投资咨询系列报告 山金期货原油日报 更新时间：2025年07月18日08时15分 | 投资咨询系列报告 | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 山金期货原油日报 | 更新时间：2025年07月18日08时15分 | | | | | | | | | | | | | | | 原油 | 数据类别 | 指标 | 单位 | 7月1日 | 较上日 | 较上周 | | | | | | | | | | 绝对值 | 百分比 | 绝对值 | 百分比 | Sc | 元/桶 | 499.40 | 2.70 | 0.54% | -19.20 | -3.70% | | | | | | 原油期货 | WTI | 美元/桶 | 65.53 | 0.56 | 0.86% | 0.52 | 0.80% | Brent | 美元/桶 | 67.28 | 0.65 | 0.98% | -0.54 | -0.80% | | Sc-WTI | 美元 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 美联储7月大概率维持利率不变、9月降息预期超50%，货币政策或维持谨慎，基准假设四季度降息1次、25BP，关税政策、美债、地缘等方面有较大不确定性 [2] - OPEC+走向增产，短期地缘扰动消退，原油交易或重回供需，短期关注OPEC政策及对等关税影响 [2] - 油价隔夜小幅收高、整体维持低位震荡，关注市场对OPEC8月政策预期变化、美国钻机及库存数据变化、美债收益率及对等关税协商情况 [2] - 交易端以逢高沽空思路为主，注意等待时机，考虑Sc2508系列期权剩余期限及波动率情况，可采用宽跨组合交易油价短期大幅波动 [2] 各目录总结 原油期货数据 - 7月1日，Sc原油期货价格499.40元/桶，较上日涨2.70元、0.54%，较上周跌19.20元、-3.70%；WTI价格65.53美元/桶，较上日涨0.56美元、0.86%，较上周涨0.52美元、0.80%；Brent价格67.28美元/桶，较上日涨0.65美元、0.98%，较上周跌0.54美元、-0.80% [2] - 内外价差方面，Sc-WTI为4.28美元/桶，较上日跌0.13美元、-2.99%，较上周跌3.08美元、-41.84%；Sc-Brent为2.53美元/桶，较上日跌0.22美元、-8.06%，较上周跌2.02美元、-44.37%；Brent-WTI为1.75美元/桶，较上日跌1.01美元、-36.48%，较上周跌2.80美元、-61.57% [2] - Sc月差方面，Sc_C1 - C2为6.60元/桶，较上日涨6.70元、6700.00%，较上周涨4.30元、186.96%；Sc_C1 - C6为22.10元/桶，较上日涨4.00元、22.10%，较上周跌13.40元、-37.75%；Sc_C1 - C13为25.50元/桶，较上日涨1.40元、5.81%，较上周跌28.40元、-52.69% [2] 原油现货数据 - 7月1日，OPEC一揽子原油价格68.35美元/桶，较上周涨0.36美元、0.53%；布伦特DTD价格68.17美元/桶，较上周跌1.05美元、-1.52%；阿曼价格69.20美元/桶，较上周涨1.40美元、2.06%；迪拜价格68.75美元/桶，较上周涨0.95美元、1.40%；ESPO价格62.76美元/桶，较上周涨0.49美元、0.79% [2] - 升贴水方面，OPEC一揽子升贴水为1.07美元/桶，较上日跌0.47美元、-30.52%，较上周涨0.14美元、15.05%；布伦特DTD升贴水为0.89美元/桶，较上日跌1.68美元、-65.37%，较上周涨1.38美元、-281.63%；阿曼升贴水为1.92美元/桶，较上日涨2.02美元、2020.00%，较上周涨3.94美元、-195.05%；迪拜升贴水为1.47美元/桶，较上日涨2.80美元、210.53%，较上周跌1.31美元、-47.12%；ESPO升贴水为 - 4.52美元/桶，较上日跌2.89美元、-177.30%，较上周跌18.82美元、-131.60% [2] 成品现货数据 - 7月1日，柴油（华东）价格7036.45元/吨，较上日跌56.27元、-0.79%，较上周跌380.55元、-5.13%；汽油（华东）价格8078.18元/吨，较上日跌66.18元、-0.81%，较上周跌384.27元、-4.54% [2] - 