核心业绩预期 - 华尔街分析师预计公司季度每股收益为0.25美元，同比增长78.6% [1] - 预计季度营收将达到17.3亿美元，同比增长27.7% [1] - 过去30天内，季度每股收益的一致预期被下调了1.8% [2] 分业务板块营收预期 - 技术服装板块营收预计为6.5753亿美元，同比增长26.5% [5] - 户外性能板块营收预计为7.1729亿美元，同比增长34.3% [5] - 球类与球拍运动板块营收预计为3.2105亿美元，同比增长7% [6] 分销售渠道营收预期 - 直接面向消费者渠道营收预计为7.0895亿美元，同比增长47.7% [5] - 批发渠道营收预计为9.8692亿美元，同比增长12.9% [6] 分地区营收预期 - 亚太地区营收预计为2.1899亿美元，同比增长75.2% [6] - 大中华区营收预计为4.3722亿美元，同比增长39.7% [7] - 欧洲、中东和非洲地区营收预计为4.9575亿美元，同比增长15.6% [7] - 美洲地区营收预计为5.4058亿美元，同比增长10.8% [7] 分业务板块调整后营业利润预期 - 技术服装板块调整后营业利润预计为1.3087亿美元，高于去年同期的1.04亿美元 [8] - 球类与球拍运动板块调整后营业利润预计为2257万美元，高于去年同期的2100万美元 [8] - 户外性能板块调整后营业利润预计为1.1431亿美元，高于去年同期的9300万美元 [9] 近期股价表现与市场评级 - 公司股价在过去一个月内下跌2.1%，同期标普500指数上涨4.6% [10] - 公司股票获评Zacks Rank 1（强力买入）评级 [10]

亚玛芬体育的战略动向 - 始祖鸟母公司亚玛芬集团于10月底推动旗下专业滑雪品牌Armada低调进入中国市场，首批产品仅在8家亚玛芬滑雪服务中心上架 [1] - Armada以自由式双板滑雪和野雪装备为核心定位，与集团旗下主打竞技双板的Atomic和覆盖大众市场的萨洛蒙形成互补，完善了滑雪品牌矩阵 [2] - Armada的线下渠道选择避开传统商场，专注于亚玛芬滑雪服务中心，该服务中心提供装备购置、保养维护、会员活动等全方位服务，是多品牌集合模式的核心载体 [2][3] - 在集团内部，萨洛蒙所在的户外运动板块2025年第二季度营收增幅达35%，首次超越始祖鸟所在技术服装板块23%的增速 [7] - 萨洛蒙在大中华区加速扩张，门店数量从2024年的196家增至2025年第二季度的234家，全年目标为290家，扩张速度远超始祖鸟 [7] 中国冰雪及户外用品市场概况 - 中国冰雪产业规模从2015年的2700亿元增长至2024年的9700亿元，预计2025年将突破10万亿元 [2] - 冰雪装备领域同步增长，相关企业数量从2015年约300家增至2023年约900家，销售收入从不足50亿元增至220亿元 [2] - 2024年全球户外用品市场规模约为2264亿美元，同比增长5.01% [4] - 2024年中国运动户外用品市场规模达5227亿元，同比增长13.48%，预计2025年将达到5990亿元 [4] 高端户外市场竞争格局 - 国际高端户外品牌加速进入中国市场，例如挪威品牌Norr na于2024年10月在上海开设中国首店，瑞典品牌Hagl fs计划单月开设14家门店 [4] - 多个国际品牌由本土运营商协助运营，如Hagl fs牵手李宁系资本，Norr na背靠滔搏，土拨鼠由中国运营商三夫户外运营 [5] - 竞争对手增长迅猛，猛犸象中国2024年涨幅高达97%，2025年第三季度单季新增15家门店 [6] - 国产品牌表现强劲，凯乐石在2025年双十一期间销售额首次突破亿元，安踏2025年第三季度其他品牌流水同比增长45%-50% [6] - 始祖鸟面临增长压力，其所在技术服装板块2025年第二季度同店销售增速为15%，较去年同期26%和2023年同期80%大幅下滑 [6]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：户外运动行业 - **公司**：迪卡侬、REI、K - Star Sports、亚玛芬集团（旗下品牌有萨洛蒙 Salomon、Wilson、始祖鸟 ARC'TERYX、Atomic、Peak Performance）、波司登 纪要提到的核心观点和论据 户外运动行业 - **兴起原因**：疫情后旅游限制和远距离出行不便，近郊露营等户外活动成新社交方式，满足精神需求且提供安全社交环境；2019 年中国人均 