工业经济总体表现 - 2025年上半年济宁工业经济增速持续保持两位数，呈现稳中有进、进中提质态势 [1] - 1-7月全市规上工业增加值同比增长7.6%，制造业增加值同比增长10.7%，开年以来增速持续保持两位数 [10] - 战略总纲为坚持实体经济为本、制造业当家，推动232优势产业集群和链长制 [1] 企业培优与梯队建设 - 建立专精特新、单项冠军、瞪羚企业梯度培育机制，今年新获评山东省创新型中小企业321家（全省第3位），新获评省级专精特新中小企业158家 [4] - 浩珂科技开创中国煤矿用高分子聚合材料行业，为国家级制造业单项冠军，其柔性网产品重量仅为铁丝网三分之一但可使用30年，市场占有率达65%，技术服务覆盖国内600余座矿井、超8000个综采工作面 [2][3] - 源根石化为国家专精特新小巨人企业，润滑油产品遍布亚洲、非洲、南美洲、欧洲及一带一路合作伙伴，产品应用于工程机械、新能源、航空航天等高端场景 [3] 链长制与产业链协同 - 1-7月全市15条标志性产业链规上工业增加值同比增长8.2%，其中新能源、新一代信息技术等12条产业链增幅高于全市平均 [8] - 构建总链长+链长+副链长+链主企业协同机制，今年以来开展产业链相关活动282次，达成合作意向561项，签订协议140项，实现合作金额31.19亿元 [8] - 珞石机器人作为链主，2024年整机销量突破8000台，2025年预估销量15000台，吸引苏州明池、科本电气等20余家上下游配套企业落户，提升核心零部件国产化率 [7] 企业技术突破与市场表现 - 山东中科伺易智能技术凭借微型伺服电机实现一季度营收增长60%，产品涵盖15-40法兰系列60多款，可替代国外产品，客户总量增至2000家，应用于华为、宁德时代等智能化生产线 [5][6] - 山东龙翼航空科技实现无人机全国市场占有率50%，灭火弹全国市场占有率75%以上 [6] - 山东天河科技自主研发EBZ系列智能掘锚机，提升掘进效率1倍，其核心部件内置油路式自动锚杆钻机市场占有率80%以上，摆脱进口依赖 [6] - 山东新能船业实现钢材年加工10.8万吨、效率提升80%、成本降低30%，交付船舶数量较去年同期增长100%，上半年订单量为往年同期三倍 [9] 政策支持与数字赋能 - 建立1915工作机制和1+6+14市县一体推进体系，制定工业经济倍增三年行动方案，市级财政拿出2250万元对一季度产值贡献前100位企业给予最高100万元奖励 [9][10] - 建立日调度、周监测、月分析运行监测体系，梳理年度首批工业新上和技改项目1115个，今年以来新增规上工业企业187家 [10] - 今年已建成5G基站974个，130家企业获评省级数字经济晨星工厂，30家入选先进级智能工厂，2家获评卓越级智能工厂，6家入选工赋百景揭榜挂帅名单 [11]

财务表现 - 2025上半年营业收入16.60亿元 同比增长12.07% 归母净利润1.19亿元 同比增长42.54% 扣非归母净利润0.70亿元 同比增长5.30% [1] - Q2单季度营业收入9.53亿元 同比增长22.21% 归母净利润0.67亿元 同比增长30.27% 扣非归母净利润0.31亿元 同比下滑24.27% [1] - 剔除环卫服务业务影响后 上半年营业收入14.93亿元 同比增长29.69% 归母净利润0.76亿元 同比增长27.16% [3] 业务板块表现 - 环卫装备业务收入7.98亿元 同比增长34.34% 销量1287辆 同比下滑8.01% 其中新能源销量1030辆 同比增长18.25% [2] - 矿用装备收入6.41亿元 同比增长111.25% 销量同比增长74.90% 新能源销量同比增幅84.4% [2] - 基础工程机械中新能源旋挖钻保持优势 强夯机表现优于行业 桥检车销量逆势增长且市占率提升 [2] 资产重组影响 - 出售傲蓝得85%股权及相关债权 增加投资收益0.85亿元 承担职工安置费用0.09亿元 缴纳所得税0.40亿元 净影响利润0.36亿元 [3] - 业务剥离后进一步聚焦新能源环卫设备与矿用装备制造业 避免与客户形成竞争 现金流存在提升可能性 [3] 盈利能力与现金流 - 综合毛利率同比下降5.8个百分点至19.3% 主要受行业竞争加剧影响 [4] - 期间费用率下降2.0个百分点 其中销售费用率下降2.9个百分点 管理费用率增加0.9个百分点 财务费用率持平 [4] - 收现比118.7% 同比提升13.4个百分点 得益于信用风险控制和差异化市场策略 [4] 竞争优势与展望 - 具备底盘+上装一体化制造能力 产品生产具有成本优势 [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.8亿元/3.8亿元/4.6亿元 对应PE 23倍/17倍/14倍 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 核心观点 - 2025H1营收16.60亿元同比增长12.07% 归母净利润1.19亿元同比增长42.54% [8] - 剔除傲蓝得影响后营收14.93亿元同比增长29.69% 归母净利润0.76亿元同比增长27.16% [8] - 新能源环卫装备销量1,030台同比增长18.3% 新能源渗透率达80% [8] - 矿用装备销量同比增长74.9% 其中新能源销量同比增长84.4% [8] - 预测2025-2027年归母净利润2.62/3.30/4.13亿元 对应PE 25/20/16倍 [8] 财务表现 - 2025H1环卫设备营收7.98亿元同比增长34% [8] - 矿用装备子公司营收6.41亿元同比增长111% [8] - 基础工程机械子公司营收1.30亿元同比增长5% [8] - 信用及资产减值损失计提0.26亿元同比减少0.22亿元 [8] - 经营性现金流净额-0.16亿元同比减少112.88% [8] 行业数据 - 2025H1环卫车辆上险39,218台同比增长5.9% [8] - 新能源环卫车辆上险6,250台同比增长91.6% [8] - 新能源渗透率15.9%同比提升6.1个百分点 [8] - 采购新能源车辆城市达171个同比增加42个 [8] 业务进展 - 环卫新能源产品覆盖119个城市 市占率16.5% [8] - 矿用装备在煤炭市场实现突破 [8] - 无人驾驶环卫车在郑州/东莞/广州/深圳运营 [8] - 无人矿卡在山东邹城/广西百色/河北唐山/新疆黑山实现常态化运营 [8] 股东回报 - 2024年每股股利0.38元 分红比例89.04% [8] - 2025H1每股股利0.10元 分红比例44.88% [8] 盈利预测 - 预测2025年营收45.29亿元同比增长19.23% [1] - 预测2026年营收55.31亿元同比增长22.12% [1] - 预测2027年营收67.60亿元同比增长22.22% [1] - 预测2025年归母净利润2.62亿元同比增长15.57% [1] - 预测2026年归母净利润3.30亿元同比增长25.83% [1] - 预测2027年归母净利润4.13亿元同比增长25.01% [1]

公司战略调整 - 公司通过公开挂牌方式转让控股子公司傲蓝得85%股权及相关债权 挂牌底价为476,974,415元 其中72.25%股权对应303,428,252.75元 12,000万元债权对应12,000万元 [5] - 交易完成后城发环境股份有限公司成为受让方 公司持有傲蓝得股权降至12.75% 傲蓝得不再纳入合并报表范围 [6] - 公司主营业务调整为环卫设备 矿用装备和基础工程机械业务 更加聚焦制造业领域的新能源环卫设备和新能源矿用装备 [6] 利润分配方案 - 公司拟以总股本扣除待回购限制性股票后的股本为基数 每10股派发现金股利1.00元（含税） [3] - 具体分配方案为每股派发现金红利0.10元（含税） 以532,734,346股为基数计算 合计派发现金红利5,327.34万元 [19] - 