行业核心挑战与监管引导 - 近两年中国创投圈持续面临挑战，一方面万亿创投基金面临退出烦恼，A股、港股、美股等传统上市退出渠道不确定性上升[2] - 另一方面，回购权（回购对赌协议）在中国的私募投融资项目中使用比例高达80%以上（硅谷不足4%），在项目无法IPO的背景下，企业家可能面临大额回购风险[2] - 中国证券投资基金业协会于12月向私募股权/创投基金管理人发送提示，呼吁行业树立正面形象，践行长期投资、耐心资本理念，加强与相关方沟通，妥善解决利益分歧，与实体企业共渡难关[2] 回购对赌问题现状与缓解尝试 - 一些投资期限更长的基金开始积极收购市场上的“老股”，以折扣价格获取潜在优质资产，同时有助于缓和早期投资人和被收购方的资金压力[3] - 港股IPO明显提速，部分缓和了回购对赌压力，但当前400多家排队上市的企业相对于10万家创投圈布局的企业，数量仍相当有限[3] - 从实际效果看，港股IPO数量远不足以彻底解决问题，且企业能否成功上市、何时上市存在极大不确定性，整体市场退出难、回购对赌压力大的情况依然普遍存在[6][7] “收老股”模式的具体实践与特点 - 双币基金江远投资推动“摘星计划”，主要针对医疗和科技领域，旨在收购市场上成熟公司或早期投资人的老股，其旗下基金存续期最晚到2034年[4] - 该模式有助于帮助早期投资人退出，也能帮创始人摆脱回购压力，收购价格往往高于回购义务约定的价格，目前已交割一个项目，还有一个项目接近完成交割[4] - “摘星计划”与S基金的核心差异在于：S基金聚焦基金层面投资份额交易，交易对手是基金的LP，仅解决LP资金退出需求，不缓解企业回购压力，且交易需承接完整资产包，活跃度较低[5] - “摘星计划”是直接针对具体公司的老股交易，交易对手是企业的早期投资人，核心是同时解决早期投资人退出以顺利募集新基金，以及替企业创始人承接老股缓解其回购压力两大问题，估值基于被投企业资产质量与发展潜力[5] 传统退出方式的困境与数据 - 早年人民币基金通过IPO获得投资回报的倍数和收益高，多数基金存在“重投前而轻退出”的问题，基金期限与退出周期严重错配导致退出压力大[6] - 由于IPO退出方式存在局限性，人民币基金不得不将重心转向回购、并购或清算等方式，但这些方式并不容易[6] - 礼丰律师事务所数据显示，在近年实现退出的案例中，有五分之一通过回购完成，但进入司法程序的回购案件平均执行回款率仅为6%，进入执行程序的回购案件100%回款并执行完毕的案件仅占4.62%[6] 其他潜在的退出模式探索 - 对于部分利润较好、现金流稳定的企业，如果无法通过IPO退出，可尝试将退出重点转移到获取分红上，股东集体就分红的数额、节奏和优先顺位签署有可执行性的协议，同时降低对退出时间的要求[7] - 对于现金状况不佳但有部分稀缺资产的公司，可尝试通过在资产出售中获取收益的方式实现投资退出，例如生物医药公司可通过出售或授权有价值的管线获取收益，并将收益在股东之间进行分配[7]

2025.12. 30 本文字数：2083，阅读时长大约3分钟 作者 | 第一财经 韦薇 近两年来，中国创投圈持续面临挑战。一方面，万亿创投基金面临退出的烦恼，A股、港股、美股等 传统上市退出渠道的不确定性上升；另一方面，回购权（回购对赌协议）在中国的私募投融资项目中 的使用比例高达80%以上（硅谷不足4%），在项目无法IPO的背景下，企业家可能面临大额回购风 险。 据第一财经记者从业内人士处获悉，也就在12月，中国证券投资基金业协会（下称"协会"）通过邮件 及AMBERS系统站内信方式向私募股权/创投基金管理人发送了《关于私募股权创投基金投资条款的 提示》，呼吁行业树立正面形象，践行长期投资、耐心资本理念，加强与投资者、回购义务人等相关 方沟通，综合考虑内外影响，妥善解决利益分歧，与实体企业共渡难关。 目前回购对赌问题进展如何？随着港股IPO加速，这类风险是否有所化解？行业内是否有其他方式缓 和局面？第一财经记者了解到，目前一些投资期限更长的基金开始积极收购市场上的"老股"，不仅可 以以折扣价格获取潜在优质资产，也有助于缓和早期投资人和被收购方的资金压力。同时，港股IPO 明显提速，这一退出渠道部分缓和了回 ...