价差参考方面，柴油（华东）/Sc为14.089817，较上日跌0.19、-1.33%，较上周跌0.21、-1.48%；汽油（华东）/Sc为16.175775，较上日跌0.22、-1.35%，较上周跌0.14、-0.87%；柴油 - 汽油（华东）为 - 1041.73元/吨，较上日涨9.91元、-0.94%，较上周涨3.73元、-0.36% [2] 库存数据 - Sc仓单总量591.10万桶，较上周增加188.20万桶、46.71%；战略石油储备402.53百万桶，较上周增加0.24百万桶、0.06% [2] - EIA美国商业原油415.11百万桶，较上周减少5.84百万桶、-1.39%；库欣原油22.22百万桶，较上周减少0.46百万桶、-2.05%；汽油227.94百万桶，较上周减少2.08百万桶、-0.90%；馏分油105.33百万桶，较上周减少4.07百万桶、-3.72% [2] - 美国至6月28日当周API原油库存增加68万桶，库欣原油库存减少141.7万桶，汽油库存增加192万桶，精炼油库存减少345.8万桶 [5] CFTC持仓数据 - 非商业净持仓23.30万张，较上周增加0.19万张、0.83%；商业净持仓 - 27.05万张，较上周减少1.15万张、4.44%；非报告净持仓3.76万张，较上周增加0.96万张、34.17% [2] 产业资讯 - 特朗普称以色列同意与哈马斯达成60天停火协议必要条件，将于7日会见内塔尼亚胡讨论加沙地带局势和伊朗核问题 [3] - 美国官员称伊朗军方上月在波斯湾将水雷装载到舰艇上，或考虑关闭霍尔木兹海峡 [4] - 7月1日夜间，也门胡塞武装袭击以色列特拉维夫本 - 古里安国际机场等多地 [4] - 墨西哥石油产量急剧下降，6月出口量骤降至52.9万桶/日创历史新低，今年日均产量将创1979年以来新低 [5] - 以色列国防部发布行动评估报告，以军多层防空体系拦截伊朗弹道导弹成功率86%，拦截无人机成功率超99% [6] - 特朗普不考虑延长贸易协议谈判最后期限，对与日本达成协议表示怀疑，可能提高从日本进口商品关税 [6] - 巴西5月原油产量367.9万桶/日，同比增长10.9%；天然气产量1亿7230万立方米，同比增长18.3% [7] - 沙特6月原油出口量增加44.1万桶/日至636万桶/日，增幅约7% [7] - 美国财长贝森特认为美联储可能比秋季更早降息，最迟9月降息 [8] - 据CME“美联储观察”，美联储7月维持利率不变概率78.8%，9月累计降息25个基点概率72.3% [8] - 美国至7月1日6周国债竞拍得标利率4.34%，前值4.42% [9] - 美国参议院通过全面减税和支出法案，计划未来10年减税4万亿美元、削减至少1.5万亿美元支出，提高联邦债务上限5万亿美元 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观上美联储6、7月大概率不降息，维持谨慎态度，中美关税暂缓后市场气氛好但关税对通胀影响待察，需留意美债异动及收益率走高带来的系统性风险 [2] - 供需上OPEC+确定提速增产、7月或维持增产规模，供应增长预期确定但增量实现时间待验证，需求端或迎夏季旺季，若供应增量落地，季节性需求增量对价格影响有限 [2] - 地缘上俄乌、以色列、伊朗谈判进展慢，冲突升级概率不高但各方诉求差距大，不排除短期发力获谈判主动权，仍需对冲突升级保持敏感 [2] - 整体OPEC+走向增产，增产节奏待察，油价或锚向供需预期波动，留意地缘因素扰动 [2] - 操作上美油中短线承压，原油整体承压，关注供应数据和沙特态度，留意美债到期对市场冲击，技术上美油64美元/桶附近有压力，短线下行后压力位下移至61.5美元/桶附近，交易端维持逢高沽空思路，空头及看跌期权持有 [2] 根据相关目录分别进行总结 原油期货数据 - 5月22日Sc收盘价453.70元/桶，较上日降3.49%，较上周降1.52%；WTI收盘价61.34美元/桶，较上日持平，较上周降0.57%；Brent收盘价64.03美元/桶，较上日降0.85%，较上周降0.91% [2] 内外价差数据 - 5月22日Sc - WTI价差1.76美元/桶，较上日降56.12%，较上周降24.48%；Sc - Brent价差 - 0.93美元/桶，较上日降221.10%，较上周升54.93%；Brent - WTI价差2.69美元/桶，较上日升249.87%，较上周降547.59% [2] Sc月差数据 - 5月22日Sc_C1 - C2价差 - 