公司核心用户画像与市场地位 - 得物App已成为Z世代户外消费首选平台，80%的户外用户为Z世代群体，且将其作为首选消费平台 [1] - 平台聚集大量年轻优质用户，Z世代95后渗透率高达70%，该群体消费实力强、忠诚度高，是行业增长的核心引擎 [1] - 近6成得物App用户年消费超8000元人民币，入坑1年以上用户中人均消费过万者数量翻倍 [1] - 用户消费行为显示高粘性：30%用户会一次性购买同品牌整套装备，96%明确表示未来将持续消费 [1] 平台业务表现与品牌增长 - 2025年至今，已有2000余个户外品牌在得物App实现规模化成长 [1] - 平台户外装备平均客单价达1300元人民币，综合退货率远低于行业均值 [2] - 国际品牌增长强劲：萨洛蒙新品首发秒售罄，品牌整体销售同比增长超100% [2] - 本土品牌增长迅猛：凯乐石销售同比实现三位数增长；伯希和销售同比增长近200% [2] - 骆驼品牌持续三年完成品类拓展，生意规模从千万人民币飙升至10亿人民币，覆盖全品类 [2] - 喜马拉雅品牌在得物实现生意破圈，单品“玉龙”鹅绒服月销量破2000万人民币，品牌销售年同比增长率超过400% [2] 具体产品与品类表现 - 伯希和“山野”三合一冲锋衣月销量破1000万人民币，鞋类产品年度销量同比增长超10倍 [2] - 从冲锋衣、徒步鞋等核心装备到全场景户外穿搭，萨洛蒙、迪桑特、猛犸象、凯乐石、伯希和、骆驼、Outopia等国内外品牌均为年轻人热门之选 [1] 行业趋势与平台角色 - 得物App引领户外运动行业进入高质量增长新阶段，并持续开拓运动户外全品类全新蓝海市场 [2] - 平台凭借年轻高消费力人群与长期养品机制，为户外品牌提供了“新品即爆品、爆款转长销”的成长土壤 [2]

活动概述 - 证券时报将于2026年2月9日8:00至2月13日15:00举办“马年财智三重奏”新春活动 活动集知识闯关、指数竞猜、社交互动于一体 旨在让参与者在新春喜乐中玩转金融趣味 [1] - 活动提供万元现金大奖、现金红包及潮酷实用好物等丰厚奖品 [1][3] 活动一：智慧闯关 - 参与者登录活动页面进行财经知识答题闯关 题目覆盖股票、基金等多元财经维度 闯关成功可获得1次抽奖机会 [5][6] - 奖品包括现金红包、冲锋衣、小度音箱炫彩版、筋膜枪、美菱果汁机等逾千份奖品 抽奖机会在整个活动期间累计仅有一次 [6] - 根据相关监管要求 抽到现金红包的获奖者需提供姓名、身份证、手机、支付宝账号等信息 [6] 活动二：年度预测 - 活动设置2026年沪指全年收盘点位竞猜环节 参与者只需在活动页面提交预测点位 [7] - 预测结果将在2026年12月31日A股收盘后揭晓 依据上证指数实际收盘点位评选出预测误差最小的参与者 [4][7] - 若1人中奖独揽10000元现金 若多人中奖则均分10000元现金 [7] 活动三：社交互动 - 在证券时报官方微信公众号本文下方留言送上新春祝福或分享投资展望 按截至2026年2月13日15:00的点赞量排名开奖 第1名获188元现金红包 第2名108元 第3名68元 第4-5名各28元 第6-10名各18.8元现金红包 [8] - 关注并转发评论证券时报官方微博指定活动微博 写下“马年财富愿望” 随机抽取3位幸运儿各赠送2025Better系列电脑包1个 [8]

