宏观策略 - 8月LPR维持不变 1年期贷款市场报价利率3.00% 5年期贷款市场报价利率3.50% 连续第三个月维持不变[3] - 7月公共财政支出同比增速3.04% 结束5、6月持续下行状况 前7个月累计增速保持在3.40%[4] - A股指数大幅上行 上证指数上涨3.49% 深证成指上涨4.57% 创业板指上涨5.85% 沪深300上涨4.18% 科创综指上涨8.18% 万得全A上涨3.875%[6] - 申万一级行业全部上涨 通信、电子周涨幅居前分别为10.84%、8.95% 房地产、煤炭周涨幅居后分别为0.50%和0.92%[6] - 申万二级行业通信设备、半导体周涨幅居前分别为12.94%和12.26% 地面兵装Ⅱ、小金属2025年累计涨幅居前分别为100.29%、64.71%[7] - 申万三级行业通信网络设备及器件、数字芯片设计周涨幅居前分别为17.14%和16.36% 地面兵装Ⅲ、印制电路板2025年累计涨幅居前分别为100.29%、87.04%[7] - 市场保持"慢牛"运行态势 8月份A股市场预期总体保持逐级抬升[6] - 建议关注科技领域人工智能 基建相关板块 稳定币相关的银行、证券等金融板块[8] 北交所市场 - 北交所共有273家股票上市交易 上周新增股票数为2[9] - 总市值均值9195.56亿元 较前一周增加7.75% 总自由流通市值均值3495.21亿元 较前一周增加7.85%[9] - 宏远股份上市首周上涨281.90% 成交额均值7.31亿元 换手率均值65.11%[9] - 能之光上市首周上涨344.38% 成交额均值7.58亿元 换手率均值73.08%[9] - 北交所流动性明显上升 总成交量均值16.21亿股较前一周上升55.06% 总成交额均值417.01亿元较前一周上升62.92%[10] - 算术平均换手率均值8.25%较前一周上升2.77个百分点 按总市值加权的平均换手率均值8.45%较前一周上升2.89个百分点[10] - 273只股票中245只上涨 能之光涨幅最高为344.38% 倍益康跌幅最高为11.55%[11] - 北证50收盘于1600.27点较前一周上涨8.40% 北证湘财研究全指数收盘于1943.36点较前一周上涨6.02%[11] - 申万一级行业涨跌幅靠前为传媒6.88%与建筑材料6.68% 涨跌幅靠后为社会服务1.67%与医药生物2.72%[12] - 北证50当前估值PETTM为72.08倍 科创50为153.22倍 沪深300为13.73倍[13] 医药行业公司 - 康希诺2025H1营业收入3.82亿元同比增长26% 归母净亏损1348.54万元同比收窄94%[14] - 毛利率82.54%同比提高12.68个百分点 期间费用率102.94%同比下降15.91个百分点[14] - 流脑产品销售收入3.64亿元同比增长38.43% 经营性现金流净额1127.67万元上年同期为-2.14亿元[15] - 应收账款周转天数较上年同期减少31.29天[15] - 曼海欣®2024年市占率约10% 4-6岁扩龄申请2024年11月获受理 计划2026年递交7-59岁扩龄申请[16] - MCV4已于2024年12月在印尼获得注册证书并获得清真认证 正与东南亚、中东、南美及北非等地区探讨合作[16] - 13价肺炎球菌疫苗优佩欣®2025年6月获得药品注册证书 预计四季度上市销售[16] - 3个在研产品处于上市申请阶段 2个处于Ⅲ期临床阶段 6个处于Ⅰ-Ⅱ期临床阶段[17] - 预计2025-2027年营业总收入分别为11.55/15.49/20.83亿元 归母净利润分别为0.0047/1.15/2.84亿元[19] 化工行业 - 纯碱行业理论毛利润已为负值 行业景气度有望见底[21] - 纯碱行业20年以上产能占比高达36.16%[21] - "反内卷"政策下纯碱落后产能有望逐步出清 行业供给过剩局面有望改善[21] - 建议关注具有成本优势的天然碱法生产企业博源化工[23]

