公司参展与战略发布 - 长城汽车以“契约”为核心主题参加2026北京国际车展，携哈弗、魏牌、坦克、欧拉、长城炮、长城灵魂摩托六大品牌近60台展车亮相 [1] - 公司总裁穆峰表示，契约精神代表的信任是商业世界的基石，并立足全球视野，强调将致力于欧洲市场，构建完整业务生态，力促基于尊重与深耕的“生态出海” [1] 产品与技术发布 - 车展期间推出多款重点车型，覆盖家用、豪华、越野、皮卡与摩托全场景，包括魏牌V9X、全新高山、全新坦克700、哈弗猛龙PLUS系列、长城炮Hi4‑T等，价格区间覆盖15万至45万元 [1] - 展示归元平台与Hi4动力家族两大核心技术 归元平台兼容五大动力形式，以原生AI与双VLA大模型打造全栈智能体 Hi4、Hi4‑Z、Hi4‑T形成差异化电混矩阵，兼顾四驱性能与能耗优势 [2] - 全新高性能动力架构与轻量化技术同步亮相，为高性能车型与赛车运动储备技术 [2] 全球化与市场布局 - 公司推进“生态出海”战略，已建成海外全工艺基地与KD工厂网络，海外渠道超1500家，累计海外销量突破200万辆，全球用户超1600万 [2] - 明确加码欧洲市场，搭建完整业务生态，推动高价值车型出海 坦克等品牌已进入30余个国家与高势能市场，海外市场成为重要增长极 [2]

行业竞争格局与战略演变 - 十年前，新势力车企为抢占市场，选择为单一动力模式打造专属平台，但如今陷入产能过剩、竞品增多、配置内卷但价格战激烈的困境[2] - 在行业普遍做加法时，部分企业开始选择做减法，回归造车本源，关注全球用户的真实需求，而非站队单一动力路线[2][4] 长城汽车“归元”理念与战略 - 公司董事长魏建军提出“归元”理念，其核心是“一车多动力”，旨在用同一套架构同时兼容燃油、混动、插混、纯电、氢能五种动力形式，以一款车满足全球不同市场的需求[2] - 该理念并非简单的“油改电”或“电改油”，而是从底层架构为多动力共存设计，其目标是回归本源，实事求是，用一个答案覆盖行业关于动力路线的全部争论[3][4] 归元S平台技术解析 - 归元S平台是归元理念落地的最高技术平台，凝聚了公司36年的造车积淀，面向全球豪华市场[7] - 该平台是行业唯一能在同一平台上原生兼容五大动力形式的架构，关键技术支持包括：多合一后置电桥节省232mm地板空间，以及Hi4混联架构前电机一机两用实现50:50黄金轴荷分配，确保不同动力形式无空间妥协和体验降级[7][8] - 平台搭载超级Hi4混动系统，是全球唯一集合2.0T发动机、4挡混动专用变速箱、800V高压架构与6C超充的系统，配合多合一电桥，实现满电与馈电状态下动力输出几乎无差距[10] - 平台配备超级智慧底盘，基于仿生学运动控制系统，拥有全自研后轮转向，X向虚拟轴距在2.2m至3.15m范围可调，最小转弯半径5.1米，Z向悬架调节幅度达100mm[10] - 平台搭载全球首个双VLA大模型原生舱驾一体架构，通过CoffeeEEA4.0电子电气架构实现全链路自研，让智能下沉到动力输出、底盘调校等每一个执行环节[10] - 平台实现四大技术层（能源、动力、底盘、智能）融合的根本原因是全栈自研，确保了系统间的高效协同与快速响应[11] 平台化战略的竞争优势 - 与传统造车一种动力一个平台的模式相比，“归元”做的是减法：五大动力一个平台，多种工况统一控制，减少了重复建设与资源内耗[11][12] - 高零配件通用率带来多重用户利益：维修配件更易找到，维保成本显著下降，产品保值率随之提升，拉长了产品生命周期[3][12] - 