公司业绩与财务表现 - 2025年预计净亏损2.3亿元至3.0亿元，亏损金额较上年有所扩大 [1] - 业绩变动原因包括：为消化历史库存加大促销折扣，影响了营收规模及毛利率；计提的减值损失有所增加；上年同期处置物业产生较大收益，而报告期内同类收益大幅减少 [1] - 公司表示年末存货的库龄结构有显著改善，为2026年度经营目标与策略的落地奠定了基础 [1] 公司战略与管理层变动 - 2024年1月，创始人周成建之女胡佳佳辞任董事长，周成建火线回归并再次担任董事长 [1] - 2024年8月，公司宣布品牌定位从“潮流休闲”转向“潮流户外”，进行logo升级，并推出对标始祖鸟的“大牌平替”策略，内部定义为“抓鸟计划” [1]

文章核心观点 - 中国户外用品市场已达千亿级并持续双位数高增长，但驱动增长的核心是“泛户外”或“轻量化户外”消费浪潮，其特点是低门槛、强社交、高颜值、易分享，已成为都市人群的“精神减压阀”和“社交新货币”[3] - 户外运动产业被写入国家发展规划，预计到2025年总规模突破3万亿元，其意义已超越商品消费，成为连接健康、旅游、体育、装备制造及数字经济的复合生态[3] - 户外消费正从售卖装备转向售卖体验、情绪价值和社交连接，品牌需从交易思维转向构建生活方式与社群关系[3][4][6][7][8][9][14] 行业洞察（30条） 消费行为与市场本质 - 流量狂欢背后真实热爱才是根本，仅靠新鲜感驱动的消费留存率低，品牌需避免陷入不断拉新但用户流失的困境[6] - 情绪价值比装备实际价值更值钱，消费者为户外体验带来的精神慰藉和情感连接付费意愿强，价格成为实现情感价值的成本而非障碍[9] - 社交媒体在批量制造户外消费需求，许多消费旅程始于被内容“种草”而非主动搜索，装备的“上镜效果”和“社交符号”价值变得至关重要[10][12] - 户外成为当代人的“实体朋友圈”，在共同克服困难、共享独特体验中建立真实松弛的社交关系，品牌角色应是“新型社交关系的架构师”[14] - 银发族和亲子家庭是隐藏的实力玩家，他们消费更理性、客单价高、复购意愿强，是支撑行业可持续增长的关键基石[15] - 租赁模式兴起，消费者对滑雪板、高端帐篷等重型装备的消费观念从崇尚“所有权”转向追求“使用权”和体验[19][20] 品牌战略与运营 - 好门店是“俱乐部”和社群聚集地而非仓库，应创造无法线上替代的体验并成为本地户外爱好者的物理据点，交易是建立信任关系后的自然结果[17] - 环保已成为户外品牌的入场资格而非加分项，是构建长期信誉、赢得新一代消费者心智的基石[18] - 单纯比拼顶级面料（如GORE-TEX）已形成同质化竞争，护城河变为入场券，竞争下沉至版型、细节和性价比[21] - 国货冲锋衣正在技术突围的路上，最大挑战是如何让消费者相信“国产也能很专业”[23] - 盲目追求“轻量化”易过犹不及，不应为营销噱头牺牲面料的耐用性和装备的保护性[22] - 女性装备设计不是粉色就够了，需从版型、裁剪到功能进行结构性重造以满足女性身体结构和需求[28] - 联名需谨慎，若只顾时尚而牺牲专业性能（如漏雨、不保暖）会损害品牌在核心户外玩家心中的专业形象[29] - 依赖单一网红爆款难以持久，因户外装备复购率低，品牌需有扎实的产品矩阵和持续的品牌故事支撑[27] 营销与社群 - 内容营销需转变逻辑，品牌应成为有自己叙事体系的“导演”，将产品嵌入动人的生活故事以激发情感共鸣和模仿欲望[13] - 卖货不如“讲故事”，展现雪山壮丽、徒步者穿越晨雾的短视频比冰冷参数页面更能直接“种草”[31] - 户外大神推荐效力下降，信任分散至真实分享的普通用户和垂直小圈子的资深玩家[32] - 组织活动虽是成本中心，但能带来极高的用户粘性、真诚口碑传播和现场体验转化，相当于买来“信徒”[33] - 当信息过载，资深玩家更信赖专业户外论坛、线下核心装备店等“自己人”的圈子，这些渠道用户精准、价值极高[34] - 健康的品牌社群是有干货分享、线路讨论和定期活动的生命体，而非广告轰炸群[35] 产品、服务与生态拓展 - 