千亿赛道上的"供给侧改革" 在深圳北医康复医院明亮的大厅里，治疗师正引导一位脑卒中患者使用外骨骼机器人进行步态训练。不远处的平板电脑就能清晰看到患者每一块肌肉的发力 数据和恢复曲线。这不像传统印象中充满消毒水味的医院，更像一个充满科技感的"人体功能修复4S店"。 2025年11月1日，中国平安旗下北大医疗集团打造的自营旗舰康复机构——深圳北医康复医院，在深圳市宝安区正式开门迎客，这是深圳第二家三级专科康 复医院，也是中国平安在深圳总部开设的第一家医院，旗下北大医疗的第八家医院。 作为中国平安"综合金融+医疗养老"战略的一次关键落子，深圳北医康复医院不仅为大湾区带来更加丰富康复资源，同时，也正在成为平安与用户之间最新 的价值纽带。 康复医疗遇上"家庭温馨"与"AI大脑" 走进深圳北医康复医院，你会发现它正在悄然改写康复医疗的"语法规则"。 想象一下，一位骨科术后的患者，他的康复之旅不再是孤军奋战。医院打造的"多专科康复诊疗矩阵"——神经、骨与关节、儿童、老年、脊髓损伤、疼痛六 大专科——为他组建了一个专业的"康复梦之队"。而这，仅仅是故事的开始。 这里的病房，更像一个温馨的家。医院打破传统医疗的冰冷场景，构建了 ...

机器人为你做咖啡、冰激凌，污水处理精准智控一体机对污水处理效果自动监测，无人驾驶小巴在道路 上招手即停，工业智能体为制造业插上翅膀……10月31日，2025世界物联网博览会在无锡开幕，正如活 动主题"万物智联 无尽前沿"所传递的，"泛在连接"的物联网及其传感技术，在人工智能AI、大数据等 加持下，正在深刻影响我们的生活和生产，一些最新的技术和应用成果更值得关注和期待。 在太湖国际博览中心举行的物博会物联网产品与应用展的"智慧生活馆"主题展区，智能家电、可穿戴设 备等前沿产品吸引了众多参观者的目光，智慧体育、AI机器人、智慧出行等互动体验区，让公众直观 感受物联网技术对日常生活的重塑。此外，还有外骨骼机器人、AI健康检测仪、智能助听器等创新产 品，展现了物联网技术在健康管理、适老关怀等社会民生领域的温情应用。据悉，这也是物联网产品与 应用展中，与普通人生活最贴近的板块了，大量与物联网技术相关的应用成果和创新技术，让人们实实 在在感受物联网带来的可感好处。"包括场馆外，还有自动驾驶体验区，新款的不用掉头的无人小巴， 高级智驾极氪、特斯拉的炫酷'货车'等，让大家实实在在感受物联网就在我们的生活中。" 当然，作为有近 ...

