数字经济与数字化转型 - 2023年中国数字经济增速高于同期GDP名义增速2.76%，占GDP比重达42.8%，成为国民经济"稳定器"和"加速器" [1] - 实体企业数字化转型面临"协同赋能"和"要素赋能"的隐性痛点，需社会层面加大支持力度以实现深层转型 [1] - 浙江大华技术股份有限公司为代表的技术穿透型企业持续深耕大视频技术，重构生产力并探索智慧物联领域 [1] 大华股份的核心竞争力 - 公司以视频和AI能力为核心，深度融合传统行业业务，成功打开智慧物联万亿级市场空间 [3] - 视觉数据占整体感知数据量80%以上，信息价值无可替代，构筑了竞争壁垒 [5] - 从安防赛道延伸出的场景化能力与技术沉淀形成智慧物联领域的护城河 [5] 技术研发与创新 - 公司将约13%的销售收入投入研发，成立五大研究院构建深厚的学习创新能力 [6] - 布局行业大模型，打造更贴近行业需求的解析式大模型，推动AI从技术概念走向规模化商用 [8] - 为宁波交警打造的行业大模型构建四维赋能体系，助力交管警务模式智能化升级 [10] 行业挑战与解决方案 - 智慧物联行业面临场景碎片化、业务落地门槛高及AI成本控制难等挑战 [6] - 公司通过"五全"能力基座和AIoT、物联数智平台两大技术战略，将抽象概念转化为具体应用 [14] - 在低空经济领域研发自动充电库，解决无人机续航痛点，已在森林防火等场景落地应用 [15] 智慧物联的生态重构 - 智慧物联生态深度重构产业逻辑，推动城市治理、交通交管、能源生产等领域的数智化跃升 [16] - 公司从硬件供应商升级为全场景智慧物联解决方案提供商，彰显中国科技企业重塑全球产业链的担当 [16] - 以年营收10%以上投入技术研发，通过创新业务超前布局获取未来话语权 [16]

报告公司投资评级 - 行业为计算机/计算机设备，6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 看好公司AI产业的持续发展和资产结构、产业结构优化，预计公司25 - 27年实现营业收入364.0、436.8、524.2亿元；实现归母净利润34.18、43.87、49.48亿元，维持“买入”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2025年一季报显示，报告期内实现营收62.56亿元，同比增长1.22%；归母净利润6.53亿元，同比增长16.45%；扣非净利润5.04亿元，同比增长0.44% [1] - 预计25 - 27年营业收入分别为364.0、436.8、524.2亿元；归母净利润分别为34.18、43.87、49.48亿元 [3] - 2023 - 2027E营业收入增长率分别为5.41%、-0.12%、13.12%、20.00%、20.00%；归属母公司净利润增长率分别为216.73%、-60.53%、17.63%、28.34%、12.79% [4] 净利润增长原因 - Q1归母净利润同比提升16.45%，得益于经常性损益稳定贡献，政府补助（0.84亿元）、金融资产投资收益（0.92亿元）等合计贡献1.50亿元，占净利润比例达23%；费用结构优化，财务费用因汇兑收益同比减少204%，研发费用率稳定在15.5%（9.70亿元），销售费用率同比下降至16.4%（10.24亿元） [1] 经营状况与资产结构 - 经营活动现金流净额同比改善48.59%，主因销售回款增加及税费支付减少；短期借款较年初减少59.7%；总资产规模微降4.24%，主要因减持思特威股票（交易性金融资产减少52%）、国债逆回购减少（其他流动资产降48%） [1] AI发展情况 - 构筑了“1 + 2”人工智能能力体系，重点打造巨灵AI开发平台，处理能力达到每日亿级 [2] - 2025年3月10号发布星汉大模型2.0，创新升级语言、多模态、视觉能力，通过三大垂直能力协同构建行业智能体，推动产业价值质变 [2] - 行业大模型从技术研究阶段进入产业应用推广阶段，加快端侧产品大模型的研究和应用部署，拓展更多行业的大模型应用 [2] 股权结构与战略 - 向中国移动发行新增股份2.93亿股，发行价格为17.40元，募集资金总金额51亿元，锁定期3年，中国移动成为第二大股东 [3] - 大华股份新兴业务延展到机器视觉、机器人、汽车电子、智能家居、智慧热成像等领域，与中国移动新兴业务拓展有较大合作可能性 [3]

文章核心观点 - 公司2024年业绩下滑，主要因2023年处置股份获非经常性收益；2月制造业PMI回暖、政治局强调平安中国建设及公司发布星汉大模型2.0等事件对公司业务有积极影响 [2][3][4][5] 公司业绩情况 - 2024年公司归母净利润28.0 - 30.8亿元，同比下滑61.97% - 58.16%；扣非归母净利润22.7 - 25.0亿元，同比下滑23.36% - 15.69% [2] - 2023年公司处置对浙江零跑科技7.88%股份，增加2023年归母净利润41.37亿，此项为非经常性损益 [2] 行业宏观情况 - 2月制造业PMI录得50.2%，进入扩张区间，较上月回升1.1个百分点，产需指数拉动回升，需求恢复，采购量、生产指数升至52%以上，从业人员指数创2023年5月以来新高 [3] 政策相关情况 - 2月28日中共中央政治局就建设更高水平平安中国进行第十九次集体学习，习近平总书记强调加强平安中国建设，预计今年安防及数字化治理项目加速落地，公司ToG业务有望受益 [4] 公司技术进展 - 3月10日公司发布星汉大模型2.0，创新升级三大垂直能力，包括语言能力实现从“人机交互”到“人机协作”跨越、多模态能力推动AI迈向多维融合认知新时代、视觉能力赋能机器精准感知与洞察 [5]