报告公司投资评级 - 买入（维持）[7] 报告的核心观点 - 佳发教育2024年及2025年Q1业绩承压，AI助力有望诞生新一轮成长曲线，预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长，给予“买入”评级 [4][10] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现营收4.30亿元，同比减少28.87%；归母净利润0.36亿元，同比减少72.23%；扣非归母净利润0.34亿元，同比减少73.19%；经营性现金流净额0.50亿元，同比减少72.10% [2][4] - 2025年Q1实现营业收入0.55亿元，同比减少51.82%；归母净利润 - 0.10亿元，去年同期为0.07亿元；扣非归母净利润 - 0.11亿元，去年同期为0.06亿元；经营性现金流净额 - 0.08亿元，去年同期为 - 0.44亿元 [2][4] 基本面承压原因 - 2024年Q2以来受市场及宏观环境等因素影响，基本面持续承压，主要系市场有效需求不足、部分项目延期落地等因素影响 [10] - 2025年Q1下游有效需求不足承压，因2024年上半年为安检门建设密集期，2024Q1为近5年最高基数 [10] 业务情况 - 2024年教育考试标准考点产品及整体解决方案实现营业收入2.70亿元，同比减少35.91%，毛利率为58.01%；智慧教育产品及整体解决方案实现营业收入0.93亿元，同比减少19.89%，毛利率为37.32% [10] AI助力业务转型 - 智慧考试方面，依托网上巡查系统，利用AI分析考试违规和异常行为，截止2024年年末已助力全国26个省份百余个地市的考点和保密室实现AI智能巡查以及视频回放分析 [10] - 智慧教育方面，2024年“AI新体考”方案应用到全国300余个考点；英语听说AI解决方案实现G、B、C端全面落地；AI理化生实验产品蓄势待发被多省市引入 [10] 财务预测 - 预计公司2025 - 2027年营收分别为4.75/5.54/6.80亿元，归母净利润分别为0.68/0.88/1.3亿元，对应PE分别为65/50/34倍 [10] 财务报表及预测指标 - 利润表、资产负债表、现金流量表等展示了2024A - 2027E的相关数据，如营业总收入、营业成本、毛利等 [13] - 基本指标包括每股收益、每股经营现金流、市盈率、市净率等在2024A - 2027E的情况 [13]

财务表现 - 2024年公司实现营收4.30亿元，同比减少28.87%，归母净利润0.36亿元，同比减少72.23%，扣非归母净利润0.34亿元，同比减少73.19%，经营性现金流净额0.50亿元，同比减少72.10% [1] - 2025年Q1公司实现营收0.55亿元，同比减少51.82%，归母净利润-0.10亿元（去年同期为0.07亿元），扣非归母净利润-0.11亿元（去年同期为0.06亿元），经营性现金流净额-0.08亿元（去年同期为-0.44亿元） [1] - 2024年销售毛利率51.43%（同比基本持平），销售净利率6.96%（同比下降14.48pct），费用端刚性且AI投入增加导致管理费用率提升至19.57% [2] 业务分析 - 教育考试标准考点产品及整体解决方案2024年营收2.70亿元（同比减少35.91%），毛利率58.01%，智慧教育产品营收0.93亿元（同比减少19.89%），毛利率37.32% [3] - 2024年Q1为近5年最高基数，2025年Q1下游有效需求不足导致核心业务承压 [3] - 公司为标准化考点建设龙头，聚焦智慧考试和智慧教育两大方向，AI技术应用成为转型关键 [1][3] AI战略进展 - 智慧考试领域：AI智能巡查系统已覆盖全国26个省份百余个地市考点，用于分析考试违规行为 [3] - 智慧教育领域："AI新体考"方案应用于全国300余个初中体育考点，英语听说AI解决方案实现G/B/C端全覆盖，AI理化生实验产品被多省市引入 [3] - AI产品持续迭代，有望成为公司新一轮增长曲线 [3][4] 行业地位与展望 - 公司是国内教育信息化开拓者，智慧考试业务具备自主品牌优势 [4] - 预计2025-2027年营收分别为4.75/5.54/6.80亿元，归母净利润0.68/0.88/1.3亿元，对应PE 65/50/34倍 [4]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[8] 报告的核心观点 - 佳发教育2024年及2025年Q1业绩承压，AI助力有望诞生新一轮成长曲线 [2][5] - 受市场及宏观环境等因素影响，2024年Q2以来基本面持续承压，2025年Q1下游有效需求不足仍承压 [11] - 核心业务均承压，贯彻推进“AI+”战略助力转型，AI产品持续推出逐步开花 [11] - 公司是国内教育信息化开拓者，有自主品牌优势，AI助力新业务及新产品有望带动转型，预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长，给予“买入”评级 [11] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 佳发教育发布2024年报及2025年一季报，2024年营收4.30亿元，同比减少28.87%；归母净利润0.36亿元，同比减少72.23%；扣非归母净利润0.34亿元，同比减少73.19%；经营性现金流净额0.50亿元，同比减少72.10% [2][5] - 2025年Q1营业收入0.55亿元，同比减少51.82%；归母净利润 - 0.10亿元，去年同期为0.07亿元；扣非归母净利润 - 0.11亿元，去年同期为0.06亿元；经营性现金流净额 - 0.08亿元，去年同期为 - 0.44亿元 [2][5] 基本面情况 - 2024年基本面承压，系市场有效需求不足、部分项目延期落地等因素影响，销售毛利率51.43%基本持平，销售净利率6.96%同比下降14.48pct，费用端刚性且AI投入、管理费用提升 [11] - 2024年销售费用/管理费用/研发费用分别为0.68/0.84/0.42亿元，同比增长 - 13.15%/25.78%/ - 6.00%；销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为15.84%/19.57%/9.83% [11] - 2025年Q1基本面仍承压，因2024年上半年安检门建设密集，2024Q1基数高，2025年Q1下游有效需求不足 [11] 核心业务情况 - 2024年教育考试标准考点产品及整体解决方案营收2.70亿元，同比减少35.91%，毛利率58.01%；智慧教育产品及整体解决方案营收0.93亿元，同比减少19.89%，毛利率37.32% [11] AI业务情况 - 智慧考试方面，依托网上巡查系统，利用AI分析违规和异常行为，截至2024年末助力全国26个省份百余个地市考点和保密室实现AI智能巡查及视频回放分析 [11] - 智慧教育方面，2024年“AI新体考”方案应用到全国300余个考点；英语听说AI解决方案G、B、C端全面落地；AI理化生实验产品被多省市引入 [11] 财务预测 - 预计公司2025 - 2027年营收分别为4.75/5.54/6.80亿元，归母净利润分别为0.68/0.88/1.3亿元，对应PE分别为65/50/34倍 [11] 财务报表及预测指标 - 利润表、资产负债表、现金流量表等展示了2024A及2025E - 2027E的相关财务指标，如营收、成本、利润、资产、负债等情况 [16] - 基本指标包括每股收益、每股经营现金流、市盈率、市净率等在不同年份的预测数据 [16]