国内宏观经济 - 7月以美元计价出口增速为23.9%，核心特征是总量高位放缓、科技链集中度提高，但订单领先指标已转弱[1][13][16] - 7月贸易顺差为1125亿美元，进口同比增长27.5%[16] 海外政策与经济 - 美国政策呈现“微操”特征，通过调控油价、干预日元及调整美联储政策框架来对冲衰退风险并引导资金回流[3][14] - 自2025年12月以来，美国就业参与率下滑1.1%，解释了职位空缺与新增非农双降但失业率回落的反差[3][14] - 报告担忧若美国AI发展受挫，AI创业潮可能转化为失业潮，该风险与1996-2000年互联网狂热期的高等院校入学率骤降模式相似[3][14] 资产与市场展望 - 强烈看好8月美股，因美国政策“微操”服务于特朗普中期选举保住参议院的诉求，8月有18个地区初选，包括摇摆红州佛罗里达[3][15] - 中期选举后，可通过中东局势、日元与油价走势评估政策“微操”是否延续，一旦结束，市场不确定性将显著升温[3][15] 国内流动性 - 央行执行“缩短放长”操作，8月5日开展5000亿元3个月期买断式逆回购，净投放2000亿元，以保持流动性充裕[16][19] - 本周资金利率中枢整体下行，R001、DR001、R007、DR007价格中枢分别为1.39%、1.37%、1.42%、1.39%，周度均值较前一周分别变动-8.10、-5.05、-5.26、-7.13bp[5][20] - 本周银行间质押式回购日均成交额为67471.49亿元，较上周增加10935.90亿元[5][20]