投资评级与目标价 - 报告对益诺思维持"买入"投资评级 [3] - 根据可比公司给予2026年46倍市盈率，对应目标价为46.92元 [3] - 当前股价为43.2元（2025年11月04日），目标价存在上行空间 [5] 核心观点与业绩展望 - 公司2025年前三季度业绩短期承压，收入5.7亿元（同比-35.3%），归母净利润-0.15亿元（同比-111.1%）[9] - 业绩下滑主要受国内市场竞争激烈影响，但单三季度收入2.0亿元（环比+17.7%），毛利率29.0%（环比+1.2个百分点），显示改善迹象 [9] - 盈利预测上调，2025-2027年每股收益预测分别为0.14元、1.02元、1.59元（原预测2025-2027年为0.14元、0.94元、1.41元）[3] - 预计公司有望于2026年步入业绩向上拐点 [9] 经营亮点与增长动力 - 新签订单迎来明确拐点，2025年前三季度新签订单金额同比增长29.4% [9] - 核心业务（IND和NDA）新签订单个数同比增长30.7%，合同金额同比增长23.1% [9] - 截至2025年第三季度末，在手订单金额达11.6亿元，较2024年末增长19.4%，为后续经营奠定基础 [9] - 海外市场加速突破，2025年前三季度海外新签订单金额同比大幅增长 [9] - 新兴分子品类（如体内CAR-T、小核酸、双抗/多抗、放射性药物）合同金额同比显著增长 [9] 财务预测摘要 - 营业收入预测：2025E为8.55亿元（-25.1%），2026E为10.46亿元（+22.3%），2027E为13.05亿元（+24.8%）[4] - 归属母公司净利润预测：2025E为0.20亿元（-86.3%），2026E为1.43亿元（+605.1%），2027E为2.24亿元（+56.6%）[4] - 盈利能力预计回升，毛利率从2025E的27.9%提升至2027E的39.5%，净利率从2025E的2.4%提升至2027E的17.2% [4]

行业历史与起源 - 俄罗斯核工业始于1945年8月20日，被视为行业历史起点 [3] - 1945年建立核工业是俄罗斯历史上具有时代意义的事件，推动了国家经济、能源、卫生和国防事业发展 [3] - 行业重要推动者包括多位苏联科学院院士和诺贝尔奖获得者 [4] - 苏联在核工业体系内建设了10座封闭型核城市，由莫斯科2号实验室统筹管理，后发展为库尔恰托夫研究所国家研究中心 [4] 核能发电成就 - 1954年6月26日，苏联诞生世界上第一座用于发电的和平利用核能电站——奥布宁斯克核电站 [5] - 目前俄罗斯共有11座核电站运行，包括全球唯一的浮动热电站"罗蒙诺索夫院士"号，另有4座核电站在建 [5] - 现有核电站发电量占俄罗斯全国发电总量近20% [5] - 2024年俄罗斯位列全球核能发电量前四名，仅次于美国、中国和法国 [5] 核技术应用与创新 - 20世纪50年代，苏联科学家启动世界首台可控热核聚变设备托卡马克装置 [6] - 1959年，全球首艘核动力破冰船"列宁"号下水，在30年服役期内航行超过50万海里，引领3740艘船舶 [6] - 俄罗斯核动力船队目前共有8艘核动力破冰船，另有4艘在建，计划到2030年扩大至12艘 [6] - 俄原子能集团正发展一系列新技术，包括增材技术与量子技术等 [7] 医疗与同位素产业 - 俄罗斯核工业在医疗领域应用广泛，20世纪90年代初全国有650个放射性核素诊断科室和20个治疗科室，每年开展不少于150万次临床研究 [6] - 俄原子能集团是俄罗斯放射性药物的核心生产商，跻身全球前五大同位素生产商之列 [7] 公司规模与全球业务 - 俄罗斯国家原子能集团公司整合450家企业和组织，员工约42万人 [7] - 公司业务遍及60多个国家，海外核电站建设订单包括10个国家的33台大功率机组 [8] - 公司铀储量全球第二，铀开采和核燃料生产全球第三 [8] - 2024年，集团营收超过3万亿卢布，对俄罗斯国家经济投资达到创纪录的1.5万亿卢布，社会领域投资超过5000亿卢布 [8] 纪念活动 - 2025年是俄罗斯核工业诞生80周年，周年大庆活动持续一年，是一场国家级盛事 [1][9] - 大庆官方口号为"荣耀·启迪·梦想"，旨在纪念其和平利用成就并激励后代 [8]