投资评级与目标价 - 报告对爱柯迪维持“买入”投资评级 [1] - 报告给予爱柯迪目标价为人民币33.77元 [1][5][7] 核心业绩表现 - 2025年第三季度公司实现营收人民币18.60亿元，同比增长7.86%，环比增长4.28% [1] - 2025年第三季度公司实现归母净利润人民币3.22亿元，同比增长10.36%，环比增长2.04% [1] - 2025年第三季度业绩超预期，主要因毛利率环比大幅提升2.85个百分点至32.59% [1][2] - 2025年第一季度至第三季度累计营收为人民币53.10亿元，同比增长6.75% [1] - 2025年第一季度至第三季度累计归母净利润为人民币8.95亿元，同比增长20.70% [1] 盈利能力分析 - 第三季度毛利率为32.59%，同比提升2.84个百分点，环比提升2.85个百分点，改善明显 [2] - 毛利率提升主要因高毛利小件产品营收增速更快、占比提升，以及内部成本管控措施见效 [2] - 第三季度归母净利率为17.32%，同比微增0.39个百分点，环比下降0.38个百分点 [2] - 净利率环比下降主要受财务费用率波动影响，财务费用率环比上升5.27个百分点 [2] 战略发展与成长曲线 - 公司积极开拓机器人产业作为第二成长曲线，构建“汽车+机器人”双轮驱动格局 [1][4] - 公司已于2025年10月完成对卓尔博的收购，卓尔博主营微特电机并延伸至机器人等领域 [4] - 根据盈利预测补偿协议，卓尔博2025-2027年承诺净利润分别不低于人民币1.42亿元、1.57亿元、1.74亿元 [4] - 收购完成后有望显著增厚上市公司营收和利润，并产生业务协同效应 [1][4] 全球化布局与产能建设 - 公司注重海外市场，2025年上半年海外收入占比从2024年的50.8%提升至51.9% [3] - 公司较早布局墨西哥产能，并凭借海外产能释放优势，有望加速获取北美客户增量订单 [3] - 马来西亚基地于2024年6月完成厂房交付并开启量产，投产后将形成垂直整合能力 [3] 盈利预测与估值 - 报告维持盈利预测，预计公司2025-2027年营收分别为人民币79.12亿元、108.26亿元、129.89亿元 [5] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为人民币11.99亿元、14.97亿元、18.00亿元 [5] - 基于可比公司2025年一致预期PE均值29.0倍，给予公司2025年29.0倍PE估值 [5] - 根据预测，公司2025年每股收益为人民币1.16元 [5][10]

投资评级 - 报告对爱柯迪维持“推荐”评级 [4][6] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩符合预期 全球化布局与机器人业务共同驱动未来增长 [1][2][3][4] - 公司主业受益于乘用车市场季节性回暖及新订单释放 同时通过内生设立与外延并购加速布局机器人领域 打开新的成长空间 [2][3][4] - 公司推出股权激励计划 设定以2023年为基数的营收增长目标 旨在吸引和激励人才 保障长期发展 [2][4] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年前三季度实现营收53.1亿元 同比增长6.7% 归母净利润9.0亿元 同比增长20.7% [1] - 2025年第三季度单季营收18.6亿元 同比增长7.9% 环比增长4.3% 归母净利润3.2亿元 同比增长10.4% 环比增长2.1% [1][2] - 2025年第三季度毛利率为32.6% 同比提升2.8个百分点 环比提升2.8个百分点 主要得益于规模效应和海外工厂产能利用率提升 [2] - 2025年第三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为0.6%/5.6%/4.8%/1.1% 财务费用率同比显著上升2.9个百分点 部分原因为汇兑收益 [2] - 根据股权激励计划 2025年营收目标为不低于71亿元 2025年第三季度末营收目标达成率为74.8% [2] 机器人业务布局 - 内生发展层面 设立全资子公司瞬动机器人技术（宁波）有限公司 并聘任专业人士加速布局人形机器人和外骨骼机器人业务 [3] - 外延扩张层面 计划通过发行股份及募集资金方式收购卓尔博71%股权 交易对价总额为11.2亿元 [3] - 卓尔博2024年营业收入为10.5亿元 归母净利润为1.5亿元 净利率为14.6% 根据协议 2025年至2027年净利润目标分别为1.4亿元、1.6亿元和1.7亿元 [3] 股权激励计划 - 公司推出第六期限制性股票激励计划 拟授予限制性股票803.2万份 占公司股本总额0.8% 授予价格为7.15元/股 首次授予对象857人 [4] - 公司层面业绩考核要求以2023年为基数 2025年营收增速不低于19.2%（即营收不低于71亿元） 2026年营收增速不低于25.9%（即营收不低于75亿元） [4] 盈利预测与估值 - 不考虑卓尔博并表 预测公司2025年至2027年营业收入分别为82.6亿元、101.6亿元、118.4亿元 [4] - 预测公司2025年至2027年归属母公司净利润分别为12.0亿元、14.9亿元、17.9亿元 对应每股收益（EPS）分别为1.16元、1.45元、1.74元 [4] - 以2025年10月30日收盘价21.86元/股计算 对应2025年至2027年市盈率（PE）分别为19倍、15倍、13倍 [4][5] - 预测公司毛利率将从2024年的27.65%持续提升至2027年的28.50% 净利润率从2024年的13.93%提升至2027年的15.16% [11]

