] 数智医疗业务 - 公司聚焦数字病理全价值链，构建研发、制造、销售及服务一体化生态，核心业务依托卫健委中国数字病理远程诊断和质控平台 [2] - 此前数智医疗板块收入波动较高因开展核酸检测业务，未来将受益于病理行业数智化加速趋势 [2] 光学业务优势 - 公司深耕光学领域30余年，产品涵盖光学显微镜、数码显微镜及显微图像集成系统，拥有MOTIC等四大品牌 [3] - 客户网络覆盖全球109个国家和地区，为国内领军企业及全球知名品牌，未来将在工业、科研及医疗领域拓展新增长空间 [3] 智能电气业务表现 - 公司智能电气业务专注环氧绝缘件研发制造，覆盖10kV至1,100kV全电压等级，为ABB、西门子等国际一流企业长期合作伙伴 [4] - 2024年高压产品收入同比增长24%，其中国内高压收入增长28%，海外高压收入增长21% [4] 财务预测 - 预计2025-2027年营收分别为14.77、16.71、18.52亿元，同比增速9.12%、13.11%、10.86% [5] - 同期归母净利润分别为1.74、2.17、2.60亿元，同比增速7.61%、24.64%、19.99%，对应EPS为0.34、0.42、0.50元 [5]

公司战略调整 - 光学巨头蔡司宣布对德国巴登-符腾堡州Aalen工厂实施大规模结构性调整 [1] - 调整内容包括引入自动化生产线与智能质检系统 [1] - 目标是将单片镜片生产能耗降低35% [1] 生产体系优化 - 重构生产体系以提升效率 [1] - 通过自动化与智能化技术实现能耗降低 [1] - 腾出空间用于建立"新工艺研发中心" [1]

公司调研与业务进展 - 公司于2025年6月10日接受财通基金、国金证券等12家机构调研 [1] - 2024年半导体光学业务收入约1770万元，2025年产品品类和客户技术需求增加 [2] - 半导体业务产品形态包括成熟制程平行光源系统、先进制程光刻设备光学镜片、量检测设备激光准直镜片等 [2] 研发合作与实验室建设 - 与浙江大学共建"联合实验室"，聚焦半导体检测剪切干涉仪、大数值孔径显微物镜及光刻关键光学元件研发 [3] - 合作依托双方在超精密光学设计、检测技术及先进制造产业能力方面的优势 [3] 产能与资金规划 - 已成立先进制造工艺中心，配备磁流变、离子束抛光等超精密加工设备及千级/百级洁净间 [4] - 当前半导体业务体量下产能和资金可满足短期需求，未来可能通过资本市场融资工具解决扩产资金需求 [4] 毛利率与产品结构 - 2024年毛利率下滑主因金属锗价格上涨，2025年一季度通过原材料替代方案逐步修复 [5] - 自主研发的红外硫系玻璃材料具有成本低、重量轻优势，可部分替代金属锗材料 [5] - 半导体及泛半导体领域产品毛利率高于综合毛利率，预计2025年整体毛利率将修复 [5] 财务数据与机构预测 - 2025年一季度主营收入9923.36万元（同比+20.87%），归母净利润651.2万元（同比-39.55%），毛利率30.41% [7] - 机构预测2025年净利润：中邮证券4500万元，国盛证券5000万元，中信证券7300万元 [8] - 近3个月融资净流出6396.27万元，融券净流出3995万元 [8]

公司发展历程 - 公司由3名毕业于华中科技大学武汉光电国家研究中心的大学生创建，分别是"90后"硕士黄凯、"90后"博士李宁和"85后"博士胡庆磊 [1] - 2019年凭借自主研发的手机外接显微镜在教育、科普领域走红，售价不足200元，能放大400倍 [1] - 团队通过众筹平台开展"定制化"开发项目，直接触达消费者需求 [1] - 目前团队已扩展至近百人，硕博占比超七成，平均年龄31岁 [3] 产品与技术 - 最新产品DWARF3智能天文望远镜售价不到3000元，效果接近1万多元的相机 [1] - 产品具备"智能定时拍摄"功能，通过AI模型识别、追踪星体轨迹 [2] - 核心部件高精度减速箱和精密光学镜头对生产工艺和组装精度要求极高，达到"实验室级"标准 [2] - 研发团队进驻代工厂产线，从齿轮设计到装配工艺全程介入，并培训生产人员 [2] 市场表现 - 产品热销70多个国家，供不应求 [1] - 2023年首登美国消费电子展 [1] - 产品在全球天文社群中受到欢迎，填补了平价高性能天文设备的市场空白 [2] - 公司获得商务部门对创业团队出海参展的相关补贴，并作为"光谷优品市集"首展品参展 [4] 生产能力 - 在东湖高新区支持下获得无尘车间厂房 [3] - 光学精密器件生产线已于2022年顺利投产 [3] - 正在持续扩产，未来厂房面积将达2000平方米 [3] 用户反馈 - 通过日均上百封客户邮件捕捉市场需求 [1] - 英国用户建议催生了"智能定时拍摄"功能 [2] - 产品受到海外环保工作者和八旬老人等不同用户群体的喜爱 [4]

融资与战略发展 - 2025年4月公司成功引入近亿元C+轮战略投资 由浦宸基金联合元禾璞华共同注资 重点推进新总部/产线建设与核心技术攻关 [1][2] - 新总部正式落成启用 标志着公司发展迈入全新阶段 在政府领导、产业界及学术界精英共同见证下完成 [2] 市场地位与业务规模 - 公司累计服务超4000个客户 销售超30000台光谱仪 占据中国高端光谱仪器市场头部地位 [4] - 新总部面积超5000平方米 构筑研发、测试、生产、营销一体化全链条创新平台 具备支撑近10亿元产能规模潜力 [4] 技术优势与创新方向 - 公司为国内先进光谱技术领军企业 首创融合人工智能算法的深度光谱技术架构 拥有十余年技术深耕积累 [4] - 未来将聚焦微纳制造、光子集成、生物制造等关键领域 深化与科研机构及产业链协同创新 攻克核心技术瓶颈 [4] 长期战略规划 - 围绕深度光谱技术持续拓展开放生态 致力于提供端到端一体化智能光感知技术解决方案 [4] - 目标为国家战略性新兴产业高质量发展贡献力量 夯实国内及全球领先地位 [4]