核心财务表现 - 2025年上半年营业收入16.60亿元，同比增长12% [1][2] - 归母净利润1.19亿元，同比增长43% [1][2] - 剔除环卫服务业务及股权出售影响后，营业收入14.93亿元，同比增长29.69%，归母净利润0.76亿元，同比增长27.16% [2] - 中期分红预案每10股派1元，分红率约44.88% [2] - 资产负债率较年初下降4.34个百分点至40.03%，持续保持有息负债为零 [2] 业务板块表现 - 矿用装备业务营业收入6.41亿元，同比增长111.25% [3] - 矿用车销量同比增长74.90%，其中新能源矿用车销量同比增长84.4% [3] - 环卫设备业务营业收入7.98亿元，新能源环卫车销量达1030台，同比增长18.25% [4] - 基础工程机械业务中新能源旋挖钻机销量提升，桥检车销量逆势增长且市占率保持行业第一梯队 [4] 产品与技术发展 - 矿用装备板块推出126E、145E纯电产品及140HE混动产品等多款新品，并完成全系产品向第3代升级 [3] - 环卫设备业务通过三电系统升级和推出18t洗扫/清洗车、12t餐厨龙耀版等新品强化竞争力 [4] - 国内新能源环卫车渗透率达15.9%，同比提升6.1个百分点 [4] 市场拓展 - 矿用装备国内在超100个矿区批量运营或试运营，海外市场拓展至泰国、印尼、阿联酋等多个国家 [3] - 矿用车市场整体需求（台数）微降的背景下，公司销量实现逆势增长 [3] 未来业绩展望 - 预计2025-2027年营业收入分别为42.86亿元、48.43亿元、54.80亿元，同比增长12.83%、13.00%、13.15% [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.84亿元、3.27亿元、3.66亿元，同比增长25.28%、15.00%、11.81% [4] - 2025年8月25日收盘价对应PE分别为22.91倍、19.92倍、17.82倍，EPS分别为0.53元、0.61元、0.69元 [4]

财务表现 - 2025上半年营业收入16.60亿元 同比增长12.07% 归母净利润1.19亿元 同比增长42.54% 扣非归母净利润0.70亿元 同比增长5.30% [1] - Q2单季度营业收入9.53亿元 同比增长22.21% 归母净利润0.67亿元 同比增长30.27% 扣非归母净利润0.31亿元 同比下滑24.27% [1] - 剔除环卫服务业务影响后 上半年营业收入14.93亿元 同比增长29.69% 归母净利润0.76亿元 同比增长27.16% [3] 业务板块表现 - 环卫装备业务收入7.98亿元 同比增长34.34% 销量1287辆 同比下滑8.01% 其中新能源销量1030辆 同比增长18.25% [2] - 矿用装备收入6.41亿元 同比增长111.25% 销量同比增长74.90% 新能源销量同比增幅84.4% [2] - 基础工程机械中新能源旋挖钻保持优势 强夯机表现优于行业 桥检车销量逆势增长且市占率提升 [2] 资产重组影响 - 出售傲蓝得85%股权及相关债权 增加投资收益0.85亿元 承担职工安置费用0.09亿元 缴纳所得税0.40亿元 净影响利润0.36亿元 [3] - 业务剥离后进一步聚焦新能源环卫设备与矿用装备制造业 避免与客户形成竞争 现金流存在提升可能性 [3] 盈利能力与现金流 - 综合毛利率同比下降5.8个百分点至19.3% 主要受行业竞争加剧影响 [4] - 期间费用率下降2.0个百分点 其中销售费用率下降2.9个百分点 管理费用率增加0.9个百分点 财务费用率持平 [4] - 收现比118.7% 同比提升13.4个百分点 得益于信用风险控制和差异化市场策略 [4] 竞争优势与展望 - 具备底盘+上装一体化制造能力 产品生产具有成本优势 [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.8亿元/3.8亿元/4.6亿元 对应PE 23倍/17倍/14倍 [4]

投资评级 - 维持"增持"评级 [8] 核心财务表现 - 2025上半年实现营业收入16.60亿元，同比增长12.07% [2][6] - 归母净利润1.19亿元，同比增长42.54% [2][6] - 扣非归母净利润0.70亿元，同比增长5.30% [2][6] - Q2单季度营业收入9.53亿元，同比增长22.21%，归母净利润0.67亿元，同比增长30.27% [6] - 剔除环卫服务业务出售影响后，归母净利润同比增长27.16% [2][12] 分业务表现 - 环卫装备业务收入7.98亿元，同比增长34.34%，销量1287辆同比下滑8.01%，其中新能源销量1030辆同比增长18.25% [12] - 矿用装备收入6.41亿元，同比增长111.25%，销量同比增长74.90%，新能源销量同比增幅84.4% [12] - 基础工程机械中新能源旋挖钻销量提升，强夯机表现优于行业，桥检车销量逆势增长且市占率提升 [12] 重大资产处置 - 完成转让环卫服务业务子公司傲蓝得85%股权及相关债权，增加投资收益0.85亿元 [12] - 承担职工安置费用0.09亿元，缴纳所得税0.40亿元，净影响利润约0.36亿元 [12] - 剥离后公司进一步聚焦新能源环卫设备、新能源矿用装备等优势制造业领域 [12] 盈利能力与效率 - 综合毛利率同比下降5.8个百分点至19.3%，主要因行业竞争加剧 [12] - 期间费用率下降2.0个百分点，其中销售费用率下降2.9个百分点 [12] - 收现比118.7%，同比提升13.4个百分点，得益于信用风险控制和优质项目选择 [12] 未来业绩展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.8亿元、3.8亿元、4.6亿元 [12] - 对应PE估值分别为23倍、17倍、14倍 [12] - 公司作为具备底盘+上装一体化制造能力的企业，中长期业绩提升潜力被看好 [12]