公司概况与IPO进展 - 江苏瘦西湖文化旅游股份有限公司于2025年9月向港交所递交招股书，计划IPO [1] - 公司年营收超1亿元人民币，核心业务为水上游船观光服务 [1] - 公司董事长徐顺美现年55岁，职业生涯从景点导游起步，现任公司董事长，是公司的灵魂人物 [1][4] 财务业绩表现 - 公司总营收从2022年的0.31亿元增长至2024年的1.11亿元 [2] - 公司净利润从2022年的298万元增长至2024年的4288万元 [2] - 2025年上半年，新推出的大运扬州行进式游船演艺项目营收达1844.8万元，占总收入的21.8% [3] 业务结构分析 - 水上游船观光服务是公司绝对核心业务，2022至2024年及2025年上半年收入占比始终维持在85%以上，具体为88.3%、87.2%、86.2%和85.6% [2] - 公司推出“游船+”增值服务，如早茶体验、研学项目等，该类服务在2024年占总营收的35.3% [3] - 除游船外，公司业务还包括观光车服务和景区管理服务，但占比较低 [2] 市场地位与竞争优势 - 公司是扬州市内唯一持牌的水上游船观光运营商，拥有蜀冈-瘦西湖风景区水上游船观光20年独家经营权 [2] - 公司在古运河区域享有运营水上游船观光的无期限专营资格 [2] - 2024年，公司在江苏省水上游览服务船票销售市场占有16%的份额，排名第二；在全国市场排名第十，份额为1% [3] 业务多元化尝试 - 公司尝试打破单一业务依赖，于2024年10月推出大运扬州行进式游船演艺项目 [3] - 公司切入景区管理业务，于2022年开始托管高邮清水潭旅游度假区，最新合作协议（2025年7月至2028年6月）固定管理费为350万元 [3] - 在景区管理业务中，公司3年内需向扬州传媒公司支付合计180万元的营销服务报酬 [3] 运营资产与品牌特色 - 公司共拥有206艘游船，包括36艘摇橹船、106艘自驾船和64艘主题船 [5] - 标准运营下单航次总载客量达3817人，旅游高峰期每日最大承载量超3.5万人 [5] - 公司打造“瘦西湖船娘”核心品牌，摇橹船包船服务价格一般为1000元 [4] - “瘦西湖船娘班”过去几年共接待超83万名享受摇橹船服务的游客 [5] 资本化历程 - 公司于2017年成功挂牌新三板，迈出资本化第一步 [5] - 当前冲刺港交所面临挑战，港股文旅类企业估值普遍不高，且2025年以来尚无文旅企业在港股成功IPO的案例 [5]

公司概况与IPO进展 - 江苏瘦西湖文化旅游股份有限公司向港交所递交招股书，计划进行首次公开发行 [1] - 公司年营收超过1亿元人民币，核心业务为水上游船观光服务 [1] - 公司董事长徐顺美拥有从景点导游晋升至管理层的行业背景，主导开发了“瘦西湖船娘”品牌 [1][7] 财务业绩表现 - 公司总营收从2022年的0.31亿元增长至2024年的1.11亿元 [3] - 公司净利润从2022年的298万元增长至2024年的4288万元 [3] - 2025年上半年，新推出的大运扬州行进式游船演艺项目营收达1844.8万元，占总收入21.8% [3] 业务结构分析 - 水上游船观光服务是核心业务，2022年至2025年上半年收入占比始终维持在85%以上 [3] - 公司推出“游船+”增值服务，如早茶体验和研学项目，该类服务在2024年占总营收35.3% [3] - 公司业务还包括观光车服务和景区管理服务，但在总营收中占比较低 [3] 市场地位与经营资质 - 公司是扬州市内目前唯一一家持牌的水上游船观光运营商，拥有蜀冈—瘦西湖风景区20年独家经营权 [3] - 在2024年江苏省水上游览服务船票销售市场中占有16%的份额，排名第二 [4] - 在全国水上游览市场中排名第十位，份额为1% [4][5] 业务多元化尝试 - 公司切入景区管理业务，与高邮清水潭旅游度假区签订3年托管协议，固定管理费为350万元 [6] - 在3年协议期内，公司需向扬州传媒公司支付合计180万元的营销服务报酬 [6] 核心产品与服务特色 - 公司主打摇橹船服务，包船价格为1000元，由“船娘”或“船夫”驾驶 [7][8] - “瘦西湖船娘班”过去几年共接待超过83万名享受摇橹船服务的游客 [8] - 公司共拥有206艘游船，包括36艘摇橹船、106艘自驾船和64艘主题船，标准运营下单航次总载客量达3817人 [8] 资本化历程 - 公司于2017年成功挂牌新三板，迈出资本化第一步 [10] - 目前正冲刺港股IPO，但面临港股文旅类企业估值普遍不高以及2025年以来尚无同类企业成功IPO的挑战 [10]

公司经营状况 - 公司连续三年扣非前后净利润为负，2024年扣非前后净利润均为-1.31亿元，2025年上半年预计扣非归母净利润预亏6900万元至7290万元 [1][2] - 2024年公司营业收入12.5亿元，同比下降16.7%，景区运营管理业务营业收入9.7亿元，同比下降32.6%，毛利率同比减少13.57个百分点 [2] - 公司自有自营景区为曲江海洋极地公园，受托运营管理景区包括大唐芙蓉园、曲江池遗址公园等，2024年多个景区营收及毛利率下滑 [2][3] 景区运营情况 - 曲江海洋极地公园2024年营收同比下降27.87%，毛利率下滑12.02%，曲江池遗址公园营收同比下滑53.04%，毛利率下滑15.86% [3] - 公司自2024年起不再对大明宫国家遗址公园等景区进行运营管理，并转让相关管理公司股权，2024年因协议到期及降低管理酬金导致总体收入减少6924万元，毛利率下降49% [3] - 2025年4月签订补充协议，明确自2024年起不再对大雁塔景区、大唐不夜城景区等收取管理酬金 [3] 财务及资产处置 - 2024年应收账款期末余额11.8亿元，计提坏账准备3.6亿元，计提比例31%，其中曲江新区管委会下属单位应收账款约9.2亿元，计提比例31.54% [6] - 2024年转让全资子公司大明宫遗址公司100%股权，股权转让价款4201.4万元，2024年12月收到首期转让款2300万元 [7] - 公司承认转让子公司股权事项的决策和披露程序存在一般缺陷，会计师亦指出决策及披露程序存在瑕疵 [7] 公司应对措施 - 公司采取改善经营状况的措施包括推动国企改革方案落地、加强内部控制和风险管理、催收应收账款等 [4] - 公司承认补充协议的签订决策程序存在不规范情形，内部控制存在一般缺陷 [4]