【文/观察者网 潘昱辰 编辑/高莘】 车展期间，长城汽车董事长魏建军也开启"契约"主题直播，围绕产品实力、全球扎根、文化托举和代际 传承等系列主题行动，体现长城汽车对"契约"的践行成果。 魏建军强调，长城汽车要回归造车的第一性原理，不玩技术噱头，不算用户长期账。他提出，"铁汉柔 情"是长城对每一位用户的承诺。 此外，魏建军还与来自巴西的潮牌创始人、旅行博主以及澳洲的产品经理进行交流，传递"契约是最好 的全球化"理念；并与爱和城学校的孩子们一起体验AI画车、发动机拆装、DC工具操作等课堂互动。 魏建军同时在直播中宣布，长城汽车即将在赛用领域"放大招"，长城有责任也有能力"掀桌子"，把赛车 的门槛给大家打下来，让更多人玩得起赛车，让中国人拥有自己的赛道文化。 本次车展，长城汽车带来哈弗猛龙PLUS、哈弗猛龙PLUS七座版、魏牌V9X、魏牌全新高山、全新坦克 700、长城欧拉5多动力版、长城欧拉5运动款、长城炮Hi4-T以及长城灵魂S2000C巡航经典版等车型。 哈弗猛龙PLUS搭载后桥电控机械牙嵌式差速锁，已于4月18日开启预售，预售价18.98万元起。哈弗猛 龙PLUS七座版在本次车展上正式预售，预售价19.3 ...

报告投资评级 - 维持“增持”评级，目标价格为25.60元 [2][6][12] 核心观点 - 报告核心观点认为，尽管公司26Q1业绩受去年同期高基数（汇兑收益）影响，但毛利率同环比提升，且新车周期开启，叠加智能化和全球化战略布局清晰，为长期增长提供支撑 [12] 财务表现与预测 - **26Q1业绩**：实现营业收入451.1亿元，同比增长13%，环比下降35%；归母净利润9.5亿元，同比下降46%，环比下降23% [12] - **历史与预测财务**：预测公司2026/27/28年营业总收入分别为265,038百万元、310,480百万元、361,791百万元，对应同比增长率分别为18.9%、17.1%、16.5% [5] - **历史与预测利润**：预测公司2026/27/28年归母净利润分别为12,889百万元、16,166百万元、20,316百万元，对应同比增长率分别为30.6%、25.4%、25.7% [5] - **每股收益预测**：预测公司2026/27/28年EPS分别为1.51元、1.89元、2.37元 [5][12] - **估值水平**：基于2026年预测EPS 1.51元，给予17倍市盈率（PE），得出目标价25.60元 [12] 经营状况分析 - **26Q1销量**：总销量为26.9万辆，同比增长5%，但受季节性因素影响环比承压 [12] - **分品牌销量**：26Q1哈弗/魏牌/皮卡/欧拉/坦克销量分别为15.1万/2.1万/4.8万/0.6万/4.3万辆，其中魏牌销量占比同比提升3个百分点 [12] - **出海表现**：26Q1海外销量突破13万辆，同比大幅增长43%，销量占比已近50% [12] - **盈利能力提升**：在全球化与高端化推动下，26Q1单车收入提升至16.8万元，同比增长8%；毛利率达到18.5%，同比提升0.6个百分点，环比提升1.2个百分点 [12] 战略与产品进展 - **新车周期开启**：公司发布全球首个原生AI全动力汽车平台——归元平台，覆盖七大品类，规划推出50余款车型，兼容多种动力形式 [12] - **新产品上市**：基于归元S平台的首款旗舰SUV魏牌V9X已在2026年北京车展期间开启预售 [12] - **长期战略**：公司在智能化和全球布局方面的长期战略布局清晰，新平台有望提升平台效率与智能化竞争力，支撑长期销量增长 [2][12] 市场与交易数据 - **当前市值**：总市值为173,040百万元 [7] - **股价表现**：近1个月、3个月、12个月绝对升幅分别为-3%、-4%、-11%；相对指数升幅分别为-8%、-3%、-35% [11] - **估值指标**：当前市净率（P/B）为2.0倍，每股净资产为10.35元 [8]

