公司概况 - 海南华铁是海南省属资产规模最大的AAA级国有综合性投资运营平台——海南省发展控股有限公司的控股子公司，成立于2008年，深耕设备运营服务领域十余年，已发展为全球领先的设备运营服务平台 [5] - 2025年国际设备租赁企业百强榜中位列第27位，较上年提升2位 [5] - 业务涵盖工程机械设备、建筑支护设备、智算设备及低空设备等多品类运营服务，在全国布局近400个服务网点，覆盖超600座城市 [6] - 建筑支护设备保有量超47万吨，管理的高空作业平台、叉车等工程机械设备超18万台 [6] 业务布局 - 聚焦低空经济与算力租赁两大赛道，构建了包括GPU服务器、配套管理服务器、存储服务器及售后支持在内的全链条服务体系 [6] - 累计签约算力服务金额突破70亿元，累计交付智算设备超13亿元 [6] - 重点推进50kg物流无人机、100kg生产作业无人机业务，面向政府及行业客户提供融合算法、软件与硬件的全栈式低空场景解决方案 [6] - 通过RWA、算力、物联网、人工智能等技术工具提升设备管理与运维服务能力，推动数据、模型与算力三要素深度融合 [6] RWA技术应用 - RWA（现实世界资产代币化）通过区块链技术将现实中的有形或无形资产转化为链上数字通证，实现资产收益权的交易与流转 [7] - RWA为设备租赁行业开辟了全新融资通道，解决传统模式下融资渠道受限、管理效率偏低等问题 [8] - RWA覆盖范围正从传统金融资产快速向实体经济领域延伸，未来将成为设备租赁行业主流融资方式之一 [8] - 海南华铁自2021年启动资产上线上链工作，已累计形成近260亿元在线化的硬件级链上资产，在RWA及数字资产运营领域抢占先机 [10] 发展战略 - 持续深耕RWA与数字资产流通领域，拓展上链资产品类，把握数字资产运营的历史性机遇 [3][10] - 积极拥抱低空、算力等新质生产力，通过技术创新提升设备管理与运维服务能力 [6]

回购计划 - 公司拟以2亿元-3亿元回购股份 资金来源为自有资金及股票回购专项贷款 回购价格不超过15.95元/股 [1] - 回购股份用于实施员工持股计划或者股权激励 未能在36个月内使用完毕的部分将予以注销 [1] - 按回购价格上限15.95元/股测算 拟回购数量约为1253.92万股至1880.88万股 占总股本比例0.63%至0.95% [1] - 回购资金上限3亿元占公司总资产1.26% 占净资产4.55% 占流动资产5.19% [2] 公司背景 - 公司前身为华铁应急 2008年成立 主营设备租赁业务 2015年在上交所主板上市 [2] - 2024年5月海南国资委接盘 公司更名为海南华铁 并向算力领域转型 [2] - 2019-2023年营收从11.54亿元增长至44.44亿元 净利润从2.76亿元增长至8.01亿元 增幅分别接近3倍和1.9倍 [2] 财务状况 - 2024年营业收入51.71亿元同比增长16.38% 净利润6.05亿元同比下降24.49% [3] - 2025年第一季度营业收入12.88亿元同比增长16.58% 净利润1.91亿元同比增长21.72% [4] - 2025年第一季度末经营活动现金流净额7.8亿元同比增加17.03% 货币资金3.95亿元同比增加578.25% [4] - 资产负债率72.32%较2024年末下降0.63个百分点 [4] 业务发展 - 公司算力租赁服务有望于2025年开始贡献净利 成为新业绩增长点 [4]

报告核心观点 - “对等关税”扰动全球贸易格局，海南自贸港迎来战略机遇，2025年全岛“封关”是关键节点，四大政策叠加使其成“税收洼地”，企业数量大增，还将打造国际旅游中心、构建现代产业体系，建议关注海南主题核心标的 [2] 海南自贸港的政策脉络 始于2018年，海南被赋予特殊地位 - 2018年4月13日，习近平总书记提出“自由贸易港是当今世界最高水平的开放形态”，宣布支持海南建设自贸港，次日明确其“三区一中心”战略定位 [7] - 自由贸易港具备“境内关外”和“自由出入”核心要件，海南出台多项特殊政策，如2020年《海南自由贸易港建设总体方案》确立“6+1+4”框架，2021年《中华人民共和国海南自由贸易港法》赋予更大改革自主权 [8][9] 2025年，是海南“封关”的关键节点 - 2025年是海南自贸港“封关”重要节点，当前处于“封关前”冲刺阶段，核心任务是构建以贸易和投资自由便利为核心的政策制度体系，税收对标国际“零关税、低税率、简税制” [14] - 封关后除进口征税商品目录外多数进口商品免关税，将对海南主题构成强催化，投资者对其潜力关注不足，完成后海南板块或爆发式增长 [15][16] 到2035年，全面“五个自由便利” - 封关后至2035年核心目标是“五自由便利，一安全有序流动”，贸易、投资自由便利是核心，其余是支撑，围绕此已推出不少措施 [20][21] - 《海南自由贸易港建设总体方案》明确本世纪中叶海南将建成高水平自由贸易港 [21] 海南：双循环的交汇点，时代的选择 背靠超大市场，吸引全球资本 - 多重政策叠加使海南成企业“税收洼地”，包括鼓励类产业加工增值超30%经“二线”进内地免征关税、生产设备&原材料“零关税”、企业所得税15%、个人所得税最高15% [24] - 这些优势让海南成为渴求中国内需市场的外资企业和希望外包制造的中国企业优先设厂地，过去几年海南招商引资成果显著，企业数量、四大支柱产业和税源根基均有提升 [30][33] - 美国“对等关税”为海南带来机遇，坚定中国刺激消费、构建双循环格局决心，使中国与周边国家经贸关系更紧密，彰显中国开放立场，2025年海南自贸港全球产业招商大会成果丰硕 [35][37] 国际旅游岛建设：促消费引游客 - 中国香港以“自由港”制度成国际旅游标杆，但有地理面积小等局限，海南2010年被确立“国际旅游岛”定位，正从出入境便利化、数字经济开放、跨境金融自由、全球人才引进四大领域对标国际标杆 [40][41] - 海南有面积大、战略区位好、热带生态景观等差异化竞争力，通过离岛免税、国际医疗旅游、跨境教育等产业布局承接高端消费回流，政策举措成效显著 [43][46] 具有海南特色的新兴产业正在腾飞 - 海南推进“4+3+3”现代化产业体系建设，四大主导产业成经济增长核心驱动力，现代服务业发展迅猛，高新技术产业聚焦数字经济等三大领域，特色高效农业构建多个产业集群 [50][53] - 海南围绕“五向图强”发展新质生产力，对应南繁种业、深海科技、商业航天三大未来产业，各产业发展态势良好且有相关政策支持 [57][58] 筛选海南主题股票 - 结合公司基本面、当前估值、自贸港封关后潜在业绩弹性，选择中国中免、海南华铁、海南机场、美兰空港4支股票 [63]