股价表现与资金流向 - 12月1日盘中股价上涨2.01%至35.95元/股，成交额4667.21万元，换手率0.78%，总市值60.26亿元 [1] - 当日主力资金净流入53.61万元，大单买入742.64万元（占比15.91%），卖出689.03万元（占比14.76%） [1] - 公司今年以来股价累计上涨91.59%，近5个交易日上涨5.36%，但近20日和近60日分别下跌5.10%和6.87% [1] 公司基本概况 - 成都智明达电子股份有限公司成立于2002年3月28日，于2021年4月8日上市 [1] - 公司主营业务为面向军工客户提供定制化嵌入式计算机模块和解决方案 [1] - 主营业务收入构成为：机载嵌入式计算机67.72%，其他20.83%，商业航天嵌入式计算机6.14%，弹载嵌入式计算机3.22%，无人装备2.09% [1] 财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入5.12亿元，同比增长145.16% [2] - 同期归母净利润为8198.71万元，同比大幅增长995.37% [2] 股东结构变化 - 截至9月30日，公司股东户数为9837户，较上期大幅增加85.39% [2] - 人均流通股为17040股，较上期减少46.06% [2] 分红与机构持仓 - 公司A股上市后累计派现5256.89万元，近三年累计派现3178.47万元 [3] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中出现新进机构：广发科技动力股票持股186.48万股，长信金利趋势混合A持股155.00万股 [3] - 广发中小盘精选混合A持股448.01万股，持股数量较上期不变 [3] - 广发科技创新混合A、长信国防军工量化混合A、中欧产业前瞻混合A退出十大流通股东之列 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为国防军工-军工电子Ⅱ-军工电子Ⅲ [1] - 所属概念板块包括商业航天（航天航空）、军民融合、航天军工、无人机、人工智能等 [1]

公司股价与基本面 - 11月24日，智明达股价上涨5.14%，报收33.35元/股，成交金额2727.64万元，换手率0.50%，总市值55.90亿元 [1] - 公司主营业务为面向军工客户提供定制化嵌入式计算机模块和解决方案，其机载嵌入式计算机业务收入占比最高，为67.72% [1] 基金持仓动态 - 招商中证2000指数增强A（019918）在三季度增持智明达13.55万股，总计持有31.58万股，占基金净值比例0.62%，为该基金第三大重仓股 [2] - 基于11月24日股价涨幅，该基金持仓智明达单日浮盈约51.47万元 [2] - 该基金成立于2024年1月2日，最新规模为5.73亿元，今年以来收益率为38.4%，近一年收益率为36.84% [2]

股价与资金表现 - 11月18日盘中股价下跌2.02%至33.49元/股，成交2227.27万元，换手率0.39%，总市值56.14亿元 [1] - 当日主力资金净流入101.12元，特大单卖出108.30万元占比4.86%，大单买入476.98万元占比21.42% [1] - 公司今年以来股价上涨78.48%，但近5个交易日下跌7.54%，近20日下跌1.41%，近60日下跌11.87% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为面向军工客户提供定制化嵌入式计算机模块和解决方案 [1] - 主营业务收入构成为：机载嵌入式计算机67.72%，其他20.83%，商业航天嵌入式计算机6.14%，弹载嵌入式计算机3.22%，无人装备2.09% [1] - 2025年1-9月实现营业收入5.12亿元，同比增长145.16%，归母净利润8198.71万元，同比增长995.37% [2] 股东与机构持仓 - 截至9月30日股东户数9837户，较上期增加85.39%，人均流通股17040股，较上期减少46.06% [2] - 十大流通股东中，广发中小盘精选混合A持股448.01万股数量不变，广发科技动力股票新进持股186.48万股，长信金利趋势混合A新进持股155.00万股 [3] - 广发科技创新混合A、长信国防军工量化混合A、中欧产业前瞻混合A退出十大流通股东之列 [3] 分红与行业属性 - A股上市后累计派现5256.89万元，近三年累计派现3178.47万元 [3] - 公司所属申万行业为国防军工-军工电子Ⅱ-军工电子Ⅲ，概念板块包括融资融券、增持回购、基金重仓、小盘、航天军工等 [1]

