订单数据 - 2025年Q2建筑幕墙新签45265.91万元，中标未签55512.53万元，已签未完工342188.26万元[2] - 2025年Q2建筑装饰新签922.45万元，中标未签0，已签未完工10167.79万元[2] - 2025年Q2装修装饰业务新签46188.36万元，中标未签55512.53万元，已签未完工352356.05万元[2] 项目收入与收款 - 上海大歌剧院本期确认收入2266万元，累计34385万元，本期收款1819万元，累计36434万元[3] - 招商银行总部大厦本期确认收入4974万元，累计39129万元，本期收款5842万元，累计35729万元[3] - 海口塔项目本期确认收入2602万元，累计16112万元，本期收款2996万元，累计15182万元[3] - 深圳国际交流中心本期确认收入17375万元，累计40322万元，本期收款12138万元，累计32560万元[3] 完工项目情况 - 截至2025年6月底，海南新国宾馆改造项目已完工验收，二季度新增营收0，累计30742.36万元[4] - 海南新国宾馆改造项目与业主累计进度结算30047.36万元，已收款29736.66万元[4]

公司财务表现 - 2024年公司实现营收121.36亿元，同比下降5.7%，其中建筑装饰收入67.84亿元（-5.73%）、幕墙装饰收入41.53亿元（-3.12%）、智能化系统集成收入5.29亿元（-20.34%）、装饰制品收入4.31亿元（+0.35%）、设计合同收入1.43亿元（-27.97%）[2] - 2024年归母净利润3.03亿元（+21%），扣非净利润2.77亿元（+36.21%），经营活动现金净流量2.43亿元（同比增加0.39亿元）[2] - 2025年Q1营收17.81亿元（-19.67%），归母净利润0.67亿元（+2.78%），扣非归母净利润0.46亿元（-18.53%）[2] - 2024年毛利率12.97%（同比+1.77pct），净利率2.52%（同比+0.55pct），期间费用率7.4%（同比-0.25pct），资产负债率63.42%（同比-0.96pct）[2] - 2024年资产减值损失和信用减值损失合计2.93亿元（同比增加1.46亿元），应收账款43.25亿元（同比增加4.16亿元）[2] 行业与订单动态 - 2024年新签订单115.24亿元（同比-20.84%），2025年Q1新签订单22.87亿元（同比-19.33%）[3] - 中央政治局会议提出加快构建房地产发展新模式，加大高品质住房供给，优化存量商品房收购政策，行业景气度有望改善[3] 未来业绩预期 - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.18亿元（+4.9%）、3.36亿元（+5.65%）、3.56亿元（+6.01%），对应P/E分别为15.95倍、15.10倍、14.24倍[3]

短期市场冲击与应对 - 特朗普对等关税严厉程度超出预期，基本面影响源自美国的衰退交易可能快速扩散 [1] - 国内政策对冲势在必行，但力度上限仅能对冲外需回落影响，市场对政策期待更高 [1] - 2025年A股盈利能力改善需需求弹性支撑，严厉关税或使拐点推迟至2026年 [1] - 长期积极因素包括中国外循环构建加速、经济结构转型及科技突破，但短期信号不足 [1] 关税落地后的市场反应 - 市场首日表现韧性，反映关税调整缓和、政策对冲及外循环优化等潜在变化 [2] - 海外次日大幅调整引发普遍悲观情绪，但首日反应方向正确，时机稍早 [2] - 特朗普政策掣肘增加，美国版化债可能是核心目的，中国战略机遇期显现 [2] - 美国经济滞胀压力、高关税骑虎难下及非美经济合作加速构成政策阻碍 [2] A股重拾强势的触发因素 - 特朗普政策掣肘显现或推动外资流入，定价中国资产重估 [3] - 一带一路国家城镇化支撑外需，国内政策发力与经济转型增强消费对内需支持 [3] - 科技产业趋势突破是关键催化剂，维持2025年科技结构牛判断 [3] 短期防御与对冲策略 - 高股息资产具备相对收益优势，关税反击受益资产（农产品）及对冲资产（房地产、建筑装饰、消费）脉冲式跑赢 [4] - 科技主题扩散行情受风险偏好回落抑制，一季报AI算力产业链或验证营收企稳，行情呈"聚焦分化"而非"证伪" [4] - 打破AI悲观叙事需产业催化：互联网平台爆款应用或强化资本开支预期，基础层大模型突破或催化全面行情 [4] 行业赚钱效应分析 - 银行、公用事业、美容护理等行业赚钱效应继续扩散，扩散幅度达5%-44% [7] - 有色金属、科创板、家用电器等行业全面收缩，扩散指标下降12%-20% [7] - 石油石化、建筑装饰等行业虽扩散指标较低，但呈现继续扩散趋势 [7]