投资评级与核心观点 - 报告给予晶品特装“买入-A”的投资评级，并维持该评级 [8] - 报告设定12个月目标价为114元，当前股价为78.12元（2025年12月26日），存在约46%的上涨空间 [5][8] - 核心观点：公司是“智能化编组”核心供应商，以“机器人+智能感知”为基石，并拓展“模拟仿真+智能制造”业务，形成“军贸+内装”双轮驱动格局，有望迎来业绩拐点并打开长期成长边界 [2][5][15] 公司业务与市场地位 - 公司主业为特种机器人与智能感知设备，2016年实控人陈波接手后，产品成功从警用装备过渡至军工型号 [2][15] - 在特种机器人领域，公司自主开发了侦察、排爆、核化等多功能系列产品，覆盖5kg至1.5T级别，多款产品在竞标中以第一名中标 [2][36] - 在光电感知领域，产品从单兵头戴、手持、枪瞄，拓展至无人机光电吊舱、定位导航及目标引导设备，多款产品亦以第一名中标 [2] - 公司是地面机器人总装稀缺资产，掌握从分系统（动力驱动、定位导航等）到总装的自主研发设计能力，行业竞争力显著 [36][51] - 公司积极拓展新增长点，模拟仿真业务在2024年实现收入0.45亿元，智能制造业务（含储氢产线）实现收入0.33亿元 [25] 行业机遇与成长驱动 - **智能化编组趋势**：随着单兵综合作战系统及无人作战平台编配，公司深度配套“有人+无人”装备，其侦察与作战机器人、无人机光电吊舱及单兵智能装备将核心受益 [3][54] - **国内市场空间**：预计2025年中国特种机器人市场规模将达299亿元，2020-2024年复合年增长率为19.8%；中国光电监视和瞄准系统市场规模预计2025年达204亿元 [40][46] - **军贸出口机遇**：我国无人机出口额自2023年10-20亿元/月快速提升至2025年4月以来的30-40亿元/月 [4]；公司2024年与保利科技签订战略协议并投资保利防务2000万元，提前布局海外市场 [4][15][62] 财务表现与盈利预测 - **历史业绩调整**：受订单延迟、交付等因素影响，公司收入从2021年高点4.2亿元降至2024年1.6亿元；归母净利润从2021年0.61亿元降至2024年亏损0.57亿元 [22] - **2025年业绩拐点**：2025年前三季度收入同比增长211%至2.1亿元，并成功扭亏 [22]；预计全年将实现扭亏为盈 [22] - **未来盈利预测**：报告预测公司2025/2026/2027年净利润分别为0.21亿元、0.62亿元、1.53亿元，增速分别为扭亏、202%、146% [5]；对应每股收益分别为0.27元、0.82元、2.02元 [6] - **收入预测**：预计2025-2027年营业收入分别为3.90亿元、6.22亿元、9.80亿元，增速分别为137.9%、59.7%、57.5% [68] 估值与投资建议依据 - 报告选取中无人机、航天彩虹、绿地谐波作为可比公司 [5][70] - 由于可比公司市盈率估值较高（2025-2027年平均PE为174/134/105倍），报告采用市净率进行估值对比 [70] - 2025-2027年可比公司平均PB为5.3倍、5.2倍、4.9倍 [70]；公司同期预测PB为3.6倍、3.5倍、3.4倍 [6] - 基于公司特种机器人主业的高稀缺性和成长性，报告给予公司2026年5.2倍PB，从而推导出12个月目标价114元 [5][70]

演习概况与进程 - 中巴“勇士-9”反恐联合演习历时十多天，于14日圆满结束，中方参演部队全部归建回国 [1] - 演习结束仪式于当地时间12日在巴基斯坦帕比国家反恐训练中心举行 [1] - 中方部队回撤采用航空投送和陆航、无人机空中转场方式，分多批次完成 [1] 演习组织与协同 - 演习自12月初开训，以联合打击恐怖主义为背景，课题为“联合反恐清剿打击行动” [5] - 双方采取混编联训模式，共同完成山地清剿、人质营救、联合火力打击等课目训练 [5] - 回撤行动中，中方与巴基斯坦军地多方协调联络，组织运输投送和通关通检，确保安全顺利 [3] - 双方飞行员多次进行战术协同，共同推演联合作战计划，相互学习并分享作战经验 [7] 演习内容与装备运用 - 在演习最后阶段，双方在帕比国家反恐训练中心展开全流程全要素实兵实弹演习 [9] - 双方共同组织陆空联合行动，并出动了中高空长航时无人机、无人机蜂群、自杀式穿越机、排爆机器人等多型无人装备 [9] - 无人装备对假想目标完成了侦察监视、封锁控制、分区清剿、纵深追歼等作战任务 [9] - 在实兵演练中，短短20分钟内出动了特战、陆航、空中察打、信息保障等多个作战群队，演练了数十个课目 [11] - 演习体现了反恐作战行动节奏快、协同要求高、无人装备运用广的特点 [11] 演习成果与意义 - 联演期间，双方还举行了战例研讨、装备展示、文化交流等活动，进一步增进了两军友谊 [13] - 通过十多天联演，双方围绕恐怖活动新形势、新特点，针对性组织联合训练演习 [15] - 演习进一步拓展了军事反恐合作的深度和广度，展现了中巴联合打击恐怖主义的决心和意志 [15]