公司ESG荣誉 - 公司ESG实践案例荣获中国企业改革与发展研究会发布的中国ESG卓越实践(2025) [1] - 公司入选中央广播电视总台发布的中国ESG上市央企先锋100(2025) [1] 公司业务与创新 - 公司构建覆盖放射性药物、核素制备、核医疗装备的全链条创新体系 [1] - 公司以科技创新为引领，加大卡脖子技术公关 [1] 公司发展战略 - 公司以绿色发展助推转型升级，创新核技术应用循环经济发展模式 [1] - 公司实现了经济效益与环境效益、社会效益的协同发展 [1] - 公司致力于在守护人民健康的同时，实现高质量、可持续发展 [1]

公司以科技创新为引领，构建起覆盖放射性药物、核素制备、核医疗装备的全链条创新体系，加大卡脖 子技术公关，勇担健康中国的守护者;以绿色发展助推公司转型升级，创新核技术应用循环经济发展模 式，实现了经济效益与环境效益、社会效益的协同发展，在守护人民健康的同时，实现高质量、可持续 发展。 中国同辐(01763)公布，近日，中国企业改革与发展研究会与首钢集团有限公司共同主办的ESG中国创 新年会(2025)在北京成功举行，该公司《以核技术优势打造"健康中国"——核医疗中国同辐方案》ESG 实践荣获中国企业改革与发展研究会发布的中国ESG卓越实践(2025)和中央广播电视总台发布的中国 ESG上市央企先锋100(2025)。 ...

公司ESG荣誉 - 公司ESG实践荣获中国企业改革与发展研究会发布的中国ESG卓越实践(2025) [1] - 公司同时荣获中央广播电视总台发布的中国ESG上市央企先锋100(2025) [1] - 获奖实践主题为《以核技术优势打造"健康中国"——核医疗中国同辐方案》 [1] 公司业务与创新 - 公司以科技创新为引领，构建覆盖放射性药物、核素制备、核医疗装备的全链条创新体系 [1] - 公司加大卡脖子技术公关，致力于成为健康中国的守护者 [1] 公司可持续发展战略 - 公司以绿色发展助推转型升级，创新核技术应用循环经济发展模式 [1] - 公司实现了经济效益与环境效益、社会效益的协同发展 [1] - 公司在守护人民健康的同时，实现高质量、可持续发展 [1]

公司ESG荣誉 - 公司ESG实践案例《以核技术优势打造"健康中国"—— 核医疗中国同辐方案》荣获中国企业改革与发展研究会发布的中国ESG卓越实践(2025) [1] - 公司同时荣获中央广播电视总台发布的中国ESG上市央企先锋100(2025) [1] 公司业务与技术战略 - 公司以科技创新为引领，构建覆盖放射性药物、核素制备、核医疗装备的全链条创新体系 [1] - 公司加大卡脖子技术公关，致力于成为健康中国的守护者 [1] 公司可持续发展模式 - 公司以绿色发展助推转型升级，创新核技术应用循环经济发展模式 [1] - 公司实现了经济效益与环境效益、社会效益的协同发展 [1] - 公司在守护人民健康的同时，实现高质量、可持续发展 [1]

智通财经见习记者|张雨薇 在政策引领下，核技术应用产业正迎来快速发展期。 10月15日，在四川成都举办的2025年核技术应用产业国际大会上，中国核能协会发布的《中国核技术应 用产业发展报告（2025）》提供的数据显示。2024年，中国核技术应用产值达到8900亿元，较2022年增 长27%，2020-2024年均复合增长率为15.6%。 其中，工业应用占比约42.7%，核医学诊疗21.7%，农业应用与核技术应用基础产业分别占到13.9%和 10.3%，其余部分包括核分析及核仪器、空间地学资源勘察以及安检环保考古文博等。 核技术应用，也叫民用非动力核技术，是指除核武器与核电外的核技术应用。其广泛应用于工业、医 疗、农业、环保、资源勘探、材料和公共安全等领域，例如航空、铁路等客、货运安全检查就应用了X 射线、γ射线和中子探测技术，辐照技术对医用器械和食品药品等也具有可靠的消毒灭菌能力。 0.21mSv，这侧面反映中国核医疗水平的应用程度还远远达不到世界的平均水平。 近几年，国家能源局作为核技术应用产业的管理部门，正在加强顶层设计。目前，核技术应用产业领域 已有两个重要文件出台，一是《医用同位素中长期发展规划》（2 ...