4.30元/桶，较上日降10.26%，较上周降272.00%；Sc_C1 - C6价差0.20元/桶，较上日降91.30%，较上周降97.89%；Sc_C1 - C13价差6.50元/桶，较上日降26.14%，较上周降61.76% [2] 原油现货数据 - 5月22日OPEC一揽子原油价格65.60美元/桶，较上日持平，较上周升2.37%；布伦特DTD价格65.36美元/桶，较上日持平，较上周升0.54%；阿曼价格66.06美元/桶，较上日持平，较上周升3.62%；迪拜价格66.06美元/桶，较上日持平，较上周升3.62%；ESPO价格62.95美元/桶，较上日持平，较上周升3.54% [2] 升贴水数据 - 5月22日OPEC一揽子升贴水1.57美元/桶，较上日升101.28%，较上周降270.65%；布伦特DTD升贴水1.33美元/桶，较上日降10.14%，较上周降154.51%；阿曼升贴水2.03美元/桶，较上日升498.04%，较上周降184.58%；迪拜升贴水2.03美元/桶，较上日升341.67%，较上周升198.53%；ESPO升贴水 - 1.08美元/桶，较上日升67.47%，较上周降107.50% [2] 成品现货数据 - 5月22日柴油（华东）价格6651.73元/吨，较上日升0.25%，较上周升0.27%；汽油（华东）价格7636.73元/吨，较上日升0.08%，较上周降0.64% [2] 价差参考数据 - 5月22日柴油（华东）/Sc为14.661070，较上日升3.87%，较上周升1.82%；汽油（华东）/Sc为16.832108，较上日升3.70%，较上周升0.89%；柴油 - 汽油（华东）价差 - 985.00元/吨，较上日降1.02%，较上周降6.36% [2] 库存数据 - 5月22日Sc仓单总量402.90万桶，较上日持平；战略石油储备400.49百万桶，较上周升0.21%；EIA美国商业原油库存443.16百万桶，较上周升0.30%；库欣原油库存23.44百万桶，较上周降1.91%；汽油库存225.52百万桶，较上周升0.36%；馏分油库存104.13百万桶，较上周升0.56% [2] CFTC持仓数据 - 截至上周非商业净持仓18.53万张，较上周升5.63%；商业净持仓 - 18.48万张，较上周升2.35%；非报告净持仓 - 0.05万张，较上周降108.97% [2] 产业资讯 - 美国“尚未被说服”接受G7下调俄罗斯原油价格上限提议，欧盟提议下调至50美元/桶，乌克兰主张下调至30美元/桶，美国持开放态度将继续讨论 [3] - 5月22日伊朗外交部长强调保护核设施，警告以色列冒险后果，伊斯兰革命卫队发言人称将对以色列威胁作果断回应 [4] - 5月22日也门胡塞武装对以色列特拉维夫附近机场发动高超音速弹道导弹打击，称“成功命中目标”，将持续增强军事能力、扩大军事行动并升级打击力度 [4] - 截至5月17日当周美国初请失业金人数减少2000人至22.7万人，经济学家预计未来几周人数升至20.5 - 24.3万人区间上限，2025年下半年裁员或增加 [5] - CME“美联储观察”显示美联储6月维持利率不变概率94.6%，降息25个基点概率5.4%；7月维持利率不变概率73.1%，累计降息25个基点概率25.7%，累计降息50个基点概率1.2% [5] - 美国本周在多哈通过中间人同哈马斯谈判促巴以停火，特朗普对以色列处理巴以问题方式失望，希望尽快达成停火协议 [5] - 欧佩克+成员国讨论6月1日会议是否同意超大规模增产，7月日产量增加41.1万桶/日是选项之一，未达成最终协议 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场对美国关税政策预期较之前缓和，地缘及供需预期走向缓和，但供需预期仍偏弱且面临潜在利空，潜在利多主要是OPEC+管理供应及地缘因素导致供应损失 [2] - 隔夜油价震荡，暂定性为反弹遇阻，美油若无法有效上破65美元/桶、回到前期减产底区间，或仍保持承压状态，当前油价未必完全计价OPEC+增产，隐含对OPEC+继续管理供应、支撑油价的预期 [2] - 交易端中期维持逢高沽空思路，短线可在压力位附近布局空单或看跌头寸，考虑到国内临近假期，可尝试布局虚值看跌期权 [2] 根据相关目录分别进行总结 原油期货数据 - 4月25日，Sc原油期货496.10元/桶，较上日涨0.55%，较上周涨1.10%；WTI 63.17美元/桶，较上日涨0.64%；Brent 