公司的技术底气源于五大动力全部自研、零部件进入宝马奔驰供应链、森林生态覆盖全产业链的36年积累[11] 首款车型魏牌V9X的产品力体现 - 魏牌V9X是归元S平台的首款车型，解决了混动车型馈电乏力的问题，实现满电与馈电状态下均为4秒级加速，馈电时高速极限测试仍能稳定跑出233km/h[14] - 车辆拥有出色的空间实用性，可满载6人并放下5个20寸行李箱[14] - 作为全尺寸SUV，其操控灵活性突出，最小转弯半径仅5.1米，悬架拥有100mm调节幅度，可适应不同场景[16] - 智能系统搭载双VLA大模型加持的“小魏同学”，具备主动认人、识人、记忆关系的能力，并能通过AI仲裁协同架构过滤无关打扰，实现场景化智能服务[16] - 辅助驾驶系统从“直觉驱动”迈入“认知驱动”，能理解场景潜在风险并主动做出恰当动作[18] 核心理念与行业价值 - “归元”理念及V9X车型所做的减法，实质是减掉用户在用车全周期中的真实痛点：馈电焦虑、大车笨重、智能系统过度打扰、出行空间争论等[19] - 该理念回归的造车本源是：让每一次出行少一点将就，多一点从容，而非追求发布会上的掌声[19] - 归元提出的更深层行业问题是：在车辆售出后的5年、10年里，用户是否还能用得起、修得起、开得安心，这决定了一个品牌能走多远[20]

报告公司投资评级 - 维持长城汽车(2333 HK) **买入** 评级 [1][2] - 维持目标价 **17.50港元** [2][3][5] - 当前股价为13.17港元，目标价对应潜在上涨空间 **32.9%** [5] 报告核心观点 - 长城汽车发布归元S平台及首款旗舰车型魏牌V9X，其意义超越单一车型预售，标志着公司以 **归元S平台、超级Hi4和原生AI舱驾智能体** 打包成冲击高端新能源市场的统一技术叙事 [1][2] - 魏牌V9X预售对长城汽车的边际意义主要体现在 **品牌向上、魏牌结构改善及Hi4技术价值再定价** 三方面 [2] - 魏牌品牌本身已处于明显修复通道，**3月销量为7,751辆，同比增长65.8%**，**1季度累计销量2.12万辆，同比增长59.4%**，V9X作为旗舰车型有望进一步抬升魏牌成交均价与高端品牌形象 [2] 归元S平台技术分析 - 归元S平台是长城首次将 **“一车多动力、一车多尺寸”** 的平台能力与高端豪华产品定义结合，兼容 **燃油、混动、插混、纯电及氢能** 五大动力形式 [2] - 在V9X上重点落地 **超级Hi4动力系统、800V高压架构及6C超快充** 等核心配置 [2] - V9X支持 **峰值6C充电、峰值充电功率490kW**，**30%-80%最快充电时间为9分钟**，**5分钟最快补能接近200公里** [2] - 车型搭载 **2.0T混动专用发动机与4挡混动变速箱**，**满电零百加速可达4.6秒、馈电状态4.8秒**，**WLTC馈电油耗低至6.3L/100km** [2] - 相较当前更多依赖增程架构的竞品，V9X更强调 **“高速、馈电、长途”** 场景下的动力一致性与能耗表现，是其 **差异化竞争的关键** [2] 智能化与产品特性 - 归元S平台将 **辅助驾驶、座舱交互与整车电子电气架构** 做了更深度的原生融合 [2] - V9X搭载 **驾辅VLA大模型与座舱VLA大模型**，车端采用 **NVIDIA DRIVE Thor-U** 作为决策大脑，配备 **27个高性能传感器矩阵**，并以 **8295P超性能版座舱芯片** 承载舱内交互能力 [2] - 车型配备 **超级智慧底盘**，包括双腔空气悬架、EDC电磁减振器和后轮转向系统，**后轮主动转向角度可达±10度**，将 **近5.3米的大车最小转弯半径压缩至5米以内** [2] - V9X试图用 **“混动性能+大车灵活性+原生AI智能体”** 重构高端家用/商务兼顾型旗舰SUV的价值锚点 [2] 魏牌V9X产品与市场定位 - 魏牌V9X定位 **“AI豪华六座旗舰”**，共推出三款配置，预售价分别为 **37.18万元、38.18万元和41.18万元** [1] - 车型覆盖 **标轴与长轴** 两个车身版本，**标轴版车长/轴距为5205/3050mm**，**长轴版为5299/3150mm** [1] - 产品直接切入当前自主品牌竞争最激烈的 **35万-45万元高端大六座SUV价格带** [1] - 该价格区间目前已聚集 **理想、问界、腾势及极氪** 等强势竞品 [2]

公司战略与产品发布 - 长城汽车正式发布魏品牌全新世界级豪华技术底座“归元S平台”，并宣布向高端新能源豪华车市场发起全面冲击 [1] - 平台首款旗舰车型魏牌V9X开启全球预售，预售价37.18万元起，定位AI豪华六座旗舰SUV [1] - 公司强调将安全、品质、技术视为品牌的长期价值契约，拒绝同质化堆砌，回归造车本源 [2] “归元S平台”核心技术 - 平台拥有“一车多动力、一车多尺寸全域柔性架构”核心技术，兼容燃油、混动、插混、纯电、氢能五大动力形式，轴距灵活可调，全系满足全球五星安全标准 [2] - 平台搭载“超级Hi4极致混动系统”，采用2.0T混动专用发动机+4挡混动变速箱组合，满电零百加速4.6秒，馈电零百加速4.8秒，WLTC馈电油耗低至6.3L，传动效率比增程车型高出13%以上 [2] - 平台采用“超级智慧底盘”，包含全栈自研双腔空气悬架、EDC电磁减振器及后轮转向系统，后轮支持±10°主动转向，使车长近5.3米的大型SUV最小转弯半径压缩至5米以内 [2] - 平台首次搭载“原生AI舱驾智能体”，采用双VLA大模型构建类人协同智能架构，打通整车电子电器底层，实现智驾与座舱深度协同 [3] 首款车型魏牌V9X产品力 - 魏牌V9X搭载超级Hi4插电混动系统，WLTC纯电续航里程提供240公里和363公里两种版本，并支持6C超充技术 [3] - 车辆智能化方面搭载由27个高性能传感器（包括激光雷达）和700TOPS算力芯片组成的辅助驾驶系统，采用双VLA大模型，支持城市和高速全场景辅助驾驶 [3]

公司事件与回应 - 长城汽车董事长魏建军就魏牌V9X代言人海报抄袭事件公开道歉，承认抄袭并表示责任在己、把关不严 [2] - 魏牌CEO赵永坡就海报与路虎设计作品高度相似一事发文致歉，承认是严重失职，并强调创意需尊重原创 [4] - 行业高管就自身失误公开致歉的情况极为罕见，更多采取发律师函等方式应对 [5] 产品与技术平台 - 魏牌V9X是基于长城汽车全新「归元S」平台打造的首款车型 [5] - 「归元S」平台被描述为全球首个原生AI全动力汽车平台，通过硬件接口标准化、软件功能标签化、AI原生化实现功能组合与调用，旨在满足用户全场景用车需求 [5] 产品规格与市场定位 - V9X车身尺寸为长5299mm、宽2025mm、高1825mm，轴距达3150mm [5] - 车内采用“2+2+2”六座布局，旨在兼顾家庭出行与高端商务接待场景 [5] - 该车型预计于2026年第二季度正式上市，直接对标问界M9、理想L9等高端竞品 [5]