卒中后下肢运动障碍通常表现为患侧皮层驱动能力下降、双侧网络失衡以及运动控制策略依赖代偿化途 径。传统的物理训练虽能提升行为表现，但无法精确调控脑网络结构的恢复方向。外骨骼的出现增强了患 者参与运动的可行性，但临床应用常面临一个关键不确定性：被动步态训练强调运动感觉通路激活，而助 力训练强调增强主动运动参与。两种模式究竟是"互补协同"还是存在"适应性冲突"，至今仍缺乏明确的神 经影像学证据。只有揭示下肢训练背后潜藏的皮层重塑模式，才能真正避免康复误区，并将技术进步转化 为有效功能恢复。 研究概述 缴费成功后请务必将 参会回执 发送邮件至编辑部邮箱（ cims_journal@qq.com ） 点击蓝字下载参会回执文件： 附件：参会回执.docx 导语 外骨骼机器人因能够提供高强度、标准化、可量化的训练方式，被认为有望突破卒中下肢功能康复的瓶 颈。然而，被动训练与助力训练究竟适用于不同康复阶段还是不同患者类型，这一核心问题长期缺乏严谨 的机制证据支撑。香港理工大学张明教授团队联合中山大学附属第三医院窦祖林教授团队，近期在 Archives of Physical Medicine and Rehabilitati ...

在银发消费月系列活动的启动仪式上，基层适老生活体验中心的揭牌，成为姑苏区拓展享老场景的 重要一环。该体验中心不仅是全区适老化改造的"样板间"，还将通过市场化运作，挖掘老年人家庭自主 购买适老产品的潜力。 "体验中心目前陈列了近300件适老化产品，既有电动轮椅、代步车、健康鞋、起居扶手等实用护理 产品，也有电动空竹这类老年人喜爱的康乐产品。"体验中心运营负责人介绍，在政府推进适老化改造 的过程中，企业发现老年人家庭对安全保障、家居改善的需求旺盛，因此在中心设计时特别注重沉浸式 体验，划分生活场景区、设备展示区、科技产品区等区域，所有展品均可试用，并提供产品选购、安装 售后、辅具租赁等全流程服务，让家庭适老化改造更省心。 在更广阔的生活消费领域，姑苏区的"适老"升级同样多点开花。除家庭适老化改造外，越来越多生 活消费业态也开启"适老化"升级。本年度的重阳银发消费月期间，姑苏区围绕"衣、食、住、行、旅、 康、养、护"等生活场景，推出消费礼包，涵盖人民商场购衣福利、餐饮商家折扣、金婚旅拍套餐、家 庭护理院体验等，覆盖老年人生活方方面面，让适老服务融入日常。 在整合现有消费资源推出优惠的同时，姑苏区还积极引入专属银发消 ...