精致露营场景正在“吞掉”家电和家居生意，帐篷内配备咖啡机、投影幕布等，户外品牌的对手可能扩展至小米、华为或宜家[26] - 一条知名徒步线路能养活一条产业链，带动沿线民宿、餐馆、向导、包车服务，品牌可与地方文旅合作参与生态构建[36] - 营地泡沫破裂，能存活者需靠独一无二的风景或强大的内容运营能力，营地应成为“户外内容平台”而非仅搭帐篷的场地[38] - 随着新手涌入，系统化的户外技能培训和安全向导服务成为大生意，是行业健康发展的“基础设施”[39] - 针对滑雪、潜水、高海拔徒步等不同场景的专项保险是一片巨大蓝海，需求从“最好有”变为“必须有”[40] - 城市公园绿道是最大的初级用户流量入口，运营皮划艇、骑行租赁等项目可掌握庞大基础流量[41] - 碳纤维、钛合金等“黑科技”材料因中国制造能力提升而成本下降，正飞入寻常百姓家，用于中端装备[42] - 电动助力自行车（E-Bike）和太阳能板等新能源技术正在创造全新的户外玩法和人群，扩大活动半径并解决充电焦虑[43] - 生物可降解环保材料目前强度、耐用性和成本尚不及传统化纤，更可能先用于包装袋、消耗性配件[44] 创新品牌盘点（TOP 20） 综合与专业装备品牌 - **凯乐石**：全球攀登领导品牌，通过自研攀登器械打破国际垄断，是中国登山队与攀岩队官方装备供应商[46] - **骆驼**：国民级户外品牌，销量连续多年领先，正通过组建专业登山队等方式从大众市场向专业探险形象升级，构建全场景户外生态[50] - **牧高笛**：中国精致露营核心推动者与场景定义者，帐篷市场占有率领先，产品向智能化、模块化拓展[49] - **黑冰**：专注羽绒制品，以高蓬松度和专业锁温技术在高端睡袋、羽绒服领域建立口碑[47] - **伯希和**：凭借“专为中国户外定制”定位和高性价比策略，从线上爆款发展为全渠道专业品牌，增长迅猛[53] - **三峰出**：中国轻量化户外装备先驱品牌，为资深徒步玩家提供高性价比超轻量化帐篷、背包[54] - **挪客**：以“轻量化”与“环保”为核心，产品设计颜值高[57] - **黑鹿**：国内知名全品类露营进阶装备品牌，产品兼具设计感与专业品质，市场覆盖全球数十国[51] 垂直细分与场景品牌 - **正浩 EcoFlow**：开创并引领户外移动储能赛道，其快速充电技术定义行业标准，成为精致露营和户外工作的“能源基础设施”[48] - **火枫**：户外炊具领域专家，专注于炉头燃烧效率和炊具轻量化的持续创新[52] - **Snowline**：聚焦滑雪服细分市场，由行业“厂二代”创立，注重产品设计创新与市场精准定位[56] - **卡斯丁**：在路亚垂钓领域，凭借高颜值和强科技感的产品设计成功破圈，将专业渔轮、钓竿变为时尚潮流玩具[59] - **马孔多**：被誉为“跑圈小米”，以超高性价比专业跑鞋打破国际品牌垄断，推广大众跑步文化[55] - **思凯乐**：主打“一衣多穿”多功能设计，通过灵活组合覆盖多场景需求，积极探索城市户外风格[58] - **蕉下**：从防晒赛道成功升级为“轻量化户外”品牌，以时尚设计和领先科技面料满足城市户外防护与穿搭需求[63] 亲子、家庭与生活方式品牌 - **爱棵米**：聚焦亲子户外场景的功能性休闲服饰品牌，倡导“亲户外”生活方式，主打安全、舒适且具设计感的家庭装备[60] - **Moody tiger**：革新儿童运动服市场，采用冰感防晒等科技面料，设计兼具时尚美感与儿童运动自由度[62] - **Happy nocnoc**：专注于亲子时尚运动，定位“全能装备站”，强调“功能科技融合色彩美学”，产品涵盖鞋服、家居等品类[64] - **而意**：不止于自行车销售，打造融合高端自行车零售、咖啡、服饰与社群活动的“骑行文化复合空间”，售卖完整生活方式[61] - **二普维度**：以“创意户外”为特色，推出模块化、富有巧思的露营灯、取暖器等小装备，提升户外生活舒适度与情调[64]

