核心财务表现 - 二季度营收18.01亿元 同比增长9.94% 环比增长17.72% [4] - 二季度归母净利润3.08亿元 同比增长31.46% 环比增长63.90% [4] - 上半年营收33.30亿元 同比增长10.42% 归母净利润4.97亿元 同比增长37.12% [4] - 剔除股份支付费用影响后上半年归母净利润为5.20亿元 [4] 盈利能力与成本控制 - 二季度综合毛利率37.29% 环比提升1.06个百分点 [5] - 管理费用环比下降14.16% 销售费用环比下降75.67% [5] - 研发费用保持平稳约3.76亿元 [5] 运营与订单状况 - 存货环比增加4.66亿元至18.53亿元 预付款项环比增加6.02亿元至6.21亿元 [5] - 增加备货主要因在手及预期订单充裕 [5] - 预计2025年第三季度及全年经营业绩将同比进一步增长 [5] 产品出货表现 - 单二季度出货量接近5千万颗创历史新高 [6] - 智能家居类产品销量同比增长均超过50% [6] - 19款携带算力的端侧芯片上半年出货超900万颗 超过2024年全年销量总额 [6] - Wi-Fi芯片上半年销量超800万颗 其中二季度突破500万颗 [6] - Wi-Fi6芯片二季度销量超150万颗 环比增长120%+ 占W系列比例上升至近30% [6] - 6nm芯片二季度销量突破250万颗 上半年累计出货超400万颗 [6] 技术进展与新品布局 - Wi-Fi AP芯片已顺利完成流片 [6] - 积极开发高精度电子图像校正、匹配及稳像等产品 [6]

投资评级 - 维持"优于大市"评级，看好公司在智能SoC领域的竞争力及领先优势 [4][6] 财务表现 - 2025年中报营收33.30亿元(YoY +10.42%)，归母净利润4.97亿元(YoY +37.12%) [1] - 单二季度营收18.01亿元(YoY +9.94%，QoQ +17.72%)，归母净利润3.08亿元(YoY +31.46%，QoQ +63.90%) [1] - 剔除股份支付费用影响后1H25归母净利润为5.20亿元 [1] - 二季度综合毛利率37.29%，环比提升1.06个百分点 [2] - 预计2025-2027年营业收入73.91/89.36/107.25亿元，归母净利润10.35/13.31/17.55亿元 [4] 运营与订单 - 二季度存货环比增加4.66亿元至18.53亿元，预付款项环比增加6.02亿元至6.21亿元，因在手及预期订单充裕 [2] - 预计2025年第三季度及全年经营业绩同比进一步增长 [2] - 管理费用环比下降14.16%，销售费用环比下降75.67%，研发费用保持平稳约3.76亿元 [2] 产品与出货 - 单二季度出货量接近5千万颗创历史新高 [3] - 智能家居类产品1H25及2Q25销量同比增长均超50% [3] - 19款携带算力的端侧芯片1H25出货超900万颗，超2024年全年销量 [3] - Wi-Fi芯片1H25销量超800万颗，其中2Q突破500万颗，Wi-Fi6销量单二季度超150万颗(环比+120%)，占W系列比例近30% [3] - 6nm芯片2Q销量突破250万颗，1H25累计出货超400万颗，全年预期千万颗以上 [3] - Wi-Fi AP芯片已顺利完成流片，正开发高精度电子图像校正等新产品 [3] 盈利预测 - 2025E-2027E每股收益2.46/3.16/4.17元，对应PE 31/24/18倍 [4][5] - EBIT Margin预计从2025E的13.4%提升至2027E的15.4% [5] - ROE预计从2025E的13.9%提升至2027E的16.7% [5]

深圳外贸行业现状 - 深圳外贸保持平稳增长，展现强大韧性，面对外部环境不确定不稳定因素增多的困难和挑战 [1] - 前海综合保税区外贸企业运营情况良好，呈现蓬勃向上景象 [1] 跨境电商物流 - 深创建控股集团去年全年货车货量约8万台车次，今年因外部市场波动有所减少，但下半年有望追回 [3] - 深创建主动每车减少三分之一的服务费以应对关税政策变化的影响 [3] - 深圳消费电子、3C小家电畅销欧美地区，服装、美妆在东南亚市场热销，东南亚市场近期明显升温 [3] - 某智能家居客户从代工起步到创立自有品牌，商品品类丰富后货量增长30% [3] - 前海综合保税区推行"全球采购—前海集货—香港直配"模式，库容利用率提升52.8% [3] - 深创建开发"粤港跨境通"平台，2024年1至6月完成2.6亿个包裹申报出口 [4] 保税维修业务 - 西门子医疗器械保税维修中心设立半年内完成近2000个磁共振线圈维修，申报保税维修进出口货值约930万美元 [6] - 保税维修模式将企业全球售后点"搬至"区内，大幅降低运营成本 [6] 保税融资租赁 - 前海综合保税区完成深圳首架民航发动机保税融资租赁业务，交付顺丰航空 [6] - 保税租赁飞机发动机缓解资金占用压力，提升通关效率并节省运输成本 [6] - 前海综合保税区累计开展保税租赁涉及飞机10架、船舶2艘、直升机1架、飞机发动机1架，货值近40亿元 [7] 跨境电商供应链 - 前海蛇口自贸片区2024年上半年货物进出口总值达2608.6亿元，同比增长11.5% [8] - 深圳有个大仓库供应链科技有限公司从200平方米小仓库起步，高峰期运营总仓库面积达4万平方米 [8] - 大仓智行创新信息技术公司自研供应链信息系统，实现跨境电商进口供应链全流程数字化智能化转型 [8]

消费市场表现 - 南京重点监测的100余家商贸流通企业"五一"假期前3天共实现销售额15.2亿元，同比增长8.7% [1] - 重点监测的28家百货、综合体销售额达5.4亿元，同比增长8.4% [1] 促销活动与创新体验 - 德基广场开展机器人奇幻体验展，建邺区华采天地举办汉堡节巡展，江宁区景枫中心举办流浪动物领养活动，栖霞区城北万象汇举办冰淇淋展，仙林金鹰引入音乐市集 [1] - 金陵中环引入50余家首店，开业首日客流量突破5万人次 [2] - 苏宁MAX超级体验店开业首日销售额突破5000万元 [2] - 京东MALL南京大明路店开业前3天累计客流达6万人次，35岁以下年轻消费者占比超55% [2] 新业态与首发经济 - 金陵中环、苏宁MAX超级体验店、京东MALL南京首店等重磅商业综合体成为假期消费热门打卡地 [2] - 京东电器南京区域门店整体销售增长超60%，绿色智能家电、家务减负家电类目增长显著，扫地机器人、洗碗机、净水器等增长超300%，智能家居类产品增长553% [2] 政策推动与消费升级 - 南京市启动第二轮汽车消费补贴活动，各区推出特色汽车消费补贴政策，带动汽车消费市场热情 [3]