行业背景与核心矛盾 - 中国创投行业持续面临挑战，一方面万亿创投基金面临退出烦恼，传统上市退出渠道不确定性上升[1] - 另一方面，回购权（对赌协议）在中国私募投融资项目中使用比例高达80%以上，远高于硅谷不足4%的水平，在项目无法IPO时企业家面临大额回购风险[1] 监管动态与行业倡议 - 中国证券投资基金业协会近期向私募股权/创投基金管理人发送提示，呼吁行业树立正面形象，践行长期投资、耐心资本理念，加强与相关方沟通，妥善解决利益分歧，与实体企业共渡难关[1] 新兴解决方案：“收老股”模式 - 一些投资期限更长的基金开始积极收购市场上的“老股”，以折扣价格获取潜在优质资产，同时有助于缓和早期投资人和被收购方的资金压力[2] - 双币基金江远投资推动“摘星计划”，主要针对医疗和科技领域，旨在收购成熟公司或早期投资人的老股，其旗下基金存续期达10~12年，最晚到2034年[3] - “收老股”模式价格往往高于回购义务约定的价格，有助于帮助早期投资人退出，也能帮创始人摆脱回购压力[3] - “摘星计划”与S基金存在核心差异：S基金交易基金份额，交易对手是LP，仅解决LP退出需求，估值基于基金价值，不直接缓解企业回购压力[3]；而“摘星计划”是直接针对具体公司的老股交易，交易对手是企业的早期投资人，同时解决早期投资人退出和缓解企业创始人回购压力两大问题，估值基于企业资产质量与发展潜力[4] 传统退出渠道：港股IPO的现状与局限 - 近一年来港股IPO回暖为市场提供了退出渠道，部分缓和了回购对赌压力[5] - 但当前港股有400多家企业排队上市，相对于接受过VC、PE投资的近10万家企业而言，数量仍相当有限，远不足以彻底解决退出问题[2][6] - 企业能否成功上市、何时上市存在极大不确定性，进一步限制了港股IPO对回购对赌问题的缓解作用[6] - 早年人民币基金存在“重投前而轻退出”的问题，基金期限与退出周期严重错配，如今因IPO退出局限性，不得不转向回购、并购或清算等方式，但这些方式并不容易[5] 回购退出的实际困境 - 在近年实现退出的案例中，有五分之一通过回购完成[5] - 但进入司法程序的回购案件平均执行回款率仅为6%，100%回款并执行完毕的案件仅占4.62%[5][6] 其他潜在退出模式探讨 - 对于利润较好、现金流稳定的企业，若无法IPO，可尝试将退出重点转移到获取分红上，股东就分红的数额、节奏和优先顺位签署可执行协议，同时降低对退出时间的要求[6] - 对于现金状况不佳但拥有稀缺资产的公司，可通过出售或授权资产（如生物医药公司的管线）获取收益，并将收益在股东间进行分配，实现投资退出[6]

银行人才招聘趋势 - 多家银行于2025年4月及5月面向2026届硕士毕业生启动暑期实习生招聘 提前锁定优秀人才[1][2] - 参与银行包括招商银行 兴业银行 浙商银行 杭州银行等 招聘部门涵盖零售金融 公司金融 投行与金融市场 计划财务等[1] - 招聘项目名称包括招商银行"梦工场" 兴业银行"雏雁计划" 浙商银行"鑫体验" 杭州银行"摘星计划"等[2] 招聘岗位与机构范围 - 招聘岗位方向多元化 涵盖金融业务 信息科技 运营 营销等多个板块[2] - 兴业银行"雏雁计划"招聘机构覆盖总行 境内分行及子公司 岗位包括金融科技 绿色金融 国际业务及职能部门四类[2] - 浙商银行设置业务板块实习与科技部门实习两类岗位 杭州银行招聘岗位覆盖总行及各分支机构的信息技术 营销 运营等[2] 理财子公司招聘动态 - 银行理财子公司加入人才争夺 信银理财启动"青萍计划" 面向金融科技数字化 市场营销 投资交易方向招募 优秀实习生可获得秋招终面直通卡[3] - 南银理财2026届暑期实习仅推出"金融科技实习生"一个岗位 专业要求聚焦计算机科学 软件工程 数据科学 人工智能等 显示对科技人才的极度重视[3] 复合型人才需求 - 金融科技类及具备多学科复合教育背景的人才成为各家银行争抢重点[4] - 招商银行数字金融训练营优先考虑人工智能 计算机 信息处理 统计 数据等STEM专业背景学生[4] - 兴业银行"雏雁计划"将金融科技实习生岗位放在首位 并优先考虑具有理工科与国际业务等复合背景的应聘者[4] - 上海银行等中小银行在招聘中也明确具备信息技术与经济金融复合专业背景者优先[4][5] 金融科技人才发展与行业数据 - 银行业持续优化人才结构以推动数字化转型 通过扩大科技团队规模与培养跨领域人才实现科技与业务深度融合[6] - 2024年27家上市银行披露金融科技人员数量合计超16.12万人 其中6家国有大型银行信息科技人员达111107人 较2023年增长17.09% 7家股份制银行相关人员为40785人 较2023年增长1.14%[6] - 为适应行业需求 国内高校加强金融科技人才培养 截至2024年6月中旬 全国共有110余所本科院校开设金融科技专业 约占开设金融类专业院校的29% 研究生培养方向涵盖智慧治理 量化投资 金融工程等[6]