66.91美元/桶，较上日涨0.62% [2] - Sc-WTI价差5.67美元/桶，较上日涨0.09%；Sc-Brent价差1.93美元/桶，较上日降0.26%；Brent-WTI价差3.74美元/桶，较上日涨93.32% [2] - Sc月差方面，Sc_C1 - C2为0.20元/桶，较上日涨108.33%，较上周降94.12%；Sc_C1 - C6为18.90元/桶，较上日涨21.15%，较上周涨33.10%；Sc_C1 - C13为31.10元/桶，较上日涨22.92%，较上周涨30.67% [2] 原油现货数据 - 4月25日，OPEC一揽子原油68.83美元/桶，较上日持平，较上周降1.18%；布伦特DTD 67.51美元/桶，较上日持平，较上周降1.13%；阿曼67.45美元/桶，较上日持平，较上周降1.45%；迪拜67.45美元/桶，较上日持平，较上周降1.45%；ESPO 63.99美元/桶，较上日持平，较上周涨2.55% [2] - 升贴水方面，OPEC一揽子升贴水1.92美元/桶，较上日涨163.01%；布伦特DTD升贴水0.60美元/桶，较上日降45.45%；阿曼升贴水0.54美元/桶，较上日涨115.21%；迪拜升贴水0.54美元/桶，较上日涨124.55%；ESPO升贴水 -2.92美元/桶，较上日涨20.00% [2] 成品现货数据 - 4月25日，柴油（华东）6680.09元/吨，较上日降0.02%，较上周降0.64%；汽油（华东）7888.91元/吨，较上日降0.00%，较上周降0.59% [2] - 汽油（华东）/Sc为15.901853，较上日降0.55%，较上周降0.27%；柴油（华东）/Sc为13.465210，较上日降0.56%，较上周降1.73% [2] - 柴油 - 汽油（华东）为 -1208.82元/吨，较上日涨0.07%，较上周降0.28% [2] 库存数据 - 战略石油储备397.48百万桶，较上周涨0.12%；EIA美国商业原油443.10百万桶，较上周涨0.06%；库欣原油25.02百万桶，较上周降0.34%；汽油229.54百万桶，较上周降1.91%；馏分油106.88百万桶，较上周降2.15% [2] 持仓数据 - CFTC持仓方面，非商业净持仓17.10万张，较上周涨16.80%；商业净持仓 -17.39万张，较上周降13.12%；非报告净持仓0.29万张，较上周降60.11% [2] 宏观及地缘信息 - 美联储5月大概率维持利率不变、6月降息概率超过50%，特朗普改口后市场气氛有所回暖，但中美关税问题仍在，影响或逐渐显现 [2] - 美国国务卿鲁比奥称美国不会扩大对俄制裁以免干扰乌冲突和平进程，但特朗普发文称或许要通过金融领域制裁或二级制裁措施对付普京，俄乌在达成和平协议方面比过去三年更接近 [3] - 伊朗阿巴斯港港口爆炸事件受伤人数达195人，灭火工作仍在继续，爆炸源头可能来自港口一处危险品和化学品仓库，未对能源设施造成影响 [3] - 美国至4月25日当周石油钻井总数483口，前值481口；天然气钻井总数99口，前值98口 [4] - 特朗普执政百日支持率为39%，比今年2月下降6个百分点，创过去80年来美国历任总统最低执政百日支持率，72%的美国人认为其经济政策可能导致美国经济衰退 [4] - 美伊会谈涉及核心原则、目标和技术方面关切，会谈将于下周继续，另一场高级别会议暂定于5月3日举行 [5] - 俄罗斯准备在无先决条件的情况下与乌克兰进行谈判，俄总统普京与美国中东问题特使威特科夫会晤讨论了恢复俄乌直接谈判的可能性 [5] - 特朗普称除非中国做出实质性让步，否则不会取消对华加征的关税，中方强调中美未就关税问题进行磋商或谈判，美方应纠正错误，停止威胁讹诈，取消所有对华单边关税措施 [5] 市场动态 - 原油期货从本月早些时候低谷强劲反弹，但以欧元计价时，布油期货今年迄今下跌11%，欧洲买家实际购油成本降幅更显著，年内跌幅达19%，非美地区消费者用本币购买原油成本下降或提振石油需求 [6] - CME“美联储观察”显示，美联储5月维持利率不变概率为90.3%，降息25个基点概率为9.7%；到6月维持利率不变概率为35.5%，累计降息25个基点概率为58.6%，累计降息50个基点概率为5.9% [6] - 欧洲央行决策层因通胀持续下滑，越来越有信心在6月降息，但不会大幅降息，更多欧央行管委相信6月4日议息时连续第八次减息0.25%较合适 [7] - 加里·科恩称美国目前关税政策影响将在下个月底开始在全国范围内显现，关税对低收入美国人影响更大，从美联储角度讲现在没有理由采取行动降低利率 [7]