4月24日，2026北京车展开幕，长城汽车以"契约"为主题参展。哈弗、魏牌、坦克SUV、欧拉、长 城炮、长城灵魂摩托等近60辆展车重磅亮相。 长城汽车总裁穆峰在发布会上表示，契约精神所代表的信任是商业世界最坚固的基石。他立足全球 视野指出，长城汽车将致力欧洲市场，构建完整业务生态，力促"生态出海"，基于尊重与深耕，与当地 用户形成长期信任契约。 本次车展，长城汽车带来全场景产品矩阵。哈弗猛龙PLUS承方圆之道、显棱角之美，尽显全功能 舒享空间和超长续航，并搭载后桥电控机械牙嵌式差速锁，已于4月18日开启预售，预售价18.98万元 起。哈弗猛龙PLUS七座版直击多人口家庭的真实用车痛点，具备百变宽适空间及全域智能等优势，车 展上正式预售，19.38万元起。 魏牌V9X是归元S平台首款大六座旗舰SUV。从全场景架构到超级Hi4动力，再到超级原生AI舱驾 智能体的智慧交互，归元S平台以全栈自研的硬核技术集群，呈现豪华平台新高度。4月17日，魏牌V9X 正式预售，预售价格37.18万元起。 长城欧拉5以多动力版诠释欧拉"全球时尚精品汽车品牌"定位。基于"一车多姿态"的全球化理念， 长城欧拉5运动款以更低车身姿态带来前 ...

公司参展与战略发布 - 长城汽车以“契约”为核心主题参加2026北京国际车展，携哈弗、魏牌、坦克、欧拉、长城炮、长城灵魂摩托六大品牌近60台展车亮相 [1] - 公司总裁穆峰表示，契约精神代表的信任是商业世界的基石，并立足全球视野，强调将致力于欧洲市场，构建完整业务生态，力促基于尊重与深耕的“生态出海” [1] 产品与技术发布 - 车展期间推出多款重点车型，覆盖家用、豪华、越野、皮卡与摩托全场景，包括魏牌V9X、全新高山、全新坦克700、哈弗猛龙PLUS系列、长城炮Hi4‑T等，价格区间覆盖15万至45万元 [1] - 展示归元平台与Hi4动力家族两大核心技术 归元平台兼容五大动力形式，以原生AI与双VLA大模型打造全栈智能体 Hi4、Hi4‑Z、Hi4‑T形成差异化电混矩阵，兼顾四驱性能与能耗优势 [2] - 全新高性能动力架构与轻量化技术同步亮相，为高性能车型与赛车运动储备技术 [2] 全球化与市场布局 - 公司推进“生态出海”战略，已建成海外全工艺基地与KD工厂网络，海外渠道超1500家，累计海外销量突破200万辆，全球用户超1600万 [2] - 明确加码欧洲市场，搭建完整业务生态，推动高价值车型出海 坦克等品牌已进入30余个国家与高势能市场，海外市场成为重要增长极 [2]

公司战略与愿景 - 公司总裁强调契约精神是商业基石，并指出公司将致力于拓展欧洲市场，构建完整业务生态 [1][4] - 公司强调“生态出海”战略，旨在基于尊重与深耕，与海外市场用户建立长期信任契约 [1][3][4][6] 产品发布与阵容 - 公司在2026北京车展携旗下哈弗、魏牌、坦克SUV、欧拉、长城炮、长城灵魂摩托六大品牌，展出近60辆展车 [1][4] - 哈弗猛龙PLUS已于4月18日开启预售，预售价18.98万元起 [2][5] - 哈弗猛龙PLUS七座版在车展正式预售，具备百变宽适空间及全域智能优势，预售价19.38万元起 [2][5] - 魏牌V9X作为归元S平台首款大六座旗舰SUV，于4月17日预售，预售价格37.18万元起 [2][5] - 全新坦克700于4月20日上市，构建第二代3.0T Hi4-T和2.0T Hi4-Z双旗舰动力，上市价格42.8万元起 [2][5] - 长城炮Hi4-T涵盖乘用和商用双版本，采用强越野超级电混架构Hi4-T，搭载Coffee OS 3智慧座舱，支持大功率外放电，车展现场正式预售，预售价14.98万元起 [2][5] - 长城灵魂S2000C巡航经典版搭载八缸八挡动力和高通骁龙8155车规级芯片，采用全新排气系统，拥有690mm低座高 [2][5] 技术与创新 - 公司发布全新高性能动力架构，包括填补自研大排量高性能动力空白的全新超级V8发动机 [3][6] - 新技术架构包含大量使用碳纤维材质的轻量化解决方案，以及首次采用的中置动力布局 [3][6] 全球化与海外业务 - 公司依托“研、产、供、销、服”全面出海的“生态出海”模式，持续提升海外体系力，打造全球品牌 [3][6] - 公司目前拥有全球用户超1600万，海外销售渠道超1500家，海外累计销量超200万辆 [3][6] - 公司在泰国、巴西等地建立了3个全工艺整车生产基地，在厄瓜多尔、巴基斯坦等地拥有多家KD工厂 [3][6]