文章核心观点 - 户外鞋服行业持续高增长 滑雪品类受聚焦 露营品类整合 行业增长潜力持续释放 [1] - 线上渠道户外鞋类增速领先 品牌竞争加剧但未陷入价格战 内容与专业营销成为关键竞争手段 [2] - 上游羊毛羊绒材料在运动户外服饰中渗透率快速提升 应用场景拓宽 预示行业增长潜力 [1][3] ISPO Beijing 2026展会亮点 - 展会品类结构向滑雪聚焦 滑雪品牌及产品增加 露营品牌数量减少并与户外展区合并为攀登徒步露营区域 [1] - 伯希和加码专业产品与营销 发布会主题为“从世界之巅到全球赛场” 宣布对登山运动员及运动队的赞助 并展示专业登山、滑雪及冬奥会定制装备 鞋类产品有单独货架展出 [1] - 羊毛材质渗透率提升趋势明显 展会相关面料和产品增加 UTO与德国南毛集团合作推出全球首创“羊毛无缝一体织”工艺系列产品 覆盖越野与滑雪等专业场景 [1] 户外鞋服行业景气度跟踪 - 行业自2021年以来保持快速增长 户外服饰近5年复合年增长率达25.3% 户外鞋近5年复合年增长率达18.4% 2025年同比分别增长24.5%和16.3% 渗透率持续提升 [2] - 2025年线上平台户外鞋销售额增速保持在40%以上 户外服饰增速在2025年第二季度后放缓至低单位数 细分品类景气度分化 冲锋衣和防晒服增长乏力 户外羽绒服、速干衣等品类增速强劲 部分季度同比增速接近100% [2] - 线上品牌竞争加剧且多元化 凯乐石、伯希和等头部品牌通过专业产品线维持高增长 北面等品牌表现疲软 垂类品牌如高梵（黑金羽绒服）和悠途UTO（性价比速干衣）凭借精准定位市场份额显著提升 [2] - 行业未陷入价格内卷 整体价格趋势走弱 但部分高景气度品牌仍有明显提价 [2] - 内容营销方面 2025年小红书平台涨粉最多的品牌是迪桑特、萨洛蒙、凯乐石 赞藏量最高的品牌是迪桑特、始祖鸟、萨洛蒙 迪桑特、萨洛蒙综合表现优异 凯乐石、伯希和、可隆势头强劲 [2] - 专业营销方面 头部品牌加码越野跑比赛及选手赞助 2025年耐克ACG、安踏冠军加码国内大型越野跑比赛赞助 国际大型赛事UTMB领奖台上头部运动品牌上榜数快速增加 [2] 上游羊毛材料景气度跟踪 - 羊毛羊绒材质在运动户外服饰中渗透率提升 自2021年第四季度至今 其销售额在多数季度实现同比30%以上的快速增长 在运动户外大盘的占比从2021年第四季度0.34%提升至2025年第四季度1.04% [3] - 应用场景从传统保暖功能向轻薄贴身衣物拓展 在春夏季服装中的渗透率持续提升 低基数上实现了较快增长速度 [3]

行业概览与市场趋势 - 截至2025年4月初，中国户外运动参与人数已突破4亿人，参与率约30% [1][2] - 中国户外运动产业正经历从“专业化运动”向“生活方式化”的转变，成为融合文化、生态与消费的综合性生活方式 [1] - 户外运动产业已成为中国体育产业增长最强劲的领域之一，冰雪、山地、水上、城市近郊项目及“夜经济”新业态共同构成丰富的消费矩阵 [2] - 中国户外运动参与率对比美国（2023年约57.3%）仍存翻倍空间，行业中长期存在较好成长空间 [5] - 行业逐渐从高速成长向精耕细作转型，轻度参与者或将转入更深度/专业的户外活动 [5] - “近郊切入—多场景渗透”的户外运动进阶路径预计将伴随鞋服装备预算的提升 [6] 细分市场与产品表现 - 鞋服兼具功能与时尚属性，是户外运动消费的首选品类 [3] - 