现金分红金额占2025年上半年归属于母公司股东净利润比例为44.88% [19] 资产减值情况 - 2025年半年度计提资产减值准备总额2,638.52万元 其中应收款项减值准备1,833.85万元 合同资产减值准备619.82万元 财务担保合同风险准备80.02万元 [25][26] - 存货跌价准备计提104.83万元 [26] - 减值准备合计减少公司2025年半年度利润总额2,638.52万元 [27] 公司治理 - 第十二届董事会第八次会议于2025年8月22日召开 应参会董事9名 实际参会9名 审议通过半年度报告及利润分配方案等议题 [7][8][10] - 关于郑州宇通集团财务有限公司的风险评估报告获得8票同意 关联董事晁莉红回避表决 [12][13]

公司财务表现 - 报告期末总资产为42.38亿元人民币，较上年末46.95亿元下降9.73% [4] - 营业收入为16.60亿元人民币，较上年同期14.81亿元增长12.07% [4] - 归属于上市公司股东的净利润为1.19亿元人民币，较上年同期0.83亿元增长42.54% [4] - 基本每股收益为0.22元/股，较上年同期0.15元增长46.67% [4] - 加权平均净资产收益率为4.75%，较上年同期3.34%增加1.41个百分点 [4] - 经营活动产生的现金流量净额为-0.16亿元人民币，较上年同期1.21亿元下降112.88% [4] 股东结构 - 截至报告期末股东总数为19,963户 [4] - 控股股东郑州宇通集团有限公司持股比例为55.55%，持股数量为2.95亿股 [4] - 西藏德恒企业管理有限公司持股7.85%，拉萨德宇新创实业有限公司持股7.18% [5] - 前十大股东中境内自然人戴领梅持股2.10%，其中质押股份125万股 [5] 战略调整与资产重组 - 公司通过河南省产权交易中心公开挂牌转让全资子公司傲蓝得85%股权及相关债权 [8] - 整体挂牌底价为4.77亿元人民币，其中72.25%股权对应底价3.03亿元，1.2亿元债权对应底价1.2亿元 [8] - 城发环境股份有限公司成为最终受让方，交易完成后公司持有傲蓝得股权降至12.75% [9] - 傲蓝得不再纳入公司合并报表范围，主营业务聚焦于新能源环卫设备、新能源矿用装备及基础工程机械 [9] 利润分配方案 - 公司拟以总股本扣除待回购注销限制性股票后的股本为基数，每10股派发现金股利1.00元（含税） [2] - 若股权登记日前股本总额变动，将维持每股分配金额不变并相应调整分配总额 [2]

铱钼科技乌海工厂建设进展 - 乌海铱钼新能源科技有限公司新工厂已全面落成 总投资5亿元 2024年7月破土动工 采用并行施工模式 不到一年完成一期建设 [1] - 一期项目年产量达1,500台运矿卡车 预计年内创造数亿产值 新增近200个就业岗位 [1] 第四代矿用卡车EM186H量产 - EM186H车型正式开启量产 载重130吨 针对绿色矿山建设与高效运输需求设计 推动行业向高效环保智能方向发展 [3] - 基于自主研发平台"云辎 HiMADS"打造 多桥载重驱动技术使其成为矿区常规运营中运载方量最大的矿用卡车 [5] - 单车运力接近两辆传统矿用卡车 显著提升运输效率 减少车辆调度频次与周转时间 [5] 公司战略布局与技术投入 - 除矿用卡车外 公司加速布局铲挖洒水平地等矿用装备产品矩阵 聚焦节能大型化少人化技术创新 [7] - 计划通过智能化技术重塑新能源矿山装备边界 推动行业智能高效升级 [7] 未来活动规划 - 2025年6月24-30日将举行伙伴活动周及智慧工厂投产仪式 同时庆祝EM186H批量下线 [9] 行业动态（其他企业） - 燃气重卡5月实销1 4万辆 解放东风重汽竞争激烈 [12] - 某地区招标110辆纯电动公交车 [12] - 前5月客车出口突破2 8万辆 金龙同比增长60%夺冠 欧辉比亚迪表现突出 [12] - 5月轻客销量3 5万辆实现两连增 长安第一 江铃大通江淮进入前五 [12]