文章核心观点 2025年智能机器人大赛展示了中国智能机器人在应急救援、康复养老、全域创新三大赛道取得突破性进展，产业正从工具向自主伙伴演进，应用场景持续拓宽，并展现出巨大的市场增长潜力 [1][9][25][31] 安全应急赛道 - 大赛聚焦应急救援赛道，展现机器人在技术自主化、场景多元化、服务人性化维度的突破 [1] - 排爆机器人具备自主姿态调整能力，意外倾覆后可自行翻转恢复作业，以降低人员涉险概率 [1][3] - 巡检机器人集成多传感器与AI算法，可同步完成噪声检测、人员识别、火情预警并实时回传数据与报警 [5][7] - 应急机器人技术正从依赖遥控的“工具”向能在极端场景独立发挥作用的“伙伴”角色演进 [9] - 行业预测到2030年，中国机器人产业规模有望在目前超2000亿元基础上实现倍增，安全应急领域是重要增长极 [11] 康复养老赛道 - 大赛设立康复养老赛道，机器人比拼的重点是“理解”与“关怀” [12] - 外骨骼机器人集成脑机接口模块，通过读取使用者脑电信号解析运动意图，实现“主动协同”康复模式，比传统被动训练更能促进神经功能重塑 [14][16] - 家庭服务机器人具备双臂，可完成物品抓取分类、语音交互、食物识别及操作微波炉等高频生活场景任务，旨在帮助老年人获得生活自主性与尊严感 [18][20] - 康复养老机器人加速从实验室走向家庭和社区，但普惠化面临高性能产品价格偏高、产业链协同不足等挑战 [22] - 康复养老机器人需满足交互简洁容错、界面符合老人习惯、无人监督时物理交互绝对安全等技术与伦理要求 [22] - 2025年前三季度服务机器人产量达1350万套，已超过2024年全年产量 [24] - 预计未来5到10年，具备精准辅助与情感交互能力的康养机器人将从机构走向家庭，催生规模达数千亿元的新兴市场 [24] 全域创新赛道 - 机器人向深海、高空、田间地头等人类生产生活全场景渗透，大赛创新赛道上演打破应用边界的“全能竞赛” [25] - 仿生鸟机器人可通过地面遥控实现滑翔和俯冲，并具备自主避障能力 [27] - 爬壁机器人可吸附在风电塔筒等结构上，进行高精度喷涂、除锈、检测等作业，将工人从高危环境中解放 [27][30] - 地线除冰机器人用于架空输电线路除冰作业，能快速部署、有效去除各类覆冰，续航达两小时，实现电力运维无人化与智能化 [29][31] - 智能机器人向各行各业“突围”，标志着产业从追求量增长迈向质提升新阶段，应用场景多元拓展推动核心技术突破 [31] - “十四五”期间中国机器人产业营收已实现翻番，应用覆盖国民经济71个行业大类，成为推动制造业升级与服务民生的核心力量 [32]

公司获奖与市场地位 - 晶品特装董事、副总经理、董秘刘鹏在2025上市公司高质量发展论坛上荣获“金牛董秘奖” [1] - 上市公司金牛奖创立于1999年，致力于打造资本市场最具公信力的上市公司权威奖项 [1] - 该奖项评选体系严谨、客观、科学、透明，旨在搭建权威、专业、高效的交流和品牌展示平台 [1] 公司业务与产品 - 公司主营业务为光电侦察设备和军用机器人系统的研发、生产和销售 [2] - 主要产品包括多个型号系列的无人机光电吊舱、手持光电侦察设备、单兵夜视镜、手持穿墙雷达、排爆机器人、多用途机器人和便携式侦察机器人等 [2] - 公司是国家级高新技术企业，成立于2009年，深耕军工信息化、智能化、无人化技术领域 [2] 公司技术与研发能力 - 公司通过自主研发具备复杂系统总体研制能力，并以总体单位身份研发多款型号产品 [2] - 公司研发的产品已成功列装一线部队，形成了“智能感知”和“机器人”两大业务板块 [2]

无人系统作战应用 - 第77集团军某旅在战术演练中深度运用无人系统，包括无人机、排爆机器人、无人运载车、无人艇及水下潜航器，执行侦察、排爆、运输及救援任务[1] - 无人系统将战斗力延伸至人力难以企及的高危地带，实现"有人—无人系统集约化组训"[1] - 演练中无人系统协同作业：无人机监视实况，排爆机器人前出开辟通路，无人运载车扫清障碍，实现各单元顺畅协同[6] 新型装备效能提升 - 排爆机器人作业效率不输专业排爆手，且操作更安全，使排爆作业效率更高[3] - 水下搜救机器人可在几分钟内精准定位并安全转移落水人员，穿越湍急复杂水域[3] - 无人设备操作手培训周期更短，能快速掌握多型装备使用[3] 训练模式创新 - 该旅探索出"单装精训、多装协同、虚实结合"的无人工程装备训练新模式[4] - 采用高拟真模拟训练系统，通过VR眼镜及3D扫描建模还原极端战场环境，供官兵在安全条件下反复锤炼技能[4] - 训练模式总结为"理论学研打基础，编组协同练配合，实装精练强技能，联动验证见实效"[6] 协同作战与资源整合 - 该旅开展无人装备协同集训，操作手互教互学，探索装备遂行其他任务的可能性，在装备"排列组合"中摸索新战法[6] - 追求"陆、水、空"无人力量三位一体协同，旨在达成"1+1+1>3"的整体效能[6] - 训练数据实时回传至指挥中心，使作战地域整体态势一览无余[6]