核心观点 - 长城汽车2026年第一季度财报展现出一条以“价值”促“增长”的差异化发展路径 公司在行业价格战背景下 实现营收与销量稳健增长 同时发展质量与结构取得显著突破 [1] 财务与运营表现 - 2026年第一季度实现营业总收入451.09亿元 同比增长12.72% [1] - 第一季度销量26.91万辆 同比增长4.8% [1] - 海外销量表现尤为强劲 同比增长43.1% [1] - 平均单车指导价达到19.65万元 较去年同期提升1.14万元 [2] - 售价20万元以上的车型销售11.42万辆 同比提升2.66万辆 在总销量中的占比达到39% 较去年同期提升6个百分点 [2] 产品结构与高端化战略 - 增长从“规模驱动”转向“结构驱动” 高价位车型占比快速提升 [3] - 高端品牌成为销量增长重要引擎 魏牌第一季度销售21,239辆 同比增长高达59.39% [3] - 坦克品牌销售42,857辆 稳固其在豪华越野细分市场的领军地位 [3] - 北京车展期间亮相的哈弗猛龙PLUS、魏牌V9X、全新坦克700等高价值新车型将在后续季度陆续上市交付 产品结构有望进一步优化 [9] 核心技术平台与研发 - 全球首创的“归元”平台是实现品牌高端化、销量与质量“量质齐升”的关键技术底座 [3] - “归元”平台实现了对PHEV、HEV、BEV、FCEV、ICE五大动力形式的全覆盖 并以原生AI为智能底座 [4] - 该平台高度集成化、模块化 能够大幅提升零部件通用率 有效降低单车的研发摊销与制造成本 为维持健康毛利率提供技术保障 [4] - 平台核心理念是“生命第一 安全至上” 遵循全球最高安全标准 [5] - 全球首创的智能四驱电混技术Hi4已形成服务于不同场景的动力家族 2025年搭载Hi4-Z架构的车型获得市场积极反馈 [6] 智能化进展 - 2025年正式发布具备“会思考 可托付”能力的VLA辅助驾驶大模型 [7] - VLA大模型已率先应用于魏牌全新蓝山智能进阶版、旗舰车型V9X等产品 构建了差异化智能体验 [7] 全球化战略与布局 - 持续推进“ONEGWM”品牌战略 强化研发、生产、供应链、销售、服务全面出海的“生态出海”模式 [7] - 目前拥有全球用户超1600万 海外销售渠道超1500家 海外总销量超200万辆 [7] - 坦克SUV已进入全球30多个国家和地区 并在澳大利亚、墨西哥、中东、东盟、南非等多个市场完成销售网络布局 [7] - 2025年12月 坦克700正式登陆中东市场 [7] - 2025年 巴西工厂正式竣工投产 本地化生产迈出关键一步 [8] - 获得了国际标准ISO37301合规管理体系认证 标志着其全球化运营的合规治理体系已达到国际领先水平 [8] 公司理念与行业背景 - 公司拒绝短期价格博弈 专注长期价值创造 将产品质量安全视为生命线 [7] - 秉持“契约精神” 与全球合作伙伴建立长期、共赢的关系 [8] - 在新能源汽车购置税优惠调整及“以旧换新”等政策引导消费升级的背景下 中国车市竞争正从单纯的“价格博弈”转向综合“价值竞争” [9] - 公司凭借在高端化、智能化、全球化及平台化方面的长期布局 已在行业转型中占据了有利身位 [9]