2024年中国内地高性能户外服饰市场规模超1000亿元，2019-2024年复合年增长率达13.8% [3] - 预计2025-2029年高性能户外服饰市场规模将按15.5%的复合年增长率增长，至2029年预计达2158亿元 [3] - 冲锋衣为户外服饰的超级大单品，2024年中国内地冲锋衣裤市场规模占高性能户外服饰规模的近30% [3] - 预计2025-2029年冲锋衣裤市场规模复合年增长率将达18.9% [3] - 2024年中国内地高性能户外服饰市场CR3为14.0%，CR10为27.3%，市场集中度相对较低 [6] - 在跑鞋领域，国产品牌逐渐崛起且具备性价比优势，持续创新并积极争夺马拉松等赛事资源 [6] 竞争格局与国产品牌 - 2024年内地冲锋衣裤行业CR10约54.9%，其中龙头品牌市占率15.9% [3] - 伯希和市占率3.9%，为中国内地第二大冲锋衣裤品牌 [3] - 国产品牌快速扩容，2024年冲锋衣裤规模已突破百亿元，占比提升至35.3%，预计2025年将继续快速增长至近150亿元 [3] - 2024年高性能户外服饰市场TOP10品牌中，国产品牌占据4席 [6] - 国产品牌相对具备性价比，多在积极布局“品质升级、品牌突围”，后续存在较好渗透空间 [1][6] - 未来下沉市场存在较大市场空白可待后续渗透 [1][6] 重点公司分析：伯希和 - 伯希和品牌创立于2012年，定位中国高性能户外生活方式品牌，产品涵盖服饰、鞋类、装备及配饰 [4] - 2024年伯希和公司实现总收入17.7亿元，同比增长94.5%，调整后净利润3.0亿元，同比增长95.1% [4] - 2022-2024年公司收入及调整后净利润复合年增长率分别达+116%和+232% [4] - 公司通过产品定位、营销策略及渠道策略三维向上突破，契合“轻户外运动”市场需求 [4] - 伯希和于2023-2025年完成两轮IPO前融资，2025年11月向港交所二次递交了上市申请 [7] - 如若后续成功上市，伯希和或将成为“中国高性能户外生活方式第一股” [7] 行业前景与投资关注点 - 我国全民运动热潮仍将持续升温，受益于政策端、供给端及需求端的多重推动 [1][5] - 在消费变革与需求多元化驱动下，户外/运动细分品类有望迎来增长新空间 [7] - 随着户外/运动场景持续丰富，小众运动逐渐走向大众，多圈层兴趣持续分散 [7] - 国家提振消费政策有望持续发力显效，同时年末促销及元旦、春节前等消费旺季有望带动服饰类需求回暖 [7] - 建议优选布局多元化品牌或市场份额有提升机会的公司 [7] - 建议关注进军户外赛道的港股头部综合运动品牌集团，如安踏体育、特步国际、李宁、361度等 [7] - 建议可持续关注伯希和的IPO进程 [7]

文章核心观点 - 文章核心观点认为，当前中产阶级正陷入一种以“投资未来”为叙事的新型消费陷阱，他们为应对“掉队焦虑”和不确定性，将大量资源投入到回报周期长且高度不确定的领域，如学区房、高端教育及个人IP打造等，这种将复杂人生问题简化为可购买解决方案的行为，本质上是为“幻觉”支付高昂溢价 [5][6][12] 消费与投资界限模糊 - 消费主义新叙事模糊了消费与投资的界限，形成一种为“可能更好的未来”预付的新型消费形态 [7] - 房产是典型例子，在“房价永远涨”信仰下，高杠杆购房被视为阶层晋升通道，2019年中国城镇居民家庭住房资产占总资产比重高达59.1%，远超国际30%～40%的平均水平 [7] - 北京、上海等超一线城市学区房溢价可达30%~50%，城镇家庭子女K12阶段教育支出约占家庭总支出的15%～20% [7] 教育投资的悖论与风险 - 教育扩张本质是一场“地位的零和博弈”，家庭支付溢价的目的在于维持相对排名而非绝对能力提升 [8] - “影子教育”市场规模在2024年仍超过8000亿人民币，但教育投资的“信号功能”已发生通胀 [7] - 教育投资面临现实悖论，2023年高校毕业生全职工作签约率创47.5%的历史新低，同期16-24岁青年失业率峰值达21.3% [7] - 过度教育投资伴随巨大机会成本，涉及资产缩水、生活质量、亲子关系及孩子全面发展机会的隐性代价 [8] “自我提升经济”的陷阱 - “自我提升经济”精准捕捉中产对“失控感”的恐惧并将其产品化，如知识付费、AI技能课、自媒体IP训练营等 [10] - 以MBA为例，顶尖院校MBA项目学费普遍超过36~45万元，但报考人数已连续三年下降，忽视人际网络本质是价值交换可能导致投资血本无归 [10] - “轻资产创业”叙事盛行，如鼓吹利用AI打造个人IP实现“副业自由”，但真实数据显示全平台月收入超5000元的自媒体创作者占比仅为1.17% [11] - 在每周投入10小时以上的活跃创作者中，76%在一年内停止更新，成功故事常隐去环境因素、专业积累、经济支持及运气，存在归因谬误 [11] - 内容平台、知识售卖者及AI工具厂商成为确定性受益者，类比19世纪加州淘金热中卖铲子的人 [11] 中产幻觉投资的特征与本质 - 中产幻觉投资特征包括：回报周期长且高度不确定、需持续追加投入、将复杂社会竞争简化为可购买的解决方案 [12] - 消费主义将“解决方案”商品化，例如将阶级滑落焦虑转化为教育高投入，将技能过时恐惧转化为购买AI课程，将财富增值渴望转化为上杠杆买房 [12] - 这些行为是将复杂人生处境简化为单次交易，将系统性焦虑外包给具体产品，但人生选择复杂性无法被单一策略破解 [12] - 中产阶级真正困境在于将本应用于自我认知、家庭关系、健康身心的资源错配到无法掌控的外部标的上 [12]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[3] 报告核心观点 - 中国户外运动正从“小众探索”走向“大众日常”，从“专业化运动”向“生活方式化”转变，为户外服饰行业带来结构性成长机会 [8][27] - 伯希和作为中国高性能户外生活方式品牌，通过精准的产品定位、营销和渠道策略，在户外浪潮中快速崛起，展现了国产品牌的成长潜力 [2] - 高性能户外服饰是户外消费中成长最快的领域，其中冲锋衣是超级大单品，行业集中度中等稍高，国产品牌存在较好的渗透和升级空间 [8][45] - 预计全民运动热潮将持续升温，户外行业中长期成长空间广阔，国产品牌凭借性价比和品质升级策略，有望获得更多市场份额 [9] 根据相关目录分别总结 1. 中国户外运动走向全民化，推动高性能户外服饰成为成长最快的领域 - **户外运动发展历程**：中国户外运动萌芽于1950年代的登山探险，经过官方走向民间、快速发展及震荡调整，疫情后进入从“专业化运动”向“生活方式化”转变的黄金时代，参与人数已突破4亿人，参与率约30% [8][20][27][28] - **户外消费特征**：户外玩家忠诚度高，人均参与2.8项运动，年消费金额主要集中在2000-5000元（占比39%），96%的用户预计未来会持续或增加花费，购买力强劲 [8][31] - **高性能户外服饰市场**：2024年中国内地高性能户外服饰市场规模超1000亿元，2019-2024年CAGR达13.8%，预计2025-2029年将以15.5%的CAGR增长至2158亿元，是成长最快的细分领域 [8][36] - **冲锋衣大单品地位**：2024年冲锋衣裤市场规模占高性能户外服饰近30%，约300亿元，预计2025-2029年CAGR将达18.9%，成为超级大单品 [8][39] - **竞争格局**：2024年内地冲锋衣裤市场CR10约54.9%，集中度中等稍高，龙头品牌市占率15.9%，伯希和市占率3.9%，为第二大品牌 [8][45] - **国产品牌崛起**：2024年冲锋衣裤国产品牌规模突破百亿元，占比提升至35.3%，预计2025年将继续快速增长至近150亿元 [8][45] 2. 