投资评级 - 维持"优于大市"评级 [3][5] 核心观点 - 公司立足精密冲压技术 是轴承保持架制造业单项冠军 主业稳健增长 [3] - 人形机器人领域布局谐波柔轮初坯产品 低空经济领域自研的eVTOL电机总成已通过客户测试 [3] - 有望受益人形机器人量产趋势和低空经济发展 [3] 财务表现 - 2025年上半年营业收入8.35亿元 同比增长40.57% [1] - 2025年上半年归母净利润0.76亿元 同比增长32.86% [1] - 2025年第二季度营收4.53亿元 同比增长41.22% 归母净利润0.37亿元 同比增长31.04% [1] - 2025年上半年毛利率28.84% 同比下降1.72个百分点 净利率9.10% 同比下降0.60个百分点 [1] - 期间费用率持续优化 销售/管理/研发/财务费用率分别为1.67%/8.25%/7.88%/0.16% 同比变动-0.23/-0.88/-0.67/-0.30个百分点 [1] - 预计2025-2027年归母净利润1.61/2.36/3.02亿元 对应PE值37/25/20倍 [3] 业务发展 - 精密零部件业务收入3.40亿元 同比增长41.67% 毛利率19.52% 同比下滑4.68个百分点 [2] - 新能源电驱动定转子系列产品收入1.33亿元 同比增长330.98% 已应用于19个新能源汽车品牌 [2] - 轴承保持架及配件产品收入4.27亿元 同比增长43.86% 毛利率40.58% 同比下滑0.19个百分点 [2] - 风电领域系列产品收入2.14亿元 同比增长118.65% [2] - 截至2025年7月末 电驱动系统定转子系列产品已有102个项目 其中45个已量产 [2] 新产品拓展 - 定转子产品逐步拓展至低空飞行电动垂直起降飞行器电机、无人清扫车扫盘电机定转子产品、人形机器人电机定子产品等领域 目前处于前期样品验证阶段 [2] - 谐波减速器柔轮创新采用精密冲压替代锻造工艺 开发特种材料 成功实现进口替代 已有部分客户疲劳寿命验证测试时间达一个月以上未出现异常问题 [2] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入17.61/23.03/29.11亿元 同比增长29.96%/30.73%/26.42% [4] - 预计2025-2027年每股收益0.74/1.08/1.38元 [4] - 预计2025-2027年EBIT Margin为10.9%/11.7%/11.7% [4] - 预计2025-2027年净资产收益率（ROE）为7.1%/9.8%/11.7% [4]

财务表现 - 2025年上半年营业收入8.35亿元，同比增长40.57% [1] - 归属于上市公司股东的净利润7593.26万元，同比增长32.86% [1] - 基本每股收益0.35元，拟每股派发现金红利0.05元(含税) [1] 业务驱动因素 - 精密零部件业务中新能源电驱动定转子系列产品项目量产增加推动收入增长 [1] - 轴承保持架业务中风电领域系列产品交付增加贡献营收提升 [1]