GDP 突破 1 万美元，经济基础提升带来更多精神需求，推动小众运动兴起[2] - **特点**：非竞技性、弱对抗、强社交，注重人与人互动，适合女性参与，更关注体验和审美[3] - **发展历程**：美国二战后户外运动发展，1996 年后进入成熟期；日本 1960 - 1980 年快速发展，2001 年热度下降后因社交网络普及有新变化；中国 2019 年人均 GDP 破 1 万美元后爆发，小众户外活动兴起[5] - **市场现状及趋势**：中国户外消费市场高速成长，高线城市轻中年人群是主力，高端户外品牌渗透率未达奢侈品水平但受青睐，男性消费需求增加；2025 年亚玛芬将优化门店布局、整合 Wellness 君鸟扩展客群[13][14] 迪卡侬 - **市场定位及供应链管理**：大众化产品定位，含入门级和专业级产品，压缩成本，100%自由品牌覆盖垂直领域，设体验区和运动场，但缺乏个性化服务，侧重大众市场[6] - **全球业务情况**：全球年收入约 138 亿欧元，中国约两三百家店铺，全球共 1700 家门店，中国门店增长不强劲但点位布局不错[8] - **提升利润方式**：供应链本土化降低成本，提价前约 70%产品价格低于 50 元；投入产品工程，有 850 名产品工程师和 200 - 300 名设计师，设研发中心、注册专利；投资物流中心、取消产品包装盒[9] - **用户画像和供应商**：约 70%用户为男性，主要年龄段 20 - 39 岁，来自一线城市中产阶层；主要供应商有三柏硕、浙江自然、穆高迪和通达创智，与法国老钱家族有关联[10] REI - **提高用户粘性及品牌战略**：高性价比产品、覆盖中高端市场、全渠道配送中心提高效率；提供户外探险服务和课程；社群运营，让用户像股东可参与董事会投票[7] - **商业模式及会员权益**：会员享专属折扣、选举董事会成员、利润分配权及参与活动权；始于 1938 年，由冒险精神成员组建，发展势头好、运营稳定，核心客户为美国西海岸中产阶层，物流中心助东部地区取得成绩[11] K - Star Sports - **Q1 财务及未来预期**：Q1 营收 14.73 亿美元，同比增长 26%，调整后毛利率增至 58%；2024 年 12 月股权融资后负债改善，净债务降至 5.15 亿美元；技术服装营收增长 32%，鞋类增长 41%，女性业务增长 38%；预计 2025 年收入增长 20% - 22%，营业利润率约 21%，计划全球新增 25 家门店，大中华区侧重门店优化[15] 亚玛芬集团旗下品牌 - **萨洛蒙（Salomon）**：所在板块收入 5 亿美元，同比增长 29%，营业利润率增至 14.7%；大中华地区亚太增速超 60%，美洲地区加速发展；冬季运动装备零售需求强，补货订单增加，季末库存健康；预计 2025 年收入增长 15%，营业利润率约 9.5%，中国区目标年底开设 300 家门店，已开 218 家[16] - **Wilson**：2025 年球类部门 Q1 增长 13%，营业利润率增至 6.6%，净增门店 36 家达 55 家；预计 2025 年收入同比中个位数增长，运营利润率提升 3 - 4 个百分点，全年收入增长 15% - 17%，毛利率 56% - 57%，运营利润率 11.5% - 12%，每股收益 0.67 - 0.72 美元，二季度预期高双位数增长[17] - **始祖鸟（ARC'TERYX）**：高端市场领导者，与 Patagonia 相比商业化落地执行力更强，得益于安踏集团体育用品积累[12] 波司登 - **发展情况**：2012 年成立，高性能户外平价服饰品牌，专注登山和城市通勤场景；2024 年 SKU 达 572 个，收入复合年均增长率约 116%，净利润复合年均增长率约 20%，市场份额超 5%，位列本土户外品牌前三；以高性价比切入市场，经典系列价格 169 - 970 元，核心冲锋衣折后 480 - 670 元，26 个单品销量破千万；DTC 模式构建线上渠道贡献 76%营收，小红书讨论量高，代言人带动销售；2024 年底有 14 家直营店和 132 家合作店；毛利率从 54%提至 59.6%，净利率约 16%，各品类和渠道毛利率增加[18][19] 其他重要但可能被忽略的内容 - 迪卡侬在提价前约 70%的产品价格低于 50 元，近年来因经营压力价格有所提升[9] - Wilson 品牌球类部门 Q1 增长主要由软性商品驱动，占比 10%[17] - 波司登因销售费用导致净利润未大幅提升[19]