新华社北京10月29日电 题：养老机器人如何加快"飞"入寻常百姓家 养老机器人走近银发族 走进成都一家养老院，一款名为"夸父"的人形机器人正化身"太极教练"，用流畅的动作，带领老人们舒 展筋骨。这款机器人还可以为老人讲故事，与老人互动对话，有家属探望或者访客参观时还能担任讲解 员和引导员…… 研发这款机器人的乐聚（深圳）机器人技术有限公司董事长冷晓琨说："我们专注开发人形机器人，其 中一个明确的目标，就是让它们进入家庭、养老院，服务于老年人护理。" 新华社记者 重阳又至，在这个科技日新月异的时代，探讨科技如何助力老年生活更美好的话题时，养老机器人无疑 是一个热词。社会各界关注，养老机器人，距离我们有多远？ 养老机器人，一个看似离我们很远的新鲜事物，正加速走进现实生活。 截至2024年末，我国60岁及以上人口超过3.1亿人。随着人口老龄化程度加深，养老机器人或将成为提 供养老服务的一个重要力量。 随着年龄增长，老年群体在感知、体力和认知等方面，将不同程度地出现功能衰减甚至失能。"失能失 智和高龄老人对如厕、洗澡、进食及穿脱衣物和出行需求较大，情感陪伴需求也较突出。"北京市老龄 协会副会长孙立国说。 支架精准托住 ...

养老机器人行业发展现状 - 养老机器人正加速走进现实生活，从新鲜事物转变为养老服务的重要力量 [1] - 截至2024年末，中国60岁及以上人口超过3.1亿人，人口老龄化程度持续加深 [1] - 养老机器人技术持续迭代，应用场景逐渐丰富，包括洗浴、大小便护理、辅助行走、康复训练和情感陪护等 [3] 市场需求与应用场景 - 当前需求主要集中在生活辅助、健康监测、情感陪护和康复训练，以弥补护工缺口、降低家庭照护压力 [2] - 失能失智和高龄老人对如厕、洗澡、进食、穿脱衣物和出行需求较大，情感陪伴需求突出 [1] - 具体应用实例包括：乐聚机器人公司的“夸父”人形机器人可带领老人打太极、讲故事、互动对话 [1]；外骨骼机器人可帮助老人进行康复训练，有使用者实现从离不开护工到独立行走10分钟的进步 [2] 技术与成本挑战 - 养老机器人规模化应用面临交互能力弱、技术成熟度较低、价格高等多道坎 [5] - 许多机器人操作复杂、反馈机制不友好，导致老人与设备交互困难，加剧“数字鸿沟” [5] - 数据匮乏是企业研发升级的一大掣肘，存在准入机会少、收集成本高等问题 [5] - 一些助力行走的外骨骼机器人价格超过1万元，高端康复机器人单价大多超过10万元，超出普通家庭承受能力 [6] - 技术水平距离完全替代人类员工还有很大差距，需在模型、硬件、场景、安全等多维度突破 [6] 政策支持与产业推动 - 政策持续加力：2024年2月中国牵头制定的养老机器人国际标准正式发布，5月工信部和民政部联合部署智能养老服务机器人攻关和应用试点项目 [6] - 各地密集出台措施：北京推动具身智能机器人在养老机构示范应用，江苏提升服务机器人行业应用深度广度，广东组织开展“机器人+”行动挖掘养老服务应用场景 [7] - 未来需从技术攻关、场景适配、生态构建等方面发力，加强风险投资，加快创新成果转化落地 [8] - 研发方向应更贴近家庭使用场景，关注空间限制、操作便捷性和护理配合等细节 [8]