公司基本情况 - 公司成立于2002年3月28日，于2021年4月8日在上海证券交易所上市，注册和办公地址位于四川省成都市 [1] - 公司是国内重点领域嵌入式计算机行业的领先企业，专注于为军工客户提供定制化嵌入式计算机模块和解决方案 [1] - 公司所属申万行业为国防军工 - 军工电子Ⅱ - 军工电子Ⅲ，概念板块包括增持回购、融资融券、基金重仓核聚变、超导概念、核电 [1] 经营业绩 - 2025年三季度公司实现营业收入5.12亿元，在行业中排名第35位（共64家公司），远低于行业第一名中航成飞的482.86亿元和第二名中航光电的158.38亿元，也低于行业平均数18.98亿元和中位数5.75亿元 [2] - 主营业务构成中，机载嵌入式计算机收入2亿元，占比67.72%；其他业务收入6139.86万元，占比20.83%；商业航天嵌入式计算机收入1810.53万元，占比6.14%；弹载嵌入式计算机收入950.23万元，占比3.22%；无人装备收入615.38万元，占比2.09% [2] - 2025年三季度公司净利润为8198.71万元，行业排名第20位，高于行业中位数374.32万元，略低于行业平均数9450.76万元 [2] - 2025年1-9月公司营收5.12亿元，同比增长145.16%；净利润0.82亿元，同比增长995.37% [6] 财务指标 - 2025年三季度公司资产负债率为35.79%，高于去年同期的27.50%，也高于行业平均的32.84% [3] - 当期毛利率为47.98%，虽低于去年同期的49.74%，但高于行业平均的34.84% [3] 管理层与股权结构 - 公司控股股东为王勇，实际控制人为张跃和王勇 [4] - 董事长王勇2024年薪酬184.19万元，较2023年的104.06万元增加80.13万元；总经理龙波2024年薪酬174.56万元，较2023年基本持平 [4] - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为9837户，较上期增加85.39%；户均持有流通A股数量为1.7万股，较上期减少46.06% [5] 机构持股变动 - 十大流通股东中，广发中小盘精选混合A（005598）为第六大流通股东，持股448.01万股，持股数量较上期不变 [5] - 广发科技动力股票（005777）为新进第九大流通股东，持股186.48万股；长信金利趋势混合A（519994）为新进第十大流通股东，持股155.00万股 [5] - 广发科技创新混合A（008638）、长信国防军工量化混合A（002983）、中欧产业前瞻混合A（012390）退出十大流通股东之列 [5] 业务亮点与券商观点 - 产品订单大幅增长，机载类和弹载类产品订单增幅较大，在手订单（含口头）达4.5亿元 [6] - 持续深耕原有产品线，单个型号价值量提升，参与配套的型号种类增多，年初至报告期末获研发新项目152个，商业航天类项目同比增长较多 [6] - 盈利质量显著改善，利润结构趋于健康，销售毛利率处高位，销售净利率由负转正 [6] - 资产结构稳健优化，负债水平可控，运营效率有所提升，主动调整债务结构，现金流与利润匹配良好 [6] - 太平洋证券预计公司2025-2027年净利润为1.10亿元、1.49亿元、1.87亿元，维持"买入"评级 [6] - 东吴证券预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.11亿元、1.42亿元、1.65亿元，维持"增持"评级 [6]

股价表现与资金流向 - 10月27日盘中股价37.40元/股，上涨2.02%，总市值62.69亿元，成交额1.21亿元，换手率1.95% [1] - 当日主力资金净流入224.13万元，特大单买卖占比分别为9.73%和9.23%，大单买卖占比分别为24.48%和23.12% [1] - 公司今年以来股价累计上涨99.32%，近5个交易日、20个交易日和60个交易日分别上涨8.16%、7.75%和11.58% [1] 公司基本情况 - 公司全称为成都智明达电子股份有限公司，成立于2002年3月28日，于2021年4月8日上市 [1] - 主营业务为面向军工客户提供定制化嵌入式计算机模块和解决方案 [1] - 主营业务收入构成为：机载嵌入式计算机67.72%，其他20.83%，商业航天嵌入式计算机6.14%，弹载嵌入式计算机3.22%，无人装备2.09% [1] 财务业绩 - 2025年1月至9月实现营业收入5.12亿元，同比增长145.16% [2] - 2025年1月至9月实现归母净利润8198.71万元，同比增长995.37% [2] 股东与股本结构 - 截至9月30日股东户数为9837户，较上期增加85.39%，人均流通股17040股，较上期减少46.06% [2] - A股上市后累计派现5256.89万元，近三年累计派现3178.47万元 [3] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中广发中小盘精选混合A持股448.01万股，持股数量不变；广发科技动力股票持股186.48万股，为新进股东；长信金利趋势混合A持股155.00万股，为新进股东 [3] 行业与板块 - 公司所属申万行业为国防军工-军工电子Ⅱ-军工电子Ⅲ [1] - 所属概念板块包括增持回购、送转填权、基金重仓、航天军工、超宽带（UWB）等 [1]