伯希和：中国高性能户外生活方式领军者，随户外浪潮快速崛起 - **公司业绩高增长**：2024年伯希和公司实现总收入17.7亿元，同比增长94.5%，调整后净利润3.0亿元，同比增长95.1%，2022-2024年收入及调整后净利润CAGR分别达+116%和+232% [2][54] - **品牌定位与产品系列**：品牌创立于2012年，定位中国高性能户外生活方式品牌，产品涵盖服饰、鞋类、装备及配饰，已建立巅峰、专业性能、山及经典四大产品系列，满足从专业到大众的不同需求 [2][53][68] - **收入结构**：2024年伯希和品牌收入占98.1%，服装类收入占91.0%，其中经典系列收入占比82.7%但逐年下降，山系列及专业性能系列增速更高 [54][70][75] - **核心品类冲锋衣**：冲锋衣是核心收入来源，2022-2024年销量CAGR达144%，累计销售超460万件，热销产品推新能力强 [89] - **研发与科技应用**：2024年研发投入3150万元，同比增长59.1%，拥有自研PT-China平台及Storm Breath等面料技术，同时采购Pertex、eVent、Polartec等国际顶尖户外科技以提升产品力 [84][87][88] - **营销策略**：采用传统代言、数字广告、赛事赞助等多维营销，2024年销售费用率33.2%，官宣成毅为全球代言人后相关款式销售环比增长86.9%，抖音相关视频累计超30亿浏览量 [97][98] - **渠道策略**：以线上DTC为主导，2024年线上DTC收入占比58.2%，线上渠道合计占比76.4%，抖音渠道增长迅速，线下通过联营模式快速扩张，截至2025H1共有163家零售店，计划未来五年新开约150家店 [104][105][108] 3. 预计全民运动热潮仍会持续升温，国产品牌存较好渗透空间 - **行业成长空间**：中国户外运动参与率（约30%）对比美国（2023年约57.3%）仍有翻倍空间，行业有望更趋大众化，并从高速成长向精耕细作转型 [9] - **市场格局**：2024年中国内地高性能户外服饰市场CR3为14.0%，CR10为27.3%，单个品牌市占率较低，TOP10中国产品牌占据4席，下沉市场存在较大空白 [9] - **国产品牌机会**：国产品牌具备性价比优势，并积极进行“品质升级、品牌突围”，伯希和等品牌处于快速发展阶段，后续存在较好渗透空间 [9] - **跑鞋领域类比**：在跑鞋领域，国产品牌同样逐渐崛起，凭借性价比优势、持续的产品技术创新及对马拉松等赛事资源的争夺，有望带动装备消费需求增长 [9] 4. 投资建议 - **行业展望**：整体服装市场进入低速增长，但户外/运动细分品类在消费变革与需求多元化驱动下有望迎来新空间，年末促销及消费旺季有望带动需求回暖 [10] - **关注标的**：建议关注进军户外赛道的港股头部综合运动品牌集团，如安踏体育、特步国际、李宁、361度等 [10] - **伯希和IPO进程**：伯希和于2023-2025年完成两轮IPO前融资，2025年11月向港交所二次递交上市申请，若成功上市或将成为“中国高性能户外生活方式第一股”，建议持续关注其进程 [10][61]