融资综述 - 上海在统计期内共发生22起融资事件，较上期减少4起 [5] - 披露融资金额的11起事件合计金额约35.02亿元 [5] - 浦东新区融资事件数量最多，达9起 [5] - 从融资轮次看，天使轮融资最多，有7起，其次是A轮，有6起 [7] - 医疗健康和集成电路行业融资事件最多，各有4起，机器人行业有3起 [10] 重点融资事件 - 滴滴自动驾驶获得D轮20亿元融资，投资方包括广汽集团等多家机构 [13] - 滴滴自动驾驶与广汽埃安联合打造的新一代前装自动驾驶车计划于2025年底交付 [14] - 辐联科技完成7700万美元融资，资金将用于全球放射性药物管线研发及比利时生产设施建设 [15][16] - 首形科技完成过亿元战略融资，由蚂蚁集团领投，资金将用于情绪基座模型迭代及多场景应用落地 [17][18] - 镜识科技完成数千万元A轮融资，其四足机器人"黑豹2.0"速度达10.9米/秒，打破行业纪录 [19][20] 行业动态与政策 - 机器人行业发生3起相关融资，涉及本体制造、商用及医用领域 [21] - 智元机器人与龙旗科技达成战略合作，获得数亿元机器人框架订单 [21] - 上海发布政策文件，将"具身智能"列为重点发展方向，并提供每年最高4000万元算力补贴等支持 [21] - 张江机器人谷已集聚70多家相关企业，形成覆盖本体制造至应用场景的完整产业链 [21]

中原环保股份有限公司业务发展 - 公司形成污水处理、污泥处理、再生水利用等产业布局 打造全产业链服务能力 实现立足河南、布局全国、走向世界的发展格局 [1] - 公司坚持国际化策略 业务覆盖泰国、埃及、阿联酋等共建"一带一路"国家 推广水务处理、固废处置、流域治理等领域先进技术和"一站式"环境服务模式 [1] - 公司开展绿色环保技术研发 打造活性焦工艺污水超低排放、污泥热解气化、污泥废气处理等领先成果 有效填补行业空白 [1] - 公司深入推进"人工智能+生态环保"产业融合 在智慧水务、低碳园区、智能光储等场景深度探索 打造"绿色+数字"样板工程 [2] - 公司亮相新加坡国际水周 与法国威立雅环境集团等开展技术交流 持续加强国际合作 [2] 中国同辐核技术应用 - 公司聚焦核技术医学和工业应用 打造"6+N"产业体系 覆盖核素、核药、核医疗装备、放射源、辐照应用等重点赛道 [3] - 2021年获批国家原子能机构核技术研发中心 2022年获批国际原子能机构放药及放射源协作中心 2024年中核集团获批国家核技术应用产业链链长 [3] - 在医学应用方面 公司布局37个医药中心 建设放射性药物"即时"配送体系 保障全国近60%供应 [3] - 在工业应用方面 公司国内大型辐照装置设计建造市场占有率超过80% [3] - 公司与国际原子能机构等国际机构和30多个国家开展科技交流与合作 产品出口超过80个国家和地区 [4] 云南省能源投资集团国际项目 - 老挝甘蒙色邦菲光伏项目是中资企业在老挝投产的首个规模化光伏项目 首个并入老挝国家主电网的光伏项目 老挝首个配置储能系统的光伏项目 [6] - 班哈—阿速坡500千伏输变电工程年送电量超33亿千瓦时 突破老挝南部电力出口瓶颈并保障柬埔寨供电 [6] - 色拉龙一级水电站年发电2.5亿千瓦时 成为老挝南部电网"稳定器" [6] - 缅甸达克鞳电厂年发电8.5亿千瓦时 占仰光供电量10% 获评缅甸"优秀电厂" [6] - 依托中老铁路"澜湄快线"累计发运货物43万标柜 将云南钢材、新能源汽车等产品输往东南亚 引入泰国榴莲、老挝铁矿石等资源 [6] 中国铜业国际业务 - 公司在秘鲁开发特罗莫克铜矿 截至2024年底累计投资超50亿美元 缴纳利税超14亿美元 [8] - 在赞比亚谦比希铜冶炼项目为当地缴纳利税超3亿美元 本地化用工率92% 培养技术人才1700余人 解决就业超5000人次 [8] - 公司与超过20个共建"一带一路"国家建立稳定的铜铅锌采购渠道 构建"多国别、多资源、多模式"供应体系 [9] 西部（重庆）科学城国际合作 - 种质创制大科学中心研发出青蒿素含量达3.2%的高产品种 已在马达加斯加试种 [14] - 重庆大学与埃及合作"高比例可再生能源电力系统" 直接服务埃及"2030愿景" [14] - 西永微电园集聚50余家集成电路企业 构建智能终端产业链 产品远销海外 [15] - 重庆摩尔水处理设备有限公司产品进入哈萨克斯坦、泰国等60多个国家 成为联合国水系统产品配套供应商 [15] - 重庆鑫源摩托车股份有限公司产品远销俄罗斯、危地马拉、秘鲁等国家和地区 [15] 海南澄迈县产业发展 - 澄迈2023年、2024年入选全国综合实力百强县市 海南生态软件园实现年营收超2000亿元 [17] - 形成1个千亿级、3个百亿级产业集群 打造游戏、跨境电商、制造业、新能源汽车、数字文化五大出海场景 [17] - 企业开办最快1个工作日办结 项目从签约拿地到办好施工手续最快仅用7.5小时 [18]