股价与融资融券交易 - 8月26日公司股价下跌2.32% 成交额2.30亿元 [1] - 当日融资买入2438.22万元 融资偿还1888.67万元 实现融资净买入549.55万元 [1] - 融资融券余额合计2.18亿元 其中融资余额2.18亿元占流通市值3.43% 处于近一年90%分位高位水平 [1] - 融券方面当日偿还2900股 卖出1500股 融券余量8701股 融券余额32.98万元 处于近一年50%分位较高水平 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数5306户 较上期增加7.98% 人均流通股31592股 较上期增加37.99% [2] - 广发科技创新混合A持股517.63万股 较上期增加170.23万股 位列第六大流通股东 [2] - 广发中小盘精选混合A持股448.01万股 较上期增加147.33万股 位列第七大流通股东 [2] - 长信国防军工量化混合A新进持股228.68万股 位列第九大流通股东 [2] - 中欧产业前瞻混合A新进持股200.01万股 位列第十大流通股东 [2] - 东方红沪港深混合退出十大流通股东行列 [2] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入2.95亿元 同比增长84.83% [2] - 归母净利润3829.80万元 同比增长2147.93% [2] 公司基本概况 - 公司成立于2002年3月28日 2021年4月8日上市 总部位于四川省成都市青羊区 [1] - 主营业务为面向军工客户提供定制化嵌入式计算机模块和解决方案 [1] - 收入构成:机载嵌入式计算机67.72% 其他20.83% 商业航天嵌入式计算机6.14% 弹载嵌入式计算机3.22% 无人装备2.09% [1] 分红派现记录 - A股上市后累计派现5256.89万元 [2] - 近三年累计派现3178.47万元 [2]

营收与利润表现 - 2025年中报营业总收入达2.95亿元，同比上升84.83% [1] - 归母净利润3829.8万元，同比上升2147.93% [1] - 扣非净利润3568.25万元，同比上升2901.58% [1] - 第二季度营业总收入2.14亿元，同比上升93.77% [1] - 第二季度归母净利润2998.03万元，同比上升133.82% [1] - 第二季度扣非净利润2763.1万元，同比上升145.5% [1] 主营业务构成 - 机载嵌入式计算机收入2亿元，占总收入67.72%，毛利率53.16% [4] - 其他产品收入6139.86万元，占总收入20.83%，毛利率58.58% [4] - 商业航天嵌入式计算机收入1810.53万元，占总收入6.14%，毛利率23.22% [4] - 弹载嵌入式计算机收入950.23万元，占总收入3.22%，毛利率-87.92% [4] - 无人装备收入615.38万元，占总收入2.09%，毛利率63.70% [4] 财务指标 - 综合毛利率48.12%，同比减少2.79% [4] - 净利率12.99%，同比增长1116.13% [4] - 三费占营收比12.77%，同比减少40.35% [4] - 每股净资产6.72元，同比减少29.91% [4] - 每股经营性现金流0.17元，同比增长960.06% [4] - 每股收益0.23元，同比增长2184.0% [4] 现金流与应收账款 - 应收账款8.63亿元，占最新年报归母净利润比例达4437.75% [4] - 货币资金3998万元，同比增加89.64%，但货币资金与流动负债比例仅21.92% [4] - 近3年经营性现金流均值与流动负债比例为-7.09% [4] - 近3年经营活动产生的现金流净额均值为负 [4] 行业背景与发展前景 - 公司主营国家重点领域嵌入式计算机，产品应用于飞机、导弹、卫星、火箭、无人系统等高端装备 [3] - 客户需求增加导致订单爆发式增长，未来有望持续受益于国家重点领域发展需求 [3]