博览会概况 - 2026国际品牌服装ODM供应链博览会暨河南服装大会将于3月6日至8日在郑州国际会展中心举办 [1] - 博览会主题为“共建共享，河南服装人自己的盛会” [1] - 规划展览面积15000平方米，设立800余个国际标准展位 [1] - 活动采用“会、展、秀、演、学、商”六位一体模式 [1] 主办方与目标 - 主办方包括河南省服装行业协会、河南省设计协会、郑州市服装协会、河南雅图会展服务集团有限公司 [1] - 致力于打造服装供应链对接平台，推动河南服装产业在全国、全球供应链中占据更重要位置 [1] - 旨在汇聚行业精英，促进资源优化配置，推动技术创新与产业链深度融合 [1] - 为河南由“纺织服装大省”向“纺织服装强省”跨越注入强劲动力 [1] 展区与活动设置 - 展区设置涵盖智能制造、面辅料、跨境电商、原创设计等八大垂直领域，全面覆盖服装全产业链 [1] - 将集中呈现行业最新产品与技术，并举办多场产业对接会 [1] - 期间将同步举办“河南时尚周”活动，特邀金顶奖设计师吴海燕、曾凤飞助阵 [1] - “河南时尚周”将呈现品牌联合发布、模特大赛、形象设计师大赛等系列精彩活动 [1] 行业背景与机遇 - 业内人士表示河南服装不缺好工厂、好产品、好企业家，缺的是一个集体发声的舞台和一次被全国看见的机会 [2] - 博览会旨在向全国展示河南在女裤、女装、童装、冲锋衣、羽绒服等品类上的出色能力 [2] - 目标展示河南服装业能够承接智能、绿色、时尚的全球订单 [2] - 活动被视为一场时尚与商机交织的行业盛会 [2]

文章核心观点 文章通过多个一线场景的描绘，展现了2026年“十五五”开局之年，中国各地在科技创新、对外开放、产业升级、民生服务及区域协作等领域呈现出的蓬勃活力与发展动力，反映出中国经济与社会正在蒸蒸日上地向前发展 [1] 机器人行业 - 宇树科技股份有限公司的工程师和技术团队正积极研讨产品细节，其G1人形机器人已能完成武术、现代舞和穿越障碍等复杂动作，公司正致力于通过技术迭代提升产品性能，例如优化后空翻落地的稳定性 [2] - 公司市场活动活跃，正筹划机器人跨界合作，并已上线机器人应用商店以收集用户反馈，目标是让机器人产品更好地融入日常生活 [2] 消费与零售行业 - 海南自贸港全岛封关运作后，通关效率提升，海关运用多种查验方式保障口岸高效运行，例如一批免税化妆品约半小时即完成查验并放行 [3] - 元旦假期期间，海口海关监管的离岛免税商品销售达44.2万件，同比增长52.4%，购物金额达7.12亿元，同比增长128.9%，显示免税消费市场强劲增长 [3] 纺织服装制造业 - 河南商丘睢阳区坞墙镇的千绘服饰有限公司专注于生产冲锋衣，公司负责人正确认使用防水透气面料制成的样板绘图，产品受到登山爱好者青睐 [4] - 当地产业园已形成冲锋衣全链条产业集聚，市场细分潜力大，涵盖企业工装定制、登山骑行等专业场景以及吸引年轻人的潮流设计 [4] - 公司计划在2026年投用新面料，并升级新技术与新设备，以向高端市场进军 [5] 公共服务 - 上海市静安区共和新路街道党群服务中心提供一站式社区服务，集成了托育（“宝宝屋”）、文化（图书馆）、助餐（社区食堂）、健身（舞蹈室）等多种功能 [6] - 服务中心正围绕居民关心的“一老一小”需求，探索提供更优质的公共服务，并计划通过倾听群众需求和对接资源来持续优化服务 [6] 农牧渔业 - 在青海省黄南藏族自治州，援青干部与当地村民合作开展三倍体虹鳟鱼养殖项目，项目使用自动喂饵机等设备 [7][8] - 2026年的工作重点已规划为“树状图”，核心（“树干”）是“产品提质”，分支（“枝杈”）包括完善联农带农机制、改良鱼饲料等，目标是通过细化标准和改善饲料结构，在保护生态的同时提升养殖效益 [9]