报告公司投资评级 - 行业为机械设备/通用设备，6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 24年公司投入和股权激励影响利润增速，25Q1投入现回报、业绩迎来拐点，看好公司持续开拓多行业、多客户，进一步打开下游市场空间、业绩持续加速 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 公司整体业绩情况 - 2024年合计实现营收21.60亿元，同比增长17.07%；归母净利润1.53亿元，同比下降15.87%；扣非净利润1.46亿元，同比下降14.07%；毛利率22.06%，同比下降5.44pcts；净利率7.10%，同比下降2.78pcts [1] - 2025Q1实现营收5.74亿元，同比增长109.02%，环比下降27.06%；归母净利润0.62亿元，同比增长1104.89%；扣非净利润0.60亿元，同比增长1516.35% [1] 24年业务分拆情况 - 电力电子装置温控产品实现收入14.51亿元，同比增长21.42%，毛利率18.85%，同比下降5.45pcts [2] - 数控装备温控产品实现收入6.47亿元，同比增长6.68%，毛利率28.51%，同比下降1.46pcts [2] 24年各细分赛道拓展情况 - 储能领域积累了宁德时代等优质客户，24年营业收入约为11.76亿元，同比增长约30% [3] - 半导体制造设备领域围绕国产替代和市场份额提升拓展了北方华创等优质客户 [3] - 数据中心领域推出全套解决方案，拓展了科华数据等优质客户 [3] 盈利预测情况 - 调整公司25 - 27年营业收入至29.4、37.4、47.1亿元；归母净利润2.9、4.3、5.2亿元，对应当前估值28、19、15X PE [4] 财务数据和估值情况 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 1,845.13 | 2,160.07 | 2,942.40 | 3,736.52 | 4,708.02 | | 增长率(%) | 83.13 | 17.07 | 36.22 | 26.99 | 26.00 | | EBITDA(百万元) | 337.29 | 317.75 | 402.41 | 565.08 | 702.28 | | 归属母公司净利润(百万元) | 182.38 | 153.43 | 291.11 | 428.34 | 524.12 | | 增长率(%) | 42.69 | -15.87 | 89.74 | 47.14 | 22.36 | | EPS(元/股) | 1.08 | 0.91 | 1.72 | 2.53 | 3.09 | | 市盈率(P/E) | 44.41 | 52.79 | 27.82 | 18.91 | 15.45 | | 市净率(P/B) | 4.59 | 4.28 | 3.84 | 3.33 | 2.87 | | 市销率(P/S) | 4.39 | 3.75 | 2.75 | 2.17 | 1.72 | | EV/EBITDA | 20.96 | 20.82 | 19.71 | 13.79 | 11.49 | [5] 基本数据情况 - A股总股本169.40百万股，流通A股股本77.38百万股，A股总市值8,098.96百万元，流通A股市值3,699.72百万元，每股净资产11.35元，资产负债率19.24%，一年内最高/最低57.20/23.56元 [7] 财务预测摘要情况 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据及主要财务比率，如成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在2023 - 2027E的情况 [10][11]