报告公司投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司2025年上半年营收2.95亿元，同比增长84.83%；归母净利润0.38亿元，同比暴增2147.93%，源于下游客户订单集中释放，带动交付规模扩张 [8] - 多项指标复苏，盈利质量与运营效率同步提升，如综合毛利率略降、销售费用率下降、管理费用率上升、研发费用率下降、经营现金流净额改善等 [8] - 2025年上半年公司在技术与市场两端实现关键突破，巩固行业领先地位，新产品定型提升单机价值 [8] - 维持公司2025 - 2027年归母净利润分别为1.11/1.42/1.65亿元的预期，对应PE分别为51/40/34倍，维持“增持”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|663.00|437.93|682.44|913.23|1203.33| |同比（%）|22.58| - 33.95|55.83|33.82|31.77| |归母净利润（百万元）|96.26|19.46|111.17|141.79|164.57| |同比（%）|27.73| - 79.79|471.42|27.54|16.07| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.57|0.12|0.66|0.85|0.98| |P/E（现价&最新摊薄）|58.41|288.97|50.57|39.65|34.16| [1] 市场数据 - 收盘价33.52元，一年最低/最高价16.84/47.49元，市净率4.99倍，流通A股市值5618.87百万元，总市值5621.86百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产6.72元，资产负债率33.38%，总股本167.72百万股，流通A股167.63百万股 [6] 主营构成 - 机载嵌入式计算机收入2.00亿元，占比约67.8%，较去年同期大幅提升；弹载产品收入0.10亿元，占比升至3.2%；商业航天与无人装备分别贡献0.18亿元与0.06亿元，占比6.2%和2.1%，均实现从无到有的突破 [8] 财务指标变化 - 2025年上半年综合毛利率由上年同期的49.50%略降至48.12%，销售费用率4.12%，小幅下降0.3个百分点，管理费用率8.17%，上升1.4个百分点，研发费用率16.35%，下降16.9个百分点，经营现金流净额0.28亿元，较上年同期大幅改善，合同负债0.08亿元，下降11.40%，存货3.31亿元，同比增长24.45% [8] 技术与市场突破 - 围绕下一代航电总线、100Gbps超高速板间互联、AI图像感知与边缘存储等方向完成多项验证并进入小批量，形成自主可控IP，弹载高算力AI导引模块、商业航天抗辐照大容量存储板及无人蜂群协同计算终端相继定型 [8] 三大财务预测表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产（百万元）|1125|1396|1716|1971| |非流动资产（百万元）|404|437|497|536| |资产总计（百万元）|1529|1833|2213|2507| |流动负债（百万元）|392|535|723|803| |非流动负债（百万元）|33|83|133|183| |负债合计（百万元）|424|617|856|985| |归属母公司股东权益（百万元）|1105|1216|1357|1522| |所有者权益合计（百万元）|1105|1216|1357|1522| |营业总收入（百万元）|438|682|913|1203| |营业成本(含金融类)（百万元）|242|384|506|652| |销售费用（百万元）|24|35|49|63| |管理费用（百万元）|45|60|82|107| |研发费用（百万元）|99|130|183|277| |财务费用（百万元）|3|2|4|4| |营业利润（百万元）|16|98|119|142| |利润总额（百万元）|16|100|120|143| |净利润（百万元）|19|111|142|165| |归属母公司净利润（百万元）|19|111|142|165| |毛利率(%)|44.84|43.66|44.62|45.78| |归母净利率(%)|4.44|16.29|15.53|13.68| |收入增长率(%)| - 33.95|55.83|33.82|31.77| |归母净利润增长率(%)| - 79.79|471.42|27.54|16.07| |经营活动现金流（百万元）|62|35|177|60| |投资活动现金流（百万元）| - 62| - 64| - 106| - 89| |筹资活动现金流（百万元）| - 49|46|45|42| |现金净增加额（百万元）| - 50|17|117|14| |折旧和摊销（百万元）|22|33|40|47| |资本开支（百万元）| - 62| - 65| - 98| - 85| |营运资本变动（百万元）| - 7| - 109| - 16| - 161| |每股净资产(元)|9.81|7.25|8.09|9.08| |ROIC(%)|2.64|8.70|10.62|10.50| |ROE - 摊薄(%)|1.76|9.14|10.44|10.81| |资产负债率(%)|27.75|33.68|38.66|39.29| |P/E（现价&最新股本摊薄）|288.97|50.57|39.65|34.16| |P/B（现价）|3.42|4.62|4.14|3.69| [9]