养老机器人行业发展现状 - 养老机器人技术正持续迭代，应用场景逐渐丰富，例如洗浴机器人、大小便护理机器人、辅助行走机器人已在养老院"上岗"，穿戴式外骨骼机器人用于康复训练，陪伴机器人集日程提醒、陪聊解闷、紧急呼叫等功能于一身 [4] - 乐聚机器人公司专注开发人形机器人，明确目标为进入家庭和养老院服务于老年人护理，其"夸父"人形机器人可化身太极教练、讲故事、互动对话及担任讲解员 [1] - 当前对养老机器人的需求主要集中在生活辅助、健康监测、情感陪护和康复训练等方面，以弥补护工缺口、降低家庭照护压力、提升老年人生活品质 [2] 市场规模与需求驱动 - 截至2024年末，中国60岁及以上人口超过3.1亿人，人口老龄化程度加深是养老机器人发展的重要驱动力 [2] - 失能失智和高龄老人对如厕、洗澡、进食、穿脱衣物和出行需求较大，情感陪伴需求突出，催生庞大市场需求 [2] - 庞大的市场需求正催化养老机器人产业快速发展 [5] 技术与应用挑战 - 养老机器人规模化应用受限于技术成熟度较低、交互能力弱、价格高等因素 [5] - 许多机器人操作复杂、反馈机制不友好，导致老人与设备交互困难，加剧"数字鸿沟" [5] - 技术突破面临数据匮乏问题，具身智能所需数据存在准入机会少、收集成本高等挑战 [5] - 目前技术水平距离完全替代人类员工还有很大差距，需在模型、硬件、场景、安全等多维度创新突破，例如情感陪护机器人自然语言理解生硬，助浴机器人成本高难普及 [6] - 一些助力行走的外骨骼机器人价格超过1万元，高端康复机器人单价大多超过10万元，超出普通家庭承受能力 [7] - 养老机器人与社区、养老机构衔接是难题，例如跌倒求救、送餐出行等功能需嵌入式养老机构及专业人员支持 [7] 政策支持与未来展望 - 政策持续加力，2024年2月中国牵头制定的养老机器人国际标准正式发布，5月工信部和民政部联合部署分阶段实施智能养老服务机器人攻关和应用试点项目 [7] - 各地密集出台措施，如北京推动具身智能机器人在养老机构示范应用，江苏提出在养老助残等领域实现广泛应用，广东组织开展"机器人+"行动鼓励开放养老应用场景 [8] - 未来需从技术攻关、场景适配、生态构建等方面发力，技术突破重点在硬件端如灵巧手性能提升，并需加强风险投资以加快创新成果转化 [11] - 研发方向应更贴近家庭使用场景，关注空间限制、操作便捷性和护理配合等细节，以真正在养老一线"用得上""用得好" [11]

行业市场潜力 - 中国60岁及以上人口超过3.1亿人，老龄化程度持续加深 [2] - 庞大的市场需求正在催化养老机器人产业快速发展 [5] - 政策持续加力，例如养老机器人国际标准发布及智能养老服务机器人攻关和应用试点项目的部署 [6] 产品应用与功能 - 养老机器人需求主要集中在生活辅助、健康监测、情感陪护和康复训练等领域 [2] - 具体产品包括化身“太极教练”的“夸父”人形机器人、助力行走的外骨骼机器人、洗浴机器人、大小便护理机器人及陪伴机器人等 [1][2][4] - 技术正持续迭代，应用场景逐渐丰富 [4] 技术发展与挑战 - 当前技术水平距离完全替代人类员工还有很大差距，需在模型、硬件、场景、安全等多个维度突破 [5] - 交互设计是核心问题，存在操作复杂、反馈机制不友好等问题，加剧了“数字鸿沟” [5] - 数据匮乏是研发升级的一大掣肘，存在准入机会少、收集成本高等问题 [5] - 技术突破重点在硬件端，尤其是灵巧手性能等方面的提升 [10] 成本与普及障碍 - 一些助力行走的外骨骼机器人价格超过万元，高端康复机器人单价大多超过10万元，超出普通家庭承受能力 [6] - 养老机器人与社区、养老机构的衔接是亟待解决的难题，需要嵌入式养老机构的支持 [6] - 一些产品如助浴机器人因成本高而难以普及 [5] 政策与产业支持 - 各地密集出台措施，如北京推动具身智能机器人在养老机构示范应用，江苏提升服务机器人应用深度，广东组织开展“机器人+”行动等 [7] - 未来需从技术攻关、场景适配、生态构建等方面发力，并加强风险投资以加快创新成果转化 [9][10] - 研发方向应更贴近家庭使用场景，关注空间限制、操作便捷性和护理配合等细节 [10]