财务表现 - 2025年上半年实现营收3.82亿元人民币 同比增长26% [1] - 归属于上市公司股东的净亏损1348.54万元人民币 较上年同期净亏损2.25亿元大幅减亏 [1] - 经营活动产生的现金流量净额1127.67万元人民币 上年同期为-2.14亿元 [1] - 综合毛利率达82.54% 同比提升12.68个百分点 [1] 运营效率 - 疫苗产量逐步提升 产能结构进一步优化 [1] - 降本增效措施效果显著 报告期内多项费用实现节约 [1] - 剔除溢出成本后的毛利率同比增长5.14个百分点 [1] 产品与市场 - 流脑疫苗产品销售收入约3.64亿元人民币 同比增长38.43% [1] - 曼海欣®作为中国市场上唯一的四价流脑结合疫苗 市场占有率不断提升 [1] - 毛利较高的疫苗收入占营业收入比例较高 [1]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营收3.82亿元人民币，同比增长26% [1] - 归属于上市公司股东的净亏损1348.54万元人民币，较上年同期净亏损2.25亿元人民币大幅减亏 [1] - 经营活动产生的现金流量净额1127.67万元人民币，上年同期为-2.14亿元人民币 [1] - 综合毛利率达到82.54%，同比提升12.68个百分点 [1] 运营效率 - 疫苗产量逐步提升，产能结构进一步优化 [1] - 报告期内毛利较高的疫苗收入占营业收入比例较高 [1] - 集团持续推进降本增效措施效果显著，多项费用实现节约 [1] - 较上年同期剔除溢出成本后的毛利率增长5.14个百分点 [1] 产品与市场 - 流脑疫苗产品销售收入约3.64亿元人民币，同比增长38.43% [1] - 曼海欣®作为中国市场上唯一的四价流脑结合疫苗，市场占有率不断提升 [1] - 流脑结合疫苗的商业化进程持续推进 [1] - 曼海欣®销售收入的攀升推动营业收入同比增长26% [1]

主营业务与创新驱动 - 公司2024年销售收入约为79,379.45万元 较去年同期增长41.31% 研发管线快速推进 多款疫苗产品进入药品注册申请阶段[1] - 曼海欣®是中国唯一的四价流脑结合疫苗 公司正推动其适用人群年龄扩大至3月龄至6周岁儿童的补充申请 并积极拓展海外市场准入[1] - PCV13i已完成临床现场检查及生产现场检查 正积极推动商业化前期准备工作 旨在产品获批后迅速推向市场[2] - 公司基于五大技术平台形成技术优势 聚焦重点产品管线推进 拓展成人疫苗、多价多联疫苗开发 深化研发平台管理[2] 国际化战略与运营管理 - 公司在巴基斯坦、墨西哥、马来西亚等地建立本土化生产基地 实现临床数据与产能"双本地化"[3] - 公司聚焦发展中国家公共卫生需求 以创新疫苗解决医疗痛点 并以WHO PQ认证为方向准备国际组织采购[3] - 公司通过流程优化、数字化管理升级、人力成本与效能管理等方式提升决策质量 推进降本增效[3] 公司治理与股东回报 - 公司2024年召开7次董事会、8次董事会下设委员会、6次监事会 重大事项均履行相关审批程序[3] - 公司自科创板上市以来派发现金红利约1.98亿元（含税） 并累计回购A股股份683,748股 占总股本约0.2763% 回购金额达约1.50亿元[5] - 公司制定《未来三年股东分红回报规划》 建立长期股东价值回报机制 并关注股票回购增持贷款业务可行性[5] 投资者关系与ESG建设 - 公司通过业绩说明会、投资者开放日等活动传递经营发展情况 2024年11月举办首届投资者开放日活动[6] - 作为"A+H"两地上市公司 公司将按照上交所可持续发展报告要求开展ESG工作 全面披露环境、社会及治理方面成效[6] - 公司持续优化与资本市场双向沟通 计划通过反路演等活动加强投资者对核心竞争力及成长性的了解[6] 治理能力建设 - 公司高度重视"关键少数"规范履职 组织参加监管机构专项培训 强化合规意识[7] - 公司及时传达监管动态和法规信息 加强互动沟通 多维度提升公司治理能力[7]