公司基本信息 - 公司成立于2001年5月18日，法定代表人为赵京[16] - 控股股东为中国同辐股份有限公司，实际控制人为中国核工业集团有限公司[16] - 公司行业为化学药品制剂制造，于2006年7月28日在全国中小企业股份转让系统挂牌，证券代码430005，普通股总股本161,784,136股[16] 业绩数据 - 2025年上半年营业收入8.31亿元，同比增长4.24%[18] - 2025年上半年利润总额1.71亿元，同比下降1.93%[18] - 2025年上半年净利润1.48亿元，同比增长4.55%[18] - 2025年上半年毛利率为54.99%，上年同期为56.42%[24] - 2025年上半年加权平均净资产收益率为4.96%，上年同期为4.75%[24] - 2025年上半年资产总计50.64亿元，较上年期末增长5.46%[24] - 2025年上半年负债总计19.90亿元，较上年期末增长10.73%[24] - 2025年上半年经营活动产生的现金流量净额为186.84万元，较上年同期下降98.78%[24] - 2025年上半年应收账款周转率为0.75，上年同期为0.78[25] - 2025年上半年存货周转率为2.82，上年同期为2.29[25] - 2025年上半年总资产增长率为5.46%，上年同期为8.10%[25] - 应收款项融资期末余额1393.51万元，比上年末增长457.96万元，增幅48.95%[29] - 营业成本3.74亿元，占比45.01%，较上年同期增长7.65%[32] - 销售费用1.57亿元，占比18.93%，较上年同期减少7.55%[32] - 财务费用782.29万元，较上年同期增加260.83万元，增幅50.02%[33] - 放射性药品营业收入7.25亿元，较上年同期增长0.91%[38] - 放射源销售及技术服务业务营业收入6844.57万元，较上年同期增长27.36%[38] 子公司情况 - 上海原子科兴药业有限公司注册资本8432万元，营业收入7419.69万元，净利润1873.33万元[46] - 广州原子高科同位素医药有限公司注册资本1680万元，营业收入5950.42万元，净利润2076.21万元[46] 担保与诉讼 - 报告期内挂牌公司提供担保金额为2.77815825亿美元，担保余额为1.3740560135亿美元[60][62] - 作为原告/申请人诉讼累计金额358.60万元，占期末净资产比例0.13%[54] - 诉讼、仲裁合计累计金额458.14万元，占期末净资产比例0.17%[54] 关联交易 - 日常关联交易中购买原材料等预计金额4亿美元，发生金额2651.554452万美元；销售产品等预计金额2.5亿美元，发生金额5872.117177万美元；其他预计金额19.5亿美元，发生金额3.1340688507亿美元[64] - 重大关联交易中收购资产审议金额7049.91万美元，交易金额为0[64] - 2024年公司获得关联方委托贷款2.22亿美元，企业集团财务公司存款预计10亿美元，发生2.3698742508亿美元；贷款预计9亿美元，发生7533.8万美元[65] 股东情况 - 普通股无限售股份总数期初和期末均为1.61246127亿股，占比99.67%；有限售股份总数期初和期末均为53.8009万股，占比0.33%；普通股股东人数为1399人[70] - 普通股前十名股东期初持股总数为126,938,772股，期末持股总数为127,067,173股，期末持股比例为78.53%[71][73] - 中国同辐期末持股112,422,362股，持股比例69.49%[71] 人员变动 - 2025年3月28日，范国民和韩全胜被选举为公司董事；2025年6月30日，耿玮和李春林被选举为公司独立董事[80] - 2025年3月4日，李国祥辞去董事职务，王晓静辞去董事职务；2025年6月30日，刘江华、宋智芳、宋璨因取消监事会设置离任[80] 财务指标变动 - 公司开发支出从2024年的1.39亿元增长至2025年6月30日的2.13亿元，增幅53.3%[90] - 公司长期借款从2024年的4.50亿元增长至2025年6月30日的5.77亿元，增幅28.32%[91] - 公司应付股利从2024年的900万元增长至2025年的9381.95万元，增幅942.44%[90] - 公司长期待摊费用从2024年的847.59万元降至2025年6月30日的429.37万元，降幅49.34%[90] 分红计划 - 公司拟以2024年末总股本161,784,136股为基数，每10股派发5.49元（含税），预计派